Ações americanas em alta consecutiva! As "sete grandes da tecnologia" sobem juntas. A onda de vendas de IA está chegando ao fim?

Após uma recente onda de vendas no setor de inteligência artificial (IA), as ações nos EUA começaram a estabilizar-se nesta semana, com dois dias consecutivos de alta após o “Dia do Presidente”.

Até o encerramento de 18 de fevereiro, horário local, o índice S&P 500 fechou com alta de 38,09 pontos, um aumento de 0,56%, aos 6881,31 pontos; o Dow Jones Industrial subiu 129,47 pontos, um avanço de 0,26%, aos 496662,66 pontos; o índice Nasdaq Composto fechou em alta de 175,251 pontos, um aumento de 0,78%, aos 22753,635 pontos; o Nasdaq 100 avançou 197,272 pontos, um crescimento de 0,80%, aos 24898,868 pontos.

Segundo a First Financial, embora alguns bancos de investimento de Wall Street considerem que a onda de vendas de IA esteja chegando ao fim, algumas instituições ainda permanecem céticas, pois os elevados gastos de capital previstos para o ano irão significativamente pressionar o fluxo de caixa próprio e os programas de recompra e dividendos das grandes empresas de tecnologia. Antes do anúncio dos resultados da Nvidia, poucos traders estavam dispostos a comprar ações de tecnologia em grande quantidade.

Observação dos traders sobre o impulso da onda de vendas de IA

As ações de tecnologia e energia foram os principais motores de alta na bolsa americana em 18 de fevereiro. As “Sete Gigantes da Tecnologia” subiram durante o pregão, lideradas pela Nvidia e Amazon, que chegaram a subir quase 3%. Com o acordo da Meta de implantar milhões de chips Nvidia nos próximos anos, as ações da Nvidia subiram cerca de 1,63%.

No entanto, o desempenho recente do mercado de ações dos EUA tem sido fraco, com grande volatilidade, e o S&P 500 permaneceu na faixa de 6800 pontos por quase seis meses. O JPMorgan acredita que, na última semana, o S&P 500 caiu 1,4%, a pior semana desde o final de novembro do ano passado. Desde o início do ano, o índice tem tido um desempenho ruim, com apenas duas semanas de alta em sete, permanecendo em território negativo.

Por um lado, os gastos de capital das gigantes de tecnologia continuam a crescer, mas os retornos não têm sido significativos; por outro, sob o impacto de notícias relacionadas a agentes de IA, as ações de software sofreram vendas intensas, caindo cerca de 24% nos últimos três meses, embora as estimativas de lucro para os próximos dois anos estejam aproximadamente 5% mais altas, evidenciando a forte pressão de avaliação. A confiança do mercado está baixa, e empresas como Salesforce estão sob pressão.

No entanto, um gestor de fundos de hedge de Nova York afirmou à First Financial que, nas últimas duas semanas, já houve fundos começando a comprar ações de software. Para eles, o impacto dos agentes de IA é mais emocional, e a curto prazo, dificilmente afetará os fundamentos das grandes empresas de software.

O relatório do JPMorgan menciona que os traders não acreditam que a IA eliminará todas as empresas de software, e não recomendam vender a descoberto semiconductores antes do resultado da Nvidia, mas a postura de compra em baixa de ações de software está se fortalecendo.

A Goldman Sachs, em seu relatório mais recente, também destacou que a tecnologia de IA funciona principalmente como uma camada de inteligência poderosa, e não como uma solução de substituição fundamental. Os modelos de IA ainda dependem de sistemas de registro, para maximizar seu valor. Especialmente em ambientes corporativos, os modelos de IA precisam de grandes volumes de dados estruturados, de alta qualidade e historicamente precisos para treinamento e operação. Os sistemas de registro existentes, como SAP, Salesforce, Oracle e Workday, já investiram décadas na implementação de processos de validação, governança e conformidade de dados. Por exemplo, aplicações de IA para planejamento financeiro e análise precisam extrair dados históricos precisos de livros contábeis confiáveis, cuidadosamente mantidos e auditados.

Embora a onda de vendas de ações de software tenha momentaneamente diminuído, as preocupações com os provedores de serviços em nuvem de grande escala (hyperscalers, principalmente gigantes de tecnologia) continuam presentes.

