Perspectivas de política monetária: “Este ano, ainda há espaço para redução de reservas obrigatórias e de taxas de juro” Como ativar

Com a divulgação dos dados financeiros de janeiro e a emissão do mais recente relatório de execução da política monetária, que sinaliza novas possibilidades, sob a orientação de que “este ano ainda há espaço para redução de reservas e de juros”, o foco das instituições tem sido como desencadear essas reduções.

As cotações do LPR (Taxa de Juros de Mercado de Empréstimos) de fevereiro serão divulgadas após o feriado do Ano Novo Chinês. Como a taxa de recompra reversa de 7 dias, principal taxa de política, permaneceu inalterada desde sua redução em maio de 2025, o mercado espera que a cotação do LPR de fevereiro também permaneça estável. A última alteração do LPR ocorreu em maio de 2025, com uma redução de 10 pontos base tanto na taxa de 1 ano quanto na de mais de 5 anos.

No relatório de execução da política monetária do quarto trimestre de 2025, o Banco Central afirmou que continuará implementando uma política monetária moderadamente expansionista. Considera a estabilidade econômica e a recuperação razoável dos preços como objetivos importantes da política monetária, ajustando a força, o ritmo e o momento da implementação de acordo com a situação econômica financeira doméstica e internacional, bem como o funcionamento do mercado financeiro. Utiliza de forma flexível e eficiente diversas ferramentas, como redução de reservas e de juros, para manter a liquidez abundante e condições de financiamento social relativamente frouxas, orientando o crescimento racional do volume financeiro total, o alocamento equilibrado de crédito, de modo que o crescimento do volume de financiamento social e da oferta monetária estejam alinhados com o crescimento econômico e as expectativas de nível geral de preços.

A CITIC Securities destacou que, na definição da política monetária, o Banco Central mantém a orientação de “continuar implementando uma política monetária moderadamente expansionista”, reforçando a utilização flexível e eficiente de ferramentas como redução de reservas e de juros, mas sem sinalizar uma política de expansão total mais agressiva. Vale notar que o relatório alterou a expressão de “impulsionar a redução do custo de financiamento social” no terceiro trimestre para “promover a operação de custos de financiamento social em níveis baixos”, possivelmente indicando uma preocupação com a pressão sobre a margem líquida dos bancos. Os dados do relatório mostram que, até dezembro de 2025, a taxa média ponderada de novos empréstimos concedidos na China caiu para 3,15%, atingindo níveis historicamente baixos. O relatório recomenda que, com base na situação econômica financeira doméstica e internacional, o Banco Central ajuste a força, o ritmo e o momento da implementação de políticas, sendo que a condição para uma redução de juros pode ser uma desaceleração adicional do impulso de crescimento econômico ou volatilidade no mercado financeiro.

Wen Bin, economista-chefe do China Minsheng Bank, afirmou que, em relação à redução de reservas, a coletiva de imprensa do State Council em 15 de janeiro de 2026 indicou que a taxa de reserva obrigatória média das instituições financeiras é atualmente de 6,3%, deixando espaço para uma redução. Para apoiar o esforço concentrado do governo, estabilizar os passivos bancários e liberar liquidez de longo prazo em meio ao crescimento contínuo dos saldos de MLF (Facilidade de Empréstimo de Médio Prazo) e recompra de títulos, a redução de reservas é considerada necessária. No entanto, atualmente, o Banco Central utiliza de forma integrada ferramentas como recompra de 7 e 14 dias, recompra de títulos, MLF e operações de compra e venda de títulos do governo, combinando curto, médio e longo prazo conforme a demanda do mercado, o que atende bem às necessidades de liquidez, mantendo a estabilidade das taxas de juros. Assim, a probabilidade de uma redução de reservas a curto prazo é baixa. Quanto à redução de juros, as restrições internas e externas para manter a taxa de câmbio estável e a margem de juros também se aliviaram, além de que, em 2026, há vencimentos de depósitos de longo prazo com reprecificação, além de cortes nas taxas de empréstimos reembolsáveis, o que reduz o custo de captação e cria espaço para cortes de juros. No entanto, considerando que uma redução estrutural de juros já ocorreu em janeiro, e que o mercado de ações continua em alta, a necessidade de uma redução de juros a curto prazo também é limitada.

O relatório de política monetária do quarto trimestre também afirmou que “com base na situação econômica financeira doméstica e internacional e no funcionamento do mercado financeiro, ajustar a força, o ritmo e o momento da implementação de políticas”, indicando que a política monetária ainda opera em modo de decisão oportunista. Para uma expansão total mais forte, é necessário algum gatilho. A implementação de cortes de reservas ou de juros no futuro pode depender de sinais claros de desaceleração econômica, choques externos inesperados ou volatilidade anormal no mercado financeiro, afirmou Wen Bin.

Zhejiang Merchant Securities acredita que, para a política monetária futura, o crescimento econômico e a promoção de uma recuperação razoável dos preços serão as principais considerações ao longo de 2026, além de garantir estabilidade financeira. Para 2026, espera-se uma redução total de 25 a 50 pontos base na reserva de juros e uma redução de 10 pontos base na taxa de juros, com ritmo gradual e baixa frequência. Além disso, as ferramentas estruturais continuarão a ser utilizadas, reforçando a orientação estrutural do crédito, com foco em expandir a demanda interna, inovação tecnológica e pequenas e microempresas.

(Origem: The Paper)