Собрано и составлено: Shenchao TechFlow
Основные моменты недели В этом специальном выпуске мы пригласили Лию Уолд, которая из студии DAS NY 2025 поделится с нами интересной информацией. Этот выпуск будет сосредоточен на запуске фьючерсного ETF Solana в 2025 году, глубоко проанализирует стратегическое руководство SOL Strategies и обсудит уникальные идеи Лии о текущем состоянии рынка криптовалют. Кроме того, мы обсудим долгосрочные перспективы Solana и последние отраслевые новости. Краткое изложение интересных идей.
В ранней истории криптовалюты крупнейшими держателями обычно были частные инвесторы.
Институциональное принятие Solana все еще находится на ранней стадии, и обсуждения только начинают набирать обороты.
Одним из факторов успеха Solana является то, что она может вести диалог с различными учреждениями, побуждая их рассмотреть возможность запуска блокчейн-проектов на своей платформе.
Сравнивать SOL Strategies с Microstrategy от Solana на самом деле не совсем корректно.
Более справедливым подходом является создание настоящей технологической компании.
Мне очень нравится в сообществе Solana то, что здесь есть различные стартапы, исследующие инновации.
Как и Биткойн, он потребовал много времени, чтобы утвердиться как "хранилище ценности". Solana и сам SOL более спекулятивны, поэтому им также нужно время, чтобы найти свое направление.
Запуск фьючерсного ETF на Solana
Джек: Мы только что увидели, как первый ETF Solana в США начал торговаться. Ты эксперт в этой области, и я хотел бы спросить тебя, как ты оцениваешь поведение фьючерсного ETF на волатильные акции в первый день? Каков объем торгов? На какие ключевые моменты людям следует обратить внимание в этом процессе выпуска?
Лея Уолд:
Это очень важно. Я думаю, что никто из нас не ожидал, что события развернутся так быстро. Этот запуск произошел сразу после выпуска фьючерсных продуктов CME, процесс одобрения прошел очень быстро, и при этом была введена механика рычага A2X.
Я считаю, что выбор волатильных акций для запуска фьючерсных продуктов — это очень разумная стратегия. В понедельник рынок показал очень сильные результаты, и в любом случае это было успешное демонстрационное выступление, показывающее существование рынка и успешность торговли. Особенно для продуктов с 2-кратным плечом это, безусловно, огромная победа. С точки зрения принятия институциональными инвесторами и эффективности рынка, это имеет огромное значение для всей экосистемы.
Что касается объема торгов, я считаю, что в настоящее время есть большой потенциал для роста, но в конце концов это всего лишь первый день. Многие участники рынка обычно не входят в сделку в первый день, поэтому более важно наблюдать за производительностью через три месяца, включая объем торгов, участие в рынке и общий интерес.
Джек：
Если я не ошибаюсь, когда вы работали в Valkyrie, вы запустили ETF на биткойн-фьючерсы. Можете ли вы поделиться опытом того времени? Например, каковы были объемы торгов в первый день? Когда вы начали замечать массовый приток капитала? Кроме того, как вы считаете, какой опыт из ETF на биткойн-фьючерсы можно применить к ETF на фьючерсы Solana?
Лея Уолд:
Мы запустили биткойн-фьючерсные ETF от Valkyrie и ProShares в октябре 2021 года. ProShares вышли на два дня раньше, они выбрали листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), в то время как мы выбрали Nasdaq (NASDAQ). Продукт ProShares преодолел объем торгов в 1 миллиард долларов в первый день, в то время как наш объем торгов составил около 50 миллионов долларов в первый день. Тем не менее, это уже очень неплохой результат, так как это первый биткойн ETF в США.
Процесс запуска фьючерсных ETF очень сложен, особенно в части общения с маркет-мейкерами и обеспечения нормального функционирования всей экосистемы фьючерсной торговли. По сравнению с ETF на спотовые активы, фьючерсные ETF вовлекают больше участников, а также из-за того, что они основаны на бумажной торговле CME, существует определенное разделение между фьючерсными и спотовыми активами, что требует дополнительных соображений в отношении ошибок отслеживания.
Несмотря на то, что AUM и объем торгов биткойна больше, рыночная ситуация действительно другая. У людей есть больше времени для подготовки. Похоже, что SEC одобрила это через два дня после запуска фьючерсов. Поэтому волатильные акции все еще имеют шанс начать маркетинг.
Джек：
Как вы думаете, сколько времени потребуется для того, чтобы провести значимую оценку объема торгов фьючерсами CME и ETF с волатильными акциями? Ведь объем торгов в первый день обычно невелик, нужно ли больше времени для наблюдения?
Лея Уолд:
Много компаний из-за ограничений внутренних инвестиционных портфелей не могут напрямую покупать фьючерсные продукты. Кроме того, круг участников фьючерсной торговли также относительно узок. Поэтому результаты первого дня обычно не могут полностью отразить потенциал продукта.
