Капитальные операции Ethena и структура рынка стейблкоинов
В августе 2023 года один заемный протокол предложил 8% годовых на DAI, что привело к значительному притоку средств. Один инвестор накопил 230000 токенов stETH, что на некоторое время составляло более 15% от объема депозитов этого протокола. Это вынудило соответствующие организации срочно предложить снижение процентной ставки до 5%.
Изначально задуманная для повышения использования DAI программа субсидий едва не превратилась в инструмент высокой доходности для отдельных инвесторов.
В июле 2025 года Ethena с помощью инновационной стратегии казначейства быстро увеличила годовую доходность sUSDe до примерно 12%, в то время как ENA токен за день вырос на 20%.
Эта стратегия казначейства, основанная на экосистеме биткойна, после многочисленных попыток различных проектов, наконец, была полностью реализована на USDe. Ethena успешно использовала капиталовложение, создав двустороннюю модель роста ENA и USDe как на блокчейне, так и на традиционном фондовом рынке.
Конкурентная среда на рынке стейблкоинов
В настоящее время на рынке стейблкоинов сформировалась ярко выраженная конкурентная структура: один известный стейблкоин стал пионером в этой области, другой мейнстримный стейблкоин завоевал доверие пользователей благодаря своей соблюдающей нормативные требования, в то время как USDe выделился благодаря своей способности к капиталовложению.
Инновация Ethena заключается в попытке разорвать привычную модель "двойной валюты". Традиционно эмитенты стейблкоинов на блокчейне часто вынуждены делать выбор между ценой токена протокола и долей рынка стейблкоинов.
Сравнивая результаты нескольких проектов, мы можем увидеть трудности в поддержании баланса между этими двумя.
Токен одной платформы для кредитования увеличился на 83,4% за три месяца, но объем выпуска их стейблкоина составляет всего 300 миллионов долларов.
Другого платформы токен за три месяца увеличился на 43,2%, а объем эмиссии стейблкоина достиг 75 миллиардов долларов.
ENA токен Ethena за три месяца вырос на 94,2%, объем выпуска USDe составил 76 миллиардов долларов.
Коренная причина этой проблемы заключается в ограниченных доходах от протокола, что затрудняет одновременное удовлетворение потребностей доли рынка и цен на токены.
Инновационная стратегия Ethena
Ethena приняла уникальный подход к решению этой проблемы. Она делит ENA с партнерами в качестве "опциона" на будущую прибыль через механизмы стимулирования, одновременно придавая приоритет защите прав на дивиденды держателей USDe.
По оценкам одного исследовательского учреждения, с момента своего основания Ethena поделилась с держателями USDe прибылью в размере около 400 миллионов долларов в форме sUSDe, что стало прорывом в традиционных барьерах входа для стейблкоинов.
Ethena не только обошла некоторых конкурентов по доле на рынке стейблкоинов, но и показала лучшие результаты по сравнению с некоторыми известными проектами в области основных токенов. Этот успех не является случайным, а является результатом глубокой переработки Ethena системы передачи ценности с использованием двух токенов.
Анализ стратегии StablecoinX
Стратегия StablecoinX, представленная Ethena, является инновационным применением традиционной стратегии финансового управления. Она включает в себя инвестиции и сбор средств на блокчейне, в которых было вложено 260 миллионов долларов для покупки 8% от объема оборота ENA, что способствует росту цены ENA.
Суть этой стратегии заключается в снижении объёма обращения ENA и стимулировании роста продаж на вторичном рынке. Тесные связи Ethena с основными инвесторами позволяют контролировать затраты на коммуникацию для этой операции.
Проблемы с реальным использованием
Несмотря на значительные успехи Ethena в капитальном управлении, USDe все еще сталкивается с вызовами в области реального применения. По сравнению с основными стейблкоинами, применение USDe в таких областях, как трансакции через границу, токенизация фондов, оценка на биржах и других, все еще ограничено.
Ethena продвигает применение USDe через два пути: на цепочке и вне цепочки:
На блокчейне: сотрудничество с такими платформами, как Pendle, для развития рынка процентных ставок на блокчейне.
Оффчейн: сотрудничество с учреждениями для выпуска регулируемых стейблкоинов, нацеленных на институциональные приложения.
Тем не менее, для того чтобы действительно достичь массового принятия, Ethena необходимо добиться прорыва в таких областях, как повседневные платежи и институциональные приложения.
Будущие перспективы
Инновации Ethena предоставляют новые идеи для проектов со стейблкоинами и доходными стейблкоинами. Однако капитальное стимулирование — это лишь отправная точка, настоящее устойчивое развитие зависит от стабильного дохода, обеспечиваемого реальными приложениями.
