A Autoridade de Supervisão Financeira da Coreia do Sul (FSS) ordena à Dunamu que corrija omissões no seu processo de troca de ações com a Naver Financial, à medida que novas regras para ativos digitais ameaçam a estrutura e o calendário da fusão.

Resumo

• A Autoridade de Supervisão Financeira da Coreia do Sul ordenou à Dunamu que corrigisse “omissões significativas” nos pedidos relativos à sua troca de ações com a Naver Financial.
• O acordo tornaria a Dunamu, operadora da Upbit, uma subsidiária integral da Naver Financial, mas agora enfrenta incerteza regulatória, de concorrência e legislativa.
• O debate em curso em torno da Lei de Base de Ativos Digitais da Coreia do Sul ameaça reformular as regras de propriedade das bolsas de câmbio e a lógica subjacente da fusão.

A Autoridade de Supervisão Financeira da Coreia do Sul (FSS) emitiu uma ordem corretiva à Dunamu, a operadora da principal bolsa de cripto Upbit, devido a “omissões significativas ou declarações falsas” numa divulgação sobre a sua prevista troca abrangente de ações com a Naver Financial, segundo o meio local Money Today, citado pela Coinness. A FSS afirmou que os problemas se concentravam nas secções sobre “planos futuros de reestruturação societária” e “outras matérias importantes relacionadas com decisões de investimento”, acusando, na prática, a Dunamu de subdeclarar riscos-chave aos acionistas à medida que avança para se tornar uma subsidiária integral da Naver Financial.

Sob a estrutura do acordo inicialmente aprovada em novembro de 2024, a Naver Financial pretende adquirir 100% da Dunamu por meio de uma troca de ações que converteria os investidores existentes da Dunamu em acionistas da Naver Financial e incorporaria a operadora da Upbit no guarda-chuva de fintech da Naver. De acordo com um relatório de correção apresentado pela Naver Financial, avaliadores externos estabeleceram a proporção do valor corporativo entre as duas partes em 1 para 3.064569, enquanto a cobertura anterior da crypto.news colocava a avaliação implícita da Dunamu na faixa dos $10 mil milhões e a fusão mais ampla em torno de $14.5 mil milhões. Tal como noticiado anteriormente numa história da crypto.news, a ligação é apresentada como uma estratégia de superapp que combina a infraestrutura de pagamentos da Naver Pay com o motor de negociação da Upbit, dando ao grupo combinado controlo sobre mais de 70% dos volumes de cripto da Coreia do Sul.

Atrasos regulatórios e pressão por divulgação

A Naver Financial já recuou o calendário da troca de ações em cerca de três meses, com a votação dos acionistas agora prevista para 18 de agosto e o fecho esperado para 30 de setembro, segundo um recente documento regulatório destacado pela crypto.news. A Naver disse que ajustou o calendário para refletir “procedimentos de aprovação e melhoria das leis”, já que as revisões antitrust na Comissão de Comércio Justo da Coreia (KFTC), as declarações de mudança de grande acionista e as regras em evolução para ativos digitais convergem todos na transaction.finance.

Comentário da indústria no Chosun Ilbo alertou que limites propostos para grandes acionistas em bolsas de ativos virtuais — lançados em ligação com a Lei de Base de Ativos Digitais da Coreia do Sul — poderiam tornar o controlo de 100% da Naver sobre a Dunamu “inviável” se os limiares forem definidos tão baixos quanto 15–20%. O CEO da Dunamu, Oh Kyoung-suk, disse aos acionistas que, se os limites forem fixados em “20% para indivíduos e 34% para sociedades”, isso afetará tanto a estrutura de controlo de 100% da Naver Financial como os grandes acionistas, mas acrescentou que a empresa “prosseguirá como planeado originalmente, independentemente.”

A Lei de Base de Ativos Digitais paira sobre a Upbit

A ordem corretiva chega num contexto de uma redefinição regulatória mais ampla, à medida que Seul finaliza a sua Lei de Base de Ativos Digitais, um quadro destinado a ancorar as regras de cripto da Coreia do Sul a partir de 2026. Conforme detalhado numa história separada da crypto.news, o projeto introduz responsabilidade sem culpa para operadores de ativos digitais, obriga os emitentes de stablecoins a deter mais de 100% de reservas em instituições segregadas e concede novos poderes de aplicação e supervisão a agências, incluindo a Comissão de Serviços Financeiros e o Banco da Coreia.

Para a Dunamu e para a Naver, isso significa que a economia e a governação da fusão estão sob escrutínio das regras que ainda estão a ser negociadas, com limites de propriedade, mandatos de reservas e padrões de divulgação mais exigentes que podem inviabilizar ou reprecificar o acordo. Nesse sentido, a decisão da FSS de forçar uma explicação mais detalhada de “planos futuros de reestruturação societária” parece menos um problema técnico de conformidade e mais um teste de esforço sobre como a nova ordem de ativos digitais da Coreia irá tratar uma bolsa doméstica dominante que tenta encaixar-se diretamente numa gigante de pagamentos tecnológicos.