A análise do JPMorgan revela que as tarifas de Trump estão a funcionar na China — a um custo elevado para as pequenas empresas americanas

Uma nova análise do JPMorgan Chase Institute revela que, embora as políticas comerciais agressivas implementadas em 2025 tenham conseguido criar uma divisão significativa entre as empresas americanas de médio porte e os fornecedores chineses, o desacoplamento teve um custo astronômico para as empresas dos EUA.

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O relatório, intitulado “Acompanhamento de pagamentos internacionais: Como as empresas de médio porte estão reagindo às tarifas?”, apresenta um quadro de um setor empresarial que está se adaptando, mas não quebrando, sob uma pressão histórica. De acordo com dados bancários do JPMorgan sobre saídas financeiras de empresas com receitas entre 10 milhões e 1 bilhão de dólares, o custo de importar bens disparou — e as empresas americanas estão suportando a maior parte desse peso.

Enquanto essas empresas buscam fontes alternativas à manufatura na China, estão pagando um preço elevado nas importações. Após a implementação de aumentos nas tarifas e novas tarifas universais em abril de 2025, os pagamentos mensais de tarifas por essas empresas de médio porte triplicaram em comparação com os níveis de início de 2025.

O Desacoplamento Está Acontecendo

Se o objetivo principal da política comercial era reduzir a dependência americana da manufatura chinesa, os dados do banco sugerem que a estratégia está funcionando. As saídas de empresas de médio porte dos EUA para a China caíram cerca de 20% desde 2024.

No entanto, esse recuo da China não sinalizou um recuo da economia global. Em vez de realocar operações completamente, as empresas americanas parecem estar participando de um jogo caro de “cadeira musical”.

O relatório aponta que, embora os pagamentos à China tenham diminuído, as saídas para outras regiões — especificamente Sudeste Asiático, Japão e Índia — aceleraram. Essa evidência indica uma “substituição de importações”, onde as empresas dos EUA correm para encontrar fornecedores alternativos em países amigos para evitar as tarifas mais altas impostas a Pequim.

A “pressão” sobre o Mercado Médio

Os pesquisadores do JPMorgan alertam que, embora os volumes comerciais tenham permanecido estáveis, a saúde financeira dessas empresas pode estar em risco. As empresas de médio porte são particularmente vulneráveis; muitas vezes são grandes demais para passar despercebidas pelos reguladores, mas “não têm escala suficiente para absorver aumentos sustentados de custos” em comparação com grandes multinacionais.

O peso dessas novas tarifas tem sido particularmente desigual. Enquanto as “tarifas universais” anunciadas em abril de 2025 passaram a incluir novas empresas que anteriormente não pagavam tarifas, a análise do JPMorgan constatou que a maior parte da receita adicional do governo veio de empresas que já pagavam tarifas. Essencialmente, a política intensificou a pressão financeira sobre os importadores existentes, em vez de distribuir o custo de forma ampla entre novos players.

Além disso, a eliminação da isenção de de minimis em 2025 — que anteriormente permitia que remessas abaixo de 800 dólares entrassem sem tarifas — provavelmente contribuiu para o aumento dos custos, fechando uma brecha na qual muitos importadores menores dependiam.

Resiliência ou Dor Adiada?

Apesar do aumento triplicado nas contas de impostos, a atividade internacional dessas empresas não colapsou. Os pagamentos internacionais permaneceram estáveis ao longo de 2025, apenas com um leve atraso em relação ao crescimento dos pagamentos domésticos.

O relatório conclui que as empresas de médio porte estão se adaptando por meio de uma “realocação gradual” em vez de uma retirada imediata dos mercados globais. No entanto, os pesquisadores alertam que a estabilidade nos pagamentos pode mascarar os danos reais. Como as relações de fornecimento levam anos para serem construídas, muitas empresas podem estar absorvendo os custos mais altos a curto prazo, enquanto buscam desesperadamente alternativas mais baratas. Como observa o relatório, os efeitos “mais amplos” das mudanças na política comercial podem só se tornar evidentes com um atraso significativo.

Por ora, os dados são claros: as empresas americanas de médio porte estão deixando a China com sucesso, mas pagando um preço histórico por isso.

Para esta reportagem, os jornalistas da Fortune usaram IA generativa como ferramenta de pesquisa. Um editor verificou a precisão das informações antes da publicação.

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