Fluor: Um ponto de entrada convincente para ações nucleares em 2026

O setor de energia nuclear está a experimentar um impulso sem precedentes, à medida que governos e empresas em todo o mundo se comprometem com a geração de energia sem carbono. Neste cenário, os investidores que procuram exposição às ações nucleares enfrentam uma escolha: investir diretamente em mineradoras de urânio voláteis e fabricantes emergentes de reatores, ou considerar empresas de infraestrutura posicionadas para beneficiar de décadas de expansão nuclear. A Fluor Corporation (NYSE: FLR) representa a última categoria — um ator amplamente negligenciado que pode ver ganhos substanciais à medida que o renascimento nuclear acelera até 2026 e além.

Embora muitos investidores reconheçam a Fluor como uma empresa de engenharia e construção, o posicionamento estratégico da empresa na infraestrutura nuclear revela um potencial muito maior. Ao diversificar para a infraestrutura de energia nuclear enquanto reduz simultaneamente o risco operacional por meio de reestruturação de contratos, a Fluor está silenciosamente a posicionar-se como um ator fundamental nesta transformação do setor.

Por que esta gigante da engenharia está a redefinir a infraestrutura nuclear

A Fluor atua como líder global no desenho, construção e gestão de projetos de infraestrutura de grande escala em setores diversificados, incluindo energia, mineração e manufatura industrial. A sua competência central — traduzir requisitos complexos de engenharia em instalações operacionais — tornou-se cada vez mais valiosa no setor nuclear, onde a expertise especializada é escassa.

As credenciais nucleares da empresa vão além do que a maioria dos investidores percebe. A Fluor foi uma investidora inicial e significativa na NuScale Power, a única empresa dos EUA a receber aprovação de projeto de reator modular pequeno (SMR) certificada pela Comissão Reguladora Nuclear. Isto não foi uma participação passiva no portefólio; a Fluor atuou ativamente como contratante, desempenhando papéis essenciais no desenvolvimento do projeto da NuScale. A instalação nuclear RoPower na Roménia, atualmente em construção, exemplifica esta parceria — a Fluor é diretamente responsável por ajudar a colocar esta geração de reatores avançados em funcionamento.

Reconhecendo a valorização significativa da NuScale após a aprovação regulatória, a Fluor tomou uma decisão estratégica: começou a desinvestir na sua participação na NuScale em outubro passado e planeia sair completamente desta posição até meados de 2026. Em vez de ficar parada, a Fluor está a canalizar esses recursos na recompra de 1,3 mil milhões de dólares em ações próprias, que a gestão acredita estar subvalorizada no mercado.

Posicionamento inicial na revolução dos Reatores Modulares Pequenos da NuScale

A relação entre a Fluor e a NuScale ilustra por que as empresas de infraestrutura merecem consideração ao construir uma carteira de ações nucleares. A NuScale desenha e certifica reatores; a Fluor traduz esses desenhos em instalações físicas. As duas empresas estão interligadas de forma simbiótica — a NuScale não consegue escalar sem construtores, e o crescimento futuro da Fluor depende de projetos como o RoPower a multiplicar-se por várias regiões.

Até 2026, o setor nuclear deverá ver uma aceleração nos anúncios de projetos, à medida que utilitários e utilizadores industriais encomendam reatores NuScale para tudo, desde produção de hidrogénio até energia para centros de dados. Cada anúncio de projeto significa contratos de construção a fluírem para empresas como a Fluor. Investidores que apostam na revolução dos SMR dependem implicitamente de empresas com capacidades de execução como as da Fluor, embora o mercado muitas vezes não reconheça esta dependência.

O contrato de 30 mil milhões de dólares na Pantex: uma fonte de receita recorrente

Para além das oportunidades comerciais nucleares, existe um contrato ainda mais substancial: a participação da Fluor na gestão da instalação Pantex, no Texas. Em 2024, uma joint venture com a Fluor garantiu o contrato de gestão e operação desta instalação governamental crítica, que supervisiona a montagem e desmontagem do stock de armas nucleares dos EUA.

