Золотой век пустых пузырей

Классический финансовый пузырь оставляет после себя железные дороги. Наши пузыри — только скриншоты. Даже жалкой луковицы тюльпана не остается. Воздушные пузыри, вне досягаемости регуляторов. А еще — зависимость.

Все это происходит в бешеной, подпитываемой инфлюенсерами среде адреналиновых фанатов, гордящихся тем, что продвигаемые ими криптоактивы без стоимости вызывают у “старой школы” отторжение.

И все же инсайдеры стабильно получают безрисковую прибыль, а поздние участники — только риск без дохода, в среднем. И шанс сорвать лотерейный куш.

Когда заголовок — это инвестиция

Маршалл Маклюэн был прав: носитель — и есть сообщение. Как только СМИ сообщают о происшествии, через считанные часы молодые криптоигроки с инфлюенсерской поддержкой запускают мемкойн RIPCharlieKirk. Один из 10 000+ схем с “Charlie/Kirk” в названии. Этот начинает с нуля 10 сентября, достигает почти $5 000 000 к концу дня, а затем падает примерно до 1/15 пика. Таков продукт: тикер для скриншота. Нет прибыли. Нет стоимости. Только имя и JPEG.

Источник: Pump.fun

Флоридский трейдер Эван Радемейкер сообщил Bloomberg, что купил RIPCharlieKirk на $30 000, продал с убытком $17 000, попытался отыграться — и снова потерял.

Запускаторы и платные промоутеры запускают процесс, а дальше толчок задают импульс и соцсети. Большинство токенов возвращаются к нулю, многие исчезают. Те, что еще живы, держатся на “хопиуме” и эффекте утопленной стоимости, пока ранние инсайдеры получают прибыль.

Иногда бесполезность — и есть смысл.

Useless Coin вырос в 40 раз за несколько дней, его капитализация составляет около $320 000 000. Он буквально ничего не делает. Это и есть мемкойн: криптотокен без применения.

Фактически, единственная функция Useless Coin — обогащение инсайдеров.

Хотя жизненный цикл мемкойна быстр и краток, как у плодовой мушки, тысячи Радемейкеров уже ждут со своими аккаунтами Robinhood и криптокошельками — готовы рискнуть еще раз. Почему?

Пузыри бывают разными

Мыльные пузыри по определению состоят только из воздуха. Но рыночные пузыри должны значить нечто большее.

Мы рассказывали себе утешительную макроисторию: “глупые” деньги финансируют реальные проекты. Каналы, железные дороги, электросети, кабели через Атлантику. Может, дальше — искусственный интеллект. Ракетный рост часто обеспечивают настоящие энтузиасты. Даже если проект не взлетает (пример — Global Crossing), он может дать обществу импульс.

Но сегодня — мемкойны и мем-акции. Пузыри, наполненные воздухом, не оставляющие ничего. Ни инфраструктуры. Ни интеллектуальной собственности для нового стартапа. Ни бизнеса, который можно реструктурировать. Казначейские компании держат единственный актив, который вы можете купить напрямую — дешевле.

Просто перераспределение богатства от чужих к своим. Актив — шутка, бизнес — выход: выпусти себе и друзьям бесплатно, продвинь, продай наивным.

Таких инструментов для уничтожения богатства всегда было достаточно. Так было всегда.

Воспоминания о сток-памперах

История — это череда пампов и дампов акций.

• Хау-стрит во времена VSE. “Котельные” и Stratton Oakmont — фирма из “Волка с Уолл-стрит”.
• Эпоха email-спама, когда “APPM TO A DOLLAR!!!” удваивали, утраивали и обрушивали акции — еще до обеда.
• Спонсоры SPAC забирали десятки миллионов, а продвигаемые акции теряли более 99 %. Virgin Galactic был на пике, когда Брэнсон отправился в космос. Чамат забрал $315 000 000. Вот как чувствует себя средний акционер:

Источник: Yahoo Finance

Главное отличие тогда и сейчас — все покупатели были жертвами. Они не знали, чего не знали. Считали, что купленный актив — ценен. Кто-то попадал в тюрьму. Розничные инвесторы усваивали урок. На время.

Они вернулись. Где Чамат?

SPAC снова на рынке. Теперь — Казначейские криптокомпании. Иногда вместе (привет, Cantor Equity Partners). Одна из них торговалась по цене в 25 раз выше внутренней стоимости. Теперь вернулась к справедливой цене. Минус 96 % от максимума. Хотя Bitcoin, главный актив, на рекорде.

Источник: Yahoo Finance

Встречайте новые мемы. Такие же, как старые? Нет

Мем-акции тоже возвращаются. Meme 2.0. С прежними игроками. Кит Гилл, он же Roaring Kitty, вернулся спустя три года после первой волны. Но теперь у GameStop появились фундаментальные показатели, которые удерживают цену и усложняют манипуляции.

Промоутеры адаптировались. Теперь “инвестиции” по задумке бесполезны, чтобы не спорить о стоимости.

Каждый день появляется новый мемкойн. Или сотни. Или тысячи. Даже Белый дом вмешался. $TRUMP coin стартовал ниже $1, взлетел выше $40, затем рухнул. Инсайдеры все еще в плюсе примерно в 8 раз. $350 000 000 забрали Трампы на раннем этапе. SPAC/Казначейские компании — на стероидах.

Источник: Coingecko.com

Эта схема повторяется на крупных криптоплощадках. На Solana’s Pump.fun анализы Dune показывают: более 60 % кошельков в убытке, лишь 0,4 % получают свыше $10 000 прибыли, 81 % токенов падают больше чем на 90 % от ATH. Это рекорд по уничтожению богатства — если не в долларах, то в процентах.

