Обязательное чтение для новичков на американском фондовом рынке｜Что такое ADR? Всё понятно за одну статью.

Question

## Быстрый просмотр**ADR (Американские депозитарные расписки) - это способ выхода иностранных компаний на фондовый рынок США.** Проще говоря, акции китайских компаний, таких как TSMC и Foxconn, которые торгуются на американском рынке, на самом деле являются ADR.- Для компании: экономия сил и средств, возможность привлечь финансирование без вторичного листинга в США.- Для инвесторов: избегайте хлопот с открытием иностранных счетов, обменом валюты и изучением местных правил, просто работайте с акциями США.- Но нужно остерегаться: валютного риска, плохой ликвидности, ловушек с дисконтом и премией---## Как работает ADRTSMC вышла на биржу в Тайване, но зачем выпускать ADR? Всё просто — **США являются крупнейшим капиталом на мировом рынке**.Процесс следующий: TSMC передает акции американскому депозитарному банку → Банк выпускает сертификаты ADR → Инвесторы торгуют на фондовом рынке США, таком как Нью-Йоркская фондовая биржа/NASDAQ/OTC → Готово.Для инвесторов из Тайваня не нужно открывать тайваньский счет или обменивать новые тайваньские доллары, можно прямо открыть счет на американском рынке и торговать так же удобно, как и покупать Теслу.---## Сколько видов ADR**С гарантией зарплаты vs Без гарантии зарплаты**- **С保薪ADR**: Официальное участие компании, регулируется SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), регулярно раскрывает финансовые отчеты. Высокий уровень безопасности. Представители: Taiwan Semiconductor ( TSM ), Hon Hai ( HNHA )- **Безстраховая зарплата ADR**: даже компания не знает, можно только торговать на OTC. Большие риски. Представляет: Tencent ( TCEHY ), BYD ( BYDDY )**Система уровней (от свободной до строгой)**- **Уровень 1**: внебиржевая торговля, наименьшее раскрытие информации, наибольший риск, наихудшая ликвидность- **Вторичный**: NASDAQ/NYSE, более строгий контроль, ограниченные возможности финансирования- **Третий уровень**: Нью-Йоркская фондовая биржа, самый строгий контроль, поддержка финансирования, как настоящие акции США.**Запомните одно: у одной и той же компании на Тайваньской фондовой бирже и на рынке ADR тенденции в целом схожи, но ежедневные показатели могут различаться.** Это и есть премия и скидка — когда цена ADR относительно выше, это премия; когда она ниже, это скидка. Некоторые инвесторы специально занимаются таким арбитражем.---## Вам нужно знать коэффициент преобразования ADRЭто ловушка. **ADR и иностранные акции не являются 1:1.**Например, Hon Hai: 5 акций тайваньского Hon Hai (2317.TW) = 1 акция ADR(HNHPF.US), соотношение 1:5.Почему? Потому что компания устанавливает их в зависимости от цены акций и курса валют. Если цена акций слишком высока, это негативно сказывается на торговле розничных инвесторов, поэтому процент увеличивается; и наоборот.Основные соотношения ADR тайваньских акций:- Тайваньский полупроводниковый завод ( TSM ): 1:5- Хуньхай ( HNHA ): 1:5- Чжунхуа Дяньсинь(CHT): 1:10- Солнце и Луна (ASX):1:5---## Тайваньская фондовая биржа против ADR Тайваньской фондовой биржи, в чем разница?Почему акции одной и той же компании не одинаковы? 6 отличий:1. **Свойство**: Тайваньские акции - это акции, а ADR - это сертификаты (хотя опыт инвестирования в основном одинаковый)2. **Биржа**: Тайваньские акции на Тайваньской фондовой бирже, ADR на американской фондовой бирже.3. **Регулирование**: Тайваньская фондовая биржа находится под контролем Тайваньской комиссии по ценным бумагам, а ADR регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).4. **Инвесторы**: Основными инвесторами на Тайваньской фондовой бирже являются тайваньцы, а ADR - это глобальные инвесторы.5. **Пропорция**: покупая одну акцию на Тайваньской фондовой бирже, вы получаете одну акцию, ADR нужно пересчитывать пропорционально.6. **Тенденция**: Хотя тенденция согласована, такие факторы, как обменный курс и рыночные настроения, могут привести к различным колебаниям каждый день — это приводит к возникновению премий и дисконтов.