Federal Reserve mantém as taxas de juro inalteradas em meio a sinais mistos do mercado e volatilidade do dólar

O índice do dólar subiu 0,29% na quarta-feira, enquanto os mercados digeriam a decisão do Federal Reserve de manter as taxas de juros inalteradas, embora as tensões subjacentes nos mercados cambiais e as incertezas econômicas mais amplas continuem a moldar o comportamento dos investidores em várias classes de ativos. O anúncio de política do FOMC e os comentários subsequentes do presidente do Fed, Powell, forneceram clareza sobre a postura de curto prazo do banco central, mas a reação entre os operadores de câmbio, investidores em metais preciosos e formuladores de políticas revelou uma divergência crescente nas expectativas sobre a trajetória das taxas de juros além da manutenção imediata da política.

FOMC mantém as taxas de juros nos níveis atuais, sinalizando paciência em relação às ações de política

O Comitê Federal de Mercado Aberto votou 10-2 para manter a faixa-alvo dos fundos federais em 3,50%-3,75%, mantendo o status quo que os mercados antecipavam. Em seu comunicado pós-decisão, o FOMC reconheceu que a atividade econômica expandiu-se a um ritmo sólido, embora tenha observado que a inflação permanece um pouco elevada — uma preocupação persistente que tem limitado o apetite por cortes de juros de curto prazo. Notavelmente, o comitê revisou sua linguagem sobre o emprego, afirmando que “os ganhos de empregos permaneceram baixos, e a taxa de desemprego mostrou alguns sinais de estabilização”, removendo referências anteriores a riscos de baixa no mercado de trabalho.

As declarações do presidente do Fed, Jerome Powell, reforçaram a abordagem deliberada do banco central em relação às futuras decisões de taxa de juros. Powell enfatizou que o Fed está “bem posicionado” e pode “esperar” por dados econômicos adicionais antes de ajustar as taxas, sinalizando que não há urgência para mudanças de política de curto prazo. Ele destacou uma desconexão entre os padrões de consumo e os dados de pesquisa, observando que a economia nos “surpreendeu mais uma vez com sua força” — uma caracterização que sugere que cortes de juros podem permanecer em espera por mais tempo do que alguns participantes do mercado esperavam. Atualmente, o mercado precifica apenas uma probabilidade de 14% de um corte de 25 pontos-base na próxima reunião do FOMC, agendada para meados de março, refletindo expectativas cautelosas sobre o timing de afrouxamento monetário.

Relação complexa do dólar com expectativas de juros e tensões geopolíticas

A recuperação do dólar na quarta-feira ocorreu apesar das pressões concorrentes que têm desestabilizado a moeda nas sessões recentes. Na terça-feira, a declaração do presidente Trump de que estava “confortável com a recente fraqueza do dólar” provocou uma forte queda no índice do dólar, atingindo uma mínima de quase 4 anos. No entanto, o dólar se recuperou após a secretária do Tesouro, Bessent, afirmar explicitamente que os EUA “absolutamente não” estão intervindo nos mercados cambiais para apoiar o moeda japonesa — uma declaração que acalmou as especulações sobre uma intervenção conjunta iminente entre EUA e Japão.

A fraqueza subjacente do dólar persiste devido a várias preocupações estruturais que vão além das taxas de juros. Investidores estrangeiros estão, segundo relatos, reduzindo suas participações em ativos americanos devido a riscos políticos, incluindo incertezas sobre as políticas tarifárias do governo e tensões geopolíticas (incluindo disputas sobre a Groenlândia e ameaças de tarifas de 100% sobre importações canadenses, caso o Canadá busque acordos comerciais com a China). Além disso, o risco de uma paralisação parcial do governo dos EUA permanece, pois a medida de financiamento temporário atual expira nesta sexta-feira, com os democratas do Senado ameaçando bloquear um acordo de financiamento devido aos gastos do Departamento de Segurança Interna após o tiroteio do ICE em Minnesota.

Os participantes do mercado também monitoram as implicações de trajetórias divergentes de juros em grandes economias. Enquanto os formuladores de política dos EUA devem manter as taxas relativamente estáveis no curto prazo, os mercados internacionais estão precificando caminhos bastante diferentes: o Banco do Japão deve aumentar as taxas em cerca de 25 pontos-base durante 2026, enquanto o Banco Central Europeu deve manter as taxas inalteradas. Essa divergência de políticas cria obstáculos cambiais para o dólar, à medida que os investidores ajustam suas posições.

EUR/USD recua enquanto o BCE sinaliza cautela quanto a cortes de juros

EUR/USD caiu 0,81% na quarta-feira, recuando da máxima de 4,5 anos de terça-feira. A retração do euro seguiu comentários dovish do governador do banco central austríaco, Kocher, que sugeriu que o BCE pode precisar considerar cortes adicionais de juros se a valorização do euro for substancial o suficiente para reduzir as projeções de inflação. No entanto, os dados econômicos divulgados na quarta-feira ofereceram algum suporte ao euro, com o índice de confiança do consumidor GfK da Alemanha de fevereiro subindo para -24,1, acima das expectativas de -25,5, indicando resiliência no sentimento do consumidor europeu.

O mercado atualmente precifica uma probabilidade zero de um aumento de 25 pontos-base na taxa do BCE na sua próxima decisão de política, em 5 de fevereiro, indicando que os traders esperam que o banco central mantenha as taxas atuais ou potencialmente implemente cortes adicionais, dependendo do desenvolvimento econômico.

