O colapso dos mercados globais: análise completa do que realmente aconteceu

Quarta-feira, 21 de novembro, marcou um dia negro nos mercados financeiros mundiais. Não se tratou de uma queda isolada em um único segmento, mas de uma correção sistémica que envolveu simultaneamente todos os ativos de risco: ações, criptomoedas e até ouro. O Bitcoin atingiu os $90.61K ( com uma variação negativa de -0.38% nas 24 horas ), enquanto o Ethereum caiu para $3.11K ( -0.08% em 24 horas ). No mercado de ações americano, o Nasdaq 100 sofreu uma queda de quase 5% desde a máxima intradiária, encerrando com uma baixa de 2,4%. Essa queda apagou anos de ganhos em poucas horas.

A dimensão do colapso nos principais índices

A queda não se limitou à Wall Street. O índice Hang Seng de Hong Kong perdeu 2,3%, enquanto o Shanghai Composite caiu abaixo de 3900 pontos, com uma perda de quase 2%. No setor tecnológico, a NVIDIA sofreu uma reversão surpreendente: apesar de um resultado trimestral do Q3 superior às expectativas, as ações fecharam em vermelho após uma breve alta inicial. Essa falta de reação positiva foi interpretada pelo mercado como um sinal de alarme, e não como uma confirmação de solidez.

No setor de criptomoedas, a situação revelou-se ainda mais crítica. Mais de 245.000 traders foram liquidados nas 24 horas seguintes ao colapso dos mercados, com perdas totais de $930 milhões. O Bitcoin, que tinha atingido $126.000 em outubro, não só zerou todos os ganhos do ano em curso, como também caiu abaixo de $90.000 em determinado momento, registrando uma queda total de 9% desde o início do ano. Surpreendentemente, até o ouro, tradicionalmente considerado uma âncora de segurança durante turbulências, cedeu terreno, caindo 0,5% e oscilando em torno de $4.000 a onça.

Quem acionou o colapso dos mercados?

A principal responsabilidade recai sobre a Federal Reserve e sua mudança de postura comunicativa. Nos últimos dois meses, os operadores de mercado repetiam obsessivamente uma única esperança: cortes de juros em dezembro. De repente, porém, vários funcionários do Fed assumiram um tom surpreendentemente restritivo. As mensagens recebidas pelo mercado foram claras: a inflação está diminuindo lentamente, o mercado de trabalho permanece resiliente e “não se excluem mais aperto monetário se necessário”. Em outras palavras, o corte de juros que o mercado aguardava foi cancelado.

Os dados da ferramenta CME FedWatch captaram perfeitamente essa reversão: um mês antes, a probabilidade de um corte em dezembro era de 93,7%, mas despencou para 42,9%. Essa queda drástica nas expectativas transformou a atmosfera de euforia em pânico coletivo.

Nove fatores que agravaram a espiral de baixa

Segundo a análise da equipe de trading do Goldman Sachs, o colapso dos mercados foi alimentado por uma convergência de fatores:

Esgotamento do rally da NVIDIA: Embora os resultados trimestrais fossem sólidos, o mercado já tinha incorporado plenamente essas expectativas positivas nos preços. Como observa o Goldman: “Quando notícias positivas não geram reações de alta, é o sinal de baixa mais forte”. O short seller conhecido Michael Burry levantou dúvidas sobre a sustentabilidade do modelo de financiamento entre NVIDIA, OpenAI, Microsoft, Oracle e outras empresas do setor de IA, afirmando que a demanda final real está anormalmente baixa.

Fragilidade da liquidez nos mercados de crédito privados: Lisa Cook, do Federal Reserve, alertou sobre a vulnerabilidade das avaliações no setor de crédito privado. A interconexão complexa desse segmento com o sistema financeiro global representa um risco subestimado.

Dados de emprego ambíguos: O relatório de salários não agrícolas de setembro não forneceu esclarecimentos suficientes para orientar as decisões do Fed, deixando as preocupações sobre o futuro das taxas de juros sem resposta.

Transmissão do sentimento de ativos mais arriscados: A queda do Bitcoin precedeu a queda do mercado de ações, sugerindo que as criptomoedas se tornaram o primeiro indicador do sentimento de risco global.

Aceleração da liquidação dos fundos CTA: Os Commodity Trading Advisors, que mantêm posições longas extremas, ativaram sistematicamente as vendas automáticas ao ultrapassar níveis técnicos críticos, criando uma espiral de baixa.

Reativação dos shorts: A reversão de tendência ofereceu oportunidades aos ursos, que voltaram a pressionar os preços.

Fraqueza dos mercados acionários asiáticos: Empresas como SK Hynix e SoftBank não ofereceram suporte positivo ao mercado dos EUA.

Esgotamento da liquidez: Os spreads bid-ask dos principais títulos do S&P 500 se ampliaram significativamente abaixo da média anual. Esse fenômeno de “liquidez zero” torna o mercado frágil a ordens de venda mesmo modestas.

Domínio do trading macro-driven: O volume de ETFs como porcentagem do total de negociações atingiu níveis históricos, indicando que o preço é cada vez mais determinado por estratégias passivas e perspectivas macroeconômicas, e não pelos fundamentos das empresas.

A estrutura do mercado amplificou o colapso

Um aspecto crítico subestimado é que o colapso dos mercados foi agravado pelo aumento da automação no trading. Fundos passivos, ETFs e estratégias de trading quantitativo tornaram-se tão dominantes que qualquer movimento inicial se transforma rapidamente numa “fuga unidirecional”. O setor “Tech + AI” foi particularmente congestionado por capitais globais, tornando o sistema extremamente sensível a qualquer mudança de sentimento.

Um detalhe fascinante é que Bitcoin e Ethereum deixaram de ser ativos marginais. Pela primeira vez na história, as criptomoedas funcionam como verdadeiros indicadores do preço de ativos globais de risco, aquecendo os mercados tradicionais com seus sinais de pânico.

O mercado realmente entrou em bear market?

Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, ofereceu uma perspectiva tranquilizadora. Segundo ele, apesar da bolha nos investimentos em Inteligência Artificial ser real, os investidores não devem se apressar em liquidar posições. Para Dalio, o mercado de ações dos EUA está atualmente a 80% dos picos de bolha de 1999 e 1929. “Antes que uma bolha estoure, muitas coisas ainda podem subir”, destacou Dalio.

Com base nessa análise, o colapso de 21 de novembro não representa o início de um verdadeiro bear market, mas sim o começo de uma fase de alta volatilidade, na qual o mercado reequilibraria as expectativas de crescimento e taxas de juros. O ciclo de investimentos em IA não terminará de repente, mas a era dos “rallies irracionais” acabou. O mercado passará de uma dinâmica guiada por expectativas para uma dominada pela realização de lucros.

As criptomoedas, sendo o ativo mais volátil, com maior alavancagem e liquidez mais frágil, sofreram a queda mais acentuada. No entanto, historicamente, essas mesmas áreas tendem a se recuperar primeiro quando o sentimento muda. A queda dos mercados neste dia representa menos uma catástrofe sistémica e mais uma necessária readequação de um sistema que se tornou excessivamente exagerado.