Я считаю, что для наблюдения за рыночной производительностью этих ETF, включая изменения объема торгов и участия, потребуется не менее трех месяцев. Обычно такие торговые учреждения, как Чикаго, являются основными участниками, и их действия могут оказать значительное влияние на рыночную производительность. Поэтому период от трех до девяти месяцев является разумным сроком для оценки успешности этих продуктов.
Джек：
Как вы оцениваете перспективы спотового ETF в 2025 году?
Леа Уолд:
Я считаю, что это важный момент, которого стоит ожидать. Исходя из исторического опыта, фьючерсные ETF обычно выходят на рынок раньше спотовых ETF. Хотя мы не можем точно предсказать, но запуск фьючерсного ETF, безусловно, является положительным знаком. В настоящее время несколько компаний подали заявки на спотовые ETF, и их продукты показывают хорошие результаты. Поэтому я оптимистично настроен относительно перспектив спотовых ETF в 2025 году.
Организации настроены положительно?
Джек：
Что касается фьючерсных ETF, давайте поговорим о них более широко. Сейчас мы находимся на конференции DAS, и здесь атмосфера больше напоминает встречу институциональных инвесторов. Однако, как мы уже обсуждали с вами, многие люди, говоря о криптовалютах, часто рассматривают "институты" как единое целое.
У меня есть два вопроса: во-первых, начали ли учреждения входить в Solana? Во-вторых, что это значит для рынка? Кроме того, как мы должны определить «учреждение»? Что считается учреждением, а что нет? Исходя из ваших наблюдений, в каких областях или сегментах рынка капитал учреждений с наибольшей вероятностью войдет в Solana в краткосрочной перспективе?
Лиа Уолд:
Это очень важный вопрос для размышления. Обычно мы делим обычных пользователей и институциональных инвесторов на две категории, различая их по размеру капитала. Но в истории криптовалюты ситуация не так проста. Если мы рассматриваем обычных инвесторов как людей, управляющих своим богатством, а учреждения как организации, управляющие капиталом других, то это две разные природы денежных потоков, а не обязательно различия в размере капитала. На самом деле, в ранней истории криптовалюты крупнейшими держателями часто были частные инвесторы.
С ростом восприятия биткойна как нового актива для хранения ценности начинает проявляться тенденция институциональных инвестиций. Например, такие финансовые гиганты, как Blackrock и Fidelity, активно запускают биткойн ETF, что знаменует собой огромные изменения на рынке. Однако для других альткойнов (таких как Solana) основными держателями по-прежнему остаются частные инвесторы. Несмотря на то, что с юридической точки зрения этих людей называют обычными инвесторами, их капитальные размеры и рыночное влияние на самом деле могут соперничать с институциональными инвесторами.
Что касается вашего второго вопроса, что означает вход институциональных инвесторов на рынок? Участвуют ли они уже? В настоящее время обсуждения вокруг Solana больше сосредоточены на том, «как» институциональные инвесторы могут участвовать в ее экосистеме. Мы можем увидеть некоторые признаки, такие как то, что Franklin Templeton запустил фонд на основе блокчейна и пытается работать на платформе Solana. Кроме того, запуск фьючерсных ETF предоставляет институциональным инвесторам новые инструменты, что может привлечь больше капитала в экосистему Solana. На рынке биткойнов мы уже видели, как учреждения осуществляют значительное распределение активов через фонды пожертвований, пенсионные планы и суверенные фонды благосостояния. Поскольку у Solana также появились аналогичные инвестиционные инструменты, мы, возможно, увидим большее участие учреждений.
Однако, в целом, на данный момент институционализация Solana все еще находится на ранней стадии, и больше обсуждений только начинается.
Ультимативное видение Solana
Джек：
Одной из возможных упущенных проблем является разница между покупкой активов SOL учреждениями и размещением учреждениями фондов денежного рынка на платформе Solana. По сравнению с потенциальным будущим цепочным NASDAQ, я считаю, что возможность покупки активов SOL пенсионными фондами явно более реальна.
Лиа Уолд:
Ваше мнение очень разумно. Наблюдать за развитием различных проектов действительно очень интересно. Я считаю, что одним из факторов успеха Solana является то, что она может вести диалог с различными учреждениями, привлекая их к рассмотрению возможности запуска блокчейн-проектов на своей платформе. Solana в этом отношении продемонстрировала высокую убедительность, поскольку обладает многими значительными преимуществами. Однако, как будут распределяться средства, поступающие в экосистему Solana, и в какие области они будут направлены, это важные вопросы, которые необходимо будет глубже обсудить. К счастью, как мы обсуждали два дня назад, эти темы уже начинают постепенно привлекать внимание.
Джек：
Вы ранее упоминали о различиях между институциональными и обычными инвесторами, но на самом деле объем капитала не является основной границей между ними, поскольку также существуют так называемые "обычные киты" (то есть индивидуальные инвесторы, обладающие большим количеством активов). Часто ли ваши SOL Strategies взаимодействуют с такими индивидуальными инвесторами, как Джо, который долгое время держит значительные объемы Solana? В конце концов, у него может быть достаточно значительный объем активов.