USD/JPY sobe com ceticismo quanto à intervenção, enquanto a demanda por refúgio em ienes diminui

USD/JPY subiu 0,81% na quarta-feira, enquanto o iene recuou de sua máxima de 2,75 meses contra o dólar registrada na terça-feira. Vários fatores contribuíram para a fraqueza do iene e a força do dólar no par. Primeiro, o índice Nikkei avançou para uma máxima de 1,5 semanas, reduzindo a demanda por refúgio em iene à medida que o sentimento de risco melhorou. Segundo, os rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA na quarta-feira pressionaram as avaliações do iene. Terceiro, a negação explícita da secretária Bessent sobre intervenção dos EUA acelerou as perdas do iene, à medida que traders que tinham posições para uma intervenção conjunta iminente entre EUA e Japão desfizeram essas posições.

Antes da declaração de Bessent, a força do iene tinha sido impulsionada por especulações sobre uma possível intervenção cambial. Relatórios indicaram que autoridades americanas haviam contatado grandes bancos na sexta-feira, solicitando cotações de dólar/iene — um desenvolvimento geralmente precursor de intervenção cambial. O ministro das Finanças do Japão, Katayama, reforçou essas expectativas, afirmando que os oficiais “tomarão medidas” em conformidade com um acordo cambial existente entre EUA e Japão.

No entanto, as atas da reunião de política do Banco do Japão de 18-19 de dezembro revelaram que alguns membros do conselho estão cada vez mais preocupados com o impacto da depreciação do iene na inflação e nas tendências de preços subjacentes. As atas observaram que o BOJ deve “considerar o impacto da depreciação do iene na inflação” ao decidir futuras alterações de taxa. Apesar dessas preocupações, o mercado precifica atualmente uma probabilidade zero de aumento de taxa do BOJ na próxima reunião, em 19 de março, sugerindo que há pouca pressão de curto prazo para uma política de aperto emergencial, mesmo com a fraqueza do iene persistindo.

Metais preciosos sobem com fraqueza do dólar, incerteza de política e demanda por refúgio

O ouro do COMEX de fevereiro fechou em alta de 221,00 pontos (+4,35%), atingindo uma nova máxima histórica de contrato de $5.323,40 por onça. A prata do COMEX de março subiu 7,577 pontos (+7,15%), enquanto ambos os metais reagiram fortemente a múltiplos fatores de suporte. A força nos metais preciosos reflete uma interação complexa de motivações de investimento: o conforto declarado de Trump com a fraqueza do dólar estimulou a demanda por ouro e prata como reservas de valor alternativas, enquanto a incerteza política mais ampla nos EUA — incluindo possíveis tarifas, déficits orçamentários crescentes e preocupações fiscais — levou investidores a reduzir suas participações em dólares e buscar refúgio em ativos tangíveis.

Os metais preciosos também são apoiados pela demanda por refúgio em meio a riscos geopolíticos em evolução no Irã, Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela. Os investidores também se posicionam para a possibilidade de política monetária mais fácil em 2026, refletindo preocupações de que Trump pretende nomear um presidente do Fed dovish — uma mudança que poderia alterar as expectativas de juros e favorecer os metais preciosos em relação a ativos que geram rendimento.

O apoio à política monetária para metais preciosos também se fortaleceu após o anúncio do Federal Reserve em 10 de dezembro de uma injeção de liquidez de US$40 bilhões por mês no sistema financeiro dos EUA. Essa maior acomodação monetária aumenta a demanda por metais preciosos como reserva de valor em um ambiente de liquidez crescente no sistema financeiro.

A atividade de compra de bancos centrais continua sendo um pilar forte para os preços do ouro. Dados recentes revelaram que o Banco Popular da China aumentou suas reservas de ouro em 30.000 onças, atingindo 74,15 milhões de onças troy em dezembro, marcando o décimo quarto mês consecutivo de expansão de suas reservas de ouro. Globalmente, o Conselho Mundial do Ouro reportou que bancos centrais compraram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre de 2025, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre, demonstrando forte demanda institucional pelo metal precioso.

A posição dos fundos em metais preciosos permanece robusta, com posições longas em fundos negociados em bolsa de ouro atingindo o máximo de 3,5 anos na terça-feira, enquanto as participações longas em ETFs de prata chegaram ao máximo de 3,5 anos em 23 de dezembro, sinalizando que o apetite dos investidores por exposição a metais preciosos permanece elevado, apesar dos níveis recorde de preços.

Perspectivas: taxas de juros e implicações interativos entre ativos

A decisão do Fed de manter as taxas de juros inalteradas representa um ponto de inflexão para os mercados globais. À medida que os formuladores de política de grandes economias sinalizam trajetórias divergentes — com os EUA mantendo as taxas, o Japão potencialmente elevando e a Europa possivelmente flexibilizando — as diferenças de juros resultantes continuarão a influenciar as avaliações cambiais, a demanda por metais preciosos e as decisões de alocação de investimentos mais amplas. A trajetória das taxas de juros nos EUA, em particular, permanece central para as decisões dos investidores em todas as classes de ativos, sendo qualquer desvio das expectativas atuais de manutenção provável de taxas capaz de desencadear reposicionamentos significativos no mercado.