Логика долга за стратегией тарифов Трампа: глобальная перераспределение капитала под давлением 37 триллионов долларов государственных облигаций.

Когда криптовалютный рынок сильно колебался из-за сообщений о тарифной политике, подавляющее большинство инвесторов сосредоточили внимание на внешнем виде торговой войны — сдерживании Китая, защите рабочих мест, возвращении производств. Однако в рамках макроанализа, отслеживающего криптовалютный рынок в течение восьми лет, становится все более ясным более глубокий движущий фактор: эта, казалось бы, направленная против торговых партнеров тарифная война на самом деле является системным инструментом управления долгом США в ответ на федеральный долг в 37,85 триллиона долларов (данные Минфина на октябрь 2025 года). Понять эту логику — значит осознать истинное место криптоактивов в глобальной перестройке капитала.

1. Долговое бремя: реальное ограничение в 37 триллионов долларов

В 2025 финансовом году доля федерального долга США в ВВП достигла 125%, а расходы на проценты превысили 18% от фискальных доходов. Этот уровень близок к историческому максимуму после Второй мировой войны в 1945 году, но отличие заключается в том, что тогда долг естественным образом сокращался за счет высокого экономического роста и инфляции после войны, тогда как текущий потенциальный темп роста экономики США упал ниже 2%, а традиционные пути погашения долга практически утратили свою эффективность.

В этом контексте выбор любого инструмента политики должен служить устойчивости долга. Торговая политика администрации Трампа представляет собой инструментализацию торговой политики, преобразованную в механизм скрытой реструктуризации долга.

Второе, тройная функция управления долгами по пошлинам

Функция 1: Финансовый доход — прямое предоставление денежного потока для оплаты процентов по долгам

Суть пошлин заключается в налогообложении импортируемых товаров, что приводит к увеличению налоговых поступлений для федерального правительства. Согласно отчету Бюджетного управления Конгресса (CBO) от августа 2025 года, существующая система пошлин в течение следующих 10 лет обеспечит примерно 4 триллиона долларов налоговых поступлений, что напрямую компенсирует ожидаемый дефицит бюджета в 3,8 триллиона долларов за тот же период.

Передача на криптовом рынке:

• Увеличение доходов бюджета снижает риск дефолта по государственным облигациям США, стабилизируя доверие мирового капитала к долларовым активам.

• Когда риск sovereign debt premium снижается, часть хеджевых фондов перенаправляется на криптовалютный рынок, особенно в пользу нарратива о "цифровом золоте" биткойна.

• Но если доходы от налогов будут слишком зависимы, это может усилить ожидания "финансовой монетизации" доллара, что в долгосрочной перспективе ослабит кредитоспособность доллара, а наоборот, будет способствовать криптоактивам.

Функция 2: Манипуляция курсом — активная девальвация, размывающая реальную стоимость долга

Укрепление доллара является проклятием для экспортного сектора США и невидимым давлением на крипторынок (большинство криптоактивов оценивается в долларах). Таможенная политика, нанося удар по странам с торговым профицитом, заставляет доллар ослабевать. В первой половине 2025 года индекс доллара упал на 10,8%, евро, йена и другие валюты конкурентов укрепились, индекс DAX в Германии вырос на 20%, а глобальный капитал перешел от долларовых активов к не-долларовым рынкам.

Структурное влияние на рынок криптовалют:

• Краткосрочно: ослабление доллара напрямую повышает цены на криптоактивы, номинированные в USD, BTC и ETH в Q2 выросли на 23% и 31% соответственно.

• Среднесрочно: средства вытекают из традиционных долларовых активов (госдолг США, акции США), ища высокодоходные инструменты; ликвидность и гибкость криптовалют делают их привлекательным выбором для размещения.

• Долгосрочно: если обесценивание доллара будет продолжаться, это может привести к пересмотру суверенными инвесторами статуса долларовых резервов, ускорив глобальную диверсификацию резервных активов и создав долгосрочный спрос на BTC как "неконституционное хранилище стоимости".

Функция три: Производство инфляции — реальное уменьшение номинального долга.

Это самый спорный, но наиболее прямой метод. Тарифы повышают стоимость импортных товаров, что напрямую отражается на CPI. В октябре 2025 года базовая инфляция PCE в США выросла до 3,8%, что почти в два раза выше целевого показателя Федеральной резервной системы. С точки зрения управления долгом, рост инфляции означает снижение реальной покупательной способности существующего долга. Простой расчет: 37 триллионов долларов долга в условиях 4% инфляции теряет реальную стоимость примерно на 1,5 триллиона долларов в год.

Цена и риск:

• Социальные затраты: по расчетам модели Уортонской школы бизнеса Пенсильванского университета, тарифы приведут к потере пожизненного дохода американских домохозяйств в размере 22 000 долларов, при этом наибольшую нагрузку понесут группы с низким и средним доходом.

• Риск оттока капитала: иностранные держатели (обладающие около 8 триллионов долларов США в облигациях США) могут сократить свои вложения из-за снижения реальной доходности, что приведет к резкому росту премии по сроку обращения облигаций США.

• Двусторонний меч крипторынка: высокая инфляция теоретически благоприятствует нарративу BTC о защите от инфляции, но если это приведет к повороту ФРС к ястребиной политике (процентные ставки поднимутся выше 6%), это сдержит оценку всех рискованных активов.