Леа Уолд：
Действительно, это очень интересное явление. Одна из моих задач заключается в том, чтобы общаться с инвесторами и делиться с ними нашими идеями и историями. Для таких инвесторов, как Джо, возможно, будет очень удобно держать SOL на долгосрочной основе, так же как многие инвесторы в биткойн, которые рады держать свои биткойны и могут обсуждать с нами важность ETF. Этот выбор сам по себе хорош, поскольку инвесторы должны иметь разнообразные инвестиционные варианты.
На данный момент мы являемся единственным вариантом, который предоставляет обычным инвесторам возможность инвестировать в акции через IRA или аналогичные счета. Это также важная тема в процессе развития ETF на биткойн. Однако я думаю, что такие инвесторы, как Джо, могут предпочесть напрямую держать и ставить свои активы Solana, а не немедленно покупать наши акции. Если только наши акции не станут для них более привлекательными или они не начнут более активно участвовать в торговле акциями, такое изменение может занять время.
Стратегия приобретения Laine
Джек：
Говоря о ваших валидаторах, я недавно видел интересные новости о SOL Strategies. Вы приобрели валидатора Laine Solana, я помню, его звали Майкл, и он также управляет stakewiz.com. Эта покупка очень особенная. Мне интересно, как вы начали с ним диалог? Почему вы выбрали именно этого валидатора и назначили Майкла на должность главного операционного директора? Можете ли вы поделиться этой историей?
Лиа Уолд:
Честно говоря, это приобретение во многом связано с личными способностями Майкла. Он выдающийся и умный бизнесмен, а также обладает выдающимся инженерным опытом, такие таланты, как он, действительно очень редки. Поэтому обсуждение с ним приобретения валидаторов Laine, stakewiz.com и других связанных активов полностью соответствует нашей стратегической логике внешней экспансии на следующем этапе. Это приобретение увеличивает нашу долю до примерно 3,3 миллиона.
Джек：
Это почти эквивалентно удвоению ваших акций, и, похоже, это было сделано за короткое время.
Леа Уолд:
Да, это действительно так. Эффект от присоединения Майкла был очень заметен, он пользуется большим уважением в сообществе Solana, и это не только из-за его способностей и ума, но и благодаря его искреннему участию в сообществе. Вы также можете увидеть это внимание к сообществу в работе нашего технического директора. Например, мы недавно поддержали предложение SIMD02,2,8, хотя это не совсем соответствует нашим экономическим интересам как валидаторов, но мы все равно выбрали поддержку, потому что это более выгодно для развития всей сети Solana.
Наша цель - создать компанию, глубоко интегрированную в экосистему Solana, и таким образом внести вклад в долгосрочное развитие сети Solana. Это также одна из наших изначальных причин для приобретения валидатора Laine.
Является ли SOL Strategies микростратегией Solana?
Джек：
Развивающийся план SOL Strategies всегда был нацелен на достижение через приобретения? Когда я впервые услышал о SOL Strategies, его описывали как "Microstrategy для Solana". Я думал, что вы будете, как Microstrategy, выпускать долговые обязательства для покупки большого количества SOL, возможно, также используя стейкинг для получения дополнительной прибыли, например, ставя SOL на платформах, таких как Jito или Helius. Это то, что я услышал в подкасте Lightspeed. Однако теперь кажется, что вы глубоко погрузились в область валидаторов, не только приобретая валидаторов, Макс также часто высказывает свои мнения о предложениях SIMD в Twitter. А Майкл, как известная фигура в сообществе валидаторов Solana, также присоединился к вашей команде. Так вы изначально планировали такое направление развития? Или это стратегия, которая постепенно формировалась с течением времени?
Лия Уолд:
Сравнение SOL Strategies с Microstrategy от Solana на самом деле является не совсем полным аналогом. На мой взгляд, ограниченность этой модели заключается в том, что она просто играет в «игру чистой стоимости активов (NAV)», то есть накапливает активы для повышения стоимости компании, но этого недостаточно. Мне нужно одновременно учитывать, как вести настоящий бизнес, создавая долгосрочную ценность для акционеров компании. Если рынок считает, что мы просто ждем роста SOL, то это несправедливо по отношению к акционерам. Я считаю, что более справедливым подходом будет создание настоящей технологической компании.
Наша стратегия заключается в достижении роста медленным, но устойчивым способом. На начальном этапе мы в основном полагаемся на внешние приобретения (неорганический рост) для расширения бизнеса, такие как приобретение валидаторов и связанных активов. Со временем мы постепенно перейдем к естественному росту (органическому росту) на основе собственных возможностей. Наша конечная цель – стать инфраструктурной компанией Solana.
