Preços do ouro e prata em "montanha-russa" Os órgãos reguladores mantêm uma visão otimista a longo prazo, mas alertam para riscos de correções de curto prazo

Recentemente, os preços internacionais de metais preciosos têm mostrado uma tendência de queda. Em 17 de fevereiro, o preço à vista da prata caiu mais de 6% e o do ouro chegou a uma queda de quase 3%, enquanto as ações de metais preciosos no mercado de ações dos EUA também recuaram coletivamente. Os dados indicam que o preço à vista da prata chegou a um mínimo de 71,96 dólares por onça nesta sessão, o menor desde 9 de fevereiro. O ouro à vista também caiu para 4.842,67 dólares por onça, o menor desde 9 de fevereiro.

Essa queda de preços não foi causada por um único fator. No aspecto de notícias, na segunda rodada de negociações entre EUA e Irã encerrada em 17 de fevereiro, as partes chegaram a um consenso sobre algumas questões gerais, indicando sinais de alívio na tensão no Oriente Médio. Além disso, a valorização do dólar durante o dia foi um dos fatores negativos para os metais preciosos.

Desde o início de 2026, o ouro e a prata têm apresentado uma volatilidade mais acentuada, semelhante a uma montanha-russa. Atualmente, o mercado de metais preciosos passou de uma tendência de alta unilateral para uma fase de oscilações dentro de um intervalo, impulsionada por uma combinação complexa de atributos financeiros, demanda industrial, expectativas macroeconômicas e riscos geopolíticos. Anteriormente, os preços do ouro e da prata acumularam altas significativas, o sentimento do mercado estava extremamente sensível e facilmente perturbado por notícias, o que agravou as vendas de pânico e ampliou a volatilidade dos preços. Essa forte oscilação também aumentou significativamente a dificuldade de negociação para os investidores, exigindo maior flexibilidade e controle de risco.

No entanto, várias instituições acreditam que, no atual cenário econômico global complexo e mutável, o mercado de ouro e prata, como veículos tradicionais de proteção e de demanda industrial, mantém uma lógica de longo prazo sólida.

A lógica de longo prazo do mercado de ouro e prata permanece inalterada

O ANZ Bank publicou um relatório de pesquisa recente, elevando a previsão do preço do ouro de 5.400 dólares por onça para 5.800 dólares por onça, prevendo que essa meta será atingida até o segundo trimestre de 2026. O banco afirmou no relatório que a política monetária do Federal Reserve provavelmente continuará a afrouxar, a tensão geopolítica pode se intensificar e o dólar deve continuar a enfraquecer.

“Pelo menos até que haja estabilidade geopolítica, resolução de problemas fiscais estruturais nos EUA e recuperação da credibilidade do Fed, a alocação estratégica em ouro ainda faz sentido. No entanto, esses fatores são pouco prováveis de acontecerem no curto prazo.” O ANZ destacou que os investidores estão diversificando gradualmente seus ativos, reduzindo a exposição ao dólar.

A pesquisa da Ping An Securities aponta que a tendência de longo prazo do ouro ainda é sólida. Em um contexto de excesso de emissão monetária e monetização do déficit fiscal, o sistema de crédito do dólar está sendo desafiado; além disso, a instabilidade geopolítica global impulsiona a diversificação de reservas de ativos, aumentando a demanda por ouro como ativo seguro. A tendência de “desdolarização” global pode fazer do ouro um novo âncora de precificação, potencializando seu movimento de alta. A lógica de que “ciclo de redução de juros do Fed + aumento da incerteza internacional + tendência de desdolarização global” ainda sustenta o aumento do preço do ouro.

A equipe de análise macro do Guotai Huitong acredita que, no médio e longo prazo, o preço da prata continuará a ser sustentado. Primeiramente, setores emergentes como energia fotovoltaica, veículos elétricos e servidores de IA criam uma demanda estrutural e contínua por prata. Em segundo lugar, os preços do ouro e da prata tendem a se mover de forma sincronizada. Desde 2022, as compras de ouro por bancos centrais globais elevaram o preço do ouro. Essas compras são de longo prazo e contínuas, refletindo uma reconstrução do sistema monetário após mudanças na confiança das grandes nações. Atualmente, as reservas de ouro de economias emergentes ainda representam uma proporção muito menor do que as de economias desenvolvidas, e espera-se que o ritmo de compra de ouro aumente no futuro. Em terceiro lugar, em novembro de 2025, o Serviço Geológico dos EUA incluiu a prata na lista de minerais críticos, elevando-a de uma mercadoria comum para um ativo estratégico. Em setembro de 2024, a Rússia classificou a prata como ativo de reserva cambial. Em abril de 2026, o Banco de Reservas da Índia implementou novas regras permitindo que a prata seja usada como garantia por bancos e instituições financeiras não bancárias. Algumas economias podem aumentar suas reservas de prata, o que pode sustentar os preços a longo prazo.

