#创作者冲榜 Dólar e petróleo bruto ambos ultrapassaram os 100, mas o ouro desta vez sobe contra a tendência?

Na segunda-feira, o índice do dólar fechou em 100,57, e os futuros do petróleo bruto atingiram 102,88 dólares por barril — os dois “100” apareceram ao mesmo tempo. Segundo o manual de negociação tradicional, isso é um duplo sinal negativo para o ouro: o dólar forte aumenta o custo de compra para os compradores não americanos, e uma rápida disparada do petróleo geralmente provoca preocupações com o aperto de liquidez. No entanto, o ouro subiu por cinco dias consecutivos, fechando a 4540 dólares, com um ganho acumulado de 2,84%. Essa cena incomum fez os traders reavaliarem a lógica de precificação do ouro.
Por que o roteiro tradicional falha?
A explicação padrão é: dólar sobe, ouro cai; petróleo sobe, expectativa de inflação aumenta, e o ouro se beneficia a longo prazo, mas no curto prazo costuma cair primeiro e depois subir. Mas desta vez, o ouro pulou diretamente a fase de “queda”. A razão é que: o petróleo disparou 18,28% em cinco dias, e a expectativa de inflação veio forte e rápida demais. Quando o mercado começa a se preocupar que “o dinheiro não vale nada”, a demanda de proteção contra a inflação do ouro supera a pressão do dólar em valorização.
Em outras palavras, os investidores estão mais preocupados com a perda de poder de compra do que com as desvantagens na cotação cambial.
Mas o HSBC alerta: o ouro de hoje não é mais o mesmo de antes.
“Desde o início do conflito com o Irã, o movimento do preço do ouro foi totalmente inesperado”, escreveu um analista da HSBC Asset Management. Tradicionalmente, tensões geopolíticas elevam o ouro, mas a realidade é que, desde março, o ouro caiu acumuladamente 15%.
Por quê?
A estrutura de posições mudou. A HSBC aponta que a propriedade do ouro foi transferida para investidores de varejo e alavancados, e quando o mercado está sob pressão, esses fundos são mais facilmente forçados a liquidar posições. O ouro em 2026 mostra mais características de “ativos de risco” do que de refúgio puro. Isso explica por que a recuperação é rápida e a volatilidade grande — a entrada e saída de fundos alavancados amplificam os movimentos de alta e baixa.
Aspecto técnico: o verdadeiro teste ainda está por vir.
Embora haja uma recuperação de curto prazo, o preço do ouro ainda está abaixo da média móvel de 100 dias (4624 dólares). Desde que rompeu essa média em 26 de março, toda tentativa de recuperação encontrou resistência aqui. Conseguir fechar acima de 4624 dólares será o divisor de águas entre “recuperação” e “reinício de tendência”. Se conseguir ultrapassar, pode atrair de volta os investidores de momentum; se falhar, os pontos baixos recentes podem ser testados novamente.
Vale notar que o ouro, atualmente, está cerca de 19,31% abaixo do pico histórico de 5626 dólares — essa diferença lembra a todos que a recuperação é apenas o primeiro passo. James Steel, analista-chefe de metais preciosos do HSBC, afirmou em entrevista: “Quando o mercado sobe de forma parabólica, inevitavelmente gera alta volatilidade. A volatilidade será a palavra-chave do mercado de ouro neste ano. Mesmo sendo um ativo de refúgio, isso não significa que ele não seja volátil.” Ele também comentou sobre a relação entre ouro e taxa de juros real dos títulos do Tesouro dos EUA — a correlação inversa perfeita de antes foi completamente quebrada. “A sensibilidade do ouro às taxas de juros reais é muito menor do que antes”, disse Steel. Quanto à desdolarização, ele acredita que o dólar ainda será a moeda de reserva de longo prazo, mas os bancos centrais podem comprar ouro para reduzir sua exposição ao dólar.
Os dados confirmam isso: desde 2022, as compras globais de ouro pelos bancos centrais atingiram de 2 a 3 vezes a média dos últimos dez anos.
No curto prazo, foco na inflação; no longo prazo, na desdolarização. Atualmente, a disparada do petróleo alimenta a expectativa de inflação de curto prazo para o ouro. Mas a verdadeira narrativa de longo prazo continua sendo a tendência global de desdolarização, com os bancos centrais comprando continuamente ouro.
Três “100” ao mesmo tempo, o ouro sobe contra a tendência — isso não é uma nova normalidade, mas uma luta entre expectativas de inflação e o fortalecimento do dólar. Se nesta semana o ouro conseguir ultrapassar os 4624 dólares, dará a primeira resposta.