Биткойн финансовизация: новый взгляд институциональных инвесторов

С ростом объема активов спотового ETF, который преодолел отметку в 50 миллиардов долларов, институциональные инвесторы больше не сомневаются в легитимности Биткойна. В настоящее время компании начинают выпускать конвертируемые облигации, привязанные к Биткойну, что указывает на то, что текущее внимание переключилось на более глубокий вопрос: как Биткойн может интегрироваться в глобальную финансовую систему? Ответ постепенно становится ясным: Биткойн проходит процесс финансовизации.

Биткойн превращается в программируемое обеспечение залога и инструмент оптимизации капитальных стратегий. Институты, которые первыми осознают этот переход, будут определять направление финансового развития в ближайшие десять лет.

Традиционная финансовая сфера обычно рассматривает волатильность Биткойна как недостаток, но недавно выпущенные облигации с нулевым купоном демонстрируют иную логику. Такие сделки искусно преобразуют волатильность в потенциал роста: чем выше волатильность актива, тем больше стоимость встроенного опциона конвертации в облигации. При условии обеспечения платежеспособности такие облигации предоставляют инвесторам асимметричную структуру доходности, в то время как расширяют экспозицию казначейства к активам, увеличивающим свою ценность.

Эта тенденция распространяется. Одна японская компания приняла стратегию, сосредоточенную на Биткойне, а две французские компании также присоединились к ряду "компаний по инвестициям в Биткойн-активы". Этот подход перекликается с стратегией суверенных государств заимствовать национальную валюту и преобразовывать её в твердые активы во времена Бреттон-Вудской системы. Цифровая версия сочетает оптимизацию структуры капитала с увеличением стоимости государственных резервов.

От диверсификации казны одного производителя электромобилей до того, как компании по управлению активами Биткойн расширяют свои активы за счет кредитного плеча, это всего лишь два примера переплетения цифровых финансов и традиционных финансов. Финансирование Биткойн проникает во все уголки современных рынков.

Роль биткоина в качестве круглосуточного обеспечения становится все более заметной. Согласно данным, в 2024 году объем кредитов под залог биткоина превысит $4 млрд, и он продолжит расти в сферах централизованных финансов (CeFi) и децентрализованных финансов (DeFi). Эти инструменты обеспечивают глобальный круглосуточный канал кредитования, что невозможно при традиционном кредитовании.

Структурные продукты и доходность на блокчейне продолжают развиваться. Сегодня ряд структурных продуктов предоставляет встроенные гарантии ликвидности, защиту капитала или повышенную доходность для экспозиции к Биткойн. Блокчейн-платформы также эволюционируют: первоначально управляемый розничным спросом DeFi становится зрелым институциональным хранилищем, создавая конкурентоспособные доходы на основе Биткойн в качестве залога.

ETF это только начало. С развитием институционального рынка деривативов, упаковщики токенизированных фондов активов и структурированные ноты добавляют ликвидности, защиту от убытков и уровень повышения доходности на рынок.

Тенденция принятия Биткойна суверенными государствами также становится очевидной. Когда штаты США разрабатывают законопроекты о резервировании Биткойна, а страны исследуют "Биткойн-облигации", мы уже не говорим о простой диверсификации, а становимся свидетелями новой главы валютного суверенитета.

Регулирование не является препятствием, а представляет собой защитный механизм для ранних участников. Регламент MiCA Европейского Союза, Закон о платежных услугах Сингапура и одобрение регулирующими органами рынка токенизированных валютных фондов (MMFs) показывают, что цифровые активы могут быть включены в существующую нормативную структуру. Учреждения, которые сегодня инвестируют в хранение, соблюдение норм и лицензирование, займут лидирующие позиции в условиях глобальной гармонизации регулирования.

Макроэкономическая нестабильность, обесценение валюты, рост процентных ставок и фрагментированная платежная инфраструктура ускоряют процесс финансовизации Биткойна. Семейные офисы, которые изначально начинали с небольших пропорциональных направленных инвестиций, сегодня используют Биткойн в качестве залога для кредитования; компании выпускают конвертируемые облигации; компании по управлению активами запускают структурные стратегии, сочетающие доходность и программируемые риски. Теория "цифрового золота" уже созрела в более широкую капитальную стратегию.

Вызовы все еще существуют. Биткойн по-прежнему сталкивается с высокими рыночными и ликвидными рисками, особенно в периоды давления; регуляторная среда и технологическая зрелость платформ DeFi также продолжают развиваться. Тем не менее, рассматривая Биткойн как инфраструктуру, а не просто актив, инвесторы могут занять выгодную позицию в системе, где обеспеченные активы приносят преимущества, недоступные традиционным активам.

Биткойн все еще обладает волатильностью и не лишен рисков. Но при должном управлении он превращается из спекулятивного актива в программируемую инфраструктуру, становясь инструментом для генерации доходов, управления залогом и макрохеджирования.

Следующая волна финансовых инноваций не только будет использовать Биткойн, но и будет строиться на его основе. Как в 1960-х годах евро-доллар привнес революцию в глобальную ликвидность, так и стратегии баланса, оцененные в Биткойн, могут создать аналогичное влияние в 2030-х годах.