🚨 Importante 🚨

A reavaliação do AI está prestes a acontecer. A maioria das empresas não sobreviverá.

Deixe-me ser direto: você já está atrasado em ações de IA.

Não estamos no início de um novo ciclo tecnológico, já estamos profundamente nele. A Gartner colocou oficialmente a IA generativa no vale da desilusão no ano passado. Em 2025, cada empresa gastará em média 1,9 milhão de dólares em GenAI, e menos de 30% dos CEOs estão satisfeitos com o ROI. Este é um sinal de alerta importante.

Apesar disso, o mercado ainda avalia essas empresas como se todas elas pudessem vencer a longo prazo.

Vamos fazer as contas. O valor de mercado total das empresas listadas relacionadas à IA é de aproximadamente 21 a 23 trilhões de dólares. Para justificar essa avaliação com um retorno anual de 10%, elas precisariam gerar cerca de 2,2 trilhões de dólares de lucro por ano. E seus lucros líquidos atuais estão próximos de 420 bilhões de dólares, e a maior parte deles nem vem de IA.

Os investidores estão pagando um prêmio de cinco vezes por lucros futuros inexistentes, baseado em uma linha do tempo que ninguém consegue modelar, em uma indústria cujo economia unitária já está desmoronando.

A OpenAI pode ser a empresa de IA mais importante atualmente, gastando cerca de 1,69 dólares para ganhar 1 dólar. Prevê-se que perca 14 bilhões de dólares este ano, acumulando uma perda de 115 bilhões de dólares até atingir o lucro em 2029. A empresa está levantando financiamento a uma avaliação de quase 830 bilhões de dólares, captando 100 bilhões. Isso equivale ao PIB da Argentina, mas é uma operação que ainda queima dinheiro na velocidade de uma WeWork.

Ao mesmo tempo, os grandes provedores de serviços em nuvem planejam investir entre 650 e 690 bilhões de dólares em capital de IA neste ano, sendo a Amazon sozinha responsável por 200 bilhões. A questão é simples: centros de dados produzidos em 2025 terão um custo de depreciação anual de 40 bilhões de dólares, mas, com a utilização atual, geram apenas entre 15 e 20 bilhões de dólares de receita. Essa conta simplesmente não fecha.

Na pesquisa global de mercado do Deutsche Bank, 57% dos investidores afirmam que o colapso das avaliações de IA é o maior risco para 2026. Um estrategista foi direto: “O risco de bolha de IA e tecnologia supera tudo.”

Parece uma repetição da bolha da internet, só que com letras diferentes. Em 1999, adicionar “.com” ao nome de uma empresa podia aumentar seu valor de mercado em dezenas de bilhões de dólares da noite para o dia. Hoje, basta mencionar “IA” na teleconferência de resultados para que o mesmo aconteça. A emoção é exatamente a mesma. A Morgan Stanley estima que, desde janeiro deste ano, investidores de varejo injetaram cerca de 700 bilhões de dólares no mercado de ações, cinco vezes mais rápido do que na bolha de 2000.

A bolha da internet não provou que a internet era errada. Ela mostrou a importância das avaliações e que, antes de reescrever as expectativas, quase é impossível escolher os vencedores. A Cisco atingiu um valor de mercado de 555 bilhões de dólares em 2000, mas levou vinte anos para se recuperar. A Amazon, com ações valendo apenas alguns centavos em 2001, cresceu silenciosamente até se tornar uma empresa de 2 trilhões de dólares.

É isso que vou acompanhar de perto.

Quando a reavaliação acontecer, será extremamente brutal. Empresas de IA puras, sem barreiras de entrada ou receita, serão esmagadas. Empresas que baseiam suas avaliações em números digitais inexistentes, projetando 70 vezes suas vendas futuras, irão ao zero.

Mas o verdadeiro potencial de crescimento está no que vem depois. Sobreviventes serão aquelas com ecossistemas reais, produtos com alta fidelidade, fluxo de caixa além da IA e balanços patrimoniais sólidos. Pense na Amazon e no Google nesta fase. Nos provedores de infraestrutura que sustentam toda a cadeia tecnológica.

Quando a poeira assentar e a monetização começar de fato, esses sobreviventes não terão apenas valor de trilhões de dólares. Serão avaliados em dezenas de trilhões. Essa tecnologia é transformadora, só que não tão rápida ou universal quanto o mercado imagina.

Não sou pessimista em relação à IA. Sou pessimista com a certeza que alguns têm de algo que ainda é incerto.

Tenha paciência. Deixe o ciclo seguir seu curso habitual. A verdadeira oportunidade está em saber quais ações segurar quando os outros desistirem.

Quando esse momento chegar, direi onde pretendo investir.

Muitos vão se arrepender de não ter me seguido mais cedo.