A Semana na Breakingviews: Agentes da destruição

2026-02-19 04:37:24

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LINHA DE ABERTURA

“O iPhone colocou a internet nos nossos bolsos. Agora, as Grandes Tecnologias estão à procura de um dispositivo que possa incorporar inteligência artificial no tecido da vida diária.”

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CINCO COISAS QUE APRENDI DA BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

Os salários reais no Japão caíram todos os meses em 2025.
A margem operacional da Kering, proprietária da Gucci, no ano passado foi de 11%, abaixo dos quase 30% em 2022.
O gestor de fundos indiano SBI está a pagar taxas de apenas 0,01% sobre os lucros da sua oferta pública na bolsa.
O défice comercial da China em “bens de baixa complexidade”, como animais, alimentos e metais preciosos, atingiu 2,2% do PIB em 2024.
Apenas 18% dos compradores online europeus usam armários para entregas.

DE BUBBLE A PROBLEMA

À medida que as gigantes das Grandes Tecnologias investem cada vez mais dinheiro em inteligência artificial, os investidores têm estado principalmente preocupados com uma grande questão: e se não funcionar? Nas últimas semanas, no entanto, o foco mudou para indústrias vulneráveis à disrupção por chatbots de IA. Agora, a questão mais premente parece ser: e se funcionar?

Esta preocupação desencadeou uma venda em massa extraordinária que afetou as ações de empresas de software, fornecedores de dados, firmas de serviços profissionais, gestores de património e até operadores logísticos. A disponibilidade de uma ferramenta de IA que promete automatizar partes do negócio de uma empresa foi suficiente para alterar as expectativas de crescimento de indústrias inteiras. Como calcula Liam Proud, os preços das ações de grandes empresas como ServiceNow (NOW.N) e Salesforce (CRM.N) agora implicam que o crescimento do fluxo de caixa livre vai parar de repente, e em alguns casos diminuir, após 2030.

Até agora, há poucas evidências financeiras concretas que apoiem esta mudança. A Anthropic, a startup cuja agente de codificação de IA é a fonte de grande parte da ansiedade, acabou de levantar 30 mil milhões de dólares numa avaliação de 380 mil milhões de dólares. O faturamento do Claude Code está a atingir uma taxa anual de 2,5 mil milhões de dólares – um crescimento impressionante, mas uma fração minúscula das vendas futuras de software que os investidores agora acreditam que serão vaporizadas.

Ainda não está claro como os agentes de IA irão lidar com a gestão de dados, suporte ao cliente, segurança, integração de sistemas e outras tarefas que as empresas de software realizam. De facto, os próprios criadores do Claude parecem estar perplexos com o funcionamento do modelo, como fica claro neste artigo encantador-mas-alarmante do New Yorker. “É como se entendêssemos aviação ao nível dos irmãos Wright, mas passámos diretamente para construir um 747 e torná-lo parte da vida normal”, diz um funcionário à revista.

Outra questão sem resposta é como a alteração das cadeias de valor irá movimentar o dinheiro. Os investimentos das Grandes Tecnologias em centros de dados e chips – que devem atingir quase 700 mil milhões de dólares este ano – baseiam-se na esperança de que eventualmente gerarão receitas suficientes para obter retorno. No entanto, a recente venda em massa levanta uma possibilidade intrigante: e se a tecnologia substituir negócios tradicionais, como fornecedores de software, mas não gerar receitas suficientes para cobrir os custos das empresas de IA? A resposta à questão “funciona?” pode acabar por ser tanto “sim” quanto “não”.

GRÁFICO DA SEMANA

Políticos britânicos estão obcecados com os mercados de obrigações. Desde que uma venda repentina ajudou a afastar a Primeira-Ministra Liz Truss do cargo em 2022, os parlamentares têm preocupado-se com como as mudanças na política governamental afetarão os custos de empréstimos. Especulações recentes sobre possíveis desafios ao mandato de Keir Starmer não são exceção. No entanto, a miopia de Westminster ignora muitos outros fatores que afetam os rendimentos dos títulos do governo do Reino Unido. Como mostra Jon Sindreu, o mercado muito maior de títulos do Tesouro dos EUA é a maior influência. Entretanto, os riscos específicos do Reino Unido desapareceram do mercado de obrigações.

A SEMANA EM PODCASTS

Durante décadas, os economistas viram a globalização e o comércio livre como forças auto-sustentáveis que beneficiaram a maioria das pessoas. Agora que essa integração virou desintegração, há algo que possa impedir a espiral descendente? Não, segundo Eswar Prasad, autor de “The Doom Loop: Why the World Economic Order is Spiraling into Disorder”. No episódio desta semana de The Big View, falámos sobre por que a cooperação económica entrou em reverso e o que pode ser feito para salvá-la.

No Viewsroom, Aimee Donnellan e Jonathan Guilford juntaram-se a Neil Unmack e Pranav Kiran para falar sobre inteligência artificial, a venda de software e por que os provedores de capital privado estão particularmente expostos.

ULTIMA IMAGEM

Há um refúgio surpreendente contra os ventos frios da inteligência artificial: o mercado imobiliário de escritórios. Os preços de edifícios comerciais despencaram durante a pandemia, à medida que as empresas enviaram os funcionários para casa e os investidores preocupavam-se de que os trabalhadores de escritório talvez nunca voltassem. Desde então, porém, a procura voltou a aumentar, escreve Yawen Chen. Apesar da ameaça de computadores que se ensinam a si próprios a substituir empregos de colarinho branco, obstáculos de planeamento e custos de construção crescentes fazem com que grandes empresas como BlackRock e HSBC procurem adquirir espaço. A Knight Frank até calcula que as vacâncias em escritórios de primeira linha em Londres podem atingir zero em 2028. Assim se enfrentam os chatbots.

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Edição por Liam Proud; Produção por Oliver Taslic

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