Вопрос, связанный с агентством

Агентская проблема — это конфликт интересов и информационная асимметрия, возникающие, когда доверитель уполномочивает агента действовать от своего имени. В контексте блокчейна такие ситуации возникают, когда инвесторы доверяют свои активы биржам, валидаторам или командам проектов. Это создает риски, поскольку агенты могут действовать в своих интересах, имея отличный доступ к информации и мотивации.

Проблема агентских отношений — это конфликт интересов и информационная асимметрия, возникающие, когда одна сторона (принципал) поручает другой стороне (агенту) действовать от своего имени. В криптовалютной и блокчейн-отрасли это понятие приобретает особое значение и применение. Инвесторы (принципалы), доверяя свои средства биржам, командам проектов или валидаторам (агентам), сталкиваются с различиями в доступе к информации и мотивации, которые могут привести к тому, что агенты действуют не в интересах принципалов, создавая моральные риски. Блокчейн-технологии стремятся минимизировать агентские проблемы — характерные для традиционных финансовых систем — за счет децентрализации, смарт-контрактов и новых механизмов стимулов.

Основные особенности агентских проблем

В криптовалютной экосистеме агентские проблемы проявляются следующим образом:

Информационная асимметрия: Агенты (например, биржи, майнеры, команды проектов) обычно обладают специализированными знаниями и внутренней информацией, недоступной инвесторам.
Несовпадение целей: Агенты могут преследовать краткосрочные личные интересы, например, биржи стремятся к прибыли через высокие комиссии, а не к долгосрочной безопасности пользовательских активов.
Трудности контроля: В децентрализованных системах отсутствуют традиционные механизмы надзора, поэтому инвесторы не могут эффективно отслеживать действия агентов.
Дисбаланс стимулов: Токен-экономические модели иногда формируют ложные стимулы, побуждая валидаторов или операторов узлов совершать действия, вредные для сети.
Барьеры для участия в управлении: Несмотря на заявления блокчейн-проектов о «комьюнити-управлении», техническая сложность и затраты на участие мешают рядовым держателям токенов эффективно вовлекаться, что приводит к концентрации власти.

Влияние агентских проблем на рынок

Агентские проблемы существенно влияют на криптовалютный рынок:

Криптовалютные биржи как хранители пользовательских активов — классический пример отношений принципала и агента. Исторические случаи краха бирж и присвоения средств (например, MT. Gox и FTX) ярко демонстрируют агентские проблемы. Это привело к популярности принципа «not your keys, not your coins» и развитию децентрализованных бирж.

В блокчейн-управлении крупные валидаторы и майнинговые пулы могут становиться центрами власти, решения которых не всегда отражают интересы всей сети. В некоторых сетях Proof-of-Stake (PoS) крупные держатели стейков получают несоразмерно большую власть.

Команды, выпускающие токены, могут быть заинтересованы в краткосрочных прибылях, что приводит к множеству случаев «pump and dump» и «rug pull», наносящих вред инвесторам и подрывающих доверие к отрасли.

Риски и вызовы агентских проблем

К основным рискам и вызовам относятся:

Риск централизации: Децентрализованные системы могут вновь стать централизованными из-за агентских проблем — например, когда крупные майнинговые пулы контролируют большую часть хешрейта, а небольшое число узлов валидации управляет консенсусом сети.
Регуляторные дилеммы: Попытки регуляторов решать агентские проблемы традиционными инструментами финансового надзора могут противоречить децентрализованной природе блокчейна.
Баланс технического и социального доверия: Технические решения («код есть закон») не устраняют все агентские проблемы, требуя дополнительных механизмов социального доверия.
Низкая активность в управлении: Многие держатели токенов не участвуют в голосованиях, что приводит к «рациональной апатии» и усугубляет агентские проблемы.
Баланс между инновациями и безопасностью: Решения агентских проблем (например, строгие ограничения для смарт-контрактов) могут ограничивать инновации и гибкость, которые особенно важны для быстро развивающейся криптоиндустрии.

Агентские проблемы — одна из ключевых задач, которую призвана решать блокчейн-технология, и важный тест на способность отрасли создать по-настоящему недоверительные финансовые системы. Блокчейн предлагает новые решения за счет криптографии, механизмов консенсуса и экономического проектирования стимулов, но полное устранение агентских проблем остается сложной технической и социальной задачей. По мере развития отрасли интеграция технологических инноваций, эффективного управления и адекватного регулирования становится основным направлением будущего развития.

Простой лайк имеет большое значение

Пригласить больше голосов

Сопутствующие глоссарии

APR

Годовая процентная ставка (APR) показывает доходность или стоимость за год, выраженную в виде простой процентной ставки без учета сложного процента. Обозначение APR обычно встречается на сберегательных продуктах бирж, платформах DeFi-кредитования и в разделах стейкинга. Знание APR позволяет рассчитать доходность с учетом срока хранения, сравнить разные продукты и понять, действуют ли сложные проценты или предусмотрены правила блокировки.

Годовая процентная доходность

Годовая процентная доходность (APY) — это показатель, который отражает годовую доходность с учетом сложных процентов, что позволяет инвесторам объективно сравнивать фактическую прибыльность различных продуктов. В отличие от APR, который рассчитывает только простые проценты, APY учитывает эффект реинвестирования начисленных процентов в основной капитал. В Web3 и криптовалютных инвестициях APY широко применяется для стейкинга, кредитования, пулов ликвидности и на страницах доходности платформ. Gate также указывает доходность в формате APY. Для корректного понимания APY важно учитывать как частоту начисления сложных процентов, так и источник дохода.

LTV

Коэффициент Loan-to-Value (LTV) — это отношение суммы займа к рыночной стоимости залога. Этот показатель позволяет оценить уровень безопасности сделки при кредитовании. LTV определяет, какую сумму можно получить в долг и когда возрастает риск невозврата. Показатель широко применяется в DeFi-кредитовании, маржинальной торговле на биржах и кредитовании под залог NFT. Поскольку волатильность разных активов различается, платформы устанавливают максимальные значения LTV и пороговые уровни для предупреждения о ликвидации, которые динамически изменяются в зависимости от текущих рыночных цен.

Арбитражёры

Арбитражёр — это участник рынка, который использует расхождения в ценах, ставках или порядке исполнения между разными рынками или инструментами, одновременно совершая покупку и продажу для получения стабильной прибыли. В сфере криптовалют и Web3 арбитражные возможности могут возникать между спотовыми и деривативными рынками на биржах, между пулами ликвидности AMM и биржевыми стаканами, а также между кроссчейновыми мостами и приватными mempool. Основная задача арбитражёра — поддерживать рыночную нейтральность и эффективно управлять рисками и затратами.

объединение