O Mercado de Ações Está a Despencar em 2026? Métricas de Avaliação Históricas Sugerem Cautela

O S&P 500 tem proporcionado retornos impressionantes nos últimos três anos, com ganhos anuais de dois dígitos consecutivos a tornarem-se a norma, em vez de exceção. À medida que avançamos para o início de 2026, os analistas de mercado permanecem otimistas, com muitos a projetar mais um desempenho de dois dígitos para o ano completo. No entanto, por baixo deste sentimento bullish, existe uma crescente acumulação de indicadores preocupantes que exigem uma análise séria por parte dos investidores.

Dois sinais de avaliação particularmente preocupantes estão agora a piscar vermelho em Wall Street, reminiscentes de períodos que precederam grandes correções de mercado. Estas métricas sugerem que, embora um crash do mercado em 2026 não seja inevitável, o ambiente de risco aumentou de forma notável.

Múltiplos de avaliação em níveis historicamente elevados

O índice de preço-lucro (P/L) futuro — uma medida-chave de quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos lucros empresariais esperados — encontra-se atualmente em aproximadamente 22 vezes. Segundo pesquisas de profissionais de investimento do J.P. Morgan, isto representa um prémio significativo em comparação com a média histórica de 30 anos, que ronda as 17 vezes.

O nível atual de avaliação é particularmente notável porque espelha períodos de entusiasmo máximo no mercado que precederam correções. A última vez que o P/L futuro atingiu estes patamares elevados foi nos meses antes da forte queda do setor tecnológico em 2021. Antes disso, níveis semelhantes surgiram no final dos anos 1990, quando a febre das dot-com atingia o seu auge antes de colapsar.

Quando ocorre um crash de mercado, geralmente segue-se a períodos prolongados em que as avaliações se afastaram significativamente das normas históricas. Os múltiplos atuais sugerem que os investidores estão a precificar um otimismo considerável em relação ao crescimento futuro dos lucros.

O índice CAPE: um sinal de aviso mais forte

Um sinal de aviso ainda mais convincente vem do índice Cyclically Adjusted Price-to-Earnings (CAPE), uma métrica de avaliação sofisticada que suaviza os ciclos económicos usando uma década de dados de lucros ajustados pela inflação. Esta medida fornece uma perspetiva de longo prazo sobre se os mercados estão razoavelmente avaliados.

A média de 30 anos do índice CAPE tem sido aproximadamente 28,5. Atualmente, está a oscilar perto de 40 — especificamente 39,85 — colocando-o próximo dos níveis mais altos já registados na história. Com mais de 153 anos de dados de mercado disponíveis, apenas um outro período viu o índice CAPE ultrapassar 40. Esse período ocorreu pouco antes do devastador crash de 2000, que eliminou trilhões em riqueza dos investidores.

A proximidade a estes extremos históricos sugere que o mercado pode ter menos margem de erro do que muitos assumem. Quando as avaliações atingem níveis tão desconectados das médias de longo prazo, até catalisadores negativos modestos podem desencadear uma reavaliação significativa.

Isto significa que um crash do mercado está a chegar?

A resposta honesta é: nem sempre. Os mercados têm demonstrado uma resiliência notável, e a força económica fundamental pode sustentar múltiplos elevados por períodos prolongados. Além disso, inovação, ganhos de produtividade ou forte rentabilidade corporativa podem justificar os níveis atuais de preços.

No entanto, o que estes sinais indicam claramente é que o S&P 500 subiu substancialmente acima dos fundamentos históricos que normalmente o suportam. Embora as avaliações por si só não desencadeiem correções de mercado, aumentam a vulnerabilidade. Não seria surpreendente se o mercado de ações entrasse em colapso em 2026; simplesmente estaria a seguir o padrão estabelecido pela história.

O que os investidores inteligentes devem fazer

Em vez de vender em pânico — o que historicamente se mostrou contraproducente — os investidores fariam bem em realizar uma revisão abrangente das suas carteiras. Considerar aumentar a exposição a investimentos que tendem a desempenhar bem durante quedas de mercado: ações que pagam dividendos, setores defensivos ou ativos com avaliações mais baixas.

A chave não é necessariamente fugir totalmente das ações, mas ser mais seletivo. Identificar empresas de qualidade a preços razoáveis, diversificar entre classes de ativos e manter uma posição de caixa adequada pode ajudar a resistir à volatilidade potencial caso os mercados corrijam nos próximos meses.

Os sinais de aviso estão claros. A forma como os investidores respondem a eles determinará em grande medida os seus resultados.