A crise da inflação sob Biden: onde se situa em relação a todos os presidentes desde Eisenhower

Os americanos estão profundamente preocupados com o aumento dos preços. De acordo com dados recentes de sondagens, quase 62% das famílias nos EUA consideram a inflação sob Biden como um “problema muito grande”, colocando-a acima dos custos de saúde, violência armada, mudança climática e desemprego como a sua principal preocupação económica. Mas até que ponto os presidentes realmente têm responsabilidade pela inflação? Embora a Casa Branca influencie a política económica através de decisões fiscais, programas de despesa e escolhas regulatórias, os resultados macroeconómicos resultam de uma mistura complexa de ação presidencial, política do Federal Reserve, eventos globais e forças de mercado além do controlo de qualquer líder individual. Compreender a inflação sob Biden requer olhar para o contexto histórico—comparando como as pressões de preços evoluíram ao longo de mais de sete décadas de liderança americana.

Preparar o cenário: Inflação sob Biden e a turbulência económica recente

A presidência de Joe Biden foi marcada por um surto inesperado de inflação que apanhou muitos economistas de surpresa. Após quase uma década de crescimento de preços historicamente baixo, a inflação atingiu 9% em 2022—um recorde de 40 anos—antes de moderar gradualmente para cerca de 3% em 2024. A sua taxa média de inflação anual atingiu 5,7% no período de 2021-2024, tornando-se significativamente superior a qualquer administração recente. As causas foram multifacetadas: perturbações persistentes na cadeia de abastecimento devido à pandemia, a invasão russa da Ucrânia que elevou os custos de energia, estímulos fiscais agressivos e mudanças nos padrões de consumo contribuíram todas. Esta reversão acentuada das preocupações com a deflação de 2020 criou ventos políticos contrários e moldou a perceção pública da gestão económica da administração Biden.

Porque os recordes de inflação presidencial importam menos do que pensa

Os dados mostram que a inflação sob Biden reflete um padrão mais amplo: os presidentes herdam condições económicas que não criaram, e as suas políticas levam tempo a mostrar efeitos. Choques externos—guerras, pandemias, embargos de petróleo, crises financeiras—frequentemente sobrecarregam planos cuidadosamente elaborados. Um presidente que lança iniciativas de combate à inflação pode não ver resultados por dois ou três anos. Por outro lado, um presidente que desfruta de preços a cair pode simplesmente estar a colher os benefícios do remédio doloroso do seu antecessor. Com esta advertência em mente, analisar como a inflação evoluiu ao longo das administrações revela lições importantes sobre ciclos económicos, opções de política e os limites do poder presidencial.

A Era de Ouro: Eisenhower até Kennedy (1953-1963)

Quando Dwight D. Eisenhower assumiu o cargo, a Guerra da Coreia estava a terminar, reduzindo as pressões de despesa militar. Eisenhower priorizou a disciplina fiscal e orçamentos equilibrados, alcançando uma taxa média de inflação de apenas 1,4%—uma das mais baixas de qualquer presidente pós-guerra. A sua abordagem conservadora de despesa ajudou a ancorar as expectativas de preços mesmo enquanto a economia crescia.

John F. Kennedy herdou este ambiente estável e manteve a inflação baixa, com uma média de 1,1% durante a sua breve presidência. JFK combinou paradoxalmente gastos em défice (para impulsionar o crescimento através de obras rodoviárias e programas sociais) com cortes fiscais significativos que reduziram a taxa marginal máxima de 91% para apenas 70%. Uma política monetária frouxa do Federal Reserve, com taxas de juro historicamente baixas, apoiou tanto o despesa quanto o crescimento. O resultado: uma expansão económica robusta sem preços descontrolados. A era Kennedy demonstrou que, quando as condições externas se alinham favoravelmente, cortes fiscais e estímulos podem impulsionar o crescimento enquanto a inflação permanece gerível.

