Circle (CRCL) пострадала гораздо сильнее, чем Coinbase (COIN), во время резкого распродажи во вторник из-за последней позиции закона о криптовалютах CLARITY Act по доходности стейблкоинов, но один аналитик считает, что регуляторные изменения в конечном итоге могут пойти на пользу эмитенту стейблкоинов.
Оба названия показывают умеренные отскоки в среду, но остаются значительно ниже уровня понедельника после утечки новости.
Рынок, возможно, недооценивает долгосрочные последствия, заявил Маркус Тилен, основатель 10x Research: в текущем виде закон ослабляет модель Coinbase, основанную на распространении, больше, чем инфраструктурную роль Circle.
В настоящее время Coinbase получает большую часть доходов от USDC через соглашение о распространении с Circle, объяснил Тилен. Для USDC, хранящегося на Coinbase, биржа получает почти весь связанный с этим процентный доход, в то время как остатки вне платформы обычно делятся примерно поровну. На практике Тилен оценивает, что Circle платит Coinbase более 900 миллионов долларов в год в виде доли доходов, что примерно составляет половину общего дохода Circle.
Эта схема сделала доходы от стейблкоинов высокомаржинальным бизнесом для Coinbase. Но если регуляторы прекратят выплаты по доходности, часть этого преимущества может исчезнуть, сказал Тилен.
«Эта структура все больше склоняет преимущества в пользу Circle», — написал Тилен, утверждая, что федеральная система перераспределит ценность в сторону регулируемых эмитентов с соблюдением требований, масштабом и надежным балансом.
Это может иметь еще большее значение перед следующими коммерческими переговорами двух компаний в августе 2026 года. В условиях более строгого федерального режима Тилен видит больше шансов, что Circle добьется улучшенных условий.
Circle может удвоить свою стоимость
Тем временем, главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоган заявил, что распродажа в Circle выглядит «чересчур раздутой», поскольку закон CLARITY Act не меняет долгосрочный инвестиционный кейс.
Доходность не была основной привлекательностью стейблкоинов, написал он в среду. Большинство стейблкоинов не платят проценты, однако их популярность выросла, потому что они облегчают перевод долларов через границы, расчет по сделкам и доступ к блокчейн-основным финансовым платформам. В этом смысле ограничение доходности не меняет основное использование.
Хоган указывает на прогнозы, согласно которым рынок может вырасти до 1,9 триллиона долларов или даже до 4 триллионов к концу десятилетия. Circle, обладая сильной позицией в регулируемых стейблкоинах, может выиграть, если больше активности перейдет к соответствующим, внутренним участникам.
Он также видит потенциальную выгоду от самой регуляции. Ограничение передачи доходности может снизить доходы Circle, делясь ими с партнерами, такими как Coinbase, что со временем поможет улучшить маржу.
В целом, Хоган видит путь для Circle к более высокой оценке — примерно до 75 миллиардов долларов, что примерно вдвое больше текущего уровня.
«Если стейблкоины реализуются так, как предполагают люди», — написал Хоган, — «вы можете быть достаточно консервативными в большинстве предположений и все равно считать Circle привлекательной».
Отказ от ответственности: Информация на этой странице может поступать от третьих лиц и не отражает взгляды или мнения Gate. Содержание, представленное на этой странице, предназначено исключительно для справки и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Gate не гарантирует точность или полноту информации и не несет ответственности за любые убытки, возникшие от использования этой информации. Инвестиции в виртуальные активы несут высокие риски и подвержены значительной ценовой волатильности. Вы можете потерять весь инвестированный капитал. Пожалуйста, полностью понимайте соответствующие риски и принимайте разумные решения, исходя из собственного финансового положения и толерантности к риску. Для получения подробностей, пожалуйста, обратитесь к
Отказу от ответственности.