O pesquisador sênior do China Grain Futures Research Institute, Cao Shanshan, afirma que, no lado do ouro, as expectativas de redução de juros do Fed e o enfraquecimento do crédito do dólar, combinados com a “compra estrutural” de ouro pelos bancos centrais e a “compra cíclica” por ETFs, formam o suporte central para a elevação do preço do ouro. Prevê-se que, até 2026, o ambiente de afrouxamento e incertezas ainda persistam, embora a taxa de crescimento possa ser menor do que em 2025, exigindo negociações flexíveis em torno de janelas de eventos. A visão de alta de longo prazo permanece. Desde 2018, mantém-se uma perspectiva otimista sobre o ouro, com tendência de alta contínua, com recuos pouco profundos e resistência a quedas.

O analista da Dongfang Jincheng acredita que, em 2026, sob a reformulação da lógica de precificação do ouro e a evolução de seu papel, os fatores que sustentaram a alta recente do preço do ouro continuarão a atuar, e o preço internacional do ouro pode subir para 6.000 dólares por onça.

A tendência de alta da prata também não terminou. Primeiramente, segundo a história, a prata possui uma correlação de 70%-80% com o ouro, e a tendência de alta do ouro impulsiona a da prata. Em segundo lugar, há fundamentos de suporte. Como subproduto de cobre, chumbo e zinco, o crescimento do investimento de capital baseado na produção principal é de apenas 2%-3% ao ano, e preços elevados de prata não estimulam aumento na oferta, limitando o ritmo de produção. Além disso, a demanda industrial, impulsionada pela IA, deve se manter, mesmo após a redução na demanda por energia fotovoltaica, com uma estimativa conservadora de crescimento de 8% na demanda por semicondutores, sustentando uma demanda industrial estável.

Precauções de curto prazo frente às “incertezas” evidentes

Embora muitas instituições apoiem uma perspectiva de longo prazo otimista para o mercado de ouro e prata, a forte volatilidade recente do mercado global de metais preciosos torna difícil prever os movimentos de curto prazo, representando um desafio sério para a preferência de risco dos investidores e suas estratégias de alocação de ativos.

A análise macro do Guotai Huitong aponta que, pelo índice ouro/prata, a recente recuperação da prata pode evoluir para uma supervalorização de curto prazo, alertando para riscos de correção. Desde outubro de 2018, o preço do ouro se desvinculou dos juros reais dos títulos do Tesouro dos EUA, indicando que fatores não econômicos estão cada vez mais influenciando o preço do ouro. “Partindo disso, analisamos a volatilidade do ouro e da prata. Constatamos que, em 2020 e 2022, quando o ouro subiu rapidamente, a prata teve uma alta relativamente fraca, e o índice ouro/prata se desviou da média de longo prazo. Posteriormente, a prata compensou a alta, reparando o índice. No primeiro trimestre de 2025, o estoque de prata na COMEX aumentou significativamente, e a alta da prata foi novamente mais fraca que a do ouro. Depois, a prata teve uma forte recuperação, fazendo o índice ouro/prata cair rapidamente. Uma análise das oscilações de preços do ouro e da prata desde 1968 sugere que a prata atual pode estar supervalorizada.”

A pesquisadora da GF Futures, Ye Qianning, afirma que, durante o feriado do Ano Novo Chinês, as incertezas macroeconômicas no exterior permanecem elevadas. Por um lado, a liquidez no mercado de títulos e ações dos EUA é influenciada pelos dados econômicos e expectativas de política, podendo desencadear vendas programadas; por outro, a recuperação da demanda de bancos centrais e ETFs ainda precisa de tempo para se consolidar. Atualmente, é importante monitorar o suporte da média móvel de 20 dias e as mudanças na volatilidade do ouro. Caso surjam notícias negativas, o preço do ouro pode testar novamente a média móvel de 60 dias. Quanto à prata, embora a oferta estrutural ainda seja limitada e os estoques baixos sustentem o preço, a demanda de downstream durante o feriado tende a diminuir, e as restrições das bolsas podem limitar a recuperação do preço.

“Historicamente, grandes altas nos metais preciosos costumam ser seguidas por correções devido ao fechamento de posições de alta em níveis elevados. Agora, o cenário é semelhante, e a confiança dos investidores precisa ser restaurada. A tendência pode entrar em uma fase de consolidação de 2 a 4 meses, preparando-se para uma nova fase de alta, possivelmente após a expectativa de que o Fed retome o corte de juros neste ano.” Ye Qianning adverte ainda.

O analista da Dongfang Jincheng acredita que, em 2026, fatores como a potencial mudança na nomeação do presidente do Fed, as políticas de Wosh, a expectativa de cortes de juros, a volatilidade do dólar, as controvérsias sobre a “bolha de avaliação de IA”, riscos geopolíticos e econômicos, podem causar turbulências nos preços do ouro, amplificadas pelo sentimento de mercado e aumentando a volatilidade do preço do ouro.