Tenho a impressão de que todos se sentem agora mais cautelosos no mercado, por isso gostaria de partilhar algumas observações sobre o que está a acontecer aqui. Quando as criptomoedas caem a um ritmo tão rápido, raramente há uma única razão. É sempre uma combinação de vários fatores a pressionar o mercado ao mesmo tempo.

Notei que, quando os mercados entram em modo defensivo, os fluxos de ETF reverteram, as posições alavancadas são liquidadas e a liquidez seca — é aí que todo o mercado de criptomoedas cai junto. Foi exatamente isso que observámos nas últimas semanas.

O primeiro grande fator é a geopolítica e a incerteza global. Quando as tensões aumentam, os investidores reduzem imediatamente a exposição a ativos de alto risco, e as criptomoedas estão na linha da frente. O Bitcoin caiu abaixo de níveis importantes, e os traders apontaram precisamente para o aumento das tensões geopolíticas. Li que o sentimento no mercado mudou para uma perspetiva mais defensiva — os investidores pensam mais em sobreviver do que em crescer.

O segundo elemento é a situação macroeconómica e as taxas de juro. Expectativas de taxas de juro mais altas tornam o dinheiro em caixa e os títulos do tesouro mais atraentes. Quando isso acontece, os rácios de risco nas carteiras diminuem, e as criptomoedas caem primeiro. O dólar mais forte também reduz o apetite por ativos mais voláteis.

O terceiro ponto são os fluxos dos ETF. Desde que os ETFs de Bitcoin à vista se tornaram populares, os fluxos desses fundos têm impacto direto na procura. Vi relatos de saídas superiores a um bilhão de dólares em poucos dias. Nem sempre significa pânico, mas cria uma pressão constante de venda que empurra os preços para baixo.

O quarto ponto são as liquidações de alavancagem. O mercado de criptomoedas permanece altamente alavancado. Quando o Bitcoin quebra um suporte importante, as posições longas alavancadas são automaticamente liquidadas, obrigando a vendas no mercado e acelerando as quedas. Isto acontece especialmente nos derivativos.

Por último, a liquidez. Quando a liquidez é escassa, cada movimento é mais agressivo do que deveria ser. Nos fins de semana, isto é particularmente visível — há menos compradores na ordem de compra, por isso a venda move o preço de forma mais radical. As altcoins sofrem especialmente, pois têm uma liquidez ainda mais escassa do que o Bitcoin.

É também interessante perceber por que as altcoins normalmente caem mais do que o Bitcoin. São mais voláteis, têm menos liquidez, e o Bitcoin e o Ethereum são frequentemente usados como garantias. Quando as principais criptomoedas caem, os traders reduzem o risco em todos os lados ao mesmo tempo.

Li também que a rentabilidade da mineração de Bitcoin atingiu recentemente os níveis mais baixos em vários meses, o que acrescentou mais stress ao ecossistema.

Resumindo — as criptomoedas caem devido a uma combinação de sentimento de risco off, incerteza política, fluxos de saída dos ETF, liquidações de alavancagem e liquidez escassa. Tudo acontece ao mesmo tempo. Numa situação assim, os mercados não escolhem vencedores, apenas reduzem amplamente a exposição. É por isso que o Bitcoin, Ethereum, BNB e Solana caem juntos.

A estabilização virá quando os fluxos de saída dos ETF acalmarem, as liquidações terminarem, o Bitcoin manter um suporte importante durante várias sessões, a volatilidade diminuir e as manchetes macroeconómicas se acalmarem.

Atualmente, o Bitcoin oscila em torno de 69 mil, o Ethereum cerca de 2130, e o BNB a cerca de 600. Sejam cautelosos, gerenciem o risco e observem atentamente o que se passa no macro. Isto não é aconselhamento financeiro, apenas uma observação do que está a acontecer aqui.