Рынок опционов на государственные облигации США предсказывает, что правительственное прекращение работы может продлиться от 10 до 29 дней, что затрудняет публикацию ключевых экономических данных.

Команда по процентным стратегиям Morgan Stanley отметила, что ценообразование на рынке опционов на государственные облигации США показывает, что текущая приостановка работы правительства, как ожидается, продлится от 10 до 29 дней. Этот прогноз основан на премии за риск, связанной с задержкой публикации важных экономических данных на рынке опционов.

📊 Продолжительность простоя и распределение вероятностей

Согласно анализу Morgan Stanley, вероятность остановки, продолжающейся от 10 до 29 дней, превышает 60%, в то время как вероятность остановки, продолжающейся от 4 до 9 дней, составляет около 20%, а вероятность остановки, продолжающейся более 30 дней, составляет всего 10%. Этот прогноз основан в основном на модели оценки опционов на государственные облигации, которая оценивает потенциальную продолжительность остановки, рассчитывая распределение риск-премий в разные моменты времени. Например, риск-премии на рынке опционов значительно возрастают в дни, когда должны быть опубликованы ключевые данные, такие как отчет по несельскохозяйственным рабочим местам, что отражает опасения рынка по поводу долгой задержки данных.

⚖️ Механизм рыночного ценообразования и рискованная премия

Цены на опционы на государственные облигации напрямую отражают неопределенность, вызванную задержкой публикации экономических данных. Стратег Шаун Чжоу указывает, что рынок опционов проводит вероятностное распределение премий за риск на несколько будущих дат. Например, цена однодневного стреддла показывает, что волатильность "безубыточной точки" на дату, когда должны были быть опубликованы данные по занятости вне сельского хозяйства, выше на 5 базисных пунктов, что указывает на то, что инвесторы требуют большую компенсацию за риск задержки данных. Этот механизм ценообразования подчеркивает состояние "слепого полета" на рынке во время приостановки - главный экономист Ernst & Young-Бодзилон Грегори Дако когда-то сравнил отсутствие данных в экономической оценке с полетом в густом тумане.

📉 Влияние на ключевые экономические данные

ПравительственныйShutdown уже привел к прерыванию публикации нескольких ключевых экономических данных:

• Отчет о занятости вне сельского хозяйства за сентябрь: планировался к публикации 3 октября, но был отложен из-за приостановки работы Бюро трудовой статистики. Если ориентироваться на прецедент 2013 года, данные могут быть опубликованы в течение 4 рабочих дней после возобновления работы правительства.

• Данные CPI за сентябрь: изначально предполагалось, что они будут опубликованы 15 октября, но теперь это может быть отложено. Если приостановка продлится до середины октября, последующие данные по инфляции также будут отложены, что дополнительно ослабит обоснование для принятия решений ФРС.

Данные в вакууме заставляют рынок обращаться к частным источникам данных (таким как отчет по занятости ADP) и к Бежевой книге ФРС, но их авторитет не сравним с официальными индикаторами.

🏛 Глубинные причины политического кризиса и паралича

Причиной текущей приостановки стали острые противоречия между двумя партиями по поводу бюджета. Ни один из временных законопроектов о выделении средств, предложенных демократами и республиканцами, не был принят, причем республиканцы в Палате представителей даже объявили о продлении перерыва до 13 октября, что рассматривается как стратегия давления на демократов в Сенате. Профессор Шэнь И из Университета Фудань проанализировал, что разногласия между двумя партиями по вопросам медицинского страхования и социальных расходов являются ядром тупика, в то время как политическая поляризация приводит к тому, что "партийные интересы превалируют над общенациональными интересами".

💸 Экономические последствия и политические вызовы

Удлинение простоя усугубит экономические риски:

• Краткосрочное воздействие: около 750000 федеральных служащих находятся в неоплачиваемом отпуске, общественные услуги (такие как национальные парки, оформление виз) приостановлены. Исторический опыт показывает, что приостановка может снизить темпы роста ВВП на 0,15–0,2 процентных пункта в неделю.

• Политическая дилемма: ФРС США не хватает данных по занятости и инфляции для оценки состояния экономики, что усложняет принятие решения по ставкам в конце октября. Бывший экономический советник Белого дома Марса Кимбель подчеркнула: "В ключевые моменты отсутствие данных значительно усложняет понимание экономики".

Если остановка продлится до середины октября, и данные о возобновлении покажут экономическую слабость (например, сокращение занятости), это может усилить ожидания снижения процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы; напротив, если данные окажутся сильными, это может обратить вспять текущее смягчение рыночной оценки.

💎 Резюме: Навигация по рынку в условиях неопределенности

Прогнозы Morgan Stanley раскрывают консенсус рынка относительно продолжительности приостановки работы правительства, однако динамика политических переговоров остается наибольшей переменной. Инвесторам следует быть осторожными с цепными эффектами долгосрочной приостановки на экономические данные и обращать внимание на альтернативные индикаторы (такие как отчет ADP, корпоративные опросы), чтобы избежать риска "информационного вакуума". Прогресс переговоров в Конгрессе на следующей неделе станет ключевым сигналом для оценки окончания приостановки.