O início das pressões de preços: Johnson e a escalada na Guerra do Vietname (1963-1969)

Lyndon B. Johnson continuou a abordagem expansionista de Kennedy, lançando programas ambiciosos do Great Society enquanto aumentava dramaticamente os gastos militares à medida que a Guerra do Vietname se intensificava. A sua taxa média de inflação subiu para 2,6%, e mais preocupante, a tendência agravava-se. Em 1969, os preços subiam a uma taxa de 5,75% ao ano—um salto acentuado que sinalizava problemas à vista. A combinação de gastos de guerra, programas sociais e mercados laborais apertados criou pressões de procura que nem a retórica presidencial nem os controles de preços conseguiram conter.

O choque da estagflação: Nixon, Ford e a crise do petróleo dos anos 70 (1969-1977)

Richard Nixon herdou a confusão inflacionária de Johnson e assistiu impotente enquanto os preços continuavam a subir. A sua taxa média de inflação de 5,7% escondia uma realidade ainda mais sombria: a economia experienciava simultaneamente estagnação e desemprego. Em 1971, Nixon impôs um congelamento dramático de salários e preços por 90 dias, tentando redefinir expectativas através de autoridade executiva. O congelamento proporcionou alívio temporário, mas revelou-se contraproducente após ser levantado—a procura reprimida e as restrições de oferta levaram a picos de inflação mais agudos nos anos seguintes. A presidência de Nixon epitomizou a estagflação, a mistura tóxica de alta inflação com estagnação económica que assombrou os anos 70.

Gerald Ford assumiu com a economia já a deteriorar-se. Lançou a campanha “Whip Inflation Now” em 1974, mobilizando apoio público para comportamentos anti-inflacionários. Mas a sua taxa de inflação média foi de 8%—o dano tinha sido feito por políticas anteriores e eventos externos. O embargo de petróleo da OPEP em 1973 multiplicou por cinco os preços do petróleo de um dia para o outro, um choque que nenhuma política doméstica conseguiu reverter facilmente. Os custos de energia repercutiram por toda a economia, tornando o controlo da inflação impossível sem uma recessão severa.

A década que ninguém quer repetir: Jimmy Carter e a inflação de 9,9% (1977-1981)

Jimmy Carter herdou o pior da confusão dos anos 70 e viu-a deteriorar-se ainda mais. A sua taxa média de inflação de 9,9% permanece a mais alta de qualquer presidente pós-guerra. A Revolução Iraniana de 1979 interrompeu os fornecimentos globais de petróleo, fazendo os preços dispararem novamente. A perda generalizada de confiança nas instituições governamentais e no dólar corroeu o poder de compra. As expectativas de inflação, uma vez ancoradas, tornaram-se desancoradas—os consumidores e empresas esperavam aumentos futuros de preços e agiram em conformidade, tornando-se autorrealizáveis. Quando Carter deixou o cargo, a economia encontrava-se em crise, com taxas de hipoteca superiores a 18% e a poupança a tornar-se mais atraente do que o consumo. A frustração pública com a estagflação e o aumento dos preços daria início a uma nova era política.

O difícil caminho de regresso: Reagan e a revolução anti-inflacionária (1981-1989)

Ronald Reagan e o presidente do Federal Reserve, Paul Volcker, arquitetaram a campanha mais dolorosa, mas também mais bem-sucedida, de combate à inflação do período pós-guerra. Reagan promoveu cortes fiscais (a Lei de Recuperação Económica de 1981), reduziu gastos sociais, aumentou o investimento militar e desregulou indústrias—políticas coletivamente conhecidas como “Reaganomics”. Mas o verdadeiro combatente da inflação foi Volcker, cujo Federal Reserve elevou as taxas de juro a níveis esmagadores, induzindo deliberadamente uma recessão severa para quebrar as expectativas de inflação. Do pico de 13,5% em 1980, a inflação caiu para 4,1% em 1988. A taxa média de inflação de Reagan de 4,6% refletiu a fase de recuperação após o choque inicial. A lição: eliminar uma inflação profundamente enraizada exige suportar dor económica de curto prazo.

