2025 no mercado de criptomoedas: quatro palavras-chave: do efeito Trump à festa de previsões

2025年即将收尾，这一年被称为"加密大规模应用元年"，回顾四个季度的波澜起伏，用四个关键词来总结这一年的市场演变。

整个年份充斥着大量不同寻常的事件：从1月初特朗普就职美国总统，到4月的贸易关税冲突；从DAT（数字资产信托）热潮中企业获得数百亿美元收益，到ETH、SOL等生态的繁荣与衰退；从股票代币化平台的崛起被视为"DeFi与传统金融完美融合"，到传统纳斯达克交易所也加入代币化热潮；从某些链上衍生品平台的兴起，到两家估值超100亿美元的预测市场平台崛起；从稳定币新法规到PayFi浪潮，从加密IPO到加密ETF的常态化……

在资本、关注度与监管机构的无尽博弈中，加密产业的年轮又增厚了一圈。这一年既不是纯粹的牛市，也不是熊市，反而像是一只跳跃的猴子——在特朗普及众多威权政府的影响下，上下波动剧烈。有人从顶峰跌落，有人乘势而上，关于胜负的答案可能要等待2026年的"加密投资回忆录"来揭晓。

Primeiro trimestre: Efeito Trump e aprofundamento do quadro político

Primeira interação do novo presidente com o mercado

Janeiro, Trump tomou posse oficialmente. Após a euforia das eleições do ano passado, o Bitcoin se consolidou brevemente e voltou a se aproximar da marca de 100 mil dólares. Nos três dias anteriores à posse, uma meme coin oficial — TRUMP — provocou a primeira onda de riqueza do ano.

Na manhã daquele dia, ficou marcado: quando a equipe compartilhou pela primeira vez o contrato TRUMP, sua avaliação totalmente diluída (FDV) era de cerca de 4 bilhões de dólares. Mas, entre especulações como “o presidente foi blacked?”, “o presidente dos EUA vai emitir moeda?”, “Trump quer liquidar antes da posse?”, o valor de mercado do TRUMP rapidamente ultrapassou 10 bilhões, 30 bilhões, chegando a mais de 80 bilhões de dólares. Muitos traders de Meme coins lucraram milhões de dólares com essa oportunidade, alguns até mais de 20 milhões de dólares.

Essa foi a segunda onda de impacto da influência pessoal de Trump no mercado — a primeira começou com a vitória nas eleições de novembro de 2024. Em 20 de janeiro, o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica, chegando a 109.800 dólares. O mercado acreditava que Trump seria o “primeiro presidente amigo das criptomoedas”.

Porém, há um antigo ditado que diz — “água pode carregar o barco, mas também pode afundá-lo”. A chegada de Trump trouxe sinais positivos de política macro e regulação, mas também acompanhou controvérsias e manipulações envolvendo seus projetos familiares de criptomoedas.

Avanços reais no quadro regulatório

Na política de criptomoedas, Trump cumpriu algumas promessas:

• Substituição do presidente da SEC por Paul Atkins, que há muito apoiava a indústria de criptomoedas
• Nomeação de David Sacks como conselheiro especial para IA e assuntos de criptomoedas na Casa Branca
• Avanço na aprovação do projeto de lei de regulação de stablecoins (antigo projeto GENIUS)

O tópico mais destacado foi a “Reserva Estratégica de Bitcoin” do país. No início de março, Trump assinou uma ordem executiva anunciando a criação de uma reserva estratégica de Bitcoin nos EUA, financiada com ativos criptográficos confiscados pelo governo. Ele enfatizou que a medida “não aumentaria a carga tributária dos cidadãos comuns”.

Porém, o resultado do mercado de previsão foi decepcionante — em uma plataforma de previsão conhecida, o contrato “Trump estabelecendo reserva de BTC em 100 dias após assumir” foi liquidado como “não” (pois ativos confiscados pelo governo não se enquadram na definição de reserva). Isso gerou ampla decepção e críticas na comunidade.

Ao mesmo tempo, “insiders” lucraram milhões de dólares com informações privilegiadas sobre notícias de “reserva de Bitcoin” em plataformas de derivativos de uma cadeia, expondo o problema da assimetria de informações.