С введением механизма распределения расходов Ethena столкнется с новой задачей балансировки интересов держателей USDe и держателей ENA. Только став настоящей альтернативой основным стейблкоинам, ENA сможет войти в устойчивый положительный цикл.
Развитие Ethena все еще находится в стадии исследования, и его будущее направление окажет глубокое влияние на весь рынок стейблкоинов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Стратегия инновационного фонда Ethena задает новые условия на рынке стейблкоинов
Капитальные операции Ethena и структура рынка стейблкоинов
В августе 2023 года один заемный протокол предложил 8% годовых на DAI, что привело к значительному притоку средств. Один инвестор накопил 230000 токенов stETH, что на некоторое время составляло более 15% от объема депозитов этого протокола. Это вынудило соответствующие организации срочно предложить снижение процентной ставки до 5%.
Изначально задуманная для повышения использования DAI программа субсидий едва не превратилась в инструмент высокой доходности для отдельных инвесторов.
В июле 2025 года Ethena с помощью инновационной стратегии казначейства быстро увеличила годовую доходность sUSDe до примерно 12%, в то время как ENA токен за день вырос на 20%.
Эта стратегия казначейства, основанная на экосистеме биткойна, после многочисленных попыток различных проектов, наконец, была полностью реализована на USDe. Ethena успешно использовала капиталовложение, создав двустороннюю модель роста ENA и USDe как на блокчейне, так и на традиционном фондовом рынке.
Конкурентная среда на рынке стейблкоинов
В настоящее время на рынке стейблкоинов сформировалась ярко выраженная конкурентная структура: один известный стейблкоин стал пионером в этой области, другой мейнстримный стейблкоин завоевал доверие пользователей благодаря своей соблюдающей нормативные требования, в то время как USDe выделился благодаря своей способности к капиталовложению.
Инновация Ethena заключается в попытке разорвать привычную модель "двойной валюты". Традиционно эмитенты стейблкоинов на блокчейне часто вынуждены делать выбор между ценой токена протокола и долей рынка стейблкоинов.
Сравнивая результаты нескольких проектов, мы можем увидеть трудности в поддержании баланса между этими двумя.
Коренная причина этой проблемы заключается в ограниченных доходах от протокола, что затрудняет одновременное удовлетворение потребностей доли рынка и цен на токены.
Инновационная стратегия Ethena
Ethena приняла уникальный подход к решению этой проблемы. Она делит ENA с партнерами в качестве "опциона" на будущую прибыль через механизмы стимулирования, одновременно придавая приоритет защите прав на дивиденды держателей USDe.
По оценкам одного исследовательского учреждения, с момента своего основания Ethena поделилась с держателями USDe прибылью в размере около 400 миллионов долларов в форме sUSDe, что стало прорывом в традиционных барьерах входа для стейблкоинов.
Ethena не только обошла некоторых конкурентов по доле на рынке стейблкоинов, но и показала лучшие результаты по сравнению с некоторыми известными проектами в области основных токенов. Этот успех не является случайным, а является результатом глубокой переработки Ethena системы передачи ценности с использованием двух токенов.
Анализ стратегии StablecoinX
Стратегия StablecoinX, представленная Ethena, является инновационным применением традиционной стратегии финансового управления. Она включает в себя инвестиции и сбор средств на блокчейне, в которых было вложено 260 миллионов долларов для покупки 8% от объема оборота ENA, что способствует росту цены ENA.
Суть этой стратегии заключается в снижении объёма обращения ENA и стимулировании роста продаж на вторичном рынке. Тесные связи Ethena с основными инвесторами позволяют контролировать затраты на коммуникацию для этой операции.
Проблемы с реальным использованием
Несмотря на значительные успехи Ethena в капитальном управлении, USDe все еще сталкивается с вызовами в области реального применения. По сравнению с основными стейблкоинами, применение USDe в таких областях, как трансакции через границу, токенизация фондов, оценка на биржах и других, все еще ограничено.
Ethena продвигает применение USDe через два пути: на цепочке и вне цепочки:
Тем не менее, для того чтобы действительно достичь массового принятия, Ethena необходимо добиться прорыва в таких областях, как повседневные платежи и институциональные приложения.
Будущие перспективы
Инновации Ethena предоставляют новые идеи для проектов со стейблкоинами и доходными стейблкоинами. Однако капитальное стимулирование — это лишь отправная точка, настоящее устойчивое развитие зависит от стабильного дохода, обеспечиваемого реальными приложениями.
С введением механизма распределения расходов Ethena столкнется с новой задачей балансировки интересов держателей USDe и держателей ENA. Только став настоящей альтернативой основным стейблкоинам, ENA сможет войти в устойчивый положительный цикл.
Развитие Ethena все еще находится в стадии исследования, и его будущее направление окажет глубокое влияние на весь рынок стейблкоинов.