Teste de Força do Petróleo Bruto à medida que o Dólar se Valoriza e as Conversações com o Irã Abrandam Tensões nas Cotações de Energia

Os mercados de petróleo bruto de março estão a enfrentar uma pressão descendente significativa, com os futuros de petróleo WTI a encerrar com uma queda de 4,71% e a gasolina RBOB a recuar 4,68%, à medida que mudanças fundamentais reconfiguram as cotações de energia nos mercados globais. A forte queda resulta de fatores convergentes que testam a resistência dos preços do petróleo: um dólar americano ressurgente e condições geopolíticas em melhoria na região do Médio Oriente. Compreender como essas dinâmicas interagem revela a natureza complexa do posicionamento atual do mercado de energia e a paciência necessária por parte dos participantes para navegar neste período de volatilidade.

Força do Dólar Pressiona as Cotações de Energia a Recuar

A pressão mais imediata sobre as cotações do petróleo bruto vem da força do dólar, um fator que se mostrou particularmente influente nas sessões de negociação recentes. O Índice do Dólar dos EUA subiu para um máximo de uma semana, criando um obstáculo para commodities denominadas em dólares, como o petróleo bruto e a gasolina. Quando o dólar se fortalece, o petróleo torna-se mais caro para compradores estrangeiros que detêm outras moedas, geralmente reduzindo a procura global e exercendo pressão de venda sobre as cotações de energia.

Esta dinâmica é típica do comportamento do mercado de energia: um dólar mais forte e preços do petróleo mais fracos movem-se inversamente. A magnitude da queda de segunda-feira — com o WTI a cair mais de 4,7% — reforça como as cotações de produtos refinados se tornaram sensíveis às movimentações cambiais. Os traders e hedge funds que tinham se posicionados para uma energia prolongada estão a reavaliar a sua exposição à medida que o momentum do dólar altera o cálculo dos investimentos em energia.

A importância da força do dólar não deve ser subestimada ao prever tendências das cotações de energia. Historicamente, períodos de valorização do dólar coincidiram com fraqueza nas cotações de commodities, e a ação atual do mercado parece consistente com esse padrão. Para quem analisa os mercados de energia, o desempenho do dólar tornou-se tão importante quanto os dados de inventário ao avaliar a orientação de curto prazo para as cotações do petróleo bruto.

Estratégia de Paciência: OPEP+ Suspende Aumentos de Produção em Meio a Excesso Global

Para além das dinâmicas cambiais, fatores do lado da oferta estão a reforçar a pressão descendente sobre as cotações de energia através de uma abordagem de paciência estratégica adotada pela OPEP+. A organização confirmou recentemente que manterá a pausa nos aumentos de produção até ao primeiro trimestre de 2026, demonstrando a paciência necessária para gerir um cenário de excesso de petróleo global. Esta abordagem moderada reflete o reconhecimento da OPEP+ de que as condições de mercado ainda não justificam uma expansão acelerada da produção.

O pano de fundo para esta estratégia de paciência é claro: a Agência Internacional de Energia reduziu recentemente a sua estimativa de excedente de petróleo bruto global para 3,7 milhões de barris por dia em 2026. Este excedente substancial significa que inundar o mercado com barris adicionais agravaria ainda mais as cotações num momento em que os preços já enfrentam obstáculos devido à valorização do dólar e ao alívio das tensões geopolíticas.

A OPEP+ autorizou apenas aumentos modestos de produção de 137.000 barris por dia em dezembro, antes de implementar a pausa no primeiro trimestre de 2026. A organização ainda tem 1,2 milhões de barris por dia de restauração de produção pendente, proveniente dos cortes mais profundos que implementou no início de 2024. Exercendo paciência e contenção agora, a OPEP+ parece disposta a aceitar uma produção mais baixa a curto prazo para defender as cotações e posicionar-se para uma possível escassez mais tarde no ano.

Paciência Necessária à Medida que os Impulsos Geopolíticos se Abrandam

Um fator importante de fraqueza do petróleo nesta semana foi o alívio das tensões com o Irã, um elemento que anteriormente sustentava as cotações de energia através de um prémio de risco geopolítico. Desenvolvimentos diplomáticos recentes — incluindo declarações de oficiais dos EUA e do Irã sobre a possibilidade de negociações e reuniões planeadas em Istambul — reduziram a ansiedade do mercado relativamente a um potencial conflito no Médio Oriente.