В этом процессе мы действительно стараемся накопить как можно больше SOL и ставим его на наших валидаторских узлах. Но это лишь часть общей стратегии, похожей на то, как биткойн-майнеры одновременно увеличивают свои активы в биткойнах через финансирование, управляя своим майнинг-бизнесом. Я верю, что такая модель более мощная и значимая, поскольку мы не просто «покупаем SOL», а играем реальную роль в экосистеме инфраструктуры Solana. С помощью Макса и Майкла мы также активно общаемся с институциональными инвесторами, продвигая реализацию этого видения.
Джек：
Кроме операторов валидаторов, рассматриваете ли вы возможность расширения на другие инфраструктурные бизнесы? Является ли вашей целью только валидаторы или есть более широкие технологические направления, которые можно исследовать?
Лия Уолд:
Мы действительно рассматриваем больше возможностей за пределами бизнеса валидаторов, особенно в области вспомогательных технологий, поддерживающих экосистему Solana. В настоящее время мы ведем переговоры с несколькими сторонами, чтобы исследовать больше возможностей.
Инвестиционная философия Solana
Джек：
Какова в настоящее время инвестиционная концепция Solana? Кажется, что вы поддерживаете определенные связи с Microstrategy. Майкл Сейлор сыграл важную роль в области биткойна и можно сказать, что он является «лицом» биткойна. Я думаю, что вы тоже пытаетесь делать что-то подобное. Сейчас, похоже, наступает переломный момент, недавно мы увидели, что интерес к мем-коинам ослабевает, например, когда-то очень популярный Fire Dancer сейчас, похоже, утратил внимание. Так что, какое ваше инвестиционное направление на оставшуюся часть 2025 года? Как вы смотрите на сеть Solana и как вы сейчас продвигаете Solana?
Лия Уолд:
Это очень глубокий вопрос, на который стоит ответить в трех частях. Я считаю, что Solana в настоящее время ищет свое место. Как блокчейн, который все еще находится на ранних стадиях развития, он продолжает бороться за четкое определение своей роли и ценностного предложения. У Solana есть свои преимущества и основные столпы, которые доказывают, что она более эффективна, чем некоторые другие блокчейны. Но ключевой вопрос в том, кому интересны эти преимущества? Кто выберет создание на ней? Кто станет ее пользователем?
В экосистеме Solana обсуждения вокруг продуктов очень активны, например, такие концепции, как "структурированные продукты". Так станет ли Solana платформой, поддерживающей совместные фонды на блокчейне? Или она эволюционирует в платежную систему? Это все возможные направления. Мне очень нравится в сообществе Solana то, что здесь есть различные стартапы, исследующие инновации. В этом году я надеюсь увидеть, как Solana сможет более четко определить свой сегмент рынка. Хотя у нее уже есть основные преимущества, она еще не полностью нашла свое уникальное позиционирование.
Этот процесс требует времени. Как и биткойн, которому потребовалось много времени, чтобы утвердиться в роли "хранилища ценности". Solana и сам SOL более спекулятивны, поэтому им также потребуется время, чтобы найти свое направление. В 2025 году я буду внимательно следить за развитием Solana и надеюсь увидеть, как она найдет свою уникальную нишу.
Последние размышления
Джек：
О других экосистемах, таких как Sui, других блокчейнах первого уровня (L1) и Ethereum. Честно говоря, я думаю, что в этих экосистемах также есть инвестиционные возможности, подобные SOL Strategies. Почему мы не видим, чтобы больше холдинговых компаний применяли аналогичные инвестиционные стратегии? Как вы думаете, появятся ли такие компании в течение следующего полутора лет?
Лиа Уолд:
Я считаю, что такие компании действительно появятся, и я уже общался с некоторыми заинтересованными предприятиями. В общем, я ожидаю, что в США мы увидим множество компаний, выходящих на IPO, возможно, в форме специальной компании для приобретений (SPAC). А в Канаде, я думаю, некоторые компании могут попытаться использовать операционные системы реального времени (RTOS).
Однако с увеличением числа таких компаний я считаю, что ключевым вопросом является то, как определить успех; просто выход на биржу не означает успех. Настоящий успех зависит от множества факторов, таких как вовлеченность рынка, интерес инвесторов и поддержка объема торгов в экосистеме акций. Эта поддержка может исходить как от сообщества токенов, так и от экосистемы капитального рынка. Поэтому я верю, что мы увидим больше компаний, выходящих на биржу, но им нужно иметь более комплексное стратегическое мышление, а не просто выходить на биржу ради выхода.
Я надеюсь увидеть компании, которые мыслят более широко, которые не только думают о выходе на биржу, но и имеют долгосрочное мышление. Я приветствую конкуренцию. Я думаю, что мы увидим такую ситуацию и с нетерпением жду, когда эти компании активно участвуют в строительстве экосистемы. Только так можно действительно продвигать здоровое развитие отрасли.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Генеральный директор SOL Strategies: Мы не микро-стратегия Solana, а настоящая технологическая компания.
