DAT и RWA: становятся новым ET финансовых инноваций

Все слышали об ETF, верно? Это индекс, который объединяет корзину акций и управляется фондовым менеджером, используя силу крупных капиталов для совместного заработка. С развитием криптоиндустрии различные страны начали создавать резервы криптоактивов, и на свет появился Crypto-версии ETF.

На этом году на Гонконгской конференции по биткойнам доктор Сяо Фэн, известный как "отец блокчейна Китая", открыто заявил, что DAT может стать более подходящим инвестиционным инструментом для Крипто, чем ETF.

Одно. Рука об руку ETF и Крипто

На самом деле, в США уже давно есть Crypto ETF, и регуляторная позиция становится все более позитивной. 29 июля 2025 года SEC США официально разрешила создание и выкуп ETF на биткойн и эфир в "физической форме", что полностью уравнивает их с ETF на золото и нефть, больше не ограничиваясь только денежными расчетами.

Традиционные финансовые гиганты также не отстают — например, iShares Bitcoin Trust (IBIT), запущенный BlackRock, является典型ным примером, который позволяет как институциональным, так и частным инвесторам удобно настраивать биткойн через брокерские счета; в этом году также появились ETF-продукты на основе эфира, привлекающие миллиарды долларов инвестиций.

二、DAT：поместить криптоактивы в "сейф" компании

核心 логика DAT заключается в том, что上市公司 превращает наличные средства, активы и даже ипотечные кредиты в ликвидные средства для покупки криптоактивов и размещает их в своем балансе. Компания становится "цифровой активной финансовой компанией" (DATCO), а ее акции напрямую связаны с ценами биткойна, эфира и других токенов.

Ярким примером этого является MicroStrategy (теперь известная как Strategy). Цена акций компании упала до такой степени, что почти исключилась из листинга во время пузыря доткомов, а затем выбрала All in Bitcoin, купив аж от $11 650, в результате чего рыночная капитализация составила $70 млрд, а цена акций выросла почти в 20 раз за пять лет.

Вдохновленные этим, все больше компаний начинают помещать такие Криптоактивы, как Эфириум, SOL, Doge, BNB, в свои "казны".

Согласно открытым данным, в настоящее время около 7 публичных компаний владеют более 6,4 миллиона SOL (рыночная стоимость превышает 1,4 миллиарда долларов), а почти 70 компаний включили токены BNB, Doge, SOL и другие в свои резервные активы.

Сначала акции этих компаний резко выросли, но риски DAT также очевидны — как только цена токена упадет, акции компании пострадают, а рыночная капитализация уменьшится.

Третье, игра с DAT гораздо "жестче", чем вы думаете.

DAT не просто покупка токенов, он также использует финансовый рычаг.

Традиционные хедж-фонды используют маржинальные кредиты для торговли активами, и при больших потерях они вынуждены закрывать позиции. Однако публичные компании могут выпускать облигации с многолетним сроком, чтобы использовать деньги по низкой процентной ставке для покупки биткойнов, что позволяет им иметь большую способность к управлению рисками.

Более важно то, что многие регулируемые мировые фонды (пенсионные фонды, фонды пожертвований и т.д.) не могут напрямую покупать цифровые активы, но могут покупать акции публичных компаний. Поэтому DATCO стал для них «мостом» к легальному доступу к криптоактивам.

Более интересно то, что рыночная капитализация акций MicroStrategy может быть в 2,8 раза выше стоимости принадлежащих ей биткойнов, поскольку инвесторы готовы платить премию за такую модель "криптоактивов с плечом".

Четыре, почему говорят, что DAT может заменить ETF

Более высокая ликвидность ETF требует прохождения множества этапов при покупке и продаже, что может занять 1-2 дня для завершения, в то время как торговля акциями DAT может быть завершена на бирже за считанные минуты, даже на блокчейне за две минуты.

Ценовая эластичность лучше, колебания цены акций DAT более "гибкие", чем просто биткойн, что предоставляет хедж-фондам и альтернативным инвесторам больше возможностей для арбитража.

Более подходящий левередж. Вам просто нужно купить акции, структура левереджа будет организована компанией, что позволит вам наслаждаться превышением роста по сравнению с спотовым рынком Биткойна.

Обеспечивает "защиту от падения" Если цена акций упадет ниже чистой стоимости биткойнов, принадлежащих компании, это будет эквивалентно покупке биткойнов со скидкой, и рынок быстро сгладит эту ценовую разницу.

В целом, DAT может стать новым трендом, на который стоит обратить внимание в ближайшие 3-5 лет, и даже может стать новым "ETF" для криптоинвестиций.

Пять, RWA: следующая часть пазла DAT?

RWA (реальные активы на блокчейне) выглядит как еще одна большая ниша в индустрии шифрования, токенизируя реальные активы, такие как недвижимость, облигации, дебиторская задолженность, чтобы они могли циркулировать на блокчейне.

Но самой большой проблемой, с которой сталкивается RWA, является ликвидность: если базовые активы недостаточно привлекательны, сделки неактивны, ликвидности не хватает, и это даже может быть подвергнуто манипуляциям со стороны краткосрочных маркеров.

В отличие от этого, основная особенность модели DAT заключается в использовании финансовых инструментов фондового рынка (например, ATM — увеличение эмиссии по рыночной цене), что позволяет всем инвесторам участвовать на равных условиях и сочетать криптоинвестиции с рынком акций.

В будущем, если DATCO также включит RWA в портфель цифровых активов, это может привести к возникновению совершенно новой модели "RWA-DAT", которая позволит действительно соединить традиционные активы и криптоактивы.

Заключение

ETF открыл эру индексных инвестиций, а DAT может открыть эру "цифровых активов".

Введение RWA может сделать этот рынок больше и стабильнее. В ближайшие годы изучение знаний о RWA и DAT, понимание их логики и возможностей, возможно, поможет вам увидеть основные тенденции следующей волны финансовых инноваций.