В один из холодных зимних дней 2023 г. миллиардер и владелец дисконтного брокера Charles Schwab посетил офис малоизвестного стартапа Kalshi в Сохо, специализирующегося на рынках предсказаний. Под мышкой у него были несколько плотных папок. Для сооснователей Kalshi — 27-летних Тарека Мансура и Луаны Лопес Лары — стало шоком, что легендарный финансист с Уолл-стрит столь детально изучил их скромную компанию. Два года до этого Schwab и ещё один весомый игрок с Уолл-стрит, Henry Kravis, выступили ангельскими инвесторами Kalshi в раунде на $30 млн, оценив стартап в $120 млн.

«Через несколько минут первого разговора с Чаком он сказал: “Я хочу инвестировать,”» — рассказывает 29-летний Мансур. — «Он сравнил этот опыт с основанием Charles Schwab и отметил, что впервые за долгое время увидел компанию, способную радикально изменить финансовые рынки». Сегодня Kalshi — одна из крупнейших инвестиций Чарльза Шваба вне его одноимённой брокерской компании стоимостью $176 млрд. В июне стартап оценили в $2 млрд по итогам раунда, в котором поучаствовал и Пенг Чжао, опытный генеральный директор Citadel Securities.

Schwab, Kravis и Zhao вошли в круг сильнейших игроков. Рынки предсказаний стали точкой притяжения для инвестиций самых умных миллиардеров с Уолл-стрит. Основатель Interactive Brokers Томас Петерфи (с состоянием $72 млрд) рассказал Forbes, что пытался приобрести Kalshi после ангельского раунда в 2021 г. Получив отказ, Петерфи основал дочернюю ForecastEx, которая уже год конкурирует с Kalshi, открывая рынки прогнозов — от мэрских выборов в Нью-Йорке до цены биткоина на конец 2025 г.

В апреле 2024 г. хедж-фонд Susquehanna International Group ($65 млрд), основанный Джеффом Яссом, стал одним из основных маркетмейкеров Kalshi. Недавно стартап договорился с Robinhood ($6,4 млрд) Влада Тенева о партнерстве для запуска торговли контрактами на события для розничных инвесторов.

Не отставая от конкурентов, основанный на блокчейне рынок Polymarket привлёк инвестиции от миллиардеров, включая сооснователя Palantir Питера Тиля ($25,3 млрд), основателя Ethereum Виталика Бутерина и сооснователя Airbnb Джо Геббиа ($7,7 млрд). В августе Polymarket оценили в $1 млрд после раунда в $135 млн под руководством Founders Fund Тиля, по данным Pitchbook. В июле основатель Coinbase Брайан Армстронг ($13,7 млрд) анонсировал запуск “Everything Exchange”, где будут доступны рынки предсказаний для миллионов клиентов.

Как сообщает The Information, Kalshi и Polymarket ведут переговоры о новых инвестициях, которые могут довести их оценку до $5 млрд и $9 млрд соответственно.

Ставки на выборы и спорт существуют в США с XIX века, а современный рынок предсказаний — когда пользователи покупают и продают контракты “Yes” или “No” на исход событий — был создан в 1988 г. в Университете Айовы. Такие проекты, как Intrade и PredictIt, работали в 2010-х, но ограничивались регулированием и низким спросом. Хотя Kalshi не стала первой, судьбоносным стал октябрь прошлого года, когда федеральный суд разрешил Kalshi торговать контрактами на президентские выборы — впервые за более чем 100 лет.

Президентские выборы стали поворотным моментом: после одобрения ставок Kalshi увеличила пользовательскую базу в десять раз за месяц, превысив $1 млрд ставок двух миллионов пользователей к выборам. На Polymarket пользователи заключили контрактов на рекордные $3,6 млрд на Трампа или Харрис. Выборы привлекли внимание к рынкам предсказаний и открыли безграничные ниши новых ставок — от будущих “Оскаров” до вероятности развода генерального директора Astronomer после выступления на концерте Coldplay.

Спросите у миллиардеров, зачем они приходят на этот рынок, — и услышите немало амбициозных объяснений:

«Меня всегда волновало, что мало кто мыслит о будущем с позиций вероятностей», — говорит Петерфи, чья брокерская компания ($100 млрд) стартовала в 1977 г., чтобы сделать торговлю опционами доступной многим. — «Рынки предсказаний — для меня способ научить общество смотреть на будущее вероятностно».

Джефф Ясс, управляющий фондом, где умение играть в покер — почти требование, отмечает: «Рынки предсказаний позволяют эффективнее распределять риски. Для домов во Флориде, подвержённых ураганам, это альтернатива годовой страховке: можно купить контракт “Yes”, что ветер превысит определённую скорость, основываясь на свежих метеоданных».