O valor total do contrato atinge os 30 mil milhões de dólares, caso todas as opções sejam exercidas ao longo do período de 20 anos. Embora a Fluor mantenha um interesse não controlador, reportado como um investimento pelo método de equivalência patrimonial (o que significa que a contribuição passa pelo resultado de forma diferente da receita consolidada), a gestão identificou explicitamente este como potencialmente o maior motor de receita recorrente da empresa. Contratos governamentais de alta margem, com durações de várias décadas, oferecem exatamente o fluxo de caixa previsível que sustenta tanto dividendos quanto recompras de ações.

Mudança estratégica para contratos reembolsáveis que reduz o risco de exposição

Um elemento crítico que distingue o perfil de risco da Fluor do de fabricantes nucleares puros centra-se na evolução da estrutura dos contratos. A indústria da construção tradicionalmente utilizava contratos de preço fixo, onde os construtores assumiam o risco de custos excessivos — seja por aumentos nos preços de materiais, ineficiências laborais ou atrasos nos projetos. Estas dinâmicas dizimaram margens durante períodos de inflação.

Reconhecendo esta vulnerabilidade, a Fluor reorientou estrategicamente o seu portefólio de contratos. Em finais de 2025, contratos reembolsáveis — nos quais os clientes pagam os custos reais acrescidos de uma taxa de gestão — representavam 82% do backlog total da empresa. Esta mudança estrutural constitui um mecanismo de redução de risco significativo. Quando os clientes assumem a inflação de custos, disrupções na cadeia de abastecimento e movimentos nos preços das commodities, os lucros da Fluor melhoram consideravelmente. Para investidores preocupados com a vulnerabilidade das empresas de construção aos ciclos económicos, esta evolução contratual oferece uma tranquilidade relevante.

Uma alternativa de menor volatilidade ao investimento direto em nuclear

A categoria de ações nucleares abrange perfis de risco bastante diferentes. As mineradoras de urânio enfrentam uma volatilidade extrema ligada aos preços das commodities. Empresas emergentes de reatores, como a NuScale, gastam dinheiro durante as fases de desenvolvimento, com a rentabilidade ainda a ser especulada. Mesmo as utilities nucleares estabelecidas enfrentam incertezas regulatórias e obstáculos políticos.

A Fluor ocupa uma categoria distinta. A empresa não produz urânio, não constrói reatores nem gera eletricidade. Em vez disso, constrói a infraestrutura que possibilita estas atividades — e recebe dinheiro independentemente dos preços do urânio ou dos prazos de comercialização dos reatores. Esta posição estrutural oferece aos investidores uma entrada estável na exposição às ações nucleares, sem a volatilidade associada ao mercado de commodities.

A disposição da empresa de investir 1,3 mil milhões de dólares em recompra de ações indica ainda mais confiança na subvalorização da Fluor. A alocação de capital para recompras em vez de aquisições sugere que a empresa espera um crescimento orgânico suficiente para impulsionar a valorização por ação.

O caso de investimento para 2026

Para investidores convencidos de que a energia nuclear é uma pedra angular da transição energética global, mas relutantes em apostar diretamente nos preços do urânio ou no risco de execução dos fabricantes de reatores, a Fluor apresenta uma oportunidade substancialmente diferente. A empresa participa na expansão da energia nuclear através da construção e operação de infraestruturas — atividades que geram receitas consistentes, quer o urânio seja negociado a 40 ou a 120 dólares por libra.

A combinação do posicionamento inicial na NuScale, do contrato de 30 mil milhões de dólares na Pantex e da contínua mudança de portefólio para contratos reembolsáveis protegidos contra a inflação estabelece a Fluor como um candidato atraente a ações nucleares. À medida que 2026 avança e os anúncios de projetos no setor SMR aceleram, os investidores podem descobrir que esta ator de infraestrutura pouco considerado entregou retornos mais substanciais do que os próprios designers de reatores mais visíveis.