STBL: Архитектура стабильной монеты с разделением доходности — ключевые особенности

Стейблкоины стали ключевым инструментом для DeFi, однако их использование сопряжено с определёнными ограничениями.

Избыточно обеспеченные стейблкоины на криптоактивах (например, DAI) подвержены риску волатильности, централизованные стейблкоины (USDC, USDT) практически не предоставляют прозрачности касательно резервов, а алгоритмические стейблкоины вроде UST или FRAX оказались нежизнеспособными. Кроме того, доходность резервных активов остаётся у эмитентов, тогда как пользователи не получают никакой прибыли.

STBL предлагает альтернативное решение: пользователи выпускают стейблкоины, полностью обеспеченные реальными активами (RWA), и сохраняют всю доходность себе. STBL разделяет депозит на стейблкоин для расчетов и NFT-позицию с правом на доход, обеспечивая держателям как ликвидность, так и стабильный прогнозируемый доход.

В этом выпуске мы подробно рассмотрим архитектуру STBL, рыночные задачи, которые он решает, и принципы работы продуктов протокола.

Будьте в курсе событий на рынке ⬇️

Что такое $STBL

$STBL — некостодиальный стейблкоин, обеспеченный казначейскими облигациями США или частными кредитами. Его отличительная черта — архитектура трёх токенов ($STBL, $USST и $YLD), где $STBL выступает в роли governance токена, а два основных инструмента включают:

• USST: Полностью обеспеченный стейблкоин, закреплённый к доллару США по соотношению 1:1, выпускается как токен ERC‑20/4626 и применяется для платежей в блокчейне, обменов и кредитования. USST подходит для совершения операций в блокчейне, предоставления ликвидности, кредитования или стейкинга в пуле Liquidity and Minting Pool (LAMP, пул ликвидности и выпуска). Коллатераль можно вывести в любой момент без штрафов.
• YLD: NFT на базе ERC‑721, дающий право на получение дохода с депонированного актива. Каждый токен YLD начисляет проценты в реальном времени благодаря выплатам купонов по токенизированным казначейским облигациям, частным кредитам или другим инструментам фиксированного дохода. NFT-система обеспечивает индивидуальную доходность и возможность передачи прав через OTC, исключая спекуляции среди розничных инвесторов.

(Ранее STBL назывался Pi. USI = YLD, USP = USST)

STBL использует модель Mint-to-Earn (Минт-ту-Ёрн), поощряя ранних участников governance токенами STBL в зависимости от объёма выпуска, что способствует формированию ликвидности. Такой подход позволяет получать пассивный доход, просто удерживая YLD-токены, где доходность поступает от RWA, а не инфляции или кредитного плеча. Пользователи могут выбрать среди различных хранилищ, включая сейфы с казначейскими облигациями США (низкий риск и стабильная доходность 4–5 % годовых) либо сейфы с частными кредитами (повышенная доходность 10–12 % годовых).

STBL поддерживает прозрачную структуру комиссий: 20 % от общей доходности направляется на устойчивое развитие протокола. Средства распределяются между резервным фондом для развития, пулом покрытия убытков, наградами USST для стейкеров и дополнительными бонусами для долгосрочных локеров (sUSST).

Стейблкоин‑рынок и внедрение RWA

Стейблкоины — одни из самых востребованных цифровых активов: в 2025 году объём их обращения превысит $290 млрд. Тем не менее доходность резервов по‑прежнему принадлежит эмитентам.

В то же время токенизированные казначейские облигации и RWA уже превысили $30 млрд суммарного заблокированного объёма, что отражает растущий спрос на регулируемые доходные инструменты в блокчейне. STBL направляет стабильные денежные потоки от RWA непосредственно пользователям стейблкоинов, формируя устойчивую альтернативу алгоритмическим нестабильным монетам и непрозрачным кастодиальным моделям.

Токеномика $STBL

$STBL служит governance и комиссионным токеном для системы из трёх активов, разделяющей денежную функцию ($USST) и доходность ($YLD). Управление протоколом (сборы за выпуск/выкуп, маршрутизация доходности, аукционы) и параметры (оракул, обеспечение, эмиссия) осуществляется через STBL.

Общий объём $STBL составляет 10 млрд, в первый день будет разблокировано 825 млн (8,25 % от общего объёма).

График вестинга:

• Private 1, команда, советники: 12-месячный cliff (5 % сразу, затем 18 месяцев линейного распределения)
• Private 2: 6-месячный cliff, далее 12 месяцев линейного распределения.
• Публичное размещение: 3-месячный cliff, затем 6 месяцев линейного распределения.
• Стейкинг: 6-месячный cliff, затем 18 месяцев линейного распределения.
• Экосистема: 10 % на TGE (Token Generation Event), затем 12 месяцев линейного распределения.
• Ликвидность и MM: 4 % на TGE (Token Generation Event), затем 12 месяцев линейного распределения.
• Казначейство: 45 % на TGE (Token Generation Event), затем 12 месяцев линейного распределения.

Отказ от ответственности:

1. Статья перепечатана с ресурса [Alea Research Daily Newsletter]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Alea Research Daily Newsletter]. Если у вас есть претензии к перепечатке, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn. Ваш запрос будет обработан оперативно.
2. Отказ от ответственности: Мнения и оценки, содержащиеся в статье, выражают позицию автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки осуществляются командой Gate Learn. Если иное не указано, запрещены копирование, распространение или плагиат переведённых материалов.