Тенев в X прокомментировал партнерство Robinhood с Kalshi так: «На базовом уровне рынки предсказаний — применение капитализма для поиска истины. Рыночные стимулы и коллективная мудрость дают ответы на чётко обозначенные вопросы и события». Ранее Армстронг из Coinbase в интервью CNBC сказал, что рынки предсказаний могут стать альтернативой The New York Times.

Мансур, выпускник Массачусетского технологического института и бывший опционный трейдер в Goldman Sachs и Citadel Securities, выражается прямо: «Для трейдеров на Уолл-стрит рынки предсказаний давно были святой граалем», — говорит он о бизнесе с бесконечным числом торговых инструментов. — «Мы хотим построить крупнейший коммерческий рынок в мире».

Сегодня у Kalshi в Нью-Йорке работает 75 сотрудников — почти вдвое больше уровня до выборов в ноябре 2024 г.; компания предлагает примерно 2 000 активных рынков в любой момент времени.

Финансово Kalshi зарабатывает классически — на комиссиях за каждый купленный или проданный контракт. Цена контракта отражает вероятность события на рынке — от одного до 99 центов. При покупке 10-центового контракта на прогноз ухода Питера Хегсета из кабинета Трампа комиссия составит 1 цент (10%). Заплатив $50 за 100 контрактов “Yes” на прогноз закрытия правительства США в 2026 г., Kalshi удержит $1,75 по скользящей шкале (3,5%). За пополнение с дебетовой карты взимается 2%, за вывод выигрыша — $2 фиксированно.

Однако переменные комиссии — не главный магнит для миллиардеров. В отличие от акций, которые обращаются на разных площадках, контракты на рынках предсказаний не взаимозаменяемы и работают исключительно на исходной платформе, создавая экосистему и высокий барьер для конкурентов.

При нынешнем месячном объёме $1 млрд суммарный объём Kalshi с момента запуска составил $6,9 млрд, из которых $6,4 млрд — после октября 2024 г. Стартап привлекает спекулянтов напрямую через сайт и приложение, а также предоставляет решения под собственной маркой брокерам вроде Robinhood и Webull, увеличивая ликвидность. По словам Мансура, в следующем году к платформе добавятся более десятка новых брокеров.

«Рынки предсказаний отлично вовлекают аудиторию», — говорит JB Маккензи, руководитель срочного направления Robinhood, у которой 27 млн клиентов и долгосрочная цель стать единой финансовой платформой для следующего поколения инвесторов. — «Это способствует развитию других направлений бизнеса».

Мэтт Хуанг, сооснователь венчурного фонда Paradigm (курировал раунд Kalshi на $185 млн), считает, что низкие издержки помогут рынкам предсказаний вытеснить другие финансовые рынки. «Рынки предсказаний — это надстройка над всеми рынками, включая спорт и акции», — говорит он. — «В перспективе они могут сравняться по объёму с крупнейшими финансовыми рынками или даже превзойти их. Я уверен, что их потенциал практически не ограничен». Мансур оценивает перспективу в «сотни триллионов долларов».

Новым драйвером роста на рынке предсказаний может стать окружение Трампа. В январе старший сын президента Дональд Трамп-младший стал стратегическим советником Kalshi, а Элиэзер Мишори, четыре года отвечавший за регуляторные вопросы в компании, возглавил департамент повышения эффективности госорганов при администрации Трампа. Член совета директоров Kalshi Брайан Квинтенц, бывший комиссар Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) из первой администрации Трампа, был назначен Трампом главой CFTC в этом году.

В заявке на Forbes 30 до 30 в 2022 г. Мансур указал в качестве единственного профессионального референта Эмиля Майкла — ангельского инвестора Kalshi и кандидата Трампа на пост технического директора Министерства обороны. Связей у компании больше: внучка Schwab Саманта, кроме работы в администрации Трампа, год проработала в Kalshi по развитию бизнеса, а затем стала заместителем главы аппарата Минфина США, согласно LinkedIn.

Хотя Kalshi — лидер среди рынков предсказаний, финальная гонка далека от завершения. В конце августа Дональд Трамп-младший стал инвестором и советником конкурирующей Polymarket. Через несколько дней Polymarket получила допуск Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) для запуска в США, сравнявшись с Kalshi по возможностям на Уолл-стрит. Крупнейшие площадки спортивных ставок, Fanduel и Draftkings, создают свои рынки предсказаний, а регуляторы штатов продолжают судиться с Kalshi по контрактам на спорт — это самый объёмный сегмент компании. Следите за новостями.

Обновлено: В статью добавлена информация о новых раундах инвестиций Kalshi и Polymarket.

Отказ от ответственности:

1. Данная статья перепечатана с ресурса [Forbes]. Все права на материалы принадлежат оригинальному автору [Alicia Park]. В случае претензий обращайтесь в службу Gate Learn — они рассмотрят вопрос оперативно.
2. Правовая оговорка: Все мнения, выраженные в статье, принадлежат автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки выполнены командой Gate Learn. Если иное не указано, копирование, распространение или плагиат переведённых материалов запрещены.