Os anos 90: Retorno à estabilidade económica (1989-2001)

George H.W. Bush navegou o final da batalha contra a inflação, alcançando uma taxa média moderada de 4,3%. A Guerra do Golfo de 1990 elevou temporariamente os preços do petróleo, e a crise das poupanças e empréstimos provocou uma recessão, mas as pressões estruturais de inflação tinham sido vencidas pelas ações anteriores de Volcker. Bush acabou por quebrar a sua promessa “não vou aumentar impostos”, aumentando impostos para reduzir défices—uma decisão que provavelmente ajudou a diminuir as expectativas de inflação, mas que lhe custou politicamente.

Bill Clinton presidiu a uma das mais bem-sucedidas épocas económicas recentes. A sua taxa média de inflação de 2,6% foi a mais baixa desde a era Kennedy. Mais surpreendente, a economia conseguiu um crescimento sustentado (média de 4% ao ano), com rendimentos a subir e o desemprego a cair abaixo de 4%—um mínimo de um quarto de século. Clinton beneficiou-se da economia “Goldilocks”: crescimento forte sem superaquecimento. A sua administração promoveu a redução do défice (resultando num superávit orçamental de 237 mil milhões de dólares no final dos anos 90), e o boom tecnológico criou riqueza e ganhos de produtividade que mantiveram a inflação sob controlo. A ausência de guerras importantes ou choques externos durante grande parte do seu mandato criou condições ideais para a estabilidade económica.

Os anos 2000: Recessões, bolha imobiliária e receios de deflação (2001-2009)

George W. Bush entrou no cargo com a explosão da bolha tecnológica, desencadeando a recessão de 2001. Depois veio o 11 de setembro, que chocou a economia e os mercados. Bush respondeu com cortes fiscais agressivos e aumento de despesa, mantendo a inflação média em 2,8%. Mas as suas políticas inadvertidamente alimentaram a bolha imobiliária. Taxas de juro baixas sustentadas (mantidas pelo Federal Reserve tanto quanto as políticas fiscais de Bush) tornaram os empréstimos baratos, provocando uma frenética compra de casas. Quando o mercado imobiliário colapsou em 2007-2008, desencadeou a Grande Recessão—a pior crise desde os anos 30. Em finais de 2008 e início de 2009, o receio passou a ser a deflação (queda de preços), não a inflação.

Barack Obama assumiu o cargo no auge da crise. Assinou o American Recovery and Reinvestment Act de 831 mil milhões de dólares para estimular a economia. Apesar do estímulo sem precedentes e do apoio do Federal Reserve (expansão quantitativa, taxas de juro próximas de zero), a inflação permaneceu contida, com uma média de 1,4%—espelhando o padrão económico pós-2008, onde o desemprego, a capacidade ociosa e a cautela dos consumidores mantiveram as pressões de preços sob controlo. Os efeitos duradouros da Grande Recessão fizeram com que até o estímulo massivo tivesse dificuldades em gerar inflação.

Os anos tranquilos: Trump e a economia pré-pandemia (2017-2021)

Donald Trump herdou uma economia já em recuperação. Assinou a Lei de Cortes de Impostos e Empregos em 2017, reduzindo taxas corporativas e individuais, estimulando investimento empresarial e crescimento salarial. A sua taxa média de inflação foi de 1,9%, aparentemente normal—mas então veio a COVID-19. A pandemia criou uma perturbação económica sem precedentes: encerramentos esmagaram a procura, as cadeias de abastecimento fraturaram-se, o desemprego disparou. Ainda assim, a sua administração aprovou o lei de 2 biliões de dólares, o CARES Act, que forneceu cheques de estímulo, benefícios de desemprego expandidos e empréstimos a pequenas empresas. Este gasto massivo amortecou o impacto para famílias e empresas, evitando uma depressão mais profunda, enquanto a inflação permanecia baixa graças ao comportamento cauteloso dos consumidores e à procura reduzida.

