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HONG KONG, 13 de fevereiro (Reuters Breakingviews) - A Toyota tem duas opções: aceitar a situação agora ou arriscar um golpe mais forte mais tarde. Insiders do poderoso grupo industrial acabaram de receber um golpe duro na sua batalha para adquirir a Toyota Industries (6201.T), abre uma nova aba, privada por 5,65 trilhões de ienes ($37 bilhões) abaixo do valor de mercado. O consórcio que inclui a Toyota Motor (7203.T), abre uma nova aba, cujo presidente Akio Toyoda e a família, através da Toyota Fudosan não listada, tiveram que admitir na quinta-feira que não conseguiram convencer os acionistas independentes da fabricante de empilhadeiras e peças de automóveis a aceitarem a sua oferta inadequada. Assim, estão estendendo a oferta por mais algumas semanas. Isso provavelmente não convencerá os muitos acionistas resistentes, deixando o consórcio com a difícil escolha de aumentar substancialmente o preço ou abandonar o negócio e enfrentar a Elliott Investment Management no futuro próximo.

O anúncio dos pretendentes, abre uma nova aba, dá-lhes tempo para aumentar a oferta, atualmente de 18.800 ienes por ação, apesar de terem afirmado no mês passado que “não tinham intenção” de fazê-lo. Mas também reconhecem que apenas 33% das ações em circulação foram entregues.

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A Elliott de Paul Singer, que detém uma participação de 7,1% na alvo, afirma que isso equivale a menos de um em cinco acionistas independentes entregando suas ações. Isso é um golpe na afirmação do consórcio de que o preço da oferta “reflete o valor intrínseco” da Industries. O ativista, na sexta-feira, reiterou seu apelo para que os investidores não entreguem suas ações e recomendou que aqueles poucos que já o fizeram retirem suas ofertas.

Com as ações da Industries subindo mais 2% na manhã de sexta-feira, atingindo o nível mais alto desde o anúncio do negócio, as chances de a Toyota convencer os outros quatro quintos a aceitarem o preço atual parecem escassas. O caminho mais simples seria aumentar a sua oferta para atender à avaliação declarada pela Elliott de 26.134 ienes por ação para a alvo. Isso proporcionaria retornos decentes para motivar acionistas externos e daria alguma prova, caso o ativista pressione por mais na justiça, de que os compradores, em última análise, negociaram de boa-fé sobre a avaliação da alvo, embora tardiamente.

Este resultado não é nada ideal para o consórcio de Toyoda, mas a outra opção parece bastante difícil: desistir do negócio e continuar lidando com o incômodo constante da Elliott, que é o maior acionista externo da Industries. Nesse cenário, o ativista provavelmente pressionaria a Industries a vender suas participações cruzadas com o restante do grupo Toyota e devolver o capital a todos os investidores, em vez de principalmente ao consórcio de insiders, como previsto na oferta de compra.

Isso não agradaria à Toyota. No entanto, a possibilidade de a Elliott continuar pressionando a Industries pode ainda impulsionar um acordo justo antes do novo prazo.

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Notícias de Contexto

• Um consórcio liderado pela Toyota Motor anunciou, em um documento de 12 de fevereiro, que estenderia o período da oferta de compra de 5,65 trilhões de ienes ($36,9 bilhões) para tornar a Toyota Industries privada até 2 de março. A Toyota Asset Preparatory afirmou que a extensão foi feita com o objetivo de “aumentar ainda mais a possibilidade” de sucesso do negócio ao preço atual de 18.800 ienes por ação.
• A Elliott Investment Management, ativista que detém 7,1% na Toyota Industries, afirmou em uma declaração de 13 de fevereiro que menos de um em cinco acionistas minoritários independentes entregaram suas ações e reiterou seu apelo para que outros investidores não o façam, argumentando que a oferta “subavalia significativamente” a empresa alvo.

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Edição por Antony Currie; Produção por Aditya Srivastav

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Hudson Lockett

Thomson Reuters

Hudson Lockett é o Colunista da Ásia para a Reuters Breakingviews em Hong Kong. Antes de ingressar na Reuters em 2024, Hudson passou sete anos no Financial Times, mais recentemente como correspondente de mercados de capitais na Ásia. Antes disso, foi editor da China Economic Review em Xangai. Hudson possui diplomas em Jornalismo e Japonês pela Universidade do Texas. Ele fala chinês.

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