Пример: с января по март 2023 года акции TSMC на тайваньском фондовом рынке и ADR выглядели одинаково, но конечная доходность была разной.A股 также аналогично — A股 и A股 ADR хотя и представляют одну и ту же компанию, но биржа, регулирование и группа инвесторов различны.---## Несколько подводных камней при инвестициях в ADR### 1. Ликвидность может быть низкойНапример, Китайские телекоммуникации:- Среднемесячный объем торгов ADR на американском рынке акций: 145000 акций- Среднемесячный объем торгов на Тайваньской фондовой бирже за тот же период: 12,24 миллиона акций**Ликвидность американского рынка акций составляет менее 1% ликвидности тайваньского рынка акций.** Это означает, что если вы хотите совершить крупные сделки, возможны серьезные проскальзывания, и вы даже можете не найти продавца/покупателя.### 2. Риск валютного курсаПредположим, у вас есть 30000 тайваньских долларов, которые вы хотите инвестировать в ADR. Текущий курс 1:30, обменяйте на 1000 долларов.Вы заработали 20%, активы стали $1200. Но когда вы хотите обменять на тайваньские доллары, курс стал 1:25.Посчитаем: $1200  × 25 = 30000 новых тайваньских долларов. **20% инвестиционной прибыли съедает курс валюты.**Кроме того, колебания обменного курса местной валюты (например, юаня) и доллара США в стране нахождения иностранной компании также будут влиять на ADR. Если цена акций растет, а обменный курс падает, то оба риска накладываются друг на друга.### 3. Уровень ADR может не иметь финансового отчетаПервичный ADR не требует раскрытия финансовой отчетности SEC, что означает, что вы, возможно, не сможете найти финансовые данные на американском рынке.**Способ решения**: обратитесь к финансовым отчетам компании в местном регионе (например, на Тайване или в Китае). Но это также увеличивает инвестиционные расходы.### 4. Фундаментальные факторы все еще фундаментальные факторыКак бы то ни было, ADR в конечном итоге зависят от операционной способности самой компании. В начале 2023 года ADR компании TSMC выросли на 32%, основными причинами этого стали: открытие Китая после пандемии, благоприятные финансовые отчеты компании и хорошая перспектива полупроводниковой отрасли.**Основная логика остается неизменной: хорошие компании будут расти, плохие компании, даже если они дешевы, не стоит трогать.**---## Плюсы и минусы инвестирования в ADR### Преимущества1. **Налоговые льготы** - Тайваньские инвесторы по ADR не платят налог на доход, если прибыль не превышает 1 миллиона юаней; торговые комиссии на американских акциях обычно составляют 0 или крайне низкие (в отличие от тайваньских акций, где есть торговый налог и более высокие комиссии)2. **Диверсификация инвестиций** - на примере электромобилей, на американском рынке только Tesla (TSLA), но если добавить ADR, можно инвестировать также в NIO (NIO) и BYD (BYDDY), выбор становится более разнообразным.### недостаток1. **Трудности с открытием счета** - Необходимо открыть счет у зарубежного брокера, обменять валюту, изучить правила торговли акциями США. Или найти брокера на Тайване, но комиссия составит 1%-2% (по сравнению с 0% комиссии у зарубежного брокера)2. **Риск валютного курса** - Укрепление доллара приводит к уменьшению доходов от ADR-счетов; обесценение доллара также приводит к потерям.---## Нижняя линияADR по сути все еще торговля акциями, просто изменился рынок. Если хотите инвестировать, задайте себе три вопроса:- **Каковы основные показатели компании?**- **Достаточно ли ликвидности ADR**?- **Вы можете вынести валютный риск?**Если все поняли, то ADR на самом деле не так уж и сложно.