Ações da Novo Nordisk: Por que a reação excessiva do mercado pode representar uma oportunidade de compra atrativa

O setor farmacêutico tem experimentado uma volatilidade significativa nos últimos meses, especialmente entre ações focadas em medicamentos de GLP-1 para perda de peso. A Novo Nordisk (NYSE: NVO) exemplifica esse fenômeno—uma vez considerada líder em inovação nesse segmento, a empresa viu seu preço de ação cair mais de 50% desde meados de 2024, devido às pressões competitivas. No entanto, essa punição de mercado pode ter criado uma oportunidade incomum para investidores orientados a valor que analisam ações que pagam dividendos no setor de saúde.

De Queridinha do Mercado a Oportunidade Subvalorizada

Quando a Novo Nordisk lançou o Ozempic no mercado, o entusiasmo dos investidores era justificado—o potencial do medicamento para tratar tanto diabetes quanto questões de peso era considerável. A empresa seguiu com o Wegovy, um produto especificamente comercializado para controle de peso. No entanto, quando a Eli Lilly (NYSE: LLY) lançou suas formulações concorrentes de GLP-1—Mounjaro para diabetes e Zepbound para perda de peso—a narrativa do mercado mudou drasticamente.

Esse padrão é previsível em ações farmacêuticas. Os investidores frequentemente migram para o que parece ser o produto ou empresa vencedora, muitas vezes sem considerar cuidadosamente as implicações de valuation. O resultado foi impressionante: o índice P/L (preço sobre lucro) da Eli Lilly agora está em torno de 50, enquanto o da Novo Nordisk negocia a aproximadamente 18. Ainda mais revelador é o contexto histórico: o P/L atual da Lilly está abaixo da média de cinco anos de 55, enquanto a média de cinco anos da Novo Nordisk era de 30. Isso significa que a Novo Nordisk está mais barata não apenas em termos absolutos, mas também em relação à sua própria avaliação histórica, sugerindo que o mercado pode estar superestimando a ameaça competitiva.

Dividendos e Métricas de Valuation Contam uma História Diferente

Para investidores focados em renda, essa disparidade torna-se ainda mais evidente. A Novo Nordisk atualmente oferece um dividend yield de 2,8%, em comparação com os modestos 0,6% da Eli Lilly. Essa diferença de yield reflete mais do que apenas preços—demonstrando como o mercado tem subavaliado as duas empresas. A taxa de payout de dividendos da Novo Nordisk é de aproximadamente 40%, um nível confortável que indica que o alto rendimento é sustentável e não está em risco de cortes futuros. Essa métrica sugere que o mercado pode estar negligenciando a sólida geração de caixa da empresa.

Além do GLP-1: O Negócio Estável de Insulina

Embora reconheça-se que a Eli Lilly atualmente lidera o mercado de GLP-1, é importante perceber que a Novo Nordisk é muito mais do que uma empresa farmacêutica de produto único. A organização mantém capacidades de inovação significativas—notavelmente, foi a primeira a lançar uma pílula de GLP-1, embora a Eli Lilly esteja desenvolvendo sua própria versão em forma de comprimido, o que limita essa vantagem.

O que realmente diferencia a Novo Nordisk é sua posição dominante no mercado mais amplo de diabetes, especialmente através da produção de insulina. Ao contrário de ações de moda que sobem e caem com o ciclo de inovação mais recente, a insulina representa uma fonte de receita recorrente com demanda previsível e de longo prazo. Pacientes que gerenciam diabetes precisam de fornecimento contínuo de insulina, criando relacionamentos confiáveis com clientes e fluxos de caixa estáveis. Essa base de negócios explica por que o dividendo permanece tão bem suportado—não depende da participação de mercado de GLP-1, mas sim de um modelo de receita recorrente comprovado.

Panorama Competitivo e Posicionamento a Longo Prazo

O cenário farmacêutico continua a evoluir. A Pfizer (NYSE: PFE) está ativamente desenvolvendo seu próprio portfólio de medicamentos de GLP-1 por meio de aquisições e parcerias estratégicas, sugerindo que a competição se intensificará. Ainda assim, a dinâmica competitiva funciona de ambas as formas—nenhuma empresa mantém a liderança de mercado indefinidamente. A vantagem de ser a primeira a lançar uma pílula de GLP-1 posiciona a Novo Nordisk para potencialmente recuperar parte da participação de mercado à medida que o mercado amadurece e as preferências dos pacientes se deslocam para opções em comprimido.

Mais fundamentalmente, investidores que considerem ações do setor farmacêutico devem reconhecer que a liderança de mercado é variável. O que importa para a construção de riqueza a longo prazo é se a empresa mantém um portfólio diversificado de produtos, gera fluxos de caixa confiáveis e recompensa os acionistas com dividendos. A Novo Nordisk atende a esses três critérios.

Uma Consideração Prática para Investidores Orientados a Valor

Para aqueles com uma perspectiva de investimento em valor ou que buscam ações que pagam dividendos, a Novo Nordisk merece consideração séria nos preços atuais. O core business da empresa—produção de insulina e cuidado com diabetes—fornece uma base estável, independente das dinâmicas do mercado de GLP-1. O pessimismo atual do mercado parece confundir perdas competitivas de curto prazo com deterioração fundamental do negócio, o que a história sugere que raramente é preciso.

Os indicadores de inovação naturalmente oscilarão à medida que novos produtos tenham sucesso ou fracassem. No entanto, as ações farmacêuticas que entregam retornos consistentes aos acionistas ao longo de décadas são aquelas com modelos de receita recorrente, avaliações razoáveis e políticas de dividendos disciplinadas. A Novo Nordisk atende a todos esses critérios. Antes de tomar qualquer decisão, considere que as escolhas de ações mais bem-sucedidas frequentemente surgem de períodos de pessimismo injustificado—quando a multidão já se afastou, mas o negócio subjacente permanece sólido.