Perspectivas do Mercado de Ações dos EUA: Onde Vemos Oportunidades de Investimento em Fevereiro

Principais Conclusões

• O mercado de ações dos EUA está a negociar com um desconto de 5% em relação ao composto das nossas avaliações
• As ações de crescimento com desconto após aumentos no valor justo
• As ações de pequena capitalização continuam especialmente atrativas
• Os maiores aumentos no valor justo ocorreram em ações de tecnologia orientadas para commodities, em fase final do ciclo

Em 29 de janeiro de 2026, o mercado de ações dos EUA negociava com um desconto de 5% em relação ao composto das nossas estimativas de valor justo das mais de 700 ações que cobrimos e que negociam nas bolsas americanas.

Embora o Índice de Mercado dos EUA da Morningstar tenha subido 1,50% durante janeiro, o composto dos nossos valores justos aumentou mais rapidamente. Isso teve o efeito de aumentar o desconto do mercado para 5%, contra 4% no mês anterior.

As duas ações, por capitalização de mercado, em que aumentámos mais o nosso valor intrínseco em janeiro foram Tesla TSLA (a subir 33%) e Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM (a subir 38%). O aumento combinado na avaliação dessas duas ações foi de 1 trilhão de dólares. As ações de grande capitalização em que temos uma visão diferenciada da do mercado continuam a influenciar a nossa avaliação geral do mercado. Por exemplo, excluir a Nvidia NVDA da nossa avaliação de mercado aumentaria a nossa métrica de preço/valor justo para 0,97. Além disso, excluir Microsoft MSFT e Broadcom AVGO resultaria numa métrica de preço/valor justo de 1.

Na nossa Perspetiva de Mercado para 2026, observámos que antecipávamos maior volatilidade este ano e delineámos riscos que os investidores devem monitorizar. Em meados de janeiro, um desses riscos concretizou-se, pois os rendimentos dos títulos do governo japonês de longo prazo dispararam. Considerando que o Japão é o terceiro maior emissor soberano do mundo, a combinação de rendimentos mais elevados e perdas provocou uma onda global de sentimento de risco reduzido, levando as ações dos EUA a cair 2%.

No entanto, tão rapidamente, numa intervenção aparente, os preços dos títulos do governo japonês subiram e os rendimentos estabilizaram-se, acalmando os receios dos investidores, e as ações recuperaram rapidamente essas perdas. Suspeitamos que não só o mercado irá testar a determinação do Banco do Japão em apoiar o seu mercado de obrigações, mas que esta amostra de volatilidade é um prenúncio de uma volatilidade aumentada que se desenrolará ao longo de 2026.

Preço/Valor Justo da Cobertura de Pesquisa de Ações dos EUA da Morningstar no Final do Mês

Fonte: Morningstar. Dados de 30 de janeiro de 2026.

Mercado de Ações dos EUA a Negociar com Desconto

Nos últimos trimestres, destacámos o quanto o boom de construção de inteligência artificial nos levou a aumentar os nossos valores justos nas ações de mega-cap mais relacionadas com IA. Os maiores aumentos de avaliação foram para aquelas empresas na linha da frente da tecnologia de IA e que estão a expandir as suas capacidades de IA. Com base no tamanho da sua capitalização de mercado, estas mudanças no valor justo distorceram significativamente a nossa avaliação geral do mercado.

À medida que o boom de construção de IA continua a todo vapor, continuámos a fazer aumentos significativos nas ações ligadas a este boom. No entanto, os tipos de empresas em que as nossas avaliações mais aumentaram mudaram. No último mês, as maiores alterações de avaliação ocorreram em empresas de tecnologia em fase final do ciclo, muitas das quais têm produtos considerados orientados para commodities.

Entre os fabricantes de equipamentos de semicondutores, aumentámos o valor justo na Lam Research LRCX em 74%, KLA KLAC em 40% e ASML ASML em 19%. Entre os produtos considerados orientados para commodities, aumentámos o valor justo na SanDisk SNDK em 396%, Western Digital WDC em 68% e Corning GLW em 58%. Na corrida para construir novos data centers e capacidade de IA, produtos orientados para commodities, cuja oferta tem sido considerada garantida, estão agora em grave escassez.

As ações de pequena capitalização superaram o mercado geral nos últimos três meses, permanecendo com um desconto de 13% como uma das categorias mais atrativas. As ações de média capitalização continuam mais próximas das nossas avaliações de valor justo, enquanto as de grande capitalização negociam com um desconto de 5%.

Por estilo, após aumentos significativos nos nossos valores justos de várias ações de crescimento, o crescimento está agora com um desconto de 12%, enquanto ações de valor e de núcleo negociam mais próximas do valor justo.

Preço/Valor Justo por Estilo Morningstar

Fonte: Morningstar. Dados de 30 de janeiro de 2026.

Onde Vemos Valor por Setor

Houve um número substancial de mudanças significativas nas avaliações dos nossos setores desde o mês passado. A maior alteração de avaliação por setor no último mês ocorreu em energia, levando o setor a um prémio de 3%, contra um desconto de 10%. O setor de comunicações tornou-se menos subvalorizado, subindo para apenas um desconto de 4%, contra 9%, principalmente devido a aumentos no valor de Meta Platforms META e Alphabet GOOGL, que estavam subvalorizadas.

O setor de consumo defensivo tornou-se ainda mais sobrevalorizado, subindo para um prémio de 17%, e os materiais básicos também tornaram-se mais sobrevalorizados, subindo para um prémio de 10%.

O setor de tecnologia tornou-se ainda mais subvalorizado, pois um aumento no valor justo e uma queda nas ações fizeram o setor cair para um desconto de 16%, contra 11% no mês passado. De forma semelhante, uma combinação de aumentos no valor justo e quedas nas ações levou o setor de serviços financeiros a cair para um prémio de 2%, contra 8% no mês anterior.

Preço/Valor Justo por Setor Morningstar

Fonte: Morningstar. Dados de 30 de janeiro de 2026.

Posicionamento de Carteira para 2026

Ao longo de 2026, esperamos várias fases de volatilidade, pois há vários riscos-chave que suspeitamos que o mercado terá de enfrentar.

Assim, surge a questão: como podem os investidores posicionar-se para aproveitar a volatilidade aumentada?

Com base nas nossas avaliações globais, achamos que os investidores devem manter uma ponderação de mercado em ações dentro da sua carteira, de acordo com a sua alocação alvo. Dentro desta alocação, os investidores podem criar uma carteira em forma de haltere para manter um potencial de valorização adicional que vemos em ações de tecnologia e IA, equilibrando essas posições com ações de alta qualidade e valor para proteger contra uma potencial volatilidade elevada em 2026.

Dentro desta carteira, se o mercado subir demasiado e ultrapassar demasiado os nossos valores justos, os investidores podem realizar lucros em ações de IA, consolidar ganhos e reatribuir os lucros em ações de valor subvalorizadas.

Se o mercado recuar, esperaríamos que as ações de valor mantivessem melhor o seu valor e pudessem ser vendidas, usando os lucros para aumentar as posições naquelas ações de tecnologia e IA que terão caído demasiado, entrando em território de valor subvalorizado.