Na semana passada, o petróleo subiu para um máximo de 5,75 meses, impulsionado por retórica hawkish sobre uma possível ação militar contra o Irã, um dos quatro maiores produtores da OPEP. No entanto, a mudança para abordagens diplomáticas diminuiu esse prémio de risco, levando as cotações a recuar à medida que os traders reprecificaram a probabilidade reduzida de interrupções no fornecimento. Um conflito militar real poderia, teoricamente, fechar o Estreito de Hormuz, por onde passa cerca de 20% do petróleo global, mas as perspectivas diplomáticas em melhoria reduziram temporariamente esse risco extremo.

Esta sequência ilustra a paciência que os investidores devem exercer: a força das cotações do petróleo na semana passada foi sustentada por suposições de pior cenário geopolítico que agora se inverteram parcialmente. O mercado de cotações de energia está a reprecificar a menor probabilidade de destruição de fornecimento por parte do Irã, criando um impulso de baixa mesmo enquanto outros fatores — como o conflito Rússia-Ucrânia — continuam a oferecer algum suporte.

Desafios de Produção Apoiam Cotações Apesar das Pressões de Oferta

Embora as cotações atuais enfrentem obstáculos, certos fatores estruturais oferecem suporte subjacente e sugerem que a paciência com os níveis atuais poderá, eventualmente, compensar. As exportações de petróleo venezuelano aumentaram para 800.000 barris por dia em janeiro, contra 498.000 bpd em dezembro — adicionando novos volumes ao mercado global e reforçando a pressão de baixa sobre as cotações. No entanto, esta contribuição venezuelana oculta vulnerabilidades graves de produção noutros locais.

As capacidades de exportação de petróleo russo deterioraram-se significativamente devido às operações militares ucranianas contra infraestruturas de refino e frotas de petroleiros russos. Nos últimos cinco meses, a Ucrânia atacou pelo menos 28 refinarias russas com drones e mísseis, além de conduzir uma campanha contra petroleiros russos no Mar Báltico. Juntamente com novas sanções dos EUA e da UE sobre empresas petrolíferas russas e embarcações marítimas, estes fatores estão a restringir as exportações russas e a limitar o fornecimento real de petróleo bruto disponível para os mercados globais — um elemento de suporte para as cotações de energia que muitas vezes passa despercebido.

A Administração de Informação de Energia relatou que, em 23 de janeiro, os inventários de petróleo bruto nos EUA estavam 2,9% abaixo da média de cinco anos sazonal, sugerindo uma escassez na oferta americana apesar do excesso global em outros locais. Os inventários de gasolina, por sua vez, estão 4,1% acima das médias sazonais, indicando uma suavização na procura por produtos refinados.

Dados de Inventário e Contagem de Plataformas Indicam que a Paciência na Produção Pode Ser Testada

A produção de petróleo bruto nos EUA na semana que terminou em 23 de janeiro foi de 13,696 milhões de barris por dia, ligeiramente abaixo do recorde de novembro de 13,862 milhões de bpd, indicando que a produção americana estabilizou-se perto de níveis recorde. A questão para as cotações de energia daqui em diante é se essa capacidade de produção pode ser mantida, expandida ou se começará a diminuir.

Dados da Baker Hughes mostram que a contagem de plataformas de petróleo nos EUA era de 411 plataformas ativas em 30 de janeiro — pouco acima do mínimo de 4,25 anos de 406 plataformas atingido em dezembro. Nos últimos 2,5 anos, a contagem de plataformas caiu de um máximo de 5,5 anos de 627 plataformas em dezembro de 2022. Esta queda dramática na atividade de perfuração sugere que o crescimento da produção nos EUA pode enfrentar obstáculos se as cotações de energia permanecerem pressionadas nos níveis atuais. Menos plataformas operando significam menos poços novos a serem perfurados, preparando o terreno para futuras quedas de produção se a fraqueza das cotações persistir.

O petróleo armazenado em navios-tanque estacionários — uma métrica acompanhada pela Vortexa — caiu 6,2% semana a semana, para 103 milhões de barris na semana encerrada a 30 de janeiro, indicando que os traders estão a ficar menos otimistas quanto à perspetiva imediata das cotações e a mover petróleo armazenado para fora do mercado ou a libertá-lo para compradores.

A convergência do fortalecimento do dólar, o alívio das tensões geopolíticas e o aumento das exportações venezuelanas criou uma resistência de curto prazo às cotações de energia que provavelmente persistirá até que um desses fatores reverta o curso. No entanto, restrições de produção devido à redução de plataformas nos EUA e limitações na oferta russa podem, em última análise, apoiar as cotações à medida que 2026 avança, recompensando aqueles que exercem paciência durante a correção atual.