Собрано и составлено: Shenchao TechFlow Основные моменты недели В этом специальном выпуске мы пригласили Лию Уолд, которая из студии DAS NY 2025 поделится с нами интересной информацией. Этот выпуск будет сосредоточен на запуске фьючерсного ETF Solana в 2025 году, глубоко проанализирует стратегическое руководство SOL Strategies и обсудит уникальные идеи Лии о текущем состоянии рынка криптовалют. Кроме того, мы обсудим долгосрочные перспективы Solana и последние отраслевые новости. Краткое изложение интересных идей.
В ранней истории криптовалюты крупнейшими держателями обычно были частные инвесторы.
Институциональное принятие Solana все еще находится на ранней стадии, и обсуждения только начинают набирать обороты.
Одним из факторов успеха Solana является то, что она может вести диалог с различными учреждениями, побуждая их рассмотреть возможность запуска блокчейн-проектов на своей платформе.
Сравнивать SOL Strategies с Microstrategy от Solana на самом деле не совсем корректно.
Более справедливым подходом является создание настоящей технологической компании.
Мне очень нравится в сообществе Solana то, что здесь есть различные стартапы, исследующие инновации.
Как и Биткойн, он потребовал много времени, чтобы утвердиться как "хранилище ценности". Solana и сам SOL более спекулятивны, поэтому им также нужно время, чтобы найти свое направление.
Запуск фьючерсного ETF на Solana
Джек: Мы только что увидели, как первый ETF Solana в США начал торговаться. Ты эксперт в этой области, и я хотел бы спросить тебя, как ты оцениваешь поведение фьючерсного ETF на волатильные акции в первый день? Каков объем торгов? На какие ключевые моменты людям следует обратить внимание в этом процессе выпуска?
Лея Уолд:
Это очень важно. Я думаю, что никто из нас не ожидал, что события развернутся так быстро. Этот запуск произошел сразу после выпуска фьючерсных продуктов CME, процесс одобрения прошел очень быстро, и при этом была введена механика рычага A2X.
Я считаю, что выбор волатильных акций для запуска фьючерсных продуктов — это очень разумная стратегия. В понедельник рынок показал очень сильные результаты, и в любом случае это было успешное демонстрационное выступление, показывающее существование рынка и успешность торговли. Особенно для продуктов с 2-кратным плечом это, безусловно, огромная победа. С точки зрения принятия институциональными инвесторами и эффективности рынка, это имеет огромное значение для всей экосистемы.
Что касается объема торгов, я считаю, что в настоящее время есть большой потенциал для роста, но в конце концов это всего лишь первый день. Многие участники рынка обычно не входят в сделку в первый день, поэтому более важно наблюдать за производительностью через три месяца, включая объем торгов, участие в рынке и общий интерес.
Джек：
Если я не ошибаюсь, когда вы работали в Valkyrie, вы запустили ETF на биткойн-фьючерсы. Можете ли вы поделиться опытом того времени? Например, каковы были объемы торгов в первый день? Когда вы начали замечать массовый приток капитала? Кроме того, как вы считаете, какой опыт из ETF на биткойн-фьючерсы можно применить к ETF на фьючерсы Solana?
Лея Уолд:
Мы запустили биткойн-фьючерсные ETF от Valkyrie и ProShares в октябре 2021 года. ProShares вышли на два дня раньше, они выбрали листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), в то время как мы выбрали Nasdaq (NASDAQ). Продукт ProShares преодолел объем торгов в 1 миллиард долларов в первый день, в то время как наш объем торгов составил около 50 миллионов долларов в первый день. Тем не менее, это уже очень неплохой результат, так как это первый биткойн ETF в США.
Процесс запуска фьючерсных ETF очень сложен, особенно в части общения с маркет-мейкерами и обеспечения нормального функционирования всей экосистемы фьючерсной торговли. По сравнению с ETF на спотовые активы, фьючерсные ETF вовлекают больше участников, а также из-за того, что они основаны на бумажной торговле CME, существует определенное разделение между фьючерсными и спотовыми активами, что требует дополнительных соображений в отношении ошибок отслеживания.
Несмотря на то, что AUM и объем торгов биткойна больше, рыночная ситуация действительно другая. У людей есть больше времени для подготовки. Похоже, что SEC одобрила это через два дня после запуска фьючерсов. Поэтому волатильные акции все еще имеют шанс начать маркетинг.
Джек：
Как вы думаете, сколько времени потребуется для того, чтобы провести значимую оценку объема торгов фьючерсами CME и ETF с волатильными акциями? Ведь объем торгов в первый день обычно невелик, нужно ли больше времени для наблюдения?
Лея Уолд:
Много компаний из-за ограничений внутренних инвестиционных портфелей не могут напрямую покупать фьючерсные продукты. Кроме того, круг участников фьючерсной торговли также относительно узок. Поэтому результаты первого дня обычно не могут полностью отразить потенциал продукта.
