Panorama das previsões do IPC dos EUA para 2024: de códigos de dados a oportunidades de investimento

Uma frase para resumir: O impasse na previsão do CPI

A previsão do CPI dos EUA para 2024 é uma verdadeira “jogada de triângulo” — a eleição presidencial gera pressão inflacionária, conflitos geopolíticos perturbam a logística, e o ritmo de cortes de juros do Federal Reserve oscila. O resultado é que: o CPI tem dificuldade em diminuir de forma definitiva, e as expectativas do mercado continuam a ser ajustadas.

Por que os dados do CPI são tão importantes?

Muita gente acha que o CPI não passa de um índice de preços ao consumidor, mas na verdade esses dados têm um peso muito maior do que se imagina.

O CPI dos EUA é divulgado no primeiro dia útil de cada mês ou no dia útil mais próximo, em dois horários: 20h30 de Taiwan no horário de verão, 21h30 no horário padrão de Taiwan. Por que o mercado acompanha tanto? Porque o CPI é divulgado antes do dado PCE, que o Federal Reserve acompanha de perto. Assim que o Fed vê os números do CPI, começa a ajustar suas expectativas de política, o mercado também muda de direção, e os preços dos ativos principais oscilam.

Cronograma de divulgação do CPI de 2024 (horário de Taiwan):

• 11 de janeiro às 21h30｜13 de fevereiro às 21h30｜12 de março às 21h30
• 10 de abril às 20h30｜15 de maio às 20h30｜12 de junho às 20h30
• 11 de julho às 20h30｜14 de agosto às 20h30｜11 de setembro às 20h30
• 10 de outubro às 20h30｜13 de novembro às 21h30｜11 de dezembro às 21h30

CPI, Core CPI e PCE: as diferenças entre os três irmãos

CPI vs Core CPI: O CPI é como uma “cesta grande”, inclui tudo, e as oscilações nos preços de alimentos e energia causam grandes variações. O Core CPI exclui esses dois itens, focando em roupas, saúde, transporte, que são mais estáveis.

CPI vs PCE: Os métodos de cálculo são diferentes. O CPI usa ponderação de Laspeyres, o PCE usa ponderação encadeada. Em resumo, o PCE é mais inteligente — quando o preço do petróleo sobe, os consumidores trocam por outras fontes de energia, e o peso do petróleo no índice ajusta-se automaticamente, suavizando as oscilações. Por isso, o Fed confia mais no PCE.

Taxa de variação anual vs mensal: A variação anual compara com o mesmo período do ano anterior, eliminando efeitos sazonais e refletindo melhor a tendência real de preços. A mensal é mais sensível e pode ser influenciada por flutuações de curto prazo.

Investidores focam em duas métricas principais: a taxa de variação anual do CPI (que é divulgada primeiro e provoca maior impacto no mercado) e a taxa de variação anual do PCE (que orienta as decisões do Fed).

Composição do CPI dos EUA: quais itens têm maior peso?

Principais categorias do índice:

• Habitação e aluguel: 30-40% (o protagonista absoluto)
• Alimentos e bebidas: 13-15%
• Educação e comunicação: 6-7%
• Energia: 6-8%
• Saúde: 7-9%
• Transporte: 5-6%
• Outros: restante

Habitação e alimentos representam a maior fatia, portanto a previsão do CPI se concentra principalmente em preços