Влияние новых рекомендаций SEC и CFTC на инфраструктуру криптовалютного рынка

Юрисдикционный разрыв: как полномочия SEC и CFTC формируют новую классификацию цифровых активов

Регулирование цифровых активов радикально изменилось благодаря скоординированным рекомендациям SEC и CFTC, которые установили четкое разграничение полномочий. Эти правила разделяют криптоактивы на отдельные категории: Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) контролирует активы инвестиционных контрактов, а Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) регулирует цифровые товары. Новая юрисдикционная структура устраняет ключевой пробел, который ранее создавал неопределенность среди участников рынка относительно того, какое агентство отвечает за конкретные цифровые активы.

SEC учредила рабочую группу по криптовалютам под руководством комиссара Хестер Пирс, чтобы определить регуляторные полномочия в отношении различных цифровых продуктов и сервисов. Группа подготовила отдельные рекомендации по нескольким категориям активов: мем-токены не считаются ценными бумагами, деятельность по майнингу не требует регистрации ценных бумаг. SEC также разъяснила, что протокольный стейкинг при соблюдении определённых условий не подпадает под действие федерального законодательства о ценных бумагах. Эти позиции демонстрируют влияние рекомендаций SEC и CFTC на инфраструктуру крипторынка, предоставляя участникам прозрачные трактовки ранее спорных видов деятельности. Разделение юрисдикций формирует более упорядоченную регуляторную модель: инструменты, обеспечивающие доход за счёт усилий третьих лиц, регулируются SEC, а товары и производные сделки относятся к CFTC. Такой подход отражает различия между регулированием ценных бумаг, ориентированным на защиту инвесторов, и регулированием товаров, направленным на рыночную стабильность и справедливое ценообразование. Это даёт возможность агентствам применять профильную экспертизу и исключает пересечение полномочий, которое может создавать проблемы с соблюдением требований.

Project Crypto и Crypto Sprint: согласованные регуляторные инициативы для расширения спотовой торговли

Project Crypto и Crypto Sprint CFTC — это масштабные проекты по модернизации регулирования, обеспечивающие создание эффективной инфраструктуры для торговли цифровыми активами. Эти инициативы реализуются на основе отчёта президентской рабочей группы по цифровым рынкам, рекомендовавшей агентствам использовать действующие полномочия для оперативного регулирования вопросов регистрации, хранения, торговых операций и ведения документации. Project Crypto ставит целью обновить регуляторную базу для торговли и хранения криптоактивов, устраняя технические и процедурные ограничения для развития рынка.

Crypto Sprint CFTC включает три ключевых компонента, которые напрямую меняют работу цифровых активов на регулируемых площадках. Первый компонент — запуск спотовой торговли на определённых рынках, позволяющий институциональным и розничным инвесторам торговать цифровыми товарами на регулируемых биржах. Второй — внедрение токенизированного обеспечения, включая стейблкоины, на рынках деривативов через публикацию рекомендаций и одобрение организаций клиринга. Третий — технические изменения в правилах, охватывающие обеспечение, маржу, клиринг, расчёты, отчётность и учёт с учётом технологий блокчейн и распределённых реестров. Все эти инициативы устраняют регуляторные барьеры для расширения спотовой торговли и определяют влияние рекомендаций SEC и CFTC на инфраструктуру крипторынка. Новая система позволяет зарегистрированным биржам проводить листинг и торговлю цифровыми товарами без искусственных ограничений, открывая путь для институциональных инвестиций. Благодаря токенизированному обеспечению расчётные циклы становятся эффективнее, а контрагентский риск снижается за счёт клиринга на блокчейне. Участники рынка — трейдеры, специалисты по комплаенсу, финтех-эксперты — работают в более чётко определённой среде, сочетающей традиционные механизмы и современные блокчейн-решения.

