Brown-Forman e os colegas do setor enfrentam ameaças de tarifas enquanto perseguem estratégias de crescimento premium em 2026

A indústria de bebidas alcoólicas encontra-se numa encruzilhada crítica. Enquanto produtos premium e categorias inovadoras continuam a impulsionar a procura, os custos crescentes devido a tarifas, inflação e perturbações na cadeia de abastecimento estão a pressionar as margens dos principais players. Com quatro empresas-chave — incluindo a líder de destilarias Brown-Forman — a enfrentar ventos contrários significativos, os observadores do setor monitorizam de perto como as estratégias de premiumização e a força das marcas irão determinar os vencedores e perdedores no próximo ano.

De acordo com a análise da Zacks Equity Research divulgada a 30 de janeiro de 2026, o setor de bebidas alcoólicas está a navegar num panorama complexo onde oportunidades de crescimento coexistem com desafios substanciais a curto prazo. Grandes produtores como a Anheuser-Busch InBev (BUD), Constellation Brands (STZ), Brown-Forman (BF.B) e The Boston Beer Company (SAM) estão a responder com estratégias divergentes — mas todas apostam em produtos premium e inovadores para compensar as pressões de custos e manter o poder de fixação de preços.

A Crise dos Custos: Por que as Margens Estão Sob Fogo

O problema fundamental que enfrentam os fabricantes de álcool é simples: os custos estão a subir mais rápido do que as empresas conseguem repassá-los aos consumidores. A inflação continua a erodir as margens em todas as dimensões de produção e distribuição. Os custos laborais aumentam, o transporte mantém-se caro, e os preços das matérias-primas essenciais, como cereais e frutas, dispararam. Os custos de embalagem, co-packing, combustível e logística também aumentaram, elevando as despesas de produção e reduzindo as margens bruta e operacional.

Para além dos custos de produção, as empresas estão a aumentar os gastos em publicidade, construção de marcas e atividades promocionais enquanto competem por espaço nas prateleiras e atenção do consumidor. As despesas gerais e administrativas também estão a diminuir a alavancagem, com custos de frete mais elevados ligados ao crescimento do volume e salários em alta a acrescentar pressão. Muitos participantes do setor esperam que estes ventos contrários de custos persistam até bem 2026, tornando a rentabilidade um desafio significativo.

A Tarifa Wildcard: Uma Ameaça Crescente às Cadeias de Abastecimento e Preços

Talvez o maior wildcard que enfrenta o setor seja o impacto das tarifas impostas pela administração Trump. Para os fabricantes de bebidas alcoólicas que dependem de destilados, cervejas e ingredientes importados, estas tarifas representam um obstáculo severo. Empresas que importam marcas do Canadá, México e China enfrentam custos de desembarque mais elevados, que provavelmente serão repassados aos consumidores através de aumentos de preços — uma medida que arrisca suavizar a procura e reduzir volumes.

A situação das tarifas também ameaça perturbar as cadeias de abastecimento à medida que as empresas reavaliam as suas estratégias de sourcing e logística. Atrasos na disponibilidade de produtos, fornecimento mais restrito e custos operacionais mais elevados podem desencadear efeitos em cascata nas redes de distribuição. À medida que os preços sobem e os consumidores enfrentam opções de produtos reduzidas, alguns podem optar por alternativas mais baratas ou reduzir o consumo global, pressionando tanto as vendas quanto a rentabilidade do setor. Este cenário levou os analistas a considerarem os impactos das tarifas como um dos riscos mais significativos para o desempenho de curto prazo do setor.

Premiumização: A Linha de Vida Estratégica para o Crescimento

Perante este pano de fundo de pressões de custos, a mudança para produtos premium e super-premium tornou-se no principal motor de crescimento do setor. As preferências dos consumidores estão a fragmentar-se à medida que jovens e consumidores estabelecidos cada vez mais gravitam em direção a sabores distintivos, ofertas de maior qualidade e experiências de marca. Em vez de competir pelo preço, os fabricantes de bebidas alcoólicas estão a descobrir que podem defender margens ao elevar os consumidores na escada de preços.

A tendência de premiumização está a remodelar os portfólios de produtos em todo o setor. Categorias tradicionais de cerveja estão a evoluir à medida que as empresas expandem para destilados prontos a beber, vinhos enlatados e cocktails, seltzers, cidras e bebidas maltadas com sabor. Estas categorias emergentes atraem padrões de consumo baseados em ocasiões e consumidores que procuram conveniência e variedade. Marcas que inovam com sucesso e se estendem além da sua base tradicional encontram novas oportunidades de crescimento e defendem a sua posição competitiva.

Quatro Grandes Players: Estratégias Diferentes, Tema Comum

Anheuser-Busch InBev: Escala Global e Execução Disciplinada

A AB InBev, maior empresa de cerveja do mundo, aproveita a sua presença global e o portefólio de marcas icónicas para navegar pelos desafios do setor. As posições de mercado fortes em geografias-chave proporcionam vantagens de escala e permitem operações eficientes. Apoiada por uma procura resiliente por marcas principais como Budweiser e líderes locais, a AB InBev beneficia de uma execução disciplinada e de uma transformação digital acelerada. O portefólio Beyond Beer — que inclui ofertas prontos a beber, seltzers e cidras — está a expandir a relevância em várias ocasiões e segmentos de consumidores.

Os analistas da Zacks esperam que a AB InBev reporte um crescimento de vendas e lucros de 6,2% e 13,6%, respetivamente, em 2026 face aos níveis de 2025. A estimativa de lucros consensual para 2026 subiu 0,7% no último mês. A ação valorizou-se 40,1% nos últimos 12 meses, superando muitos pares do setor.

