Este Merchandiser de Cultura Pop Vale a Pena Investir?

Neste podcast, o analista sénior do Motley Fool, Jason Moser, discute:

• Starbucks (SBUX +0,37%) tornando-se o mais recente negócio dos EUA a sair da Rússia.
• As ações da VMware (VMW +0,00%) subindo 20% após relatos de que será adquirida pela Broadcom (AVGO +0,08%).
• As hipóteses de que mais empresas com bolsos fundos começarão a comprar empresas a avaliações mais baixas.

Os analistas do Motley Fool, Nick Sciple e Asit Sharma, analisam mais de perto a Funko (FNKO +16,26%) e compartilham algumas razões pelas quais estão otimistas em relação a esta empresa de cultura pop, talvez mais conhecida pelos bobbleheads.

Para assistir a episódios completos de todos os podcasts gratuitos do Motley Fool, consulte o nosso centro de podcasts. Para começar a investir, confira o nosso guia rápido para investir em ações. Uma transcrição completa segue o vídeo.

Este vídeo foi gravado em 23 de maio de 2022.

Chris Hill: [MÚSICA] Há uma semana, quando a McDonald’s anunciou que deixaria a Rússia e perguntamos quem seria o próximo, hoje temos a resposta: o Motley Fool Money começa agora. [MÚSICA] Sou Chris Hill e estou acompanhado pelo analista sénior do Motley Fool, Jason Moser. Feliz segunda-feira.

Jason Moser: Olá. Feliz segunda-feira, de fato.

Chris Hill: Temos uma história de fusões e aquisições para votar. Vamos começar com a Starbucks. A cadeia de café anunciou esta manhã que está deixando a Rússia e não terá mais qualquer presença de marca lá. A Starbucks comprometeu-se a pagar aos seus trabalhadores russos por seis meses e a ajudá-los na transição para novos empregos. Mas, do ponto de vista financeiro, Jason, isso não terá um impacto tão grande quanto o que discutimos na semana passada com a McDonald’s, porque, para a Starbucks, o número de lojas é menor e a percentagem de receita anual também.

Jason Moser: Sim, concordo. Acho que a Starbucks foi o exemplo que usamos recentemente ao falar da McDonald’s, pensando se haveria outro restaurante a seguir o mesmo caminho. A Starbucks parecia uma candidata óbvia, apenas dando-lhes a oportunidade de avaliar exatamente qual foi a reação às ações da McDonald’s. Para mim, faz muito sentido, seguindo a liderança da McDonald’s, geralmente, basta olhar para isso e pensar se vale a pena o esforço. Quando olhamos para a presença da Starbucks na Rússia, isso terá um impacto negligenciável nos negócios. Acho que é algo inferior a 1% da receita total da empresa. Lembre-se, quando falávamos da McDonald’s antes, a McDonald’s na Rússia, onde os franqueados operam apenas 15% das lojas russas que a própria empresa possuía, o resto, ao olharmos para a presença da Starbucks lá, são todas lojas licenciadas.

Este não é um daqueles casos em que a empresa realmente possui essas lojas, mas, novamente, menos de 1% da receita, parece uma decisão muito fácil de tomar, considerando o panorama geral. De modo geral, acho que a maior parte do mundo livre é bastante oposta ao que a Rússia está fazendo, e com razão, portanto, acho que esta é uma oportunidade para as empresas recuarem um pouco, avaliarem não só onde fazem negócios e o que faz mais sentido do ponto de vista económico, mas também o que faz mais sentido a partir dos seus valores centrais. Acho que, com a McDonald’s, falámos de um dos valores centrais, que é a integridade e fazer a coisa certa, e a Starbucks, claramente, uma empresa construída com base nesse tipo de princípio. Para mim, esta é uma decisão que parece óbvia. Eles suspenderam operações, acho que desde março, e isto é realmente apenas uma formalidade, uma assinatura na carta, por assim dizer.

Chris Hill: Onde acha que está agora o limite para empresas como a McDonald’s e a Starbucks ao pensar em entrar em novos mercados? Estou a pensar daqui a cinco anos ou algo assim, na esperança de que o que está a acontecer na Ucrânia já seja coisa do passado. Talvez alguém esteja no comando em vez de Vladimir Putin, tentando convencer a McDonald’s e a Starbucks a voltarem, dizendo que desta vez será melhor. [RISOS] Isso coloca essas empresas numa posição mais dominante, no sentido de poderem ditar condições ou isso é insignificante?

