Previsão do Preço do Níquel Sob Pressão: O que 2026 Nos Reserva

Desempenho do níquel em 2025 pintou um quadro sombrio para produtores e investidores. Depois de passar a maior parte do ano pairando em torno de US$15.000 por tonelada métrica, a commodity mostrou pouco sinal de recuperação significativa. A perspetiva para uma previsão do preço do níquel em 2026 sugere ventos contrários sustentados, à medida que os desequilíbrios fundamentais do mercado persistem tanto na oferta quanto na demanda.

Por que a oferta global de níquel permanece presa em excesso

A questão central que pesa sobre o níquel é simples: metal demais a perseguir compradores de menos. A Indonésia, o principal produtor de níquel do mundo, continua a inundar os mercados com minério, apesar da suavização dos preços que ameaça a rentabilidade em todo o setor.

A escala da produção indonésia cresceu dramaticamente. O Serviço Geológico dos EUA documentou que a produção de níquel do ano completo de 2024 alcançou 2,2 milhões de MT—um salto impressionante em relação a apenas 800.000 MT em 2019. Mais cedo em 2025, o governo indonésio impulsionou a expansão ainda mais, aumentando sua cota de extração de minério para 298,5 milhões de toneladas métricas úmidas, em comparação com 271 milhões de WMT no ano anterior.

Esse aumento na oferta manifestou-se claramente nos armazéns de troca. No final de 2025, os estoques de níquel na London Metal Exchange subiram para 254.364 MT, o dobro do nível de 164.028 MT registrado no início do ano. À medida que os inventários cresceram, os preços se deterioraram, com o níquel atingindo US$14.295—um nível que começou a pressionar as margens até mesmo nas operações de mineração mais eficientes da Indonésia.

A pressão sobre a rentabilidade gerou discussões sobre possíveis cortes na produção. De acordo com relatórios do Shanghai Metal Market, oficiais indonésios propuseram reduzir a produção de minério de níquel para cerca de 250 milhões de MT em 2026, uma queda acentuada em relação à meta de 379 milhões de WMT para 2025. No entanto, as decisões finais permanecem fluidas. Ewa Manthey, estrategista de commodities da ING, alertou que a Indonésia provavelmente manterá o status quo em vez de impor cortes profundos, especialmente à medida que novas políticas adotadas em 2025 continuam a entrar em vigor. Estas incluem uma estrutura de royalties dinâmica (14-18 por cento dependendo dos preços do níquel introduzida em abril) e períodos de validade de licença de mineração reduzidos (diminuídos para um ano a partir de três, começando em outubro).

O que complica ainda mais a equação da oferta é a perspectiva de superávit emergente. A pesquisa da ING sugere que o mercado global de níquel enfrenta um superávit de aproximadamente 261.000 MT em 2026—um excesso substancial que exigiria cortes de produção coordenados de vários milhões de toneladas para ser resolvido. A Nornickel da Rússia, entre os maiores produtores do mundo, sinalizou expectativas semelhantes, prevendo um superávit de 275.000 MT de níquel refinado. “Para empurrar os preços para essa faixa em que os produtores ocidentais permanecem operacionais, os cortes precisariam ser profundos o suficiente para eliminar a maior parte do superávit projetado,” explicou Manthey. “Dada a escala, isso parece improvável sem uma ação coordenada.”

Ventos contrários na demanda persistem em mercados-chave

Além do excesso de oferta, o níquel enfrenta um cenário de demanda igualmente preocupante. A principal saída do metal—produção de aço inoxidável—depende fortemente dos setores de construção e manufatura da China, ambos os quais permanecem lentos após anos de turbulência no mercado imobiliário.

O colapso habitacional da China que começou em 2020 não se reverteu, apesar dos esforços de estabilização do governo ao longo de 2024 e 2025. Os dados de vendas de novembro divulgados no ano passado mostraram um impressionante declínio de 36 por cento em relação ao mesmo mês de 2024, com as vendas acumuladas no ano a cair 19 por cento. Desde que o aço inoxidável consome mais de 60 por cento do níquel global, essa fraqueza do setor imobiliário traduziu-se diretamente em uma demanda de metal contida. Os analistas reconhecem que mesmo uma recuperação do setor imobiliário proporcionaria apenas um limitado potencial de alta para os preços do níquel, dado o cenário de superávit.