Третье. Реконструкция логики ценообразования на крипторынке

После понимания сущности управления долгами таможни, колебания криптовалютного рынка больше не являются хаотичным шумом, а представляют собой предсказуемую функцию макропеременных:

Когда ожидания по тарифам усиливаются:

• Слабый доллар → рост BTC/ETH

• Финансовые риски снижаются → Увеличение готовности институциональных инвесторов к размещению

• Ожидания инфляции растут → Спрос на защитные активы растет

Когда опасения экономического спада, вызванные тарифами, усиливаются:

• Американский фондовый рынок упал → Крипторынок также упал (корреляция 0.78)

• Ужесточение кредитования → Обрушение высокорискованных проектов

• Возврат средств в доллар для хеджирования → Давление на криптоактивы

Мониторинг ключевых показателей:

• Индекс доллара DXY: пробитие 103 является положительным знаком, пробитие 107 является негативным знаком.

• Реальная доходность 10-летних американских облигаций: ниже 1,8% является сигналом о ликвидной политике, выше 2,2% является сигналом о жесткой политике.

• Дефицит бюджета США: если квартальные данные улучшатся, это будет благоприятно для аппетита к риску на крипторынке

Четыре. Рамки действий инвесторов: от макроуровня до микроуровня.

Стратегия 1: Построение индикатора "Долг-Крипто".

Ежедневно отслеживайте следующие комбинации данных, чтобы создать личную систему предупреждений:

1. Календарь эмиссии облигаций Министерства финансов: при еженедельном объеме выпуска > 150 миллиардов долларов снизить позицию до ниже 40%

2. Баланс обратного репо Федеральной резервной системы: При ON RRP < 400 миллиардов долларов ликвидность улучшается, можно увеличить позиции до 70%.

3. Премия за риск суверенного долга: когда спред 10-летних TIPS превышает 2.5%, спрос на защитные активы возрастает, увеличивается доля BTC.

Стратегия 2: отбор устойчивых активов

В условиях макроэкономической волатильности, вызванной тарифами, три категории проектов проявляют большую устойчивость:

• Денежный поток: Эфириум (доход от стейкинга), Injective (распределение комиссий)

• Наративный независимый тип: AI + крипто (Fetch), RWA (Chainlink)

• Характеристики защиты от рисков: биткойн (цифровое золото), монеро (XMR, защита конфиденциальности)

Стратегия три: избегание объектов с высокой уязвимостью

• Высокий кредитный рычаг в DeFi: в период роста процентных ставок риск ликвидации увеличивается геометрически.

• Проекты, сильно зависящие от стабильных монет доллара: если кредит доверия к доллару будет подорван, USDT/USDC будут иметь скрытые риски.

• Чистые токены управления без реального дохода: модель оценки не может поддерживаться в период ужесточения

Пять. Риски и перспективы: несостоятельная долговая игра

Стратегия тарифов Трампа по своей сути является высокорисковой игрой с долгами, которая сталкивается с тремя основными вызовами по поводу своей устойчивости:

1. Риск неконтролируемой инфляции: если CPI останется выше 4%, это заставит Федеральную резервную систему вновь начать агрессивное повышение процентных ставок, в результате чего все рисковые активы (включая рынок криптовалют) столкнутся с падением, подобным тому, что было в 2022 году.

2. Международные отношения отразятся: торговые партнеры могут распродать американские облигации в качестве меры противодействия, что приведет к росту доходности американских облигаций и усугубит долговую нагрузку.

3. Крах рыночной уверенности: как только инвесторы осознают суть "тарифы = долговая амнистия", это может вызвать кризис доверия к доллару, в краткосрочной перспективе это будет благоприятно для криптоактивов, но в долгосрочной перспективе разрушит глобальную финансовую стабильность.

Ультимативная возможность на крипторынке: если вышеупомянутые риски выйдут из-под контроля и в долларовой системе появятся трещины, позиционирование биткойна как "несуверенного твердого актива" будет переопределено мейнстримными институтами. Это не краткосрочная торговая возможность, а окно для размещения, которое возникает раз в десять лет.

Шесть, Заключение: Поняв основную логику, можно преодолеть циклы.

На крипторынке 90% инвесторов увлечены формациями свечных графиков и нарративами проектов, игнорируя основную силу, движущую ценами — глобальную макроэкономическую ликвидность. Политика тарифов Трампа является отличным примером для понимания этой силы: она служит инструментом управления долгом, катализатором перераспределения капитала и основным переменным в ценообразовании криптоактивов.

В качестве криптоаналитиков наша задача заключается не в том, чтобы предсказать, когда закончится торговая война, а в том, чтобы найти место криптоактивов в условиях капитальных потоков, обусловленных долгом. Когда США ищут лекарство от 37 триллионов долларов государственного долга с помощью тарифов, умные деньги голосуют ногами — переходя от суверенного долга к нес sovereign активам, от фиатной системы к крипто-оригинальной стоимости.

Это не теория заговора, а рациональный выбор капитала в условиях макроограничений. Поняв это, в следующий раз, когда рынок будет колебаться, вы уже не будете паническим последователем, а станете трезвым планировщиком. #逆势上涨币种推荐 #美联储会议纪要将公布 #比特币行情观察

Отказ от ответственности: Настоящая статья основана на открытых макроэкономических данных и анализе политики и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок криптовалюты подвержен сильным колебаниям, пожалуйста, строго управляйте своими позициями и изолируйте риски, осторожно оценивайте свою способность к принятию рисков. Таможенная политика и долговые проблемы имеют высокую степень неопределенности, инвестиционные решения должны приниматься на основе независимого суждения.