Dois indicadores quase técnicos de diferentes áreas - plataformas de troca de criptomoedas digitais

O índice de preço sobre lucro (市盈率) e o índice de preço sobre valor patrimonial (市净率) geralmente são classificados como indicadores técnicos; a sua particularidade reside no facto de serem, na verdade, indicadores quase técnicos que atravessam diferentes áreas. Dizer que eles são transversais às áreas deve-se ao facto de ambos os indicadores estarem ligados, de um lado, à situação financeira das empresas cotadas em bolsa, e, do outro, ao desempenho de mercado das criptomoedas e ações. Como estão ligados às finanças de uma parte e ao desempenho de mercado da outra, situam-se entre dois domínios. Nesse sentido, parece razoável incluí-los na categoria de indicadores financeiros. Contudo, na prática de investimento em criptomoedas e ações, as pessoas dão mais importância ao desempenho de mercado das criptomoedas e ações, valorizando mais a utilidade prática dos indicadores técnicos. Portanto, preferem classificá-los como indicadores técnicos.

O índice de preço sobre lucro, escrito em inglês como Price Earnings Ratio, abreviado como PE, às vezes também como P/E ou PER, indica a relação entre o preço de mercado de uma criptomoeda ou ação e o seu lucro por unidade. O lucro por unidade é um dado financeiro anual, ou seja, o lucro anual por ação. Este dado pode ser facilmente visualizado na coluna de dados de softwares de análise de mercado. Talvez por ser um indicador de grande importância e atenção, existem diferentes métodos de cálculo. Cada software de análise pode exibir resultados diferentes, resultando em variações nos dados fornecidos.

Antes do lançamento dos dados financeiros anuais mais recentes, o PE calculado com base nos relatórios financeiros do ano anterior é chamado PE estático.

Ao analisar o PE estático, vê-se sempre os dados do ano anterior. Quando o ano termina e o novo relatório anual é divulgado, o PE é atualizado para refletir os novos dados, considerando o novo ano. Esses dados podem ficar desatualizados ou atrasados, dificultando a reflexão em tempo real do valor mais recente da criptomoeda ou ação, levando ao desenvolvimento de métodos de cálculo aprimorados.

Utilizando o relatório financeiro trimestral mais recente como base, e com base na evolução histórica dos dados trimestrais de uma empresa cotada, estima-se o valor anual previsto para o ano em curso. O PE calculado com esse valor estimado é chamado PE dinâmico.

O PE dinâmico realmente reduz as limitações do PE estático, como a desatualização e o atraso nos dados, mas apresenta um grande problema: baseia-se em estimativas, não nos relatórios financeiros reais da empresa. Como as empresas estão sempre mudando, quem pode garantir que a situação operacional atual continuará a mesma nos anos seguintes? Ainda há problemas. Assim, foram desenvolvidos métodos de cálculo ainda mais aprimorados.

Usando os dados financeiros dos últimos quatro trimestres, é possível obter um dado financeiro de período móvel, diferente do calendário anual. O PE calculado com esses dados é chamado PE móvel, marcado pelo símbolo TTM (Trailing Twelve Months). O PE móvel é objetivo, atualizado e consegue, em certa medida, eliminar as variações sazonais nos dados financeiros. É amplamente considerado como uma métrica mais direta e representativa do desempenho recente da empresa em um ciclo econômico maior, sendo bastante utilizado. Pode ser encontrado em diferentes colunas de softwares de análise de mercado.

Como o PE indica a relação entre o preço de mercado de uma criptomoeda ou ação e o seu lucro por unidade, quanto maior o lucro por unidade, maior será o valor intrínseco da criptomoeda ou ação. Assim, muitos investidores, especialmente os novatos no mercado de ações, tendem a pensar: quanto maior o PE, maior o valor intrínseco que o mercado está a extrair, podendo até estar supervalorizado, o que indica risco; quanto menor o PE, menor o valor intrínseco estimado pelo mercado, sugerindo oportunidade. Essa ideia parece lógica, mas seguir essa lógica para investir em criptomoedas ou ações muitas vezes leva a erros. Isso tem semelhanças e correlações com as situações enfrentadas por investidores de valor, mencionadas anteriormente ao falar de indicadores financeiros.

Além do fator mais importante de se uma criptomoeda está sendo ou não atraída pelo mercado, geralmente, o valor razoável do PE de uma criptomoeda é bastante influenciado por fatores setoriais. Alguns setores, como bancos, construção e siderurgia, tendem a ter PE mais baixos; outros, como alta tecnologia e manufatura de ponta, tendem a ter PE mais altos. Essa variação não está necessariamente relacionada ao valor de investimento da criptomoeda.

De fato, o PE pode variar entre alto e baixo, sendo esses conceitos relativos. Além disso, o PE atual reflete a capacidade de lucro passada, enquanto o potencial de crescimento futuro é mais importante para determinar o valor. Um PE baixo agora não garante que será ainda mais baixo no futuro; um PE alto não garante que será mais alto depois. Olhar apenas para o PE não tem um significado decisivo.