Jason Moser: Acho que, definitivamente, coloca as empresas numa posição de maior controlo. Elas mostraram que não precisam fazer negócios lá se não quiserem. Claro que depende do local, do negócio e de onde obtêm os recursos. Mas, na maior parte, isto é uma prova de que as empresas têm mais poder nesta situação. Podem dizer: “Olha, preferimos fazer negócios em lugares que permanecem fiéis aos nossos valores.” No fundo, trata-se de estabelecer uma linha. E essa linha é bastante fácil de traçar, na minha opinião, é uma questão bastante debatível.

Quando se trata de questões mais complexas, aí sim, a decisão torna-se mais difícil, e isso ainda está por ver. Mas, na maior parte, acho que, no final, isto coloca as lideranças desses países em aviso, e as empresas dirão: “Vamos fazer negócios em países que defendem isto, que fazem aquilo, que tomam essas ações,” e, no final, acho que têm o poder, ao contrário dos países, especialmente com lideranças como a Rússia e Putin atualmente, onde é uma decisão bastante fácil para a maioria das empresas dizerem: “Não, não queremos lidar convosco, sois demasiado problemáticos e não valem a pena.” E, enquanto as coisas não mudarem de forma sustentável e material, acho que o ponto principal é que é preciso ver uma mudança duradoura, não algo superficial, mas algo mais profundo, significativo e de longa duração.

Chris Hill: Empresa de computação em nuvem. A VMware está supostamente em negociações para ser adquirida pela fabricante de chips Broadcom. As negociações continuam, portanto, ainda não sabemos os termos, se será tudo em dinheiro, ações ou uma combinação. Essa informação, não estando disponível, não impede alguns investidores, pois as ações da VMware subiram 20% com esses relatos. Espero que, nos próximos dias ou semanas, possamos ver se realmente acontece. Tu e eu estávamos a falar antes de começarmos a gravar. A Broadcom cresceu, em parte, por meio de aquisições, portanto, faz parte do ADN da empresa nesse sentido. Talvez não seja surpresa que vá atrás da VMware.

Jason Moser: Não, parece-me uma operação complementar, se for possível concretizá-la. A Broadcom, sendo mais uma empresa de semicondutores, tem crescido bastante através de aquisições. Hoje, tem 43,5 bilhões de dólares em goodwill no balanço, o que praticamente dobrou nos últimos cinco anos. No fundo, goodwill é basicamente pagar demais por aquisições, pagar além do valor justo, por assim dizer. Muitas vezes, as empresas acabam por fazer ajustes e escrever esse goodwill, o que podemos discutir noutra ocasião. Mas, à medida que esse valor aumenta, é importante ficar atento, questionando se a empresa está a fazer boas aquisições e se está a pagar preços justos.

Com 43,5 bilhões de dólares em goodwill, é válido pensar que, eventualmente, a Broadcom poderá fazer ajustes nesse valor. Quem sabe, talvez estejam a fazer boas aquisições, só o tempo dirá. Para mim, parece uma aquisição potencialmente bastante interessante, se for possível. A VMware está mais focada em tornar-se uma líder multi-nuvem, concentrando-se no mercado de computação em nuvem, e isso pode beneficiar bastante a Broadcom. Multi-nuvem é, no fundo, uma estratégia onde uma organização utiliza uma combinação de várias nuvens públicas ou privadas, ou uma mistura de ambas, incluindo borda (edge). É juntar todos esses recursos de nuvem para os clientes.

Olhando para o desempenho da VMware até agora, tudo indica que está a evoluir bem, movendo-se cada vez mais para um modelo SaaS, que tem sido uma grande tendência nos últimos anos. Para o ano fiscal de 2022, cerca de 25% da receita veio de licenças, 50% de serviços e 25% de SaaS, ou seja, software como serviço. Essa proporção de assinaturas e serviços continua a crescer, o que considero positivo.

Dado o rumo do mercado e as tendências favoráveis na computação em nuvem, entendo perfeitamente o interesse da Broadcom. Talvez não seja um mau momento para fazer uma oferta, considerando as avaliações atuais, especialmente porque estamos no meio de um mercado em baixa. [RISOS] Isso tem impacto nos preços das ações, embora nem todas. [risos] É bem possível que consigam adquirir a VMware por um preço bastante razoável, especialmente agora que a VMware tem uma relação importante com a Dell, que recentemente vendeu sua participação na VMware em novembro passado, o que resolve alguma incerteza. Talvez seja por isso que o interesse esteja a crescer agora. Ainda não se sabe se a operação se concretizará, mas parece uma aquisição complementar para a Broadcom, e tudo depende do preço que estiverem dispostos a pagar.