Я считаю, что для наблюдения за рыночной производительностью этих ETF, включая изменения объема торгов и участия, потребуется не менее трех месяцев. Обычно такие торговые учреждения, как Чикаго, являются основными участниками, и их действия могут оказать значительное влияние на рыночную производительность. Поэтому период от трех до девяти месяцев является разумным сроком для оценки успешности этих продуктов.
Джек：
Как вы оцениваете перспективы спотового ETF в 2025 году?
Леа Уолд:
Я считаю, что это важный момент, которого стоит ожидать. Исходя из исторического опыта, фьючерсные ETF обычно выходят на рынок раньше спотовых ETF. Хотя мы не можем точно предсказать, но запуск фьючерсного ETF, безусловно, является положительным знаком. В настоящее время несколько компаний подали заявки на спотовые ETF, и их продукты показывают хорошие результаты. Поэтому я оптимистично настроен относительно перспектив спотовых ETF в 2025 году.
Организации настроены положительно?
Джек：
Что касается фьючерсных ETF, давайте поговорим о них более широко. Сейчас мы находимся на конференции DAS, и здесь атмосфера больше напоминает встречу институциональных инвесторов. Однако, как мы уже обсуждали с вами, многие люди, говоря о криптовалютах, часто рассматривают "институты" как единое целое.
У меня есть два вопроса: во-первых, начали ли учреждения входить в Solana? Во-вторых, что это значит для рынка? Кроме того, как мы должны определить «учреждение»? Что считается учреждением, а что нет? Исходя из ваших наблюдений, в каких областях или сегментах рынка капитал учреждений с наибольшей вероятностью войдет в Solana в краткосрочной перспективе?
Лиа Уолд:
Это очень важный вопрос для размышления. Обычно мы делим обычных пользователей и институциональных инвесторов на две категории, различая их по размеру капитала. Но в истории криптовалюты ситуация не так проста. Если мы рассматриваем обычных инвесторов как людей, управляющих своим богатством, а учреждения как организации, управляющие капиталом других, то это две разные природы денежных потоков, а не обязательно различия в размере капитала. На самом деле, в ранней истории криптовалюты крупнейшими держателями часто были частные инвесторы.
С ростом восприятия биткойна как нового актива для хранения ценности начинает проявляться тенденция институциональных инвестиций. Например, такие финансовые гиганты, как Blackrock и Fidelity, активно запускают биткойн ETF, что знаменует собой огромные изменения на рынке. Однако для других альткойнов (таких как Solana) основными держателями по-прежнему остаются частные инвесторы. Несмотря на то, что с юридической точки зрения этих людей называют обычными инвесторами, их капитальные размеры и рыночное влияние на самом деле могут соперничать с институциональными инвесторами.
Что касается вашего второго вопроса, что означает вход институциональных инвесторов на рынок? Участвуют ли они уже? В настоящее время обсуждения вокруг Solana больше сосредоточены на том, «как» институциональные инвесторы могут участвовать в ее экосистеме. Мы можем увидеть некоторые признаки, такие как то, что Franklin Templeton запустил фонд на основе блокчейна и пытается работать на платформе Solana. Кроме того, запуск фьючерсных ETF предоставляет институциональным инвесторам новые инструменты, что может привлечь больше капитала в экосистему Solana. На рынке биткойнов мы уже видели, как учреждения осуществляют значительное распределение активов через фонды пожертвований, пенсионные планы и суверенные фонды благосостояния. Поскольку у Solana также появились аналогичные инвестиционные инструменты, мы, возможно, увидим большее участие учреждений.
Однако, в целом, на данный момент институционализация Solana все еще находится на ранней стадии, и больше обсуждений только начинается.
Ультимативное видение Solana
Джек：
Одной из возможных упущенных проблем является разница между покупкой активов SOL учреждениями и размещением учреждениями фондов денежного рынка на платформе Solana. По сравнению с потенциальным будущим цепочным NASDAQ, я считаю, что возможность покупки активов SOL пенсионными фондами явно более реальна.
Лиа Уолд:
Ваше мнение очень разумно. Наблюдать за развитием различных проектов действительно очень интересно. Я считаю, что одним из факторов успеха Solana является то, что она может вести диалог с различными учреждениями, привлекая их к рассмотрению возможности запуска блокчейн-проектов на своей платформе. Solana в этом отношении продемонстрировала высокую убедительность, поскольку обладает многими значительными преимуществами. Однако, как будут распределяться средства, поступающие в экосистему Solana, и в какие области они будут направлены, это важные вопросы, которые необходимо будет глубже обсудить. К счастью, как мы обсуждали два дня назад, эти темы уже начинают постепенно привлекать внимание.
