Анализ технологического стека стейблкоинов: исследование экосистемы с технической и коммерческой перспективы

Глобальная финансовая система находится на пороге глубоких изменений. Традиционные платежные сети сталкиваются с всесторонними вызовами со стороны новых альтернатив - стейблкоинов, из-за устаревшей инфраструктуры, длительных сроков расчетов и высоких затрат. Эти цифровые активы стремительно меняют модели трансакций стоимости через границы, парадигму корпоративной торговли и способы получения финансовых услуг индивидуумами.

За последние несколько лет стейблкоин продолжал развиваться и стал важной основой для глобальных платежей. Крупные финансовые технологии, процессинговые компании и государственные структуры постепенно интегрируют стейблкоины в приложения, ориентированные на потребителей, и в потоки корпоративных средств. В то же время ряд новых финансовых инструментов, от платежных шлюзов до каналов ввода-вывода, а также программируемых инвестиционных продуктов, значительно повысили удобство использования стейблкоинов.

Данный отчет с технической и бизнес-точек зрения глубоко анализирует экосистему стейблкоинов. Исследуются ключевые участники, формирующие эту область, основная инфраструктура, поддерживающая торговлю стейблкоинами, а также динамический спрос, движущий их применением. Кроме того, рассматривается, как стейблкоины становятся основой для новых финансовых приложений и с какими вызовами они сталкиваются при интеграции в глобальный экономический процесс.

Один. Почему стоит выбирать стейблкоин для оплаты?

Чтобы исследовать влияние стейблкоинов, необходимо сначала рассмотреть традиционные платежные решения. Эти традиционные системы охватывают наличные, чеки, дебетовые карты, кредитные карты, международные переводы ( SWIFT ), автоматические расчетные палаты ( ACH ) и пиринговые платежи. Несмотря на то, что они уже интегрированы в повседневную жизнь, многие платежные каналы, такие как ACH и инфраструктура SWIFT, существуют с 70-х годов XX века. Хотя в свое время они были новаторскими, сегодня большая часть этой глобальной платежной инфраструктуры устарела и сильно фрагментирована. В целом, эти способы платежей страдают от высоких издержек, большого трения, длительного времени обработки, невозможности круглосуточных расчетов и сложных бэкэнд-процессов. Кроме того, они часто требуют оплаты ( дополнительных ненужных услуг, таких как проверка личности, кредитование, соблюдение нормативных требований, защита от мошенничества и банковская интеграция.

Стейблкоин платежи эффективно решают эти проблемы. По сравнению с традиционными способами платежей, использование блокчейна для расчетов значительно упрощает процесс оплаты, сокращает количество промежуточных звеньев, обеспечивает реальную видимость потоков средств, что не только сокращает время расчета, но и снижает затраты.

Основные преимущества стейблкоин-платежей можно обобщить следующим образом:

• Реальное время расчета: сделки завершаются практически мгновенно, устраняя задержки в традиционных банковских системах.
• Безопасность и надежность: неизменяемая книга учета блокчейна обеспечивает безопасность и прозрачность транзакций, предоставляя защиту пользователям.
• Снижение затрат: устранение промежуточных этапов значительно снизило транзакционные расходы, что позволяет пользователям экономить.
• Глобальное покрытие: децентрализованные платформы могут охватывать рынки, которые недостаточно обслуживаются традиционными финансовыми услугами ), включая людей без банковских счетов (, достигая финансовой инклюзивности.

Два. Структура отрасли стейблкоин-платежей

Стейблкоин платежная индустрия может быть разделена на четыре уровня технологического стека:

) 1. Первый уровень: уровень приложений

Прикладной уровень в основном состоит из различных поставщиков платежных услуг ###PSP(, которые интегрируют несколько независимых платежных учреждений для ввода и вывода средств в единую агрегированную платформу. Эти платформы предлагают пользователям удобные способы доступа к стейблкоинам, предоставляют инструменты для разработчиков, работающих на прикладном уровне, и предлагают услуги кредитных карт для пользователей Web3.

а. Платежный шлюз

Платежный шлюз — это сервис, который обеспечивает безопасную обработку платежей и способствует сделкам между покупателями и продавцами.

Известные компании, занимающиеся инновациями в этой области, включают:

• Stripe: традиционный платежный провайдер, интегрирующий стейблкоин USDC и другие для глобальных платежей.
• MetaMask: сама платформа не предоставляет функции прямого обмена фиатной валюты, пользователи могут осуществлять операции ввода и вывода через интеграцию с третьими сторонами.
• Helio: 45 тысяч активных кошельков и 6000 магазинов. С помощью плагина Solana Pay миллионы магазинов Shopify могут расплачиваться криптовалютой и мгновенно конвертировать USDY в другие стейблкоин, такие как USDC, EURC и PYUSD.
• Некоторые приложения Web2 для платежей также позволяют пользователям использовать стейблкоин для совершения платежей, что进一步 расширяет сферы применения стейблкоин.

