De 2026 do caos à ordem: a grande transformação da indústria com DeFi2.0 e Tokenomics2.0

2025年 foi o ano de viragem para o mercado de criptoativos. Não foi uma inovação tecnológica, mas sim mudanças dramáticas no sentimento do mercado e no ambiente regulatório que redefiniram os valores de toda a indústria.

O Fim da Primeira Curva e a Chegada da Segunda Curva

Nos últimos 16 anos, o mercado de criptoativos foi sustentado pela “expectativa de consenso”. Especulação e o efeito de riqueza alimentaram-se mutuamente, com novos participantes substituindo os antigos, impulsionando o crescimento, mas, em outubro de 2025, um grande evento de liquidação revelou claramente as limitações deste mecanismo.

Os principais players da indústria começaram silenciosamente a mudar de direção. A alocação de recursos para PayFi, RWA Finance e Onchain Asset Management está a aumentar rapidamente, com uma mudança de posições de ativos altamente especulativos para infraestruturas financeiras práticas.

O relatório de perspetivas de mercado da Coinbase para 2026, “2026 Crypto Market Outlook”, apresenta dados interessantes. No final de 2025, a oferta global de stablecoins atingiu 305 mil milhões de dólares, com um volume de transações de 4,76 biliões de dólares. A oferta representa 2,0% do total de M0 mundial de 15 biliões de dólares, enquanto o volume de uso equivale a 3,2% do volume de transações cambiais globais de 1500 biliões de dólares. Particularmente notável é que a atividade média das stablecoins supera 160% da moeda fiduciária tradicional. Com uma taxa de crescimento composta anual de 65% nos últimos quatro anos, a abertura do Open Finance ao mercado principal está ao virar da esquina.

Rigidez do Sistema Financeiro Tradicional e Atraso na Adaptação

A economia mundial atual apresenta semelhanças com o período pré-guerra (1910-1935). A inflação evoluiu para estagflação, e as políticas tradicionais dos bancos centrais começaram a perder eficácia. Os decisores políticos dependem cada vez mais de “ajustes de valor emocional” em vez de medidas econômicas concretas.

Um fenómeno interessante é que as instituições financeiras tradicionais estão a adotar uma postura mais defensiva. Em dezembro de 2025, a Nasdaq anunciou a intenção de solicitar à SEC a expansão do horário de negociação de ações para 7x24 horas. Isto não é apenas uma extensão do horário de funcionamento, mas uma reforma estrutural fundamental na competição do Open Finance. Simultaneamente, muitas instituições financeiras estão a acelerar a construção de sistemas internos de tokenização de RWA.

No entanto, o mercado move-se ainda mais rápido. No segundo trimestre, a mudança regulatória impulsionou um aumento de sentimento de mercado, que esfriou no terceiro trimestre e voltou a transformar-se em uma mudança real no quarto trimestre. Este ciclo de três fases é exatamente o processo psicológico do “Gartner Curve”, uma oscilação inevitável que todos os participantes enfrentam durante períodos de grande transformação.

O Efeito da “Medievalização” das Regras Rigorosas e a Paralisia do Mercado

Com a transição para a era digital, uma ideia errada de que “com dados, podemos utilizá-los; com métodos, podemos regulá-los” espalhou-se globalmente. O fortalecimento das regulamentações KYC levou mais de 85% das startups a ficarem bloqueadas na captação de fundos. Os custos de conformidade superaram os custos de risco, levando a uma rápida diminuição das possibilidades de inovação.

Este fenómeno é chamado de “medievalização de dados”, onde a dependência dogmática de sistemas de gestão antigos acelera, na verdade, o aumento da entropia. Apesar de reconhecerem a necessidade de transformação, as instituições financeiras tradicionais estão presas entre a proteção de interesses adquiridos e a transição para uma nova ordem, sem conseguir avançar.

Estratégias de Evasão e Mudanças Geopolíticas em Países em Desenvolvimento

Por outro lado, as economias emergentes estão a adotar estratégias para contornar os quadros tradicionais. Nigéria, Índia, Brasil, Indonésia e Bangladesh têm registado um crescimento exponencial na adoção de stablecoins e Open Finance nos últimos três anos, já superando o volume de transações na moeda local em várias regiões.