Джек：
Вы ранее упоминали о различиях между институциональными и обычными инвесторами, но на самом деле объем капитала не является основной границей между ними, поскольку также существуют так называемые "обычные киты" (то есть индивидуальные инвесторы, обладающие большим количеством активов). Часто ли ваши SOL Strategies взаимодействуют с такими индивидуальными инвесторами, как Джо, который долгое время держит значительные объемы Solana? В конце концов, у него может быть достаточно значительный объем активов.
Леа Уолд：
Действительно, это очень интересное явление. Одна из моих задач заключается в том, чтобы общаться с инвесторами и делиться с ними нашими идеями и историями. Для таких инвесторов, как Джо, возможно, будет очень удобно держать SOL на долгосрочной основе, так же как многие инвесторы в биткойн, которые рады держать свои биткойны и могут обсуждать с нами важность ETF. Этот выбор сам по себе хорош, поскольку инвесторы должны иметь разнообразные инвестиционные варианты.
На данный момент мы являемся единственным вариантом, который предоставляет обычным инвесторам возможность инвестировать в акции через IRA или аналогичные счета. Это также важная тема в процессе развития ETF на биткойн. Однако я думаю, что такие инвесторы, как Джо, могут предпочесть напрямую держать и ставить свои активы Solana, а не немедленно покупать наши акции. Если только наши акции не станут для них более привлекательными или они не начнут более активно участвовать в торговле акциями, такое изменение может занять время.
Стратегия приобретения Laine
Джек：
Говоря о ваших валидаторах, я недавно видел интересные новости о SOL Strategies. Вы приобрели валидатора Laine Solana, я помню, его звали Майкл, и он также управляет stakewiz.com. Эта покупка очень особенная. Мне интересно, как вы начали с ним диалог? Почему вы выбрали именно этого валидатора и назначили Майкла на должность главного операционного директора? Можете ли вы поделиться этой историей?
Лиа Уолд:
Честно говоря, это приобретение во многом связано с личными способностями Майкла. Он выдающийся и умный бизнесмен, а также обладает выдающимся инженерным опытом, такие таланты, как он, действительно очень редки. Поэтому обсуждение с ним приобретения валидаторов Laine, stakewiz.com и других связанных активов полностью соответствует нашей стратегической логике внешней экспансии на следующем этапе. Это приобретение увеличивает нашу долю до примерно 3,3 миллиона.
Джек：
Это почти эквивалентно удвоению ваших акций, и, похоже, это было сделано за короткое время.
Леа Уолд:
Да, это действительно так. Эффект от присоединения Майкла был очень заметен, он пользуется большим уважением в сообществе Solana, и это не только из-за его способностей и ума, но и благодаря его искреннему участию в сообществе. Вы также можете увидеть это внимание к сообществу в работе нашего технического директора. Например, мы недавно поддержали предложение SIMD02,2,8, хотя это не совсем соответствует нашим экономическим интересам как валидаторов, но мы все равно выбрали поддержку, потому что это более выгодно для развития всей сети Solana.
Наша цель - создать компанию, глубоко интегрированную в экосистему Solana, и таким образом внести вклад в долгосрочное развитие сети Solana. Это также одна из наших изначальных причин для приобретения валидатора Laine.
Является ли SOL Strategies микростратегией Solana?
Джек：
Развивающийся план SOL Strategies всегда был нацелен на достижение через приобретения? Когда я впервые услышал о SOL Strategies, его описывали как "Microstrategy для Solana". Я думал, что вы будете, как Microstrategy, выпускать долговые обязательства для покупки большого количества SOL, возможно, также используя стейкинг для получения дополнительной прибыли, например, ставя SOL на платформах, таких как Jito или Helius. Это то, что я услышал в подкасте Lightspeed. Однако теперь кажется, что вы глубоко погрузились в область валидаторов, не только приобретая валидаторов, Макс также часто высказывает свои мнения о предложениях SIMD в Twitter. А Майкл, как известная фигура в сообществе валидаторов Solana, также присоединился к вашей команде. Так вы изначально планировали такое направление развития? Или это стратегия, которая постепенно формировалась с течением времени?
Лия Уолд:
Сравнение SOL Strategies с Microstrategy от Solana на самом деле является не совсем полным аналогом. На мой взгляд, ограниченность этой модели заключается в том, что она просто играет в «игру чистой стоимости активов (NAV)», то есть накапливает активы для повышения стоимости компании, но этого недостаточно. Мне нужно одновременно учитывать, как вести настоящий бизнес, создавая долгосрочную ценность для акционеров компании. Если рынок считает, что мы просто ждем роста SOL, то это несправедливо по отношению к акционерам. Я считаю, что более справедливым подходом будет создание настоящей технологической компании.
Наша стратегия заключается в достижении роста медленным, но устойчивым способом. На начальном этапе мы в основном полагаемся на внешние приобретения (неорганический рост) для расширения бизнеса, такие как приобретение валидаторов и связанных активов. Со временем мы постепенно перейдем к естественному росту (органическому росту) на основе собственных возможностей. Наша конечная цель – стать инфраструктурной компанией Solana.
