Шифрование индустрии новая стратегия: заимствование модели выкупа Apple

Семь лет назад компания Apple завершила финансовый подвиг, влияние которого даже превосходит самые выдающиеся продукты компании. В апреле 2017 года Apple открыла новый штаб-квартиру в Калифорнии, стоимостью 5 миллиардов долларов; через год компания объявила о программе выкупа акций на сумму 100 миллиардов долларов, что в 20 раз превышает инвестиции в ее штаб-квартиру. Это послало миру основной сигнал от Apple: помимо iPhone, у нее есть еще один такой же важный "продукт".

Это была крупнейшая в мире программа выкупа акций на тот момент и часть десятилетней волны выкупа акций Apple. За этот период Apple потратила более 725 миллиардов долларов на выкуп собственных акций. Через шесть лет, в мае 2024 года, этот технологический гигант снова побил рекорд, объявив о программе выкупа на сумму 110 миллиардов долларов. Эта операция подтверждает, что Apple знает, как создавать дефицит на аппаратном уровне, и в управлении акциями она также разбирается в этом.

В настоящее время индустрия шифрования криптовалют принимает аналогичные стратегии, и темп их внедрения становится быстрее, а масштабы больше.

Два основных "движка дохода" в этой отрасли почти все доходы от комиссий используют для выкупа собственных токенов.

Некоторый бессрочный фьючерсный обмен установил рекорд дохода от комиссий в размере 106 миллионов долларов США в августе 2025 года, при этом более 90% из них было использовано для выкупа своих токенов на открытом рынке. В то же время, дневной доход одной платформы выпуска Meme-коинов на короткое время превысил доход этого обмена, составив 3,38 миллиона долларов США в один из дней сентября 2025 года. Эти доходы в конечном итоге были полностью использованы для выкупа токенов этой платформы. Фактически, такая модель выкупа продолжается уже более двух месяцев.

!7403496

Такая операция позволяет шифрованным токенам постепенно приобретать свойства "агента прав акционеров", что является редкостью в области шифрования, поскольку токены в этой сфере часто продаются инвесторам при первой же возможности.

Логика заключается в том, что проекты шифрования пытаются воспроизвести успешный путь "аристократов дивидендов" Уолл-стрит: эти компании возвращают акционерам огромные средства через стабильные денежные дивиденды или выкуп акций. Например, Apple в 2024 году выкупила акций на сумму 104 миллиарда долларов, что составляет около 3%-4% от тогдашней рыночной капитализации; в то время как одна бессрочная торговая площадка достигла коэффициента "компенсации объема" через выкуп в 9%.

Даже по стандартам традиционного фондового рынка такие цифры удивительны; в области шифрования это просто беспрецедентно.

Позиционирование одной из вечных фьючерсных бирж очень ясное: она создала децентрализованную вечную фьючерсную биржу, которая сочетает в себе плавный опыт централизованной биржи и полностью работает на основе блокчейна. Платформа поддерживает нулевые комиссии за Gas, высокие плечи для торговли и является Layer1, сосредоточенной на вечных контрактах. К середине 2025 года ее месячный объем торговли превышает 400 миллиардов долларов, занимая около 70% доли на рынке DeFi вечных контрактов.

Настоящее преимущество этой биржи заключается в том, как она использует средства.

Платформа будет ежедневно перечислять более 90% своих доходов от сборов в "фонд помощи", и эти средства будут напрямую использоваться для покупки своих токенов на открытом рынке.

На момент написания этой статьи фонд уже накопил более 31,61 миллиона этих токенов, стоимость которых составляет около 1,4 миллиарда долларов, что в 10 раз больше по сравнению с 3 миллионами токенов в январе 2025 года.

Этот бум выкупа снизил примерно на 9% обращающиеся запасы данного токена, что способствовало росту его цены до пиковых 60 долларов в середине сентября 2025 года.

!7403497

В то же время, одна платформа по выпуску Meme-токенов сократила объем обращения своих токенов примерно на 7,5% за счет выкупа.

Эта платформа с крайне низкими комиссиями преобразует "Мем-валютный бум" в устойчивую бизнес-модель: любой желающий может выпустить токены на платформе, создать "связанную кривую", позволяя рыночному интересу свободно разгораться. Эта платформа, изначально являвшаяся всего лишь "инструментом для шуток", теперь стала "фабрикой" спекулятивных активов.

Но риски также существуют.

Доходы этой платформы Meme-коинов имеют явную цикличность, так как их доходы напрямую связаны с популярностью выпуска Meme-коинов. В июле 2025 года доход платформы упал до 17,11 миллиона долларов, что является самым низким уровнем с апреля 2024 года, и объем выкупа также сократился; к августу месячный доход снова возрос до более чем 41,05 миллиона долларов.

Тем не менее, "устойчивость" остается нерешенной проблемой. Когда "сезон мемов" охладеет (это происходило в прошлом и неизбежно произойдет в будущем), обратный выкуп токенов также сократится. Более того, платформа сталкивается с иском на сумму до 5,5 миллиардов долларов, в котором истец обвиняет ее бизнес в том, что он "похож на незаконные азартные игры".