Por outro lado, uma certeza é que criptomoedas com PE relativamente baixo oferecem um efeito de conforto, transmitindo maior segurança ao investidor. Quando uma criptomoeda inicia uma tendência de alta, esse efeito de conforto, que é objetivo, geralmente reduz a resistência ao aumento de preço, aumentando também o potencial de valorização. Contudo, isso não significa que ela não possa cair bastante novamente.

O índice de valor patrimonial (市净率) é semelhante ao índice de preço sobre lucro.

O índice de valor patrimonial, escrito em inglês como Price-to-Book Ratio ou Price/Book value, abreviado como PB ou P/B, é obtido dividindo o preço de mercado de uma criptomoeda pelo seu valor patrimonial por unidade. O valor patrimonial por unidade corresponde ao valor contábil de cada ação, que pode ser entendido como o valor de uma ação após eliminar as partes de valor inflacionadas. Assim, o PB pode ser interpretado como a relação entre o preço de mercado de uma criptomoeda e o seu valor real de propriedade.

O PB reflete a escala real de ativos de uma empresa, sendo mais comparável entre diferentes setores e empresas, tornando-se um indicador relativamente objetivo e verdadeiro. Além disso, o PB também indica o grau de atenção do mercado à criptomoeda, sendo frequentemente utilizado para avaliar o valor de investimento e oportunidades de investimento. Muitos acreditam que criptomoedas com PB baixo têm maior potencial de investimento; aquelas com PB alto, menor potencial. Essa é uma interpretação incorreta, semelhante ao erro cometido ao avaliar o valor fundamental e os indicadores financeiros de uma criptomoeda ou ação, ou ao usar o PE. Avaliar o valor de uma criptomoeda nunca deve ser tão simples.

Se o PB for maior que 1.0, indica que o mercado está disposto a pagar um valor superior ao valor patrimonial da criptomoeda. Se for menor que 1.0, indica que o mercado está cauteloso ao comprar essa criptomoeda, com menor interesse. Quando o PB fica abaixo de 1, significa que o preço de mercado já está abaixo do valor patrimonial, gerando o termo “quebrada” (破净), ou seja, o preço caiu abaixo do valor contábil.

Os ativos são bens valiosos, mas nem todos os ativos valem dinheiro. Para investidores, a qualidade dos ativos é muito mais importante do que a sua quantidade. Ativos que ajudam a gerar mais lucros são considerados de alta qualidade e valiosos. Alguns ativos, embora tenham valor de uso, não geram muitos lucros, como linhas de produção tecnologicamente obsoletas, instalações de escritório de luxo, ativos não produtivos ou créditos inadimplentes que dificilmente serão recuperados. Do ponto de vista de geração de lucros, esses ativos não são muito atrativos. Quanto mais desses ativos uma empresa possuir, pior será a qualidade do seu patrimônio líquido, tornando-se menos atrativa para o mercado de capitais. Comprar ações de criptomoedas é uma forma de lucrar na circulação do mercado, não de esperar que a empresa quebre para dividir ativos ou receber compensação na liquidação. Além disso, alguns ativos podem sofrer descontos significativos na liquidação. Assim, focar apenas no PB, concentrando-se no valor patrimonial, tem pouco sentido.

Algumas pessoas costumam valorizar o índice de preço sobre lucro em mercados de alta, como mencionado anteriormente, o que faz sentido até certo ponto. Outros defendem o uso do PB em mercados de baixa, questionando: “Se o PB de uma criptomoeda já está muito baixo, até onde ela pode cair?” Assim, usar o PB como guia de investimento em mercados de baixa é visto como uma estratégia mais segura, usando termos mais sofisticados para demonstrar maior conhecimento e cultura, o que é chamado de margem de segurança. Se acharem que as explicações anteriores sobre ativos de alta qualidade e ativos ruins são confiáveis, então, ao aplicar essa lógica, vale a pena reconsiderar esses pontos de vista.

Para uma criptomoeda específica, um PB mais baixo oferece maior segurança do investimento do que um PB mais alto; na fase de início de uma tendência, um PB mais baixo também indica maior potencial de valorização. Pensar assim não está errado. Mas, para diferentes criptomoedas, é necessário analisar caso a caso, não se pode tirar conclusões apenas comparando o PB.

Na verdade, considerando as diferenças setoriais e dentro de um grupo de criptomoedas com bom potencial de lucro e crescimento, selecionar aquelas com índices de PE e PB relativamente baixos, avaliando seu valor de investimento e margem de segurança, leva a conclusões mais confiáveis e úteis. Como já mencionado, mesmo que essas criptomoedas sejam selecionadas dessa forma, não significa que seja adequado investir nelas no momento atual. Como já discutido, uma criptomoeda com potencial de investimento nem sempre tem valor de negociação constante. Investir não é simples, nem fácil; abordagens simplistas frequentemente resultam em perdas que os investidores prefeririam evitar.