Chris Hill: Antes de te deixar ir, vamos ampliar um pouco a discussão. Muitas empresas, em termos de capitalização de mercado, estão mais baratas do que há seis meses. Há também muitas com dinheiro no balanço. Achas que nos próximos 3 a 6 meses veremos mais negociações e aquisições? Não há nomes ligados a esses relatos, nem analistas nem executivos. Confio na informação, se a Reuters ou a CNBC estão a reportar, acredito nelas. Mas fico a pensar se este cenário se vai repetir várias vezes nos próximos meses.

Jason Moser: Acho que sim. Parece lógico que aconteça. Não acho que sejam apenas os grandes nomes a fazer aquisições. Empresas como a Alphabet, Amazon ou Microsoft, que está a tentar concluir a aquisição da Activision Blizzard, estão sob maior escrutínio regulatório. Talvez haja uma camada mais baixa, empresas como a Broadcom, que possam fazer negócios assim sem chamar muita atenção dos reguladores.

Faz sentido que isso aconteça, porque as avaliações caíram bastante. Vivemos num mundo onde parece que todas as notícias são más. [risos] Mas há sinais de recuperação, e qualquer notícia positiva pode virar o jogo. Acho que há mais interesse em fazer negócios agora, especialmente para empresas de médio e grande porte que têm recursos financeiros e podem fechar negócios sem se preocupar tanto com a fiscalização regulatória. Vai ser interessante ver como o resto do ano se desenrola, porque, se estas condições de mercado persistirem, é provável que ouçamos mais notícias assim. [MÚSICA]

Chris Hill: Jason Moser, muito obrigado por estares aqui.

Jason Moser: Obrigado. [MÚSICA]

Chris Hill: Chega de falar de empresas de computação em nuvem e chips semicondutores. Posso interessar-te numa empresa cotada que vende figuras de vinil? Não, a sério. Nick Sciple e Asit Sharma analisam mais de perto a Funko. Algumas razões fundamentais pelas quais estão otimistas com os bobbleheads e o que um novo grupo de investidores pode significar para a empresa.

Nick Sciple: Bem-vindos, pessoal. Sou Nick Sciple, analista do Motley Fool Canadá, e estou aqui hoje para falar sobre por que a Funko pode ser uma empresa divertida para o seu portfólio. Comigo está o analista do Motley Fool, Asit Sharma. Asit, como estás?

Asit Sharma: Ótimo, Nick. Boa ver-te e conversar contigo depois de algum tempo.

Nick Sciple: Já faz tempo que não estamos juntos na podcast land. É ótimo estar de volta contigo e hoje temos uma empresa divertida para falar: a Funko. Se alguém não conhece a empresa, provavelmente já viu as suas figuras Funko pop, action figures, bonecos em lojas. Seja numa livraria, na Target ou na GameStop, estão por toda parte. São um dos maiores fornecedores de merchandise de cultura pop do mundo. Asit, para quem não conhece a Funko, o que eles fazem?

Asit Sharma: Gosto de pensar na Funko como uma empresa que conecta o mundo físico ao digital. Eles trazem experiências digitais, como filmes, música e videojogos, para o formato colecionável, com figuras de vinil, bobbleheads e uma variedade de outros produtos, incluindo mochilas, chaveiros, tudo. Têm parcerias muito fortes com grandes detentores de propriedade intelectual, como Disney, Netflix, Warner Brothers, Activision Blizzard. Basicamente, licenciando direitos de propriedade intelectual e produzindo esses bonecos, que distribuem através de canais próprios de comércio direto, e para produtos como mochilas, vendem em lojas físicas, incluindo Disney, o que é uma parte importante do negócio.

Nick Sciple: A Loungefly tem vindo a crescer na Funko, representando atualmente cerca de 16% do negócio, com crescimento de mais de 100% ano após ano no último trimestre, ajudando a diversificar a receita da empresa. Tradicionalmente, as figuras de vinil Funko pop eram a maior fonte de receita, respondendo por mais da metade do negócio ainda hoje. Historicamente, havia alguma preocupação com essa dependência, por ser uma empresa de produto único, arriscando-se a ser uma moda passageira. No entanto, apresentaram números de crescimento impressionantes, Asit. O que achas desse risco de moda passageira, da dependência dos produtos pop e das perspectivas de diversificação futura?