В настоящее время основой этих двух платформ является их желание "возвращать доходы сообществу".

Apple в некоторые годы возвращала почти 90% своей прибыли акционерам через выкуп акций и дивиденды, но эти решения часто были этапными "массовыми объявлениями"; в то время как эти две шифровальные платформы ежедневно продолжают возвращать почти 100% своих доходов держателям токенов, эта модель является постоянной.

Конечно, между ними есть принципиальные различия: денежные дивиденды — это "доход на руках", хотя они облагаются налогом, но имеют высокую стабильность; в то время как выкуп — это в лучшем случае всего лишь "инструмент поддержки цены", и как только доходы падают или объем разблокировки токенов значительно превышает объем выкупа, эффект от выкупа теряется. Одна бессрочная фьючерсная биржа сталкивается с предстоящим "ударом разблокировки", в то время как одна платформа Meme токенов должна справляться с риском "перемещения популярности Meme токенов". По сравнению с рекордами компании Johnson & Johnson по "63 годам непрерывного увеличения дивидендов" или долгосрочной стабильной стратегией выкупа Apple, действия этих двух крипто-платформ больше напоминают "ходьбу по канату на высоте".

Но, возможно, это уже сложно в сфере шифрования.

Шифрование валюты все еще находится на этапе развития, и стабильная бизнес-модель еще не сформирована, но в настоящее время она демонстрирует удивительную "скорость развития". Стратегия выкупа как раз обладает элементами, способствующими ускорению отрасли: гибкость, налоговая эффективность, дефляционные свойства — эти характеристики высоко соответствуют "спекулятивному движению" шифрованного рынка. На сегодняшний день эта стратегия превратила два совершенно разных проекта в лучшие "машины дохода" в отрасли.

!7403498

Нет окончательных выводов о том, может ли эта модель существовать в долгосрочной перспективе. Однако очевидно, что она впервые освободила шифрование токенов от ярлыка «казино-игровые фишки» и приблизила их к «акциям компаний, которые могут приносить доход своим держателям», при этом скорость возврата может даже заставить Apple почувствовать давление.

За этим скрывается более глубокий смысл: Apple еще до появления шифрования поняла, что она продает не только iPhone, но и свои акции. С 2012 года Apple потратила на выкуп акций почти 1 триллион долларов (больше, чем ВВП большинства стран), объем акций в обращении сократился более чем на 40%.

В настоящее время рыночная капитализация Apple остается выше 3,8 триллионов долларов, отчасти потому, что компания рассматривает акции как "продукты, которые необходимо продвигать, обрабатывать и поддерживать в дефиците". Apple не нуждается в привлечении финансирования путем дополнительной эмиссии акций, ее баланс полон наличных средств, поэтому сами акции стали "продуктом", а акционеры - "клиентами".

!7403499

Эта логика постепенно проникает в сферу шифрования валют.

Успех этих двух шифрования платформ заключается в том, что они не использовали наличные, полученные от бизнеса, для реинвестирования или накопления, а преобразовали их в "покупательскую способность, поднимающую спрос на собственные токены".

Это также изменило восприятие инвесторами шифрования активов.

Хотя продажи iPhone, безусловно, важны, инвесторы, доверяющие Apple, знают, что у этой акции есть еще один "двигатель": дефицит. В настоящее время трейдеры начинают формировать аналогичное понимание этих шифрования токенов; они видят в этих активах четкое обязательство: каждая транзакция или покупка, основанная на этом токене, имеет вероятность более 95% преобразоваться в "рыночный выкуп и уничтожение".

Но случай с Apple также выявил другую сторону: сила выкупа всегда зависит от силы денежного потока за его пределами. Что произойдет, если доходы снизятся? Когда продажи iPhone и MacBook замедляются, мощный баланс активов и пассивов Apple позволяет ей выполнять свои обязательства по выкупу, выпуская облигации; а эти две шифрование платформы не имеют такой "подушки безопасности", и как только объемы торгов сокращаются, выкуп также останавливается. Что более важно, Apple может обратиться к дивидендам, услугам или новым продуктам для преодоления кризиса, в то время как эти шифрование протоколы в настоящее время не имеют "резервного плана".

Для шифрования валют существует риск "разбавления токенов".

Яблокам не стоит беспокоиться о "2 миллиардах новых акций, поступивших на рынок за ночь", но одна бессрочная фьючерсная биржа сталкивается с этой проблемой: начиная с ноября 2025 года, токены на сумму почти 12 миллиардов долларов будут разблокированы для внутренних лиц, что значительно превышает объемы ежедневного выкупа.

!7403500

Яблоки могут самостоятельно контролировать объем обращения акций, в то время как шифрование протоколов должно подчиняться графику разблокировки токенов, который был "написан черным по белому" много лет назад.

Тем не менее, инвесторы все еще видят в этом ценность и стремятся участвовать. Стратегия Apple очевидна, особенно для тех, кто знаком с ее многолетней историей развития. Apple, превратив акции в "финансовый продукт", воспитывает лояльность акционеров. Сегодня эти две платформы шифрования пытаются воспроизвести этот путь в области шифрования, только с более быстрыми темпами, большим размахом и более высокими рисками.

!7403501