A perspetiva do mercado de Bitcoin foi reformulada? Saylor fala sobre a mudança institucional em 2025 e as perspetivas para 2026

A perspetiva de Michael Saylor (Fundador e Presidente da Strategy) traz uma nova perspetiva para o debate do mercado em torno do Bitcoin. O que se pode inferir das suas declarações no podcast “What Bitcoin Did” é uma mudança significativa do tradicional eixo de avaliação de investimento, que se baseia na volatilidade de curto prazo, para uma perspetiva de longo prazo centrada na adoção institucional e fundamental. É necessário reorganizar e clarificar novamente como esta visão deve ser reformulada.

O que significa a “vitória fundamental” do Bitcoin—A adoção institucional até 2025

O maior ponto de viragem apontado por Saylor para 2025 reside no avanço do quadro regulatório, não no preço. Empresas cotadas que possuem Bitcoin passaram de 30-60 em 2024 para cerca de 200 até ao final de 2025. Este crescimento não se deve apenas a compras especulativas, mas a decisões empresariais racionais.

A expansão da adoção institucional ocorreu em várias áreas simultaneamente. A reativação do uso de seguros foi uma delas. Saylor, por exemplo, experienciou a cancelamento de um contrato de seguro na altura da compra de Bitcoin em 2020. Durante quatro anos, a sua empresa teve de cobrir-se com ativos pessoais, mas essa situação mudou drasticamente em 2025. Com a introdução do princípio de contabilidade pelo valor justo, os ganhos não realizados com Bitcoin passaram a ser reconhecidos como lucro, e o tratamento fiscal foi clarificado.

Não se pode ignorar também a mudança de postura dos governos e reguladores. Quando o governo dos EUA reconheceu oficialmente o Bitcoin como o principal e maior produto digital do mundo, iniciou-se uma transformação profunda no sistema financeiro. A integração com o sistema bancário acelerou-se. No início do ano, era difícil obter empréstimos garantidos por Bitcoin no valor de 1 bilhão de dólares, mas até ao final do ano, a maioria dos principais bancos americanos começou a oferecer empréstimos garantidos por IBIT (ETF de Bitcoin), e cerca de um quarto planeava empréstimos diretamente garantidos por Bitcoin. JPMorgan Chase e Morgan Stanley estão a discutir operações de compra e venda e processamento de Bitcoin.

A maturidade da infraestrutura de mercado também está a acelerar. Na Chicago Mercantile Exchange (CME), a comercialização de derivados de Bitcoin avançou, e foi implementado um mecanismo de troca isenta de impostos entre Bitcoin no valor de 1 milhão de dólares e IBIT. Quando estes elementos estiverem em vigor, o Bitcoin terá atingido uma fase em que deve ser considerado mais do que um ativo especulativo, uma parte integrante do sistema financeiro.

Previsões de preço de curto prazo são inúteis—O posicionamento do Bitcoin a partir de uma perspetiva de longo prazo

O núcleo da visão de Saylor é uma dúvida fundamental sobre a avaliação do sucesso do Bitcoin com base na sua volatilidade de curto prazo. Analisar tendências de mercado em períodos de 100 dias pode distorcer a avaliação do valor intrínseco, como ele aponta. Apesar de o Bitcoin ter atingido um máximo há 95 dias, uma queda de curto prazo não deve invalidar o progresso geral, pois isso é um erro de julgamento.

Este modo de pensar deriva da filosofia fundamental de design do Bitcoin. A ideia de manter uma preferência temporal baixa é incompatível com a especulação de curto prazo. Historicamente, pessoas que tiveram sucesso em movimentos ideológicos demonstraram dedicação de uma década ou mais. Não é incomum que esses processos levem 20 ou 30 anos.

Saylor enfatiza que avaliar o desempenho do Bitcoin com uma média móvel de 4 anos revela uma tendência extremamente otimista. A questão de que sentido faz prever preços daqui a 90 ou 180 dias—esta questão incentiva a reformular os critérios tradicionais de avaliação de investimento. O setor está a avançar na direção certa, e o crescimento da rede mantém-se robusto. As quedas de preço nos últimos 90 dias podem ser interpretadas como oportunidades ideais para investidores com visão de longo prazo aumentarem as suas posições.