O setor de veículos elétricos (VE), uma vez aclamado como o motor de crescimento do níquel, apresenta outra decepção. Grande parte da expansão da produção nos últimos cinco anos foi justificada por expectativas de aumento da demanda por baterias. No entanto, a indústria está a experienciar uma mudança decisiva na química das baterias que ameaça erodir o consumo de níquel.

Mudança na Química das Baterias: A Nova Ameaça ao Níquel

As baterias de lítio-ferro-fosfato—comumente conhecidas como LFP—emergiram como um desafio direto às químicas à base de níquel. Fabricantes importantes, como a Contemporary Amperex Technology, um dos maiores produtores de baterias do mundo, mudaram-se para LFP por razões de custo e segurança. Embora as baterias de níquel-manganês-cobalto uma vez tivessem vantagens devido à maior densidade energética e alcance superior, os avanços tecnológicos recentes estreitaram consideravelmente essa lacuna.

Veículos modernos equipados com LFP agora alcançam autonomias superiores a 750 quilómetros, eliminando a desvantagem de desempenho anterior. Mais importante ainda, as baterias LFP custam substancialmente menos para produzir e apresentam menor volatilidade, traduzindo-se em maior segurança. De acordo com dados de dezembro da Reuters, a demanda por baterias de níquel aumentou apenas 1 por cento ano a ano em setembro de 2025, enquanto a demanda por baterias LFP subiu 7 por cento. Embora o crescimento mais rápido da demanda por níquel tenha sido em grande parte impulsionado pela expansão geral do mercado de VE e não pela superioridade química, a tendência sinaliza uma preocupante mudança estrutural.

Complicando esses desafios, grandes reviravoltas políticas estão a prejudicar o crescimento a curto prazo dos VE. A eliminação do crédito fiscal para VE nos EUA em setembro de 2025 arrasou a demanda americana por VE, com vendas do Q4 caindo 46 por cento sequencialmente e 37 por cento em relação ao ano anterior, apesar de alcançar um recorde de 1,2 milhões de unidades nos primeiros nove meses de 2025. A Ford Motor respondeu reduzindo a produção de VE, contabilizando uma depreciação de US$19,5 bilhões e mudando-se para híbridos de alcance estendido. Enquanto isso, a União Europeia abandonou seu plano de proibir motores de combustão interna até 2035. Essas mudanças políticas injetam um sentimento pessimista no espaço mais amplo dos metais para baterias, incluindo o níquel.

Para onde a previsão do preço do níquel aponta em 2026

Perante este contexto de superávit estrutural e demanda enfraquecida, uma previsão robusta para o preço do níquel em 2026 parece improvável. A ING projeta que o níquel lutará para se manter acima de US$16.000, com preços a média em torno de US$15.250 para o ano. Isso alinha-se de perto com a previsão de 2026 do Banco Mundial de US$15.500, subindo modestamente para US$16.000 em 2027.

Para que os preços se sustentem em níveis materialmente mais altos—acima de US$19.000—seria necessário either interrupções inesperadas na oferta ou uma demanda de aço inoxidável e baterias substancialmente mais forte do que a atualmente prevista. No entanto, nas condições atuais do mercado, tais cenários permanecem improváveis. “Os riscos de alta dependem de interrupções inesperadas na oferta ou demanda mais forte do que a prevista, mas níveis sustentados acima de US$19.000 parecem improváveis sob os fundamentos atuais,” de acordo com a avaliação da ING.

A implicação mais ampla é clara: sem uma mudança nas condições fundamentais do mercado—seja através de gestão coordenada da oferta ou um renascimento inesperado da demanda—a previsão do preço do níquel para 2026 e além sugere pressão contínua. Produtores e investidores devem se preparar para um período prolongado de avaliações contidas enquanto o mercado trabalha através de seu inventário em excesso e aguarda clareza política sobre iniciativas de transição energética que poderiam revitalizar a demanda por baterias.