Asit Sharma: Concordo, é uma crítica justa à empresa. Mesmo no último trimestre, os itens colecionáveis principais representam cerca de dois terços da receita. Mas, como disseste, Nick, agora têm uma parte significativa do negócio proveniente de uma aquisição de uma empresa do Reino Unido, a Loungefly, que mencionámos. Também têm outras fontes de receita, incluindo vendas de NFTs, embora não devamos basear a tese de investimento nisso. Pode ser um extra se essa parte se tornar mais relevante.

Existem riscos na Funko, e posso dizer que há outros riscos que tradicionalmente dificultavam o investimento nela. Mas esses riscos estão a diminuir, um a um. Primeiro, tinha uma dívida muito elevada há cerca de cinco anos. Se olharmos para o lucro líquido desde 2017, por exemplo, o custo de juros dessa dívida consumia uma grande parte dos lucros. Gradualmente, pagaram essa dívida, tornando-a mais gerenciável, e ela deixou de afetar tanto o demonstração de resultados. Além disso, tinham um grande investidor de private equity, a Acon Investments, que chegou a deter cerca de 69% da empresa. Com o tempo, esse grupo vendeu as suas ações, ajudando a diversificar e a crescer. Vamos falar em breve sobre o último comprador que adquiriu ações da Acon. Também, a distribuição da Funko não era ampla o suficiente. A gestão fez esforços para entrar na Walmart, Target e expandir globalmente. Além disso, tinham uma estrutura de custos que precisava de melhorias. Agora, mudaram para um centro de distribuição de um milhão de pés quadrados, não a sede, mas a operação de distribuição. Em todos os aspetos, a empresa está a parecer mais investível, e acho que é uma jogada interessante. Mas, Nick, o que achas dessas últimas aquisições? A Acon está a vender a maior parte das ações para outro grupo, composto por investidores bastante interessantes.

Nick Sciple: Sim, Asit. Se olharmos para a empresa hoje, temos números de crescimento bastante promissores: 58% de crescimento de receita em 2021, fluxo de caixa livre positivo, uma empresa que deixou para trás algumas preocupações com dívida. E, novamente, um grande investidor de private equity, a Acon, anunciou que vai vender cerca de 80% da sua participação, equivalente a 25% do negócio da Funko, a um consórcio de investidores liderado por, entre outros, o The Chernin Group, liderado por Peter Chernin, um investidor de private equity que já investiu em empresas como o Barstool Sports, e um dos membros do consórcio é o ex-CEO da Disney, Bob Iger, que provavelmente conhece bem o negócio de licenciamento de propriedade intelectual. Por fim, Rich Paul, agente de LeBron James e superagente no desporto. Esses investidores compraram uma quarta parte da empresa a 21 dólares por ação. Hoje, a ação está a cerca de 19 dólares, então houve uma pequena valorização. Parece que esses investidores de private equity também viram valor aí. Além disso, eles podem criar valor adicional além do que já foi reconhecido no mercado.

Asit Sharma: Concordo, Nick. Não são apenas investidores financeiros que entram para extrair lucro. São pessoas com forte influência no mundo dos negócios, que querem usar seu talento e credibilidade na Funko, e são pessoas muito bem conectadas, habituadas a fazer negócios por telefone. Quero destacar outro investidor, que não é uma pessoa, mas uma empresa: a eBay. A eBay agora é investidora na Funko, e as duas empresas vão colaborar para criar um mercado secundário para os produtos Funko na eBay. Além disso, vão desenvolver novos produtos. Uma das partes mais divertidas da Funko é que esses colecionáveis podem valorizar-se com o tempo. Assim, um mercado secundário na eBay torna tudo mais valioso, embora a missão da Funko seja manter os produtos acessíveis a todos. O que achas de todos esses grandes investidores a entrarem na jogada, Nick? Achas que vão impulsionar a receita e ajudar na criação de propriedade intelectual, ou será só hype?

Nick Sciple: Seja hype ou não, só o tempo dirá. Eu costumo seguir o que a The Chernin Group faz, e eles têm um histórico de transformar negócios, como o Barstool Sports, e também investem em IP, como a Crunchyroll e a casa de leilões Goldin Auctions, que é outro negócio de colecionáveis. Obviamente, Bob Iger, da Disney, é uma peça-chave nesse setor. Acredito que há muito valor a criar aqui. E há também uma hipótese mais futurista, que não faria parte da tese principal, mas que é interessante: em 2019, surgiram rumores de que a Warner Media iria produzir um filme da Funko usando o IP da marca, na mesma linha de filmes como Transformers, Lego ou Trolls.