Стандарты хранения и требования к брокерам-дилерам: как комплаенс влияет на институциональных инвесторов

SEC существенно прояснила стандарты хранения и требования к брокерам-дилерам, отменив устаревшие инструкции и внедрив новые положения. Ранее неясные правила хранения создавали неопределённость в том, могут ли брокеры-дилеры держать цифровые ценные бумаги как от своего имени, так и в качестве хранителя. SEC сняла этот вопрос, отменив заявление по Custody Rule 2020 года и выпустив подробные FAQ по криптовалютам, отвечающие на практические вопросы. Теперь зарегистрированные брокеры-дилеры могут выполнять требования к хранению цифровых ценных бумаг через квалифицированных кастодианов, соответствующих стандартам законодательства о ценных бумагах, что устраняет барьеры для институционального владения активами.

Требования к хранению цифровых активов с использованием распределённого реестра теперь соответствуют действующим принципам законодательства о ценных бумагах и учитывают специфику блокчейна. Брокеры-дилеры обязаны обеспечивать раздельное хранение цифровых активов, точный учёт, надёжный контроль доступа. Регулирование разрешает использовать распределённые реестры для ведения документации, если соблюдаются современные стандарты хранения, учитывающие особенности блокчейна. Стандарты комплаенса для цифровых ценных бумаг на 2024 год требуют от брокеров-дилеров внедрения мер для защиты приватных ключей, сохранности учётных записей и полного аудита транзакций. Институциональные инвесторы — управляющие активами, хедж-фонды, пенсионные фонды — получили чёткие регуляторные условия для хранения через устоявшуюся инфраструктуру рынков ценных бумаг. Специалисты по комплаенсу могут внедрять политики, основываясь на прямых рекомендациях SEC. Регуляторная система допускает как традиционные, так и децентрализованные решения хранения при условии соблюдения стандартов безопасности, разделения и учёта. Крупные платформы, включая Gate, разработали инфраструктуру хранения, соответствующую этим требованиям, что позволяет институциональным игрокам уверенно участвовать в регулируемых крипторынках. Новые стандарты хранения формируют среду, в которой институциональные инвесторы размещают капитал через лицензированных посредников, будучи уверены в правовой чистоте и надёжности операций.

Эффект CLARITY Act: новое определение ценных бумаг и товаров в цифровой экосистеме

CLARITY Act вводит комплексную правовую структуру, чётко разделяющую ценные бумаги и товары в экосистеме цифровых активов. Закон делит криптоактивы на три категории: цифровые товары под юрисдикцией CFTC, активы инвестиционных контрактов под контролем SEC и разрешённые платёжные стейблкоины под надзором банковских регуляторов. Эта система устраняет неопределённость, ранее присущую регулированию цифровых активов, когда классификация зависела от трактовок. Закон предоставляет CFTC полномочия регулировать спотовые криптоактивы, не затрагивая юрисдикцию SEC в отношении спотовых криптоценных бумаг, что обеспечивает чёткое разделение ответственности между агентствами.

CLARITY Act обновляет нормы SEC, модернизируя требования к ведению учёта брокерами-дилерами и официально разрешая использование блокчейна для хранения данных и документации. Это признаёт, что рынки цифровых активов функционируют на распределённых реестрах, а традиционные бумажные и централизованные системы создают дополнительные издержки. Закон обязывает SEC координировать работу с CFTC для согласования надзора над брокерами-дилерами, использующими альтернативные торговые платформы, обеспечивая постоянное межведомственное взаимодействие. Для институциональных инвесторов и финтех-экспертов CLARITY Act становится руководством по комплаенсу для торговли криптоактивами, чётко определяя, какие действия подпадают под юрисдикцию каждого агентства. Стандарты комплаенса для цифровых ценных бумаг закреплены законодательно, а не основаны на трактовках, подверженных пересмотру. Активы инвестиционных контрактов регулируются SEC с акцентом на защиту инвесторов, раскрытие информации и предотвращение мошенничества, а цифровые товары — CFTC с акцентом на рыночную целостность и справедливое ценообразование. Система признаёт, что платформы токенизированных рынков могут работать с разными категориями активов одновременно, и требует согласованных стандартов регулирования для предотвращения пробелов и конфликтов. Принятие закона завершает эволюцию регулирования, формируя комплексную структуру для цифровых рынков и предоставляя участникам чёткие правила для соблюдения требований во всех ключевых направлениях, создавая базу для устойчивого институционального участия на крипторынке.