Por que a Google acabou de emitir um título de dívida raro de 100 anos

Análise de Allison Morrow, CNN

Qua, 11 de fevereiro de 2026 às 10:00 GMT+9 4 min de leitura

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A Google está numa fase de empréstimos enquanto se prepara para duplicar os seus gastos com IA este ano. - Justin Sullivan/Getty Images

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Os investidores estão bastante confiantes de que a empresa-mãe da Google, Alphabet, continuará a existir em 2126.

Quando uma empresa precisa de levantar fundos, geralmente pode vender ações ou emitir títulos de dívida. Esta semana, a Google optou pela via dos títulos de dívida. Mas a decisão de incluir os chamados títulos de século levantou algumas dúvidas por várias razões.

A gigante tecnológica na terça-feira emitiu um título corporativo extremamente raro, com vencimento daqui a 100 anos, parte de uma campanha de empréstimos de vários bilhões de dólares que a empresa está a realizar para impulsionar as suas ambições em IA.

Agora, vamos sublinhar isso por um segundo: a Google, uma empresa pública com quase 4 trilhões de dólares e mais de 73 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre por ano, está a recorrer aos mercados de dívida para levantar ainda mais dinheiro. Isso porque, mesmo com os 126 mil milhões de dólares em caixa disponível, começa a parecer pouco quando a empresa afirma que planeja duplicar os seus gastos com IA este ano — para impressionantes 185 mil milhões de dólares.

Títulos de século são extremamente raros

As empresas normalmente não lançam títulos com prazos tão longos porque as empresas não costumam durar para sempre. As pessoas também não vivem tanto tempo ou não desfrutam muito se o fizerem. Se você for um investidor comum comprando um título de século da Google hoje, não estará por perto para vê-lo vencer, quanto mais fazer algo com ele. Afinal, não pode levá-lo consigo.

Mas os títulos de século fazem mais sentido para instituições como fundos de endowment universitários ou governos que se espera que permaneçam por gerações.

Não é incomum uma empresa emiti-los, mas também não é comum. E nem sempre correu bem para quem o fez.

Um problema de excesso de confiança

A IBM emitiu o seu título de 100 anos em 1996, quando o seu domínio no setor tecnológico não estava em questão. Mas quase imediatamente, rivais como a Microsoft e a Apple começaram a minar a posição de líder de mercado da IBM.

Outro ícone dos anos 90, a JC Penney, vendeu 500 milhões de dólares em títulos de século em 1997, apenas para esses títulos serem vendidos por centavos por dólar 23 anos depois, quando o retalhista entrou em falência. (Os detentores de títulos são credores, portanto, têm uma posição ligeiramente melhor do que os investidores em ações numa falência, mas muitas vezes apenas marginalmente.)

A última empresa dos EUA a emitir este tipo de dívida foi a Motorola, em 1997. (Para os mais jovens: a Motorola fabricava telemóveis e pagers. Os pagers eram estes dispositivos que… sabe o quê, basta procurar no Google.)

“No início de 1997, a Motorola era uma das 25 maiores empresas em capitalização de mercado e receita nos EUA,” twittou o investidor Michael Burry, famoso pelo filme “A Grande Aposta”, na segunda-feira. “A marca Motorola em 1997 era classificada como #1 nos EUA, à frente da Microsoft… Hoje, a Motorola é a 232ª maior em capitalização de mercado, com apenas 11 mil milhões de dólares em vendas.”

A Motorola ainda está ativa e a pagar a sua dívida, o que significa que os detentores de títulos continuam a receber pagamento. Mas o momento da emissão dos títulos da Motorola, rapidamente seguido pelo seu declínio constante, praticamente destruiu qualquer apetite remanescente por dívida corporativa de longo prazo. O próprio título não causou a queda da Motorola, mas a decisão de emití-lo pareceu um sintoma de uma arrogância corporativa clássica.

É um mercado relativamente pequeno

Existe um mercado para estes títulos de 100 anos, mas não é grande. Eles fazem sentido apenas para investidores institucionais de alto nível, como companhias de seguros de vida e fundos de pensão que têm passivos de longo prazo a cobrir.

Até agora, pelo menos, parece que o mercado está mais do que disposto a conceder crédito à Alphabet. E por crédito, quero dizer, uma quantidade enorme: a empresa levantou quase 32 mil milhões de dólares em menos de 24 horas, segundo a Bloomberg, que foi a primeira a reportar a oferta de títulos de 100 anos. A Alphabet vendeu dívida denominadas em libras esterlinas e francos suíços na terça-feira, após uma venda de dívida de 20 mil milhões de dólares nos EUA no dia anterior. O título de 100 anos foi quase 10 vezes “sobrescrito”, o que significa que a procura dos investidores superou em muito a oferta.

Portanto, embora o título de 100 anos seja uma oferta incomum com alguns precedentes históricos ominosos (particularmente na tecnologia), há claramente alguma fome por ele.

“Posso entender por que o mercado está ansioso por emprestar dinheiro a eles,” disse Steve Sosnick, estratega-chefe da Interactive Brokers, ao me falar. “As pessoas estão dispostas a comprar esses títulos porque, na sua maioria, essas grandes empresas de tecnologia não têm muitas dívidas, têm um grande poder de lucros e excelentes fluxos de caixa.”

A Google, em particular, tem algumas características únicas a seu favor, acrescentou Sosnick. Não menos importante: a empresa tornou-se efetivamente um monopólio sancionado pelo governo, após uma decisão judicial no ano passado que afirmou que, embora a Google estivesse a violar leis antitruste, ela não precisaria mudar fundamentalmente o seu modelo de negócio.

“Se vai emprestar dinheiro a alguém por 100 anos, um monopólio comprovado provavelmente não é um mau lugar para começar,” disse Sosnick.

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