Com pessoas como Bob Iger e o próprio grupo de investidores a envolverem-se na produção de filmes, essa possibilidade torna-se mais provável. De qualquer modo, há investidores muito inteligentes, que conhecem bem o negócio de licenciamento de IP, a reconhecer a Funko como um bom investimento. E, para terminar, a própria Chernin Group é uma empresa de private equity, que investe para ganhar dinheiro, não só por ostentação. Se há hype, eles investem com dinheiro real, tentando obter lucros reais. Portanto, esses investidores são inteligentes, e eu já achava a ação atrativa antes desse investimento. É sempre bom ter uma confirmação.

Asit Sharma: Sim, a empresa parecia uma ação de valor antes, e ainda parece, mesmo após a subida recente, um bom exemplo de uma ação com potencial. E, claro, a notícia do primeiro trimestre ajudou bastante, com uma subida de preço. Além disso, é uma oportunidade de investimento bastante criativa, pois, apesar de o foco ser o lucro, há muita energia criativa aqui. Nos últimos anos, a Funko trabalhou na sua distribuição, controlou custos e expandiu essa rede. Agora, é hora de explorar ideias criativas e parcerias. Acho que tudo isso é positivo. Mas, Nick, que riscos vês na tese de investimento?

Nick Sciple: Um risco importante é que a empresa não possui propriamente o IP. Para alguns produtos, como as bolsas Loungefly ou as figuras Funko, eles têm o design, mas não o IP. As relações com os detentores de IP são essenciais, e mantê-las é fundamental. Essa é uma preocupação. E tu, Asit?

Asit Sharma: Vejo que muitos riscos que me preocupavam no passado estão a diminuir. Falei do balanço, da dívida, que foi controlada, e do grupo que controlava a empresa, que foi substituído por um grupo mais capaz, que deve ajudar a aumentar receitas e lucros. Mas, a curto prazo, pode haver uma desaceleração no ritmo de crescimento, especialmente se a economia entrar em recessão, o que afetaria o consumo de bens discricionários. No entanto, como os produtos da Funko são acessíveis, talvez não percam tanto. Talvez as pessoas continuem a comprar colecionáveis após ficarem em casa por causa da inflação ou de outras razões. Ainda é cedo para saber, mas é um risco de curto prazo. A longo prazo, há o risco de as pessoas mudarem a forma como consomem cultura pop. A Funko tem beneficiado de propriedades eternas, como Star Wars, Harry Potter, a NFL, que permitem produzir produtos que nunca saem de moda. Mas, no futuro, os mais jovens podem preferir produtos digitais, NFTs, por exemplo. Ainda assim, a Funko está a entrar nesse mercado, o que pode ajudar a compensar essa mudança.

Nick Sciple: Concordo. E, se pensarmos em possíveis desacelerações do consumo, um fator que pode impulsionar a procura por esses produtos são eventos como as Comic Cons. O San Diego Comic Con, por exemplo, foi cancelado nos últimos dois anos, mas, com a reabertura, esses eventos podem voltar a impulsionar a procura por colecionáveis.

Asit Sharma: Antes de terminarmos, Nick, tenho que te perguntar: tu ou alguém da tua família têm algum produto Funko?

Nick Sciple: Sim. Não temos figuras Funko, mas temos três ou quatro bolsas Loungefly, incluindo uma da Marie, de Aristocats, e outras com os ratinhos de Cinderela. Quando vamos fazer caminhadas ou até ao Disneyland Paris, essas bolsas acompanham-nos. Portanto, temos um pouco de Funko.

Asit Sharma: Ótimo. Eu também tenho alguns em casa. Não possuo produtos, mas os meus três filhos adoram os bobbleheads de Star Wars. O mais velho colecionou alguns depois de entrar na faculdade. Os dois mais novos até tiraram uma foto do passaporte e colaram na frente de um bobblehead. Agora, quando passamos por eles, tocamos na cabeça, quase como um “liga para casa”.

Chris Hill: Como sempre, as pessoas no programa podem ter interesse nas ações de que falamos, e o Motley Fool pode ter recomendações formais a favor ou contra, portanto, não comprem ou vendam ações apenas com base no que ouvem. Sou Chris Hill, obrigado por ouvirem. Até amanhã.