A inteligência artificial realmente detém os principais fluxos de receita do setor de criptomoedas - as trocas descentralizadas (DEX) e as stablecoins estão a fazer a diferença

Os números mais recentes sobre a receita do setor de criptomoedas em 2025 mostram uma mudança profunda: os protocolos não apenas geram receitas significativas, mas a forma como ganham dinheiro também está a transformar-se rapidamente. Graças às exchanges descentralizadas (DEX) e a outras tecnologias emergentes, o setor tem obtido lucros de fontes completamente diferentes do passado. A questão deixou de ser “o setor de criptomoedas lucra?” e passou a ser “de onde vem esse dinheiro, e quem o detém realmente?”.

Receita do setor duplicou - Mas a nova estrela é a exchange DEX

Em 2025, os protocolos de criptomoedas geraram mais de 16 mil milhões de dólares em receitas, mais do que o dobro dos 8 mil milhões de dólares de 2024. Este crescimento demonstra claramente a capacidade de captar valor de todo o setor. No entanto, estes números representam apenas uma parte da história. Por trás dos gráficos de crescimento, as exchanges DEX e outras tecnologias estão a mudar a face da indústria de criptomoedas.

Entre esses lucros, os emissores de stablecoins continuam a dominar, representando mais de 60% do total de receitas do setor. Tether e Circle, dois gigantes nesta área, controlam de forma significativa as principais fontes de lucro. A sua quota de mercado diminuiu ligeiramente de 65% em 2024 para 60% em 2025, mas estes números continuam a mostrar uma forte dominação.

No entanto, a emergência de exchanges DEX do tipo perpétuo — especialmente plataformas como Hyperliquid, EdgeX, Lighter e Axiom — criou uma situação totalmente nova. Estas quatro plataformas juntas representam entre 7% e 8% do total de receitas do setor, superando o volume de negócios de protocolos em áreas maduras de DeFi, como empréstimos, staking, pontes e agregadores de negociação descentralizada. Isto significa que as exchanges DEX deixaram de ser atores secundários no ecossistema, tornando-se agentes capazes de mudar toda a dinâmica do jogo.

Porque é que as exchanges DEX geram taxas de transação contínuas e lucros mais elevados do que o esperado

As exchanges DEX do tipo perpétuo funcionam de forma diferente das negociações tradicionais. Em vez de exigir que os utilizadores tenham conhecimentos sobre blockchain e contratos inteligentes, estas plataformas oferecem uma experiência familiar — semelhante às exchanges centralizadas que os utilizadores já conhecem. Mas por trás desta simplicidade, existe um sistema tecnológico complexo.

Para ter sucesso, uma exchange DEX deve construir uma interface estável, que não colapse sob cargas elevadas, criar um sistema de matching de ordens e liquidação fiável, e fornecer profundidade de liquidez suficiente para atender às necessidades dos traders. A liquidez é a chave: quem consegue fornecer liquidez de forma sustentável, atrairá mais atividade de negociação.

A Hyperliquid domina este segmento graças à sua liquidez abundante, fornecida pelo maior número de criadores de mercado na plataforma. Isto ajuda-a a ser a exchange DEX com as maiores receitas de taxas durante 10 meses dos 12 meses de 2025. Mas por que razão as exchanges DEX conseguem gerar receitas contínuas?

A diferença está na frequência de negociação. Os utilizadores podem realizar transações de forma contínua, com alta frequência, sem precisar de converter ativos subjacentes. Mesmo quando o mercado está lateralizado, podem fazer hedge, usar alavancagem, arbitragem, ajustar posições ou construir posições antecipadamente. Cada uma destas ações gera uma pequena taxa, mas com volumes de negociação enormes, essas pequenas taxas acumulam-se numa fonte de receita colossal.

Três fatores que influenciam o fluxo de dinheiro no setor de criptomoedas

Para entender melhor por que a estrutura de receitas do setor é assim, é necessário analisar três fatores principais que compõem o quadro de receitas:

Primeiro: Lucro de spread na manutenção de ativos

Os emissores de stablecoins geram receita ao manter reservas de ativos reais (USD, títulos do Tesouro dos EUA) e obter juros sobre esses ativos. Este é um modelo estruturado: cada stablecoin emitida é apoiada por ativos reais e gera uma taxa de juro correspondente. Contudo, este modelo é vulnerável às taxas de juro do Federal Reserve. Quando as taxas de juro caírem nos próximos anos, as receitas dos emissores de stablecoins serão afetadas.

Segundo: A camada de execução de transações — onde as exchanges DEX brilham

Este é o setor onde as exchanges DEX do tipo perpétuo fazem a diferença. Estas plataformas oferecem um local de negociação de baixo atrito, permitindo aos utilizadores entrar e sair de posições conforme necessário. As exchanges DEX não requerem posse de ativos, e geram receita cobrando taxas por cada transação. Com alta frequência de negociação, esta fonte de receita torna-se extremamente poderosa.

Terceiro: Canal de distribuição

Plataformas de emissão de tokens como pump.fun e LetsBonk não possuem ativos meme coin, mas tornaram-se pontos de preferência para emissão de ativos de criptomoedas. Criando uma experiência sem atritos, automatizando o processo de listagem e fornecendo liquidez completa, eles ganham taxas por cada token emitido. Este é um modelo Web2 aplicado ao mundo cripto: Airbnb e Amazon não possuem ativos, mas ganham dinheiro através de canais de distribuição gigantescos.

Detentores de tokens cada vez mais a receberem mais do fluxo de receita

Uma mudança importante está a acontecer: agora, os detentores de tokens não apenas possuem um certificado de governança, mas também uma participação económica real na plataforma. Os protocolos estão a experimentar transferir taxas de volta à comunidade através de recompensas de staking, partilha de taxas, recompra e queima de tokens.

Em 2025, as taxas totais pagas pelos utilizadores aos protocolos DeFi foram cerca de 30,3 mil milhões de dólares. Desses, aproximadamente 17,6 mil milhões de dólares ficaram com o protocolo após pagar aos fornecedores de liquidez. Cerca de 3,36 mil milhões de dólares foram devolvidos aos detentores de tokens através de recompensas de staking, partilha de taxas, recompra e queima de tokens. Isto significa que 58% das taxas foram convertidas em receita do protocolo, enquanto o restante foi para a comunidade.

Esta é uma mudança significativa em relação aos ciclos anteriores. Esta transição cria um incentivo tangível para que os investidores continuem a manter e a comprar mais tokens em que confiam.

2026: Ano em que as exchanges DEX podem superar a dominação das stablecoins

Olhando para 2026, duas questões podem determinar a trajetória de desenvolvimento do setor:

À medida que as taxas de juro continuam a diminuir, a quota de mercado de receita dos emissores de stablecoins diminuirá abaixo de 60%? Este será um sinal de que as exchanges DEX estão a ganhar terreno e a retirar a posição dominante das stablecoins.

Quando a estrutura da camada de execução de transações se tornar mais concentrada (devido à presença de poucas plataformas realmente dominantes), as exchanges DEX poderão ultrapassar a atual quota de 8%? Se isso acontecer, as DEX não serão apenas um segmento em crescimento, mas uma força equilibradora real com as stablecoins.

O equilíbrio de poder entre stablecoins, exchanges DEX e outros segmentos continuará a moldar a forma como as receitas são distribuídas no setor de criptomoedas. O que vemos hoje é apenas o começo de uma transformação de longo prazo.