Отчет о глубинном исследовании проекта Katana Network

ТЛ; ДОКТОР
Katana - это блокчейн Ethereum Layer-2, ориентированный на DeFi, который с помощью инновационного механизма VaultBridge и собственной ликвидности (CoL) преобразует мостовые активы в источники дохода. Проект получил 5 миллионов долларов в рамках посевного финансирования от Framework Ventures, родной токен KAT имеет общий объем поставки 10 миллиардов единиц и находится в 9-месячном периоде блокировки переводов (до февраля 2026 года). Техническая архитектура сочетает в себе OP Stack, ZK доказательства и Polygon Agglayer, глубоко интегрируясь с Sushi v3, Morpho и Vertex.

Обзор проекта
Ядро и инновации
Katana - это специализированный Layer-2 DeFi, построенный на базе Polygon CDK/AggLayer, который стремится решить проблему фрагментации DeFi за счет концентрации ликвидности. Проект сосредоточен вокруг "казны с цепочечной ликвидностью", объединяющей три основных приложения: торговлю (Sushi), кредитование (Morpho) и бессрочные контракты (Vertex).

Особенности технической архитектуры

Анализ токеномики
Основная информация о токене KAT
1. Общий объем предложения: 100 миллиардов KAT (фиксированное предложение)
2. Текущий статус: 9-месячный период блокировки переводов (с запуска основной сети в мае 2025 года до февраля 2026 года)
3. Механизм управления: Держатели должны ставить свои токены, чтобы получить vKAT для голосования

Структура распределения токенов

Финансирование
Детали финансирования на стадии seed
1. Сумма финансирования: 500 миллионов долларов США
2. Время публикации: 10 марта 2022 года
3. Фактическое финансирование: Ноябрь 2021 года (после хакатона Solana Ignition)

Инвестиционные учреждения:
Ведущий инвестор: Framework Ventures

Известные учреждения: Coinbase Ventures, Electric Capital, Alameda Research, Solana Ventures, Amber Group, CMS Holdings, QCP Capital, Founders Fund

Ангел-инвесторы: Джейсон Чой, Даррен и Дэриал Лау, Крис МаКанн, Заир Эбтикар

Технические инновации Глубина анализа
Механизм VaultBridge

Принцип работы: когда пользователи мостят ETH, USDC, USDT или WBTC, активы L1 автоматически помещаются в хранилище Morpho Blue ERC-4626, доходы направляются в хранилище Katana, пользователи получают 1:1 "vbTokens", которые можно использовать в сети, но они не приносят пассивного дохода.

Инновационное значение: преобразование обычно неиспользуемого TVL мостов в источник дохода, чтобы избежать фрагментации ликвидности.

Линейная ликвидность (CoL) модель
Источник финансирования: 100% чистых сборов за сортировщик + доля дохода от основных приложений

Стратегия развертывания: постоянный возврат к позиции LP (в основном для узкого диапазона пула Sushi v3) и резервные средства Morpho

Постоянное преимущество: ликвидность базового уровня принадлежит LP, а не наемным работникам, что обеспечивает "постоянную" ликвидность на волатильном рынке, снижает проскальзывание и стабилизирует процентные ставки по займам.

Интеграция основных приложений
"Каждый оригинальный язык — один протокол" стратегия:
Sushi v3: Уникальный спотовый DEX и агрегатор, главная площадка CoL LP

Morpho: L1 мостовые активы назначения и цепочные займы, VaultBridge двигатель дохода

Vertex: Уровень производных с высокой эффективностью капитала, использующий один и тот же пул залога

Избегайте проблемы разбавления ликвидности на универсальном L2.

Конкурентные преимущества и оценка рисков
Основное конкурентное преимущество

Основные факторы риска

Технические риски:

Централизованное состояние: обновление единого сортировщика и многофакторного контроля (L2BEAT Этап-0)

Сосредоточение рисков в соглашении: концентрация ликвидности в одном месте создает специфические риски для соглашения (например, уязвимость Morpho повлияет на VaultBridge и CoL)

Рыночный риск:
Эффект CoL зависит от: объема постоянных затрат, драйвера, раннего самофинансирования все еще зависит от стимула KAT

Разблокировка волатильности: 15% от инвесторов и 40% от стимуляционных токенов после разблокировки ожидаемого ценообразования

Инвестиционное суждение

定位: Радикально мотивированный DeFi L2, получивший поддержку первоклассных криптофондов

Краткосрочный: отсутствие законной реальной цены в течение 9 месяцев блокировки, сосредоточение на плане разблокировки, степени применения основного стека и росте казны

Долгосрочно: если команда достигнет стадии 1 децентрализации и экономический рычаг достигнет скорости побега, Katana может стать не только основным центром ликвидности для Polygon Agglayer, но и по умолчанию для строителей OP-Stack, стремящихся к более глубокому рынку "под ключ".

Заключение
Katana предлагает структурное решение для фрагментированной ликвидности и нестабильной прибыли в DeFi, которые беспокоят существующие L2, комбинируя безопасность zk с OP Stack, взаимосвязь Agglayer, мосты для генерации дохода (VaultBridge) и базу ликвидности, поддерживаемую хранилищем (CoL). Его техническая архитектура сосредоточена на капитальной эффективности, а не на исходном TPS, и если экономический маховик будет успешно запущен, это может переопределить стандарты инфраструктуры DeFi.