Este rápido crescimento de “ativos off-balance sheet” contrasta com o estagnamento das economias em desenvolvimento. Os mercados avançados, limitados por regulamentações, crescem lentamente, enquanto os mercados emergentes prosperam na sua ausência. Esta mudança de quadro não é apenas uma questão de participação de mercado, mas uma transformação profunda na estrutura económica global e nas relações geopolíticas. Dentro de cinco anos, é provável que a ordem económica mundial seja completamente reestruturada.

A Essência da Restauração de RWA e os Mal-entendidos do Mercado

A onda de RWA (Real World Assets) em 2025 resultou do colapso de crédito da primeira curva e do atraso na definição de termos da segunda curva. No entanto, a maioria do mercado entende RWA simplesmente como “crowdfunding de tokenização de ativos”.

Dados da Coinbase mostram que a composição atual de ativos RWA inclui principalmente T-Bills, Commodities, Liquid Funds e Créditos. Todos são ativos financeiros quantificáveis, com valor claro na liquidez e na tokenização. Mas a estrutura de 2026 será bastante diferente. Os negócios reais de DeFi e finanças cripto provenientes de economias emergentes entrarão paralelamente no mercado de RWA como fontes de ativos. Prevê-se que pagamentos com stablecoins e financiamento da cadeia de abastecimento se tornem os principais motores de crescimento.

DAT2.0 e Tokenomics2.0: A Evolução dos Protocolos Financeiros

O relatório da Coinbase propõe os conceitos de DAT2.0 e Tokenomics2.0, que representam essencialmente a evolução do DeFi 2.0.

O DAT1.0 (Digital Asset Tracker) expandiu-se de MSTR para o mercado global em 2025, mas sofreu uma rápida desvalorização entre o terceiro e o quarto trimestre. A razão é simples: a fricção do multiplicador de capital era demasiado pequena, a narrativa era transparente, e o efeito Davis Double era linear, de modo que, ao inverter-se o sentimento do mercado, o valor desaparecia imediatamente.

Por outro lado, o DAT2.0 visa fundir a camada de aplicação prática do DeFi com a circulação de valor do sistema financeiro tradicional. Empresas como Ondo, Ethena, Maple e Robinhood já demonstraram exemplos promissores, e espera-se que mais novas empresas cresçam rapidamente nesta trajetória em 2026. Como permite a criação de valor sustentável, a avaliação de DAT1.0, que variava com o ciclo, será substituída por um crescimento de longo prazo.

Tokenomics2.0 é um conceito mais amplo. Funciona como uma engenharia financeira avançada, incluindo Liquid Engineering e Yield Engineering. Em cada cenário financeiro, Tokenomics atua como um “circuito financeiro”, otimizando continuamente o sistema. Protocolos genéricos como o PT-YT da Pendle irão, gradualmente, formar-se ao longo do processo evolutivo da indústria.

Os elementos-chave incluem:

• Value Capture: condição essencial na segunda curva, mas independente de Tokenomics2.0
• Token Buybacks: imprescindíveis para garantir liquidez e capacidade de liquidação de ativos
• Financial Engineering: personalizações necessárias conforme o cenário

Perspetivas para 2026

O ano de 2025 foi marcado pela concretização da maior parte das previsões do setor. O fim do ciclo Kondratiev, a transição para a segunda curva do DeFi, a concretização regulatória e o surgimento de mercados emergentes — tudo ocorre simultaneamente.

Se 2026 será um ponto de viragem depende de fatores não lineares, tais como:

1. Velocidade de propagação da informação: a evolução do setor a uma taxa 2,5 a 5 vezes superior à do ciclo Kondratiev anterior
2. Pressões geopolíticas: aumento da inevitabilidade de explosões de contradições, com menor previsibilidade
3. Efeito AI×Crypto: impacto revolucionário não linear

No entanto, a capacidade de gestão social e o processo de digestão emocional de uma geração permanecem essencialmente inalterados. Muitas semelhanças com o passado de há 100 anos permanecem, tornando difícil escapar completamente dos paradigmas históricos.

O que os participantes do mercado devem fazer é adaptar-se às mudanças não lineares, não fazer previsões lineares. Incorporar mudanças inesperadas na estratégia e estabelecer uma estrutura de decisão flexível será a chave para sobreviver a 2026.