Область поставщиков платежных шлюзов можно четко разделить на две категории ) с некоторым перекрытием (

1. платежный шлюз для разработчиков; 2) платежный шлюз для потребителей. Большинство поставщиков платежных шлюзов, как правило, больше сосредоточены на одной из категорий, что в свою очередь формирует их основной продукт, пользовательский опыт и целевой рынок.

Платежный шлюз для разработчиков предназначен для обслуживания предприятий, финансовых технологий и компаний, которым необходимо интегрировать инфраструктуру стейблкоинов в свои рабочие процессы. Они обычно предлагают API), SDK( и инструменты для разработчиков, чтобы интегрироваться в существующие платежные системы, реализуя функции автоматических платежей, кошельков стейблкоинов, виртуальных счетов и мгновенных расчетов. Некоторые новые проекты, сосредоточенные на предоставлении таких инструментов для разработчиков, включают:

• BVNK: предоставляет инфраструктуру платежей уровня предприятия для легкой интеграции стейблкоинов. BVNK предлагает API-решения, которые делают процессы бесшовными, имеет платформу для кросс-границы коммерческих платежей, а также позволяет компаниям держать и торговать различными стейблкоинами и фиатными валютами через корпоративные счета, и предоставляет торговые услуги, необходимые для приема платежей от клиентов в стейблкоинах. Обрабатывает более 10 миллиардов долларов США годового объема транзакций, годовой рост 200%, оценка 750 миллионов долларов США, клиенты включают развивающиеся регионы, такие как Африка, Латинская Америка и Юго-Восточная Азия.
• Iron )in beta(: предоставляет API для бесшовной интеграции торговли стейблкоинами в существующий бизнес. Он предлагает компаниям глобальные каналы ввода-вывода, инфраструктуру платежей стейблкоинов, кошельки и виртуальные счета, поддерживает настраиваемые платежные рабочие процессы), включая регулярные платежи, выставление счетов или оплату по запросу(
• Juicyway: предоставляет ряд API для корпоративных платежей, выплат заработной платы и массовых платежей. Поддерживаемые валюты включают нигерийскую найру )NGN(, канадский доллар )CAD(, доллар США )USD(, стейблкоин )USDT( и долларовый токен )USDC(. Основной рынок - Африка, данные о работе пока отсутствуют.

Платежные шлюзы для потребителей ориентированы на пользователя и предлагают простой в использовании интерфейс, позволяя пользователям осуществлять платежи в стейблкоинах, переводы и финансовые услуги. Обычно они включают мобильные кошельки, поддержку нескольких токенов, каналы ввода-вывода фиатной валюты и бесшовные трансакции через границу. Некоторые известные проекты, сосредоточенные на предоставлении пользователям такого простого платежного опыта, включают:

• Decaf: платформа банковских услуг на блокчейн, обеспечивающая личные расходы, переводы и сделки со стейблкоинами более чем в 184 странах; Decaf сотрудничает с местными каналами, включая Western Union, в Латинской Америке, обеспечивая практически нулевые комиссии на вывод средств, у него более 10 000 пользователей в Южной Америке и высокие оценки у некоторых разработчиков.
• Meso: Решение для ввода и вывода средств, интегрированное напрямую с торговцами, позволяющее пользователям и предприятиям легко конвертировать между законной валютой и стейблкоинами с минимальными трениями. Meso также поддерживает покупку USDC через некоторые платежные системы, упрощая процесс получения стейблкоинов для потребителей.
• Платформа платежей: Функция кошелька стейблкоинов этой платформы использует технологию стейблкоинов, но ее функционал интегрирован в существующее приложение для потребительских платежей, что позволяет пользователям легко отправлять, получать и использовать цифровые доллары без необходимости напрямую взаимодействовать с блокчейн-инфраструктурой.

b. U-карта

Криптовалютные карты — это платежные карты, которые позволяют пользователям расплачиваться криптовалютой или стейблкоинами у традиционных торговцев. Эти карты обычно интегрированы с традиционными кредитными картами, что позволяет автоматически конвертировать криптовалютные активы в фиатные деньги на точке продажи для бесшовных транзакций.

