Заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC)解读：政策维稳，рынок ожидает корректировки
Федеральная резервная система (ФРС) на своем последнем заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) решила сохранить целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам на уровне 4,25%-4,50%. Это решение соответствует ожиданиям рынка, но его политическая формулировка, экономический прогноз и указания по будущему пути процентных ставок оказали глубокое влияние на рынок. На этом заседании ФРС не только раскрыла свою последнюю оценку текущей экономической обстановки, но и оказала влияние на ожидания рынка относительно будущего состояния ликвидности, что, в свою очередь, непосредственно сказалось на глобальном рынке активов, включая криптовалюту. Далее мы подробно рассмотрим основные аспекты решения ФРС и его непосредственное влияние на рынок.
1. Основные положения решения Федеральной резервной системы: поддержание устойчивой политики, но сигнал о смягчении
Федеральная резервная система (ФРС) на данном заседании решила оставить базовую процентную ставку без изменений и в послепубликационной декларации подчеркнула, что "политическая позиция по-прежнему остается ограничительной, чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели в 2%". Эта формулировка указывает на то, что ФРС по-прежнему считает текущий уровень инфляции недостаточным для немедленного снижения ставок, но по сравнению с предыдущими заседаниями, формулировка данного решения стала более мягкой. Например, в ранее опубликованных заявлениях ФРС многократно подчеркивала "необходимость более длительной ограничительной политики", но на данном заседании эта формулировка была смягчена и вместо этого акцент был сделан на том, что будущие решения будут основывать на экономических данных. Это изменение было воспринято рынком как подготовка ФРС к возможному изменению политики в будущем.
Кроме того, Федеральная резервная система (ФРС) немного снизила прогноз роста ВВП в последнем экономическом прогнозе и повысила прогноз инфляции на следующие несколько лет, что показывает, что политики взвешивают противоречие между замедлением экономики и инерцией инфляции. Например, ФРС ожидает, что темп роста ВВП США в 2025 году будет снижен с ранее прогнозируемых 2,1% до 1,8%, в то время как базовый индекс PCE (предпочтительный показатель инфляции ФРС) будет повышен с 2,2% до 2,4%. Это изменение прогноза отражает осторожный подход ФРС к будущей экономической ситуации, а именно: несмотря на замедление экономического роста, инфляция все еще обладает определенной инерцией, поэтому в краткосрочной перспективе не будет поспешного снижения процентной ставки.
Еще один ключевой момент, на который стоит обратить внимание, это политика баланса Федеральной резервной системы (ФРС). С момента запуска процесса сокращения баланса в июне 2022 года ФРС сокращала на сумму до 60 миллиардов долларов в месяц по государственным облигациям и 35 миллиардов долларов по MBS (облигациям, обеспеченным ипотекой). На этом заседании ФРС объявила, что темп сокращения будет уменьшен с 60 миллиардов до 50 миллиардов долларов; хотя это изменение незначительное, оно сигнализирует о том, что цикл ужесточения ликвидности, возможно, скоро замедлится. Сокращение баланса ФРС является важным фактором, влияющим на рыночную ликвидность, так как оно напрямую определяет объем долларов в обращении на рынке. За последние два года, из-за ужесточающей политики ФРС, значительное количество ликвидности было изъято из рынка, что привело к давлению на фондовый и криптовалютный рынки. Замедление темпов сокращения баланса означает, что ФРС, возможно, готовится к будущему смягчению ликвидности.
Точечная диаграмма является одним из важных инструментов для интерпретации направления политики Федеральной резервной системы (ФРС) на рынке. На этом заседании точечная диаграмма показывает, что медианная ожидаемая ставка процентов членов FOMC на 2025 год составляет 3,75%, что означает как минимум два снижения ставок. Хотя это ожидание в целом соответствует предыдущим ожиданиям рынка, детали все еще вызывают разногласия. Некоторые чиновники ожидают, что снижение ставок начнется как можно скорее в четвертом квартале 2024 года, в то время как другие чиновники считают, что это произойдет только в середине 2025 года. Эти разногласия указывают на то, что внутри Федеральной резервной системы (ФРС) все еще существуют разные взгляды на упорство инфляции, что также приведет к значительной неопределенности в будущем направлении политики.
В целом, хотя Федеральная резервная система (ФРС) на этом заседании приняла решение оставить процентные ставки без изменений, она все же выпустила ряд сигналов о смягчении: смягчение формулировок, замедление сокращения баланса, понижение прогнозов экономического роста и график точек, показывающий путь к снижению ставок. Эти факторы в совокупности заставили рынок начать переоценку будущей денежно-кредитной политики и непосредственно повлияли на динамику цен на активы.
2. Прямое влияние политики Федеральной резервной системы (ФРС) на рынок: приближается переломный момент ликвидности, рискованные активы迎来转机
Политические изменения Федеральной резервной системы (ФРС) оказывают влияние на рынок, которое можно анализировать с нескольких точек зрения, особенно индекс доллара США (DXY), доходность американских облигаций, фондовый рынок и рынок криптовалют. После опубликования этого решения мгновенная реакция рынка показывает, что ожидания инвесторов по улучшению ликвидности усиливаются, что также предвещает возможный цикл восстановления для высокорискованных активов, таких как биткойн.
Во-первых, индекс доллара резко откатился. Индекс доллара является важным показателем для оценки глобальных потоков капитала. После того как Федеральная резервная система намекнула на возможное замедление темпов ужесточения в будущем, индекс доллара быстро откатился, зафиксировав крупнейшее за один день падение с 2023 года. Ослабление доллара обычно означает, что глобальный капитал более охотно направляется в высокодоходные активы, что поддерживает такие рискованные активы, как акции США, золото и биткойн. В последние два года, из-за продолжающегося повышения процентных ставок Федеральной резервной системы, индекс доллара оставался сильным, что привело к оттоку капитала из развивающихся рынков и оказанию давления на рискованные активы. А сейчас, с изменением тональности политики Федеральной резервной системы, рынок начинает ожидать, что период силы доллара может скоро закончиться, что будет способствовать притоку большего капитала в криптоактивы, такие как биткойн.
Во-вторых, доходность американских облигаций снижается, и появляется точка поворота в ожиданиях по процентным ставкам. Изменения в доходности американских облигаций обычно рассматриваются как предсказание рынка о будущем процентном окружении. После заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) доходность 10-летних американских облигаций снизилась с 4,3% до 4,1%, что показывает, что рынок заранее учитывает возможность будущего снижения ставок. Для фондового и криптовалютного рынков более низкая доходность американских облигаций означает снижение стоимости привлечения средств, что увеличивает привлекательность рискованных активов. Исторические данные показывают, что когда доходность американских облигаций снижается, Биткойн, как правило, демонстрирует сильные результаты, поскольку это означает, что ликвидная среда на рынке улучшается.
Что касается американских акций, особенно акций технологических и растущих компаний, они пережили сильный рост. Влияние изменений политики Федеральной резервной системы (ФРС) на акции технологических компаний особенно заметно, поскольку технологические предприятия обычно зависят от низких затрат на финансирование, а рост ожиданий снижения процентных ставок заставил инвесторов вновь обратиться к этим акциям. Индекс Nasdaq после заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) вырос более чем на 2%, а цены акций таких растущих компаний, как Tesla и Apple, также начали восстанавливаться. Эта тенденция является положительным сигналом для крипторынка, поскольку в последние годы корреляция между акциями технологических компаний и биткойном постоянно возрастает, и связь между ними в плане потоков капитала становится все более очевидной.
Реакция крипторынка также была быстрой. Цена биткойна после объявления решения Федеральной резервной системы (ФРС) краткосрочно выросла более чем на 5%, преодолев ключевой уровень сопротивления в 85,000 долларов. Основные криптовалюты, такие как эфир, также выросли, что отражает усиливающиеся ожидания рынка по поводу смягчения ликвидности. Если ФРС в течение следующих нескольких месяцев дополнительно выпустит сигналы о смягчении, биткойн может вступить в новый цикл роста, возможно, даже преодолев прежние максимумы.
В целом, хотя на данном заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) не было немедленного изменения процентной ставки, сигналы, которые были выпущены, имеют глубокое влияние на рынок. Ослабление доллара, снижение доходности государственных облигаций США, рост акций технологических компаний и восстановление биткойна свидетельствуют о том, что рынок постепенно корректирует свои ожидания относительно ликвидности. Для инвесторов это означает, что переломный момент ликвидности может быть уже близок, и такие высокорискованные активы, как биткойн, могут ожидать нового цикла роста.
Макроэкономический фон рынка: точка поворота ликвидности достигнута, капиталы могут вернуться к рискованным активам
В последние два года мировые финансовые рынки пережили беспрецедентное сжатие ликвидности. Федеральная резервная система (ФРС) начала цикл повышения процентных ставок в марте 2022 года и одновременно осуществила масштабное сокращение баланса, что привело к резкому изменению денежно-кредитной среды на глобальных рынках. Эта политика привела к снижению ликвидности доллара, увеличению стоимости капитала и значительному коррекции цен на рискованные активы. Биткойн, как класс активов с высоким уровнем риска и высокой эластичностью, столкнулся с резкими рыночными колебаниями в этом процессе. Однако с замедлением темпов сокращения баланса ФРС в 2024 году потоки средств на рынке начинают претерпевать тонкие изменения, и, возможно, точка поворота ликвидности уже тихо наступила.
1. Анализ текущей ликвидной среды: точка поворота на рынке уже проявилась, большое количество внебиржевых средств ожидает входа на рынок
В условиях коллективного ужесточения денежно-кредитной политики мировыми центральными банками в 2022-2023 годах, рыночные средства становятся более консервативными, а стоимость рискованных активов серьезно подавлена. Тем не менее, несколько индикаторов с начала 2024 года указывают на изменение ликвидной среды. Недавний анализ одной исследовательской группы предполагает, что биткойн может достичь дна и начать восстановление в ближайшие недели, основываясь на следующих причинах:
Прежде всего, темпы ужесточения глобальной ликвидности замедляются. В течение последних двух лет из-за повышения процентных ставок такими основными центральными банками, как Федеральная резервная система (ФРС) и Европейский центральный банк, мировые финансовые рынки испытали серьезный отток капитала и декоммерциализацию, что привело к давлению на фондовые и криптовалютные рынки. Однако на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в марте 2024 года ФРС ясно дала понять, что темпы сокращения баланса замедлятся, и согласно диаграмме точек, в течение следующих 12 месяцев может быть 2-3 снижения ставок. Это означает, что ужесточение ограничительной денежно-кредитной политики за последние два года ослабевает, и рыночная ликвидность может улучшиться.
Во-вторых, связь между американским фондовым рынком и криптовалютным рынком усиливается, и криптовалютный рынок становится более чувствительным к изменениям макроэкономической ликвидности. 90-дневная скользящая корреляция между биткойном и американскими акциями (особенно индексом NASDAQ) в 2024 году достигла высокого уровня 0,75, что свидетельствует о заметном усилении взаимосвязи между ними. Иными словами, влияние технологических акций на биткойн становится все более значительным, при этом технологические акции очень чувствительны к изменениям процентных ставок. С учетом того, что рынок начинает корректировать ожидания относительно будущей политики Федеральной резервной системы (ФРС), технологические акции уже начали восстанавливаться, и эта тенденция, вероятно, приведет к росту цен на биткойн и другие криптоактивы.
Кроме того, растущее стремление инвесторов к защите активов привело к снижению доли криптоактивов в портфелях учреждений, однако структура рынка остается здоровой. Во второй половине 2023 года, в связи с быстрым ростом доходности государственных облигаций США, рынок ожидал долгосрочных высоких процентных ставок, что заставило большинство институциональных инвесторов сократить долю криптоактивов. Хедж-фонды и традиционные учреждения начали переводить средства в краткосрочные облигации США, фонды денежного рынка и другие низкорисковые активы, что привело к снижению ликвидности на рынке биткойнов и уменьшению объемов торгов. Тем не менее, стоит отметить, что на рынке не наблюдается системных рисков, структура крипторынка все еще остается относительно здоровой, приток средств в BTC спотовый ETF продолжает оставаться стабильным, что свидетельствует о том, что учреждения по-прежнему ищут подходящий момент для входа на рынок.
Самым важным является то, что общая баланс стабильных монет вырос до 229 миллиардов долларов, что свидетельствует о накоплении средств вне рынка, ожидающих своего момента для входа. Исторические данные показывают, что объем предложения стабильных монет тесно связан с потоками средств на крипторынке. Когда общая рыночная капитализация стабильных монет растет, это часто означает, что крипторынок готов принять новые инвестиции. В настоящее время общий баланс USDT и USDC продолжает расти с конца 2023 года, что показывает, что значительные средства находятся в ожидании на стороне, и как только рынок определится, эти средства могут быстро вернуться в биткойн и другие криптоактивы.
В целом, хотя криптовалютный рынок все еще подвержен влиянию макроэкономической неопределенности, давление на глобальную ликвидность ослабевает, и на рынке по-прежнему имеется множество средств, ожидающих входа. Если в ближайшие месяцы Федеральная резервная система (ФРС) продолжит подавать мягкие сигналы, и глобальная ликвидность улучшится, криптовалютный рынок может ожидать нового цикла восстановления.
2. Связь ликвидности доллара и криптовалютного рынка: исторические данные раскрывают закономерности движения BTC
Согласно историческим данным, степень ликвидности доллара тесно связана с производительностью рынка биткойнов. В частности, в условиях низких процентных ставок и мягкой денежной политики биткойн часто испытывает значительный рост, тогда как при высоких процентных ставках и ужесточении политики биткойн сталкивается с огромным давлением. Мы можем разбить эту тенденцию на следующие три этапа:
Первый этап: 2017-2021 годы------период смягчения стимулирует бычий рынок BTC
С 2017 по 2021 год Федеральная резервная система (ФРС) поддерживала низкие процентные ставки и политику количественного смягчения (QE), что привело к чрезмерной ликвидности на глобальных рынках. В этот период интерес институциональных инвесторов к рискованным активам значительно возрос, и биткойн пережил два ралли на бычьем рынке:
В 2017 году цена BTC выросла с 1000 долларов до 20000 долларов, увеличившись более чем в 20 раз.
В 2020-2021 годах Федеральная резервная система (ФРС) из-за пандемии приняла политику нулевых процентных ставок и бесконечного количественного смягчения (QE), в результате чего цена биткойна взлетела с 4000 долларов до 69000 долларов, установив исторический максимум.
Второй этап: 2022-2023 годы------Ужесточение политики привело к резкому падению BTC
В 2022 году Федеральная резервная система (ФРС) резко повысила процентные ставки (всего 11 раз, повысив ставку с 0,25% до 5,5%), и одновременно
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Федеральная резервная система (ФРС)维稳政策预示Ликвидность拐点 Биткойн或迎新一轮памп
Заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC)解读：政策维稳，рынок ожидает корректировки
Федеральная резервная система (ФРС) на своем последнем заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) решила сохранить целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам на уровне 4,25%-4,50%. Это решение соответствует ожиданиям рынка, но его политическая формулировка, экономический прогноз и указания по будущему пути процентных ставок оказали глубокое влияние на рынок. На этом заседании ФРС не только раскрыла свою последнюю оценку текущей экономической обстановки, но и оказала влияние на ожидания рынка относительно будущего состояния ликвидности, что, в свою очередь, непосредственно сказалось на глобальном рынке активов, включая криптовалюту. Далее мы подробно рассмотрим основные аспекты решения ФРС и его непосредственное влияние на рынок.
1. Основные положения решения Федеральной резервной системы: поддержание устойчивой политики, но сигнал о смягчении
Федеральная резервная система (ФРС) на данном заседании решила оставить базовую процентную ставку без изменений и в послепубликационной декларации подчеркнула, что "политическая позиция по-прежнему остается ограничительной, чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели в 2%". Эта формулировка указывает на то, что ФРС по-прежнему считает текущий уровень инфляции недостаточным для немедленного снижения ставок, но по сравнению с предыдущими заседаниями, формулировка данного решения стала более мягкой. Например, в ранее опубликованных заявлениях ФРС многократно подчеркивала "необходимость более длительной ограничительной политики", но на данном заседании эта формулировка была смягчена и вместо этого акцент был сделан на том, что будущие решения будут основывать на экономических данных. Это изменение было воспринято рынком как подготовка ФРС к возможному изменению политики в будущем.
Кроме того, Федеральная резервная система (ФРС) немного снизила прогноз роста ВВП в последнем экономическом прогнозе и повысила прогноз инфляции на следующие несколько лет, что показывает, что политики взвешивают противоречие между замедлением экономики и инерцией инфляции. Например, ФРС ожидает, что темп роста ВВП США в 2025 году будет снижен с ранее прогнозируемых 2,1% до 1,8%, в то время как базовый индекс PCE (предпочтительный показатель инфляции ФРС) будет повышен с 2,2% до 2,4%. Это изменение прогноза отражает осторожный подход ФРС к будущей экономической ситуации, а именно: несмотря на замедление экономического роста, инфляция все еще обладает определенной инерцией, поэтому в краткосрочной перспективе не будет поспешного снижения процентной ставки.
Еще один ключевой момент, на который стоит обратить внимание, это политика баланса Федеральной резервной системы (ФРС). С момента запуска процесса сокращения баланса в июне 2022 года ФРС сокращала на сумму до 60 миллиардов долларов в месяц по государственным облигациям и 35 миллиардов долларов по MBS (облигациям, обеспеченным ипотекой). На этом заседании ФРС объявила, что темп сокращения будет уменьшен с 60 миллиардов до 50 миллиардов долларов; хотя это изменение незначительное, оно сигнализирует о том, что цикл ужесточения ликвидности, возможно, скоро замедлится. Сокращение баланса ФРС является важным фактором, влияющим на рыночную ликвидность, так как оно напрямую определяет объем долларов в обращении на рынке. За последние два года, из-за ужесточающей политики ФРС, значительное количество ликвидности было изъято из рынка, что привело к давлению на фондовый и криптовалютный рынки. Замедление темпов сокращения баланса означает, что ФРС, возможно, готовится к будущему смягчению ликвидности.
Точечная диаграмма является одним из важных инструментов для интерпретации направления политики Федеральной резервной системы (ФРС) на рынке. На этом заседании точечная диаграмма показывает, что медианная ожидаемая ставка процентов членов FOMC на 2025 год составляет 3,75%, что означает как минимум два снижения ставок. Хотя это ожидание в целом соответствует предыдущим ожиданиям рынка, детали все еще вызывают разногласия. Некоторые чиновники ожидают, что снижение ставок начнется как можно скорее в четвертом квартале 2024 года, в то время как другие чиновники считают, что это произойдет только в середине 2025 года. Эти разногласия указывают на то, что внутри Федеральной резервной системы (ФРС) все еще существуют разные взгляды на упорство инфляции, что также приведет к значительной неопределенности в будущем направлении политики.
В целом, хотя Федеральная резервная система (ФРС) на этом заседании приняла решение оставить процентные ставки без изменений, она все же выпустила ряд сигналов о смягчении: смягчение формулировок, замедление сокращения баланса, понижение прогнозов экономического роста и график точек, показывающий путь к снижению ставок. Эти факторы в совокупности заставили рынок начать переоценку будущей денежно-кредитной политики и непосредственно повлияли на динамику цен на активы.
2. Прямое влияние политики Федеральной резервной системы (ФРС) на рынок: приближается переломный момент ликвидности, рискованные активы迎来转机
Политические изменения Федеральной резервной системы (ФРС) оказывают влияние на рынок, которое можно анализировать с нескольких точек зрения, особенно индекс доллара США (DXY), доходность американских облигаций, фондовый рынок и рынок криптовалют. После опубликования этого решения мгновенная реакция рынка показывает, что ожидания инвесторов по улучшению ликвидности усиливаются, что также предвещает возможный цикл восстановления для высокорискованных активов, таких как биткойн.
Во-первых, индекс доллара резко откатился. Индекс доллара является важным показателем для оценки глобальных потоков капитала. После того как Федеральная резервная система намекнула на возможное замедление темпов ужесточения в будущем, индекс доллара быстро откатился, зафиксировав крупнейшее за один день падение с 2023 года. Ослабление доллара обычно означает, что глобальный капитал более охотно направляется в высокодоходные активы, что поддерживает такие рискованные активы, как акции США, золото и биткойн. В последние два года, из-за продолжающегося повышения процентных ставок Федеральной резервной системы, индекс доллара оставался сильным, что привело к оттоку капитала из развивающихся рынков и оказанию давления на рискованные активы. А сейчас, с изменением тональности политики Федеральной резервной системы, рынок начинает ожидать, что период силы доллара может скоро закончиться, что будет способствовать притоку большего капитала в криптоактивы, такие как биткойн.
Во-вторых, доходность американских облигаций снижается, и появляется точка поворота в ожиданиях по процентным ставкам. Изменения в доходности американских облигаций обычно рассматриваются как предсказание рынка о будущем процентном окружении. После заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) доходность 10-летних американских облигаций снизилась с 4,3% до 4,1%, что показывает, что рынок заранее учитывает возможность будущего снижения ставок. Для фондового и криптовалютного рынков более низкая доходность американских облигаций означает снижение стоимости привлечения средств, что увеличивает привлекательность рискованных активов. Исторические данные показывают, что когда доходность американских облигаций снижается, Биткойн, как правило, демонстрирует сильные результаты, поскольку это означает, что ликвидная среда на рынке улучшается.
Что касается американских акций, особенно акций технологических и растущих компаний, они пережили сильный рост. Влияние изменений политики Федеральной резервной системы (ФРС) на акции технологических компаний особенно заметно, поскольку технологические предприятия обычно зависят от низких затрат на финансирование, а рост ожиданий снижения процентных ставок заставил инвесторов вновь обратиться к этим акциям. Индекс Nasdaq после заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) вырос более чем на 2%, а цены акций таких растущих компаний, как Tesla и Apple, также начали восстанавливаться. Эта тенденция является положительным сигналом для крипторынка, поскольку в последние годы корреляция между акциями технологических компаний и биткойном постоянно возрастает, и связь между ними в плане потоков капитала становится все более очевидной.
Реакция крипторынка также была быстрой. Цена биткойна после объявления решения Федеральной резервной системы (ФРС) краткосрочно выросла более чем на 5%, преодолев ключевой уровень сопротивления в 85,000 долларов. Основные криптовалюты, такие как эфир, также выросли, что отражает усиливающиеся ожидания рынка по поводу смягчения ликвидности. Если ФРС в течение следующих нескольких месяцев дополнительно выпустит сигналы о смягчении, биткойн может вступить в новый цикл роста, возможно, даже преодолев прежние максимумы.
В целом, хотя на данном заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) не было немедленного изменения процентной ставки, сигналы, которые были выпущены, имеют глубокое влияние на рынок. Ослабление доллара, снижение доходности государственных облигаций США, рост акций технологических компаний и восстановление биткойна свидетельствуют о том, что рынок постепенно корректирует свои ожидания относительно ликвидности. Для инвесторов это означает, что переломный момент ликвидности может быть уже близок, и такие высокорискованные активы, как биткойн, могут ожидать нового цикла роста.
Макроэкономический фон рынка: точка поворота ликвидности достигнута, капиталы могут вернуться к рискованным активам
В последние два года мировые финансовые рынки пережили беспрецедентное сжатие ликвидности. Федеральная резервная система (ФРС) начала цикл повышения процентных ставок в марте 2022 года и одновременно осуществила масштабное сокращение баланса, что привело к резкому изменению денежно-кредитной среды на глобальных рынках. Эта политика привела к снижению ликвидности доллара, увеличению стоимости капитала и значительному коррекции цен на рискованные активы. Биткойн, как класс активов с высоким уровнем риска и высокой эластичностью, столкнулся с резкими рыночными колебаниями в этом процессе. Однако с замедлением темпов сокращения баланса ФРС в 2024 году потоки средств на рынке начинают претерпевать тонкие изменения, и, возможно, точка поворота ликвидности уже тихо наступила.
1. Анализ текущей ликвидной среды: точка поворота на рынке уже проявилась, большое количество внебиржевых средств ожидает входа на рынок
В условиях коллективного ужесточения денежно-кредитной политики мировыми центральными банками в 2022-2023 годах, рыночные средства становятся более консервативными, а стоимость рискованных активов серьезно подавлена. Тем не менее, несколько индикаторов с начала 2024 года указывают на изменение ликвидной среды. Недавний анализ одной исследовательской группы предполагает, что биткойн может достичь дна и начать восстановление в ближайшие недели, основываясь на следующих причинах:
Прежде всего, темпы ужесточения глобальной ликвидности замедляются. В течение последних двух лет из-за повышения процентных ставок такими основными центральными банками, как Федеральная резервная система (ФРС) и Европейский центральный банк, мировые финансовые рынки испытали серьезный отток капитала и декоммерциализацию, что привело к давлению на фондовые и криптовалютные рынки. Однако на заседании Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в марте 2024 года ФРС ясно дала понять, что темпы сокращения баланса замедлятся, и согласно диаграмме точек, в течение следующих 12 месяцев может быть 2-3 снижения ставок. Это означает, что ужесточение ограничительной денежно-кредитной политики за последние два года ослабевает, и рыночная ликвидность может улучшиться.
Во-вторых, связь между американским фондовым рынком и криптовалютным рынком усиливается, и криптовалютный рынок становится более чувствительным к изменениям макроэкономической ликвидности. 90-дневная скользящая корреляция между биткойном и американскими акциями (особенно индексом NASDAQ) в 2024 году достигла высокого уровня 0,75, что свидетельствует о заметном усилении взаимосвязи между ними. Иными словами, влияние технологических акций на биткойн становится все более значительным, при этом технологические акции очень чувствительны к изменениям процентных ставок. С учетом того, что рынок начинает корректировать ожидания относительно будущей политики Федеральной резервной системы (ФРС), технологические акции уже начали восстанавливаться, и эта тенденция, вероятно, приведет к росту цен на биткойн и другие криптоактивы.
Кроме того, растущее стремление инвесторов к защите активов привело к снижению доли криптоактивов в портфелях учреждений, однако структура рынка остается здоровой. Во второй половине 2023 года, в связи с быстрым ростом доходности государственных облигаций США, рынок ожидал долгосрочных высоких процентных ставок, что заставило большинство институциональных инвесторов сократить долю криптоактивов. Хедж-фонды и традиционные учреждения начали переводить средства в краткосрочные облигации США, фонды денежного рынка и другие низкорисковые активы, что привело к снижению ликвидности на рынке биткойнов и уменьшению объемов торгов. Тем не менее, стоит отметить, что на рынке не наблюдается системных рисков, структура крипторынка все еще остается относительно здоровой, приток средств в BTC спотовый ETF продолжает оставаться стабильным, что свидетельствует о том, что учреждения по-прежнему ищут подходящий момент для входа на рынок.
Самым важным является то, что общая баланс стабильных монет вырос до 229 миллиардов долларов, что свидетельствует о накоплении средств вне рынка, ожидающих своего момента для входа. Исторические данные показывают, что объем предложения стабильных монет тесно связан с потоками средств на крипторынке. Когда общая рыночная капитализация стабильных монет растет, это часто означает, что крипторынок готов принять новые инвестиции. В настоящее время общий баланс USDT и USDC продолжает расти с конца 2023 года, что показывает, что значительные средства находятся в ожидании на стороне, и как только рынок определится, эти средства могут быстро вернуться в биткойн и другие криптоактивы.
В целом, хотя криптовалютный рынок все еще подвержен влиянию макроэкономической неопределенности, давление на глобальную ликвидность ослабевает, и на рынке по-прежнему имеется множество средств, ожидающих входа. Если в ближайшие месяцы Федеральная резервная система (ФРС) продолжит подавать мягкие сигналы, и глобальная ликвидность улучшится, криптовалютный рынок может ожидать нового цикла восстановления.
2. Связь ликвидности доллара и криптовалютного рынка: исторические данные раскрывают закономерности движения BTC
Согласно историческим данным, степень ликвидности доллара тесно связана с производительностью рынка биткойнов. В частности, в условиях низких процентных ставок и мягкой денежной политики биткойн часто испытывает значительный рост, тогда как при высоких процентных ставках и ужесточении политики биткойн сталкивается с огромным давлением. Мы можем разбить эту тенденцию на следующие три этапа:
Первый этап: 2017-2021 годы------период смягчения стимулирует бычий рынок BTC
С 2017 по 2021 год Федеральная резервная система (ФРС) поддерживала низкие процентные ставки и политику количественного смягчения (QE), что привело к чрезмерной ликвидности на глобальных рынках. В этот период интерес институциональных инвесторов к рискованным активам значительно возрос, и биткойн пережил два ралли на бычьем рынке:
В 2017 году цена BTC выросла с 1000 долларов до 20000 долларов, увеличившись более чем в 20 раз.
В 2020-2021 годах Федеральная резервная система (ФРС) из-за пандемии приняла политику нулевых процентных ставок и бесконечного количественного смягчения (QE), в результате чего цена биткойна взлетела с 4000 долларов до 69000 долларов, установив исторический максимум.
Второй этап: 2022-2023 годы------Ужесточение политики привело к резкому падению BTC
В 2022 году Федеральная резервная система (ФРС) резко повысила процентные ставки (всего 11 раз, повысив ставку с 0,25% до 5,5%), и одновременно