В этом процессе мы действительно стараемся накопить как можно больше SOL и ставим его на наших валидаторских узлах. Но это лишь часть общей стратегии, похожей на то, как биткойн-майнеры одновременно увеличивают свои активы в биткойнах через финансирование, управляя своим майнинг-бизнесом. Я верю, что такая модель более мощная и значимая, поскольку мы не просто «покупаем SOL», а играем реальную роль в экосистеме инфраструктуры Solana. С помощью Макса и Майкла мы также активно общаемся с институциональными инвесторами, продвигая реализацию этого видения.
Джек：
Кроме операторов валидаторов, рассматриваете ли вы возможность расширения на другие инфраструктурные бизнесы? Является ли вашей целью только валидаторы или есть более широкие технологические направления, которые можно исследовать?
Лия Уолд:
Мы действительно рассматриваем больше возможностей за пределами бизнеса валидаторов, особенно в области вспомогательных технологий, поддерживающих экосистему Solana. В настоящее время мы ведем переговоры с несколькими сторонами, чтобы исследовать больше возможностей.
Инвестиционная философия Solana
Джек：
Какова в настоящее время инвестиционная концепция Solana? Кажется, что вы поддерживаете определенные связи с Microstrategy. Майкл Сейлор сыграл важную роль в области биткойна и можно сказать, что он является «лицом» биткойна. Я думаю, что вы тоже пытаетесь делать что-то подобное. Сейчас, похоже, наступает переломный момент, недавно мы увидели, что интерес к мем-коинам ослабевает, например, когда-то очень популярный Fire Dancer сейчас, похоже, утратил внимание. Так что, какое ваше инвестиционное направление на оставшуюся часть 2025 года? Как вы смотрите на сеть Solana и как вы сейчас продвигаете Solana?
Лия Уолд:
Это очень глубокий вопрос, на который стоит ответить в трех частях. Я считаю, что Solana в настоящее время ищет свое место. Как блокчейн, который все еще находится на ранних стадиях развития, он продолжает бороться за четкое определение своей роли и ценностного предложения. У Solana есть свои преимущества и основные столпы, которые доказывают, что она более эффективна, чем некоторые другие блокчейны. Но ключевой вопрос в том, кому интересны эти преимущества? Кто выберет создание на ней? Кто станет ее пользователем?
В экосистеме Solana обсуждения вокруг продуктов очень активны, например, такие концепции, как "структурированные продукты". Так станет ли Solana платформой, поддерживающей совместные фонды на блокчейне? Или она эволюционирует в платежную систему? Это все возможные направления. Мне очень нравится в сообществе Solana то, что здесь есть различные стартапы, исследующие инновации. В этом году я надеюсь увидеть, как Solana сможет более четко определить свой сегмент рынка. Хотя у нее уже есть основные преимущества, она еще не полностью нашла свое уникальное позиционирование.
Этот процесс требует времени. Как и биткойн, которому потребовалось много времени, чтобы утвердиться в роли "хранилища ценности". Solana и сам SOL более спекулятивны, поэтому им также потребуется время, чтобы найти свое направление. В 2025 году я буду внимательно следить за развитием Solana и надеюсь увидеть, как она найдет свою уникальную нишу.
Последние размышления
Джек：
О других экосистемах, таких как Sui, других блокчейнах первого уровня (L1) и Ethereum. Честно говоря, я думаю, что в этих экосистемах также есть инвестиционные возможности, подобные SOL Strategies. Почему мы не видим, чтобы больше холдинговых компаний применяли аналогичные инвестиционные стратегии? Как вы думаете, появятся ли такие компании в течение следующего полутора лет?
Лиа Уолд:
Я считаю, что такие компании действительно появятся, и я уже общался с некоторыми заинтересованными предприятиями. В общем, я ожидаю, что в США мы увидим множество компаний, выходящих на IPO, возможно, в форме специальной компании для приобретений (SPAC). А в Канаде, я думаю, некоторые компании могут попытаться использовать операционные системы реального времени (RTOS).
Однако с увеличением числа таких компаний я считаю, что ключевым вопросом является то, как определить успех; просто выход на биржу не означает успех. Настоящий успех зависит от множества факторов, таких как вовлеченность рынка, интерес инвесторов и поддержка объема торгов в экосистеме акций. Эта поддержка может исходить как от сообщества токенов, так и от экосистемы капитального рынка. Поэтому я верю, что мы увидим больше компаний, выходящих на биржу, но им нужно иметь более комплексное стратегическое мышление, а не просто выходить на биржу ради выхода.
Я надеюсь увидеть компании, которые мыслят более широко, которые не только думают о выходе на биржу, но и имеют долгосрочное мышление. Я приветствую конкуренцию. Я думаю, что мы увидим такую ситуацию и с нетерпением жду, когда эти компании активно участвуют в строительстве экосистемы. Только так можно действительно продвигать здоровое развитие отрасли.