Этика запуска отсутствует. Solidus Labs показали, что 98,6 % запусков на Pump.fun и 93 % пулов Raydium имеют признаки мошенничества.

Мало каких схем соперничают с $TRUMP. Был MELANIA. В LIBRA 86 % трейдеров потеряли $251 000 000. DOGE, SHIB и еще несколько миллиардных мемов до сих пор живы. DOGE — третий всплеск, до $40 000 000 000. В третий раз повезет? $TRUMP оценивается более чем в полтора миллиарда.

Многие пузыри незначительны. Исчезают быстро, как плодовая мушка. Большинство токенов не превышают $1 000 000 капитализации. Вот примеры с bonk.fun. $FUNLESS, похоже, доставит инвестору столько же удовольствия, сколько $USELESS coin имеет применения. Прямо по-честному.

Источник: Bonk.fun

Но даже мелкие пузыри могут приносить прибыль. Например: студент, которого я наставляю, этим летом отказался от консалтинга и запустил мемкойны на Solana, чтобы “сбросить” их.

Больший дурак встречает больший дофамин

Почему покупать у инсайдеров на пампе? Причина не только в обмане. Многие знают, что за этим ничего нет. Мотивация:

• Импульс/больший дурак: поймать рост и выйти до падения. Иногда срабатывает.
• Невежество: кое-кто верит в историю. Серьезно?

• Но чаще — игромания.

• Малые ставки (пристрастие к токенам по $0,0000030);

• Мгновенное вознаграждение (жизненный цикл как у плодовой мушки);
• Лотерейный уклон (ставка 20 к 1, иногда — 20-кратный рост);
• Геймифицированный UX (нулевая комиссия, обмен в один клик, дофамин 24/7);
• Социальная идентичность и FOMO (чат “заработал на жизни” на $MELANIA. Сможете пропустить следующий памп?).

Без дампа нет пампа

Причины для мини-пузырей есть. Но почему, несмотря на столько проигравших, они так популярны?

Суть в том, что нам нужен дамп. Потому что промахи активируют те же мозговые центры, что и игровые автоматы. Перемежающиеся вознаграждения заставляют продолжать игру. Всегда есть победители, чтобы обновить “пруд”. Одна возможность исчезает — появляется новая. Дамп — топливо для следующего пампа. Если выигрывают все (например, NVIDIA), новые риски не нужны.

Как в букмекерских конторах, проигрыш — обычное дело. Спортивные игроки это знают. Так же, как мемкойнеры.

Но всегда есть новый стол, монета, тикер. Общество платит дофаминовым долгом и финансовым нигилизмом. Если нужен первый взнос на квартиру, лотерейный уклон кажется логичным: $1 000 в индексных фондах не дадут результата годами, а один 100-кратный выигрыш — завтра.

Отсутствие ценности — это особенность

Современные пузыри требуют покупателей, которые сознательно делают ставку на воздух. У реального бизнеса есть потолок и ограничение по денежному потоку. У мемов — нет. Если главный фундаментальный фактор — будущие покупатели, то потенциал роста ограничен только охватом инфлюенсеров и жизнью шутки.

Инсайдеры, маркетмейкеры, площадки — первые в очереди. Поздние покупатели не заблуждаются. Это не инвестиции, не про CAGR. Это шанс на 10-кратный или 100-кратный рост. Получится — вот взнос на жилье. Нет — завтра будет новый памп.

Старый гемблинг встречает новый гемблинг

В казино были фишки, напитки, ковры. Сегодня казино — в телефоне, с конфетти-UX и социальной лентой. Ожидаемая доходность не изменилась, но способ — другой. Бархатные канаты заменили push-уведомления.

Казином нужны новые объекты для ставок. Инсайдеры Уолл-стрит и криптофанаты отлично их предоставляют.

Мы финансовали мемы. И сделали финансы мемами. Крипто, акции, ставки на спорт, пари на будущего президента — все одно. Ставка доступна каждую минуту дня. Быстрые результаты, погоня за следующим шансом.

Robinhood — платформа для акций, крипто и скоро спортивных ставок — вошла в S&P500 в тот же день, когда Caesars Entertainment была исключена из индекса. Когда они разминулись, Caesars стоила $5 300 000 000. Robinhood оценивается выше $100 000 000 000. А вчера ICE, крупнейшая мировая биржа фьючерсов, объявила, что инвестирует в пионера спортивных ставок и прогнозов Polymarket.

Вот где деньги. Потому что каждый день и каждая сделка — это “Вегас”. Только “лучше”.

Мораль (если она есть)

Раньше пузыри приводили к неверной оценке проектов и случайно строили будущее. Современные мем-мании с тонкой ликвидностью и опционными “ускорителями” в основном оценивают претензии, строят выходы. Перераспределяют богатство с размахом и оставляют хайлайты. Инсайдеры, вошедшие на нуле, всегда в плюсе. Как SPAC. Как “котельные” и “черные брокеры” прошлого. Сейчас — легально.

Остальные просто играют в “ударь крота”.

Кажется приемлемым, пока не осознаешь, что это зависимость. Со всеми вредными последствиями других видов ставок. И признак того, что мы проигрываем в финансах.

Отказ от ответственности:

1. Статья опубликована на ресурсе [Mensmercatus]. Все права принадлежат оригинальному автору [Rasheed Saleuddin]. В случае возражений по поводу перепечатки обращайтесь к команде Gate Learn, и вопрос будет оперативно решен.

2. Отказ от ответственности: мнения, выраженные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.

3. Перевод статьи на другие языки выполнен командой Gate Learn. Если не указано обратное, копирование, распространение или плагиат переводов запрещены.