Desde o início do ano, o índice SPW (índice de igual peso do S&P 500) obteve um retorno excessivo de 591 pontos-base em relação ao índice ponderado por valor de mercado do S&P 500, grande parte devido à contribuição negativa de -5,9% das “Sete Gigantes da Tecnologia”. O que explica essa diferença?

O JPMorgan aponta que, no último ano, o mercado tem penalizado os gastos de capital acima do esperado das “Sete Gigantes da Tecnologia”. Agora, o mercado precisa recuperar a confiança na avaliação dessas empresas. Antes do resultado da Nvidia, suas avaliações parecem mais baratas, mas eventos como o relatório da Nvidia costumam tornar o grupo de ações mais barato ainda.

O chefe de operações de hedge da Goldman Sachs, Tony Pasquariello, em seu último relatório de negociação, mencionou que os hyperscalers devem gastar cerca de 92% do fluxo de caixa operacional neste ano. Se confirmado, esse percentual ultrapassará o nível de investimento das empresas de tecnologia do final dos anos 1990.

“Num cenário de domínio de poucos vencedores, não estou dizendo que há uma má alocação de capital. Apenas que o argumento de que ‘em relação ao ciclo passado, esse percentual não é grande’ está perdendo força rapidamente”, afirmou.

Felizmente, as ações dos EUA continuam apresentando resultados de lucros impressionantes nesta temporada de resultados. “O relatório do quarto trimestre foi muito forte, com cinco trimestres consecutivos de crescimento de lucros de dois dígitos. A meu ver, o mais destacado é a expansão da margem de lucro das empresas do S&P 500, que atingiu um recorde de 12,6%. Embora seja uma métrica retrospectiva, acredito que a expansão da margem é um sinal importante para o desempenho das ações americanas a longo prazo”, comentou Pasquariello.

Powell dificilmente cortará juros antes de deixar o cargo

Para o mercado de ações dos EUA, a probabilidade de corte de juros no curto prazo parece baixa, dificultando o impulso positivo.

A ata do Federal Reserve divulgada ontem destacou divergências internas na decisão de política monetária, com maior cautela em relação ao corte de juros e maior atenção aos riscos inflacionários. Após a divulgação, os preços dos títulos do Tesouro dos EUA caíram, e o dólar subiu ainda mais.

A ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de janeiro indicou que “quase todos” os participantes apoiaram manter a taxa de juros entre 3,5% e 3,75%, o que colocaria o FOMC em uma “posição favorável” para avaliar novos dados. Os diretores Milan e Waller discordaram, preferindo um corte de 25 pontos base, argumentando que a política ainda é “significativamente restritiva” e que há riscos de desaceleração do mercado de trabalho.

Além dos apoiadores do corte de juros e dos que preferem aguardar, a ata também mencionou, pela primeira vez, discussões sobre a possibilidade de aumento de juros. Isso reflete que, diante da inflação persistentemente acima da meta de 2% do Fed e de uma economia resiliente, a política do Fed voltou seu foco para os riscos inflacionários, e não para a desaceleração do emprego. Dados recentes de empregos não agrícolas acima do esperado reforçam essa tendência, reduzindo ainda mais a chance de cortes de juros no curto prazo.

“Concordamos com a previsão de que, a menos que o mercado de trabalho enfraqueça ainda mais, o FOMC dificilmente cortará juros novamente em breve. Prevemos o próximo corte em junho, com uma segunda redução de 25 pontos base em setembro”, afirmou o Goldman Sachs ontem.

Assim, enquanto antes o enfraquecimento do mercado de trabalho pressionava por cortes de juros, agora a estabilização do mercado e a expectativa de crescimento do PIB impulsionada pelo aumento de gastos com IA mantêm a inflação sob controle, tornando quase nula a chance de cortes no primeiro trimestre.

A UBS afirmou à First Financial que espera mais um corte de 1 ponto base no primeiro trimestre de 2026, e que o risco de adiar o próximo corte para o verão, após a reunião de janeiro, está crescendo. A instituição acredita que o próximo corte será impulsionado por um enfraquecimento do mercado de trabalho, a redução da inflação tarifária e tendências inflacionárias fora das tarifas. O mercado atualmente espera que, após o término do mandato de Powell, em julho, possa haver outro corte de juros.