Outros eventos importantes do primeiro trimestre incluem:

• Uma plataforma de derivativos na cadeia distribuiu o airdrop mais generoso do ano, despertando inveja entre participantes de DAO
• Uma grande exchange foi alvo de ataque de hackers norte-coreanos, com perdas de 1,5 bilhão de dólares
• A Ethereum Foundation atualizou sua liderança após controvérsias, com a ex-CEO Aya assumindo como nova presidente

Segundo trimestre: euforia DAT e avanço das stablecoins

Guerra comercial e turbulência de mercado

No início de abril, Trump lançou uma “guerra tarifária global”, deixando a economia mundial mais tensa. Em 7 de abril, a “Segunda-feira Negra”, as bolsas americanas perderam mais de 6 trilhões de dólares em uma semana, com as sete principais gigantes de tecnologia perdendo mais de 1,5 trilhão.

O mercado de criptomoedas também não escapou. Após um mês de volatilidade, o mercado entrou em colapso: o Bitcoin caiu abaixo de 80 mil dólares, chegando a 77 mil; o Ethereum caiu para 1.540 dólares, atingindo o menor nível desde outubro de 2023; o valor total de mercado de ativos criptográficos despencou para 2,6 trilhões de dólares, com queda diária superior a 9%.

Início da euforia DAT

Após ajustes profundos de mercado e reformas institucionais, o Ethereum encontrou uma oportunidade de recuperação. Foi nesse período que uma força poderosa impulsionou o mercado — a explosão do conceito de Trust de Ativos Digitais (DAT).

No final de maio, sob o apelo de um construtor renomado do ecossistema Ethereum, uma empresa de marketing esportivo listada anunciou a mudança de seu foco principal, tornando-se a primeira “empresa de trust de ativos digitais de Ethereum listada”. Essa ação acendeu a faísca.

Até o final de junho, com o sucesso do IPO de uma exchange de stablecoins e a valorização de suas ações em 10 vezes, o conceito de stablecoins e empresas listadas relacionadas a criptomoedas chamou atenção do mercado financeiro tradicional. Ações relacionadas a stablecoins na Bolsa de Hong Kong subiram significativamente, enquanto gigantes como JD.com e Ant Group anunciaram entrada no setor, gerando discussões.

Com essa onda, o Ethereum finalmente saiu de uma longa tendência de baixa, com preços subindo mês a mês, atingindo uma máxima histórica de 4.800 dólares após alguns meses, perto de 5.000 dólares.

O conceito de DAT se expandiu para mais moedas — o DAT de Bitcoin foi liderado por uma gigante de gestão de ativos, seguido por um analista de Wall Street e uma mineradora listada. O número de empresas de DAT de Ethereum cresceu para quase 70, incluindo:

• Uma mineradora líder com 3,86 milhões de ETH
• Uma reformulação de uma empresa de marketing esportivo com mais de 860 mil ETH
• Uma startup emergente com mais de 490 mil ETH

Curiosamente, essas três empresas de DAT possuem uma quantidade de ETH muito superior à do Ethereum Foundation (menos de 230 mil ETH).

Depois, surgiram DAT de SOL, BNB e várias altcoins, com suas ações oscilando como montanha-russa. Após o período inicial de FOMO e posterior calma de mercado, muitas dessas empresas enfrentaram dificuldades — muitas com prejuízos de dezenas de bilhões de dólares, e sem negócios reais, seus valores de mercado ficaram abaixo do valor de seus ativos criptográficos (índice de prêmio líquido abaixo de 1). A febre de DAT, no auge, ninguém compreendia a famosa frase de Zweig — “O presente que o destino oferece, já tem um preço marcado em segredo”.

Terceiro trimestre: ações tokenizadas e mercados de previsão em duplo movimento

Renascimento das ações tradicionais na cadeia

Após o sucesso do IPO de uma empresa de stablecoins, as negociações de ações tokenizadas tiveram um avanço real. No início de julho, duas grandes exchanges lançaram oficialmente dezenas de tokens de ações americanas (Apple, Tesla, Nvidia, etc.) na plataforma de ações tokenizadas, marcando a primeira vez que as ações tradicionais foram realmente transferidas para a blockchain.

Para muitos entusiastas de criptomoedas, isso foi um marco importante. O ETF de Bitcoin à vista em 2024 e o ETF de Ethereum à vista em julho deram aos traders de criptomoedas o status de “investidores oficiais”; enquanto a plataforma de ações tokenizadas permitiu que “traders comuns” negociassem ativos tradicionais diretamente na cadeia.