O choque de inflação sob Biden: Porque 2021-2024 foi diferente

Quando Joe Biden assumiu a presidência em janeiro de 2021, as vacinas começavam a ser distribuídas e a economia recuperava. Mas a recuperação revelou-se desigual e acaloradamente contestada. Biden aprovou o plano de resgate americano de 1,9 triliões de dólares em março de 2021—um estímulo adicional que os críticos alegaram ser desnecessário face às condições económicas em melhoria. À medida que as vacinas eram distribuídas e as pessoas regressavam ao trabalho e ao consumo, a procura disparou. Mas as cadeias de abastecimento ainda estavam fragmentadas pela pandemia, as escassez de semicondutores persistiam, e os fornecimentos de energia ainda não tinham recuperado totalmente. A incompatibilidade entre procura (supercarregada pelo estímulo) e oferta (ainda limitada) desencadeou aumentos rápidos de preços a partir de meados de 2021.

Depois veio o choque geopolítico: a invasão da Ucrânia pela Rússia em fevereiro de 2022 perturbou os fornecimentos globais de cereais e petróleo. Os preços da energia, já em alta, dispararam ainda mais. A inflação atingiu 9,1% em junho de 2022—o valor mais alto desde os anos de Carter no início dos anos 80. O Federal Reserve, que tinha assumido incorretamente que a inflação era “transitória”, finalmente agiu de forma agressiva, elevando as taxas de juro de quase zero para mais de 5% em menos de um ano. Este aperto dramático desacelerou a economia, moderou a procura e as cadeias de abastecimento recuperaram. Até final de 2023 e 2024, a inflação recuou para cerca de 3—ainda acima da meta de 2% do Fed, mas muito abaixo dos níveis de pânico de 2022.

Lições de comparação da inflação sob Biden com precedentes históricos

A inflação sob Biden, com uma média de 5,7% entre 2021 e 2024, representa um choque significativo pelos padrões recentes, mas permanece bem abaixo da média de 9,9% da era Carter ou da estagflação Nixoniana. Contudo, o rápido aumento de quase zero para 9% em menos de um ano criou impactos psicológicos e políticos que a inflação gradual dos anos 60-70 não provocou. Famílias que experimentaram 40 anos de baixa inflação enfrentaram de repente aumentos de custos de supermercado, renda e energia de 20-30% em períodos curtos—uma adaptação difícil.

Como outros presidentes, Biden enfrentou fatores além do seu controlo: efeitos da cadeia de abastecimento global, agressão russa, mudanças estruturais nos mercados de energia e comportamento dos trabalhadores após a pandemia. Como outros, também influenciou as condições através de opções de política—o timing e a magnitude dos pacotes de estímulo, nomeações para o Federal Reserve e decisões de política energética foram todos relevantes. A realidade é que a inflação sob Biden resultou tanto de escolhas políticas (gastos de estímulo) como de choques externos (guerra na Ucrânia, perturbações na cadeia de abastecimento), tal como a inflação sob Carter ou Nixon resultou de decisões políticas e eventos externos.

O que a história nos ensina sobre inflação e poder presidencial

O registo histórico de Eisenhower até Biden revela vários padrões. Primeiro, guerras e choques externos (embargos de petróleo, pandemias) criam pressões inflacionárias poderosas que nem as melhores políticas conseguem superar rapidamente. Segundo, presidentes que herdam condições estáveis e fazem ajustes moderados de política (como Kennedy ou Clinton) tendem a ter resultados inflacionários favoráveis. Terceiro, presidentes que herdam condições difíceis e têm de fazer escolhas dolorosas (como Reagan) podem conseguir reduzir a inflação, mas só aceitando recessões severas. Quarto, as expectativas de inflação são extremamente importantes—uma vez que o público acredita que a inflação persistirá, ela torna-se autorrealizável através de pedidos salariais e comportamentos de preços.

A inflação sob Biden será provavelmente lembrada como um pico agudo e súbito, e não uma inflação elevada sustentada. Até 2024, os preços estabilizaram-se e a preocupação mudou para se o Federal Reserve cortaria as taxas de juro demasiado lentamente, prejudicando o crescimento. Os futuros presidentes terão de navegar pelos efeitos remanescentes do choque inflacionário de 2022—expectativas de salários elevadas, riscos de reaceleração—juntamente com quaisquer novos choques que possam surgir. A lição histórica é clara: gerir a inflação requer não só políticas presidenciais, mas também independência do Fed, estabilidade global e alguma sorte.