Constellation Brands: O Império Modelo

A Constellation Brands, sediada em Victor, Nova Iorque, construiu a sua reputação como a terceira maior empresa de cerveja e principal produtora de vinho premium nos Estados Unidos. A estratégia focada na construção de marcas e uma corrente constante de inovação de produtos criou impulso. As famílias de marcas Modelo e Corona continuam a impulsionar o crescimento de cerveja premium, com força sustentada no seu portefólio Power Brands, incluindo extensões para cerveja com sabor, seltzers e destilados prontos a beber.

No entanto, a Constellation enfrenta ventos contrários a curto prazo. As estimativas consensuais da Zacks sugerem que as vendas e lucros fiscais de 2026 irão diminuir 10,7% e 15,5%, respetivamente, face aos números reportados de 2025. A estimativa de lucros para 2026 subiu 1,2% no último mês, sugerindo algum otimismo dos analistas relativamente às iniciativas específicas da empresa. A ação STZ caiu 14,4% no último ano, à medida que os investidores se preparam para pressões de lucros a curto prazo.

Brown-Forman: Destilados Premium com Alcance Global

A Brown-Forman, sediada em Louisville, Kentucky, opera como uma empresa global de destilados com um portefólio premium ancorado por marcas de renome mundial. A marca de uísque Jack Daniel’s continua a ser um pilar do negócio, complementada por Woodford Reserve e recentemente adquiridas marcas super-premium como Gin Mare e Diplomático. A estratégia da empresa centra-se em preços disciplinados, premiumização e foco em ofertas de alta qualidade que sustentam o valor da marca e a resiliência das margens.

Os mercados emergentes representam uma offset de crescimento importante para a Brown-Forman, impulsionada pela crescente procura da classe média e forte impulso em toda a família Jack Daniel’s. Apesar das pressões de custos a curto prazo, a empresa está a implementar controlo de custos mais rigoroso e melhorias na distribuição para sustentar a criação de valor a longo prazo. Os analistas da Zacks preveem uma diminuição de 3,3% nas vendas e 8,7% nos lucros fiscais de 2026, face a 2025. A ação caiu 20,7% no último ano, mas o foco da empresa na premiumização e crescimento em mercados emergentes oferece um potencial de valorização.

Boston Beer: Líder de Craft a Apostar na Inovação

A The Boston Beer Company, maior cervejeira artesanal premium dos Estados Unidos, opera um portefólio diversificado de marcas reconhecidas globalmente, incluindo Samuel Adams e Angry Orchard. A empresa combina cervejarias próprias com parceiros de produção por contrato para otimizar flexibilidade e eficiência de custos. A estratégia da Boston Beer enfatiza preços disciplinados, inovação de produtos, construção de marcas e expansão para categorias não cervejeiras.

O segmento Beyond Beer está a emergir como um motor de crescimento chave, superando a cerveja tradicional e oferecendo uma oportunidade de expansão mais longa. A empresa está a implementar uma estratégia de três frentes: revitalizar marcas principais como Samuel Adams, impulsionar eficiências estruturais de custos e investir em inovação sustentada. As poupanças de custos provenientes de iniciativas de produtividade estão a ser reinvestidas em desenvolvimento de marcas e produtos. As estimativas da Zacks projetam um crescimento de vendas de apenas 0,3% em 2026, mas um crescimento de lucros de 19,5%, refletindo o impacto das iniciativas de custos. A ação caiu 16,2% no último ano, mas uma execução operacional melhorada oferece potencial de valorização.

Avaliação do Setor e Perspetiva a Curto Prazo

O setor de bebidas alcoólicas da Zacks atualmente ocupa a posição #218 entre mais de 250 setores da Zacks, situando-se nos últimos 11% em perspetivas a curto prazo. Isto reflete uma perspetiva negativa de lucros para o setor como um todo, à medida que os analistas perderam gradualmente confiança no potencial de crescimento dos lucros do grupo. O setor classifica-se como Zacks Rank #3 (Manter), o que significa que as ações não estão atualmente classificadas como Forte Compra ou Compra.

Do ponto de vista de avaliação, o setor negocia a um rácio preço/lucro de 15,31X para os próximos 12 meses, significativamente mais barato do que o S&P 500 (23,37X) e o setor de Bens de Consumo Básicos (17,23X). Nos últimos cinco anos, o setor negociou a um máximo de 26,77X e a um mínimo de 13,77X, com uma mediana de 19,19X. A avaliação atual reflete pessimismo quanto aos lucros a curto prazo, embora possa representar uma oportunidade para investidores que acreditam na capacidade do setor de ultrapassar desafios através da premiumização e disciplina de custos.

O Caminho a Seguir: Marcas e Inovação como Diferenciadores

Apesar dos ventos contrários em todo o setor, o resultado final provavelmente dependerá da execução individual das empresas e da força das marcas. Empresas que aproveitarem com sucesso as tendências de premiumização, manterem a disciplina de preços e inovarem em categorias emergentes como destilados prontos a beber e seltzers terão melhor desempenho. Por outro lado, aquelas incapazes de repassar aumentos de custos ou de defender o valor da marca poderão enfrentar uma compressão de margens mais significativa.

Para os investidores, o setor de bebidas alcoólicas representa uma oportunidade mista. Uma forte força de marca e capacidade de inovação entre líderes como AB InBev, Constellation Brands, Brown-Forman e Boston Beer proporcionam resiliência. No entanto, a visibilidade a curto prazo permanece obscurecida pela incerteza das tarifas, persistência da inflação e pressões nas margens. A avaliação relativamente atrativa do setor pode atrair investidores de valor, mas pode ser necessário ter paciência enquanto as empresas enfrentam os desafios de curto prazo e perseguem estratégias de crescimento sustentadas na premiumização a longo prazo.