Um gigante de gestão de ativos lançou seus próprios produtos de ações tokenizadas; mais impressionante, uma bolsa tradicional com mais de 10 trilhões de dólares em volume trimestral de negociações solicitou à SEC a autorização para oferecer serviços de negociação de ações tokenizadas — sinalizando que os grandes do setor financeiro tradicional não estão mais de fora, mas participando ativamente.

Derivativos na cadeia e dualidade das stablecoins

No universo nativo de criptomoedas, duas forças também estão em confronto:

Expansão de plataformas de derivativos: após uma plataforma de derivativos na cadeia bem conhecida, uma concorrente do ecossistema BNB lançou uma ofensiva agressiva de crescimento, criando outro mito de riqueza — muitos traders se arrependeram de ter perdido a oportunidade.

Expansão agressiva do ecossistema de stablecoins: uma stablecoin que afirma contar com o apoio do CEO da Tether realizou uma “atividade de incentivo de poupança”, com estratégias de airdrop extremamente generosas para atrair fundos — investindo 1 dólar, o usuário recebia mais de 9.000 dólares em tokens, uma rentabilidade de 900 vezes. Além disso, uma família de projetos de criptomoedas lançou o token WLFI (com base no sucesso anterior do ecossistema de stablecoin USD1), oferecendo retornos de 6 vezes, com preço de emissão entre 0,05 e 0,15 dólares.

Naquele momento, todos estavam hipnotizados pelas possibilidades ilimitadas.

Quarto trimestre: crise de liquidez e despertar do mercado de previsão

Grande queda de “11 de outubro” e mudança de mercado

No início de outubro, o Bitcoin atingiu uma nova máxima de 126.000 dólares, com expectativas de uma tradicional alta de outubro. Mas, em 11 de outubro, tudo foi destruído — uma “queda épica” mais violenta do que qualquer outra.

A causa principal voltou a ser Trump: na noite anterior, anunciou um aumento de 100% nas tarifas, causando pânico no mercado. Os três principais índices americanos caíram: Nasdaq quase 3,5%, S&P 500 2,7%, Dow Jones 1,9%.

O mercado de criptomoedas sofreu forte impacto: o Bitcoin caiu para 101.516 dólares em 24 horas (queda de 16%), o Ethereum para 3.400 dólares (queda de 22%), e o SOL despencou 31,83%. As altcoins tiveram uma “hemorragia”. Essa liquidação foi a maior de todas, com um volume total de liquidação de 30 a 40 bilhões de dólares, superando as quedas de 12 de março, 19 de maio e 4 de setembro.

Porém, a crise também trouxe oportunidades. Traders que fizeram short ou compraram na baixa lucraram milhões de dólares. O mercado começou a popularizar a “regra de negociação TACO” (Trump Always Chickens Out — “Trump sempre recua”) — ou seja, fazer short de Trump com estratégias agressivas.

Era dos dois gigantes no mercado de previsão

Com a validação da regra TACO, o mercado começou a se recuperar lentamente, mas muitos investidores de varejo saíram de cena, deixando o campo livre.

Nesse ambiente difícil, as plataformas de previsão se tornaram alguns dos poucos pontos de destaque. Vários aplicativos de previsão tiveram suas avaliações disparando em poucos meses:

• Uma plataforma de previsão atingiu 11 bilhões de dólares após uma rodada de financiamento Série E liderada por um fundo de risco renomado, com 1 bilhão de dólares de captação
• Outra plataforma, que previu com sucesso a vitória de Trump na eleição de 2024 e recebeu investimento da matriz da NYSE, busca uma nova rodada de financiamento, com avaliação entre 12 e 15 bilhões de dólares

Essas duas plataformas se tornaram os “duopólios” do mercado de previsão. O mercado voltou a focar nelas — que previram com precisão o resultado da eleição de 2024 e agora se consolidam como novos pilares na aplicação em larga escala de criptomoedas.

Perspectivas para 2026: política e capital em contínuo confronto

Olhando para o futuro, a política regulatória dos EUA e a postura do setor financeiro tradicional ainda dominarão as oscilações do mercado de criptomoedas. Nosso papel de exploradores é seguir as tendências e buscar nossa própria riqueza nesse caminho.