Проект включает:

• Reap: Азиатский эмитент карт, клиенты включают Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay и более 40 других компаний, продает решения под белые ярлыки, в основном полагается на комиссию от объема торгов ), как например Kast 85%-Reap 15% (, сотрудничает с банками в некоторых регионах, может охватить большую часть территорий за пределами США, поддерживает многосетевые депозиты; в июле 2024 года объем торгов достигнет $30M.
• Raincards: эмитенты в Америке, поддерживающие определенную блокчейн, Offramp и другие компании, выпускающие карты, с главной особенностью в том, что они могут обслуживать пользователей из США и Латинской Америки. Я выпустил корпоративную карту USDC, используяOnchain актив ) для оплаты командировочных расходов, офисных принадлежностей и других повседневных бизнес-расходов.
• Fiat24: Европейский эмитент + web3 банк, бизнес-модель аналогична вышеуказанным компаниям, поддерживает эмиссию токенов для таких компаний как ethsign, safepal; швейцарская лицензия, в основном обслуживает пользователей из Европы + Азии, пока не поддерживает полные транзакции по всем цепочкам, только пополнение по определенной цепочке. Рост довольно медленный, общее количество пользователей 20 тыс., месячный доход $100K-150K.
• Kast: U-карта, которая быстро растет на определенной цепочке, в настоящее время выпущено более 10 тысяч карт, 5-6 тысяч активных пользователей в месяц, объем торгов в декабре 2024 года составит $7m, доход $200k.
• 1Money: экосистема стейблкоинов, недавно запустила кредитную карту, поддерживающую стейблкоины, и предоставляет набор инструментов для разработки программного обеспечения для упрощения интеграции L1 и L2, в бета-версии пока нет данных.

Поставщики криптовалютных карт многочисленны, они в основном различаются по регионам обслуживания и поддерживаемым валютам, и обычно предоставляют конечным пользователям услуги с низкими комиссиями, чтобы повысить заинтересованность пользователей в использовании криптовалютных карт.

( 2. Второй уровень: обработчик платежей

В качестве ключевого уровня технологического стека стейблкоинов, платежные процессоры являются опорой платежных каналов и в основном охватывают два типа: 1. Провайдеры услуг ввода и вывода средств 2. Провайдеры услуг эмиссии стейблкоинов. Они выступают в качестве ключевого промежуточного слоя в жизненном цикле платежей, соединяя Web3 платежи с традиционной финансовой системой.

a. Обработчик ввода-вывода средств

• Некоторый оператор: поддерживает более 80 видов криптовалют, предоставляет различные способы ввода-вывода средств и услуги обмена токенов, удовлетворяя разнообразные потребности пользователей в криптовалютной торговле.
• Некоторая сеть: охватывает более 150 стран и предоставляет услуги ввода-вывода для более чем 90 видов криптоактивов. Эта сеть обрабатывает все проверки KYC), AML( и требования по соблюдению норм, что обеспечивает соблюдение норм и безопасность услуг ввода-вывода.
• Некоторый платеж: решение гибридного платежного шлюза, поддерживающее двусторонний обмен и платежи между фиатной валютой и криптоактивами, что позволяет интегрировать традиционные фиатные платежи с платежами на основе криптоактивов.

b. Эмиссия стейблкоинов & координация обработчиков

• Bridge: Основные продукты Bridge включают координационный API и API выпуска, первый помогает предприятиям интегрировать различные стейблкоин-платежи и обмены, второй поддерживает быстрое выпускание стейблкоинов для предприятий. Платформа в настоящее время лицензирована в США и Европе и установила важные партнерские отношения с Государственным департаментом и Министерством финансов США, обладая мощными возможностями соблюдения норм и ресурсными преимуществами.
• Brale )in beta###: Платформа выпуска стейблкоинов, регулируемая, аналогичная продукту Bridge, предоставляет API для координации стейблкоинов и управления резервами. Имеет лицензии на соответствие в различных штатах США, компании-партнеры должны пройти KYB( для корпоративной идентификации), пользователи должны открыть учетную запись в Brale для KYC. Клиенты Brale в основном являются OG( на блокчейне, такие как: некоторые проекты и так далее), по сравнению с Bridge, у них немного хуже поддержка со стороны инвесторов и BD.
• Perena (in beta): Платформа Numeraire от Perena снижает порог входа для выпуска нишевых стейблкоинов, поощряя пользователей предоставлять централизованную ликвидность в одном пуле. Numeraire использует модель "центральный узел-радиальная сеть", где USD* служит центральным резервным активом, выступая "узлом" для выпуска и обмена стейблкоинов. Эта механика позволяет эффективно создавать, выкупать и торговать множеством стейблкоинов, привязанных к различным активам или юрисдикциям, каждый из которых соединен с USD* в качестве аналогичного "спицы". Благодаря такой системе Numeraire обеспечивает глубокую ликвидность и повышает капитализацию, поскольку мелкие стейблкоины могут взаимодействовать через USD*, не требуя создания разрозненных пулов ликвидности для каждой торговой пары. Конечная цель этой системы заключается не только в улучшении ценовой стабильности и снижении проскальзывания, но и в обеспечении бесшовного обмена между стейблкоинами.

( 3. Третий уровень: Эмитенты активов

Эмитенты активов отвечают за создание, поддержку и выкуп стейблкоинов. Их бизнес-модель обычно основана на