Bitcoin = Capital universal na era digital—A racionalidade de empresas possuírem Bitcoin

Outra perspetiva que Saylor destaca é a do papel fundamental do Bitcoin. Criticar empresas que possuem Bitcoin apenas como entidades financeiras é um equívoco, como ele aponta. Assim como a eletricidade é um capital universal que move todas as máquinas, o Bitcoin é um capital universal na era digital.

A racionalidade de empresas comprarem Bitcoin pode ser reformulada de várias formas. Mesmo empresas deficitárias podem aumentar o seu valor se possuírem uma grande quantidade de Bitcoin que gere ganhos de capital. Por exemplo, uma empresa que registre uma perda anual de 10 milhões de dólares, mas possua 100 milhões de dólares em Bitcoin e realize um ganho de capital de 30 milhões, verá a sua performance melhorar. O problema não é a compra de Bitcoin por parte das empresas, mas sim a existência de perdas contínuas.

Das cerca de 4 bilhões de empresas no mundo, a minoria pode comprar Bitcoin, mas essa visão subestima o potencial de mercado. Teoricamente, todas as 4 bilhões de empresas poderiam participar na compra de Bitcoin. Não se deve criticar as empresas que ainda não compraram, mas sim reconhecer que aquelas que compram e utilizam para criar valor estão a fazer uma decisão racional. Como uma fábrica com infraestrutura elétrica, as empresas que possuem Bitcoin estão a fazer uma escolha racional para melhorar a produtividade.

Um novo conceito: mercado de crédito digital—A visão futura da Strategy

A inovação mais radical na visão de Saylor refere-se à estratégia da própria Strategy. A empresa não pretende atuar como banco, mas sim construir um mercado de “crédito digital”, usando Bitcoin como capital digital.

Por detrás desta estratégia está a perceção de que há um potencial de expansão de mercado quase ilimitado. O produto de crédito digital da Strategy, o STRC, é idealizado como um produto cotado com rendimento de 10% e valor 1 ou 2. Se a empresa conseguir captar 10% do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, cujo valor potencial é de 10 biliões de dólares, o mercado total seria de 10 biliões de dólares.

Saylor explica que a razão para não se envolver na banca é manter o foco. Concentrar-se na criação do melhor produto de crédito digital possível pode transformar o sistema monetário, bancário e de crédito. Competir com os clientes é considerado uma estratégia tola; ao invés disso, a estratégia é fortalecer a credibilidade das empresas através de reservas em dólares.

Os compradores de produtos de crédito querem evitar a volatilidade do Bitcoin ou das ações. Assim, a existência de reservas em dólares aumenta a atratividade do produto. Por exemplo, no mercado japonês, uma empresa que consegue oferecer um rendimento de 6%, enquanto outros produtos de crédito oferecem apenas 2%, aumenta o valor da sua empresa—uma reformulação que demonstra o potencial do modelo de negócio da Strategy.

Integração de institucionalização, comercialização e globalização—Perspetivas para 2026 e além

A visão de Saylor para 2026 é de uma fase em que esses vários elementos se integram. Quando os fatores de comercialização, globalização e institucionalização estiverem todos presentes, o Bitcoin será considerado uma entidade completamente diferente.

Quanto ao tamanho do mercado, a perspetiva de Saylor é clara. A tendência de empresas cotadas incorporarem Bitcoin nos seus balanços vai acelerar, tornando-se uma prática padrão. Através da criação de uma nova categoria de “crédito digital”, em vez de atuar como banco, o sistema financeiro poderá passar por uma reestruturação profunda.

A mensagem central de Saylor é que o fenômeno Bitcoin deve ser reformulado de um ativo de investimento para uma base institucional. Em vez de se preocupar com previsões de preço de curto prazo, é fundamental adotar uma perspetiva de longo prazo focada na institucionalização, adoção empresarial e desenvolvimento da infraestrutura de mercado—chaves para compreender a essência da era Bitcoin.