Рынок вошел в стадию "потери ожиданий", защита в основном и ожидание возможностей

I. Основное суждение

1. Нелинейный путь политики: тарифная политика демонстрирует "внутренние разногласия + краткосрочные колебания", что затрудняет формирование долгосрочной согласованности. Политические колебания подрывают рыночную уверенность, усиливая "шумовое воздействие" на цены активов.

2. Разрыв между жесткими и мягкими данными: несмотря на сильные краткосрочные жесткие данные, такие как розничные продажи, мягкие данные, такие как потребительская уверенность, резко ухудшились. Эта отставание в сочетании с политическими потрясениями затрудняет рынку точное понимание направления макроэкономического фундамента.

3. Увеличение давления на управление ожиданиями Федеральной резервной системы: текущее положение Федеральной резервной системы заключается в том, что инфляция нестабильна, но под давлением финансовых обстоятельств необходимо снизить процентные ставки, что приводит к нарастанию ключевых противоречий.

II. Основные риски в перспективе

1. Смятение ожиданий по политике: самый важный риск заключается в том, что "никто не знает, что делать дальше", потеря доверия к политике.

2. Ожидания рынка теряют опору: если рынок считает, что ФРС будет "вынуждена" к смягчению в условиях высокой инфляции/экономического спада, это может привести к расширению кредитного спрэда + повышению долгосрочных ставок в виде "несоответствующей ситуации".

3. Экономика накануне стагфляции: реальные данные временно скрыты эффектом спекуляции, риск замедления реального потребления ускоренно накапливается.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Мягкие и жесткие слезы, тарифы неоднократно: накануне рецессии? В чем дилемма рынка?

Три, рекомендации по стратегии

1. Сохранять оборонительную структуру: в настоящее время нет системных причин для покупки, рекомендуется избегать высоких цен и крупных вложений в агрессивные активы.

2. Обратите особое внимание на структуру кривой процентных ставок: как только произойдет несоответствие между падением краткосрочных ставок и повышением долгосрочных, это приведет к двойному удару по высоким оценкам и кредитным активам.

3. Сохраняйте базовое мышление, умеренно используйте обратное распределение: переоценка волатильности приведет к структурным возможностям, но при условии правильного контроля позиций и темпа.

Четыре, Макрообзор на этой неделе

1. Обзор рынка

На этой неделе торговые дни всего 4, поскольку фондовый рынок США закрыт. Рынок в целом по-прежнему находится в колеблющейся и слабой структуре. Три основных индекса фондового рынка США продолжают колебаться вниз, конфликты торговой войны в сочетании с подтверждением Федеральной резервной системой "выжидательной" позиции приводят к общей слабости рынка. Активы-убежища, такие как золото, продолжают расти, достигая исторического максимума. В области сырьевых товаров цены на нефть стабилизировались и начали расти, а цена меди немного восстановилась. В сфере криптовалют биткойн продолжает колебаться в узком диапазоне.

2. Анализ экономических данных

Прогресс в тарифах: Внутри правительства существуют разногласия по вопросам тарифов, а политика имеет нелинейный характер и проявляет краткосрочные колебания. Цели тарифной политики Трампа имеют внутренние противоречия и больше напоминают "инструмент политического повествования". Неопределенность в политике может привести к укорочению сроков инвестиционных решений предприятий, а рыночная цена будет больше зависеть от эмоций.

Ожидания инфляции и данные розничной торговли: Опрос по ожиданиям инфляции от Федерального резервного банка Нью-Йорка показывает снижение среднесрочных и долгосрочных ожиданий, в то время как краткосрочные ожидания увеличиваются. Потребители становятся более пессимистичными относительно экономических перспектив. Тем не менее, данные о розничных продажах за март впечатляют, что свидетельствует о структурном расхождении между "жесткими" и "мягкими" данными. Эта экономическая картина "жесткой силы и мягкой слабости" может быть переходным явлением перед стагфляцией/рецессией.

3. Ликвидность и процентные ставки

Кривая доходности американских облигаций отражает усиливающиеся ожидания снижения процентных ставок, но риски инфляции переоцениваются. Рынок начинает воспринимать сценарий, при котором "ФРС будет вынуждена снизить ставку в условиях незамедленного контроля инфляции". Выступление Пауэлла носит нейтральный характер, в основном направлено на поддержание стабильности ожиданий и независимости ФРС.

Пять, макроэкономический прогноз на следующую неделю

1. Таможенная политика может продолжать демонстрировать волнообразные колебания, постоянно нарушая рыночные ожидания.

2. Официальные лица Федеральной резервной системы, скорее всего, сохранят "нейтрально-ягодный" тон, чтобы поддерживать привязку к инфляционным ожиданиям.

3. Разрыв между мягкими и жесткими данными увеличивается, политика зависит от политических циклов и финансовых ограничений, волатильность может отреагировать первой.

Предложение:

1. Поддерживайте защитную структуру, избегайте покупки по высокой цене.
2. Обратите внимание на сигналы "ожидаемого нарушения".
3. Создайте рамки мышления о нижней границе, контролируйте позиции, сохраняйте умеренные обратные позиции.

Текущий рынок находится в переходный период с множеством переменных, где доминируют политические шумы, экономические сигналы запаздывают, а стабильность ожиданий снижается. Контроль рисков и задержка ставок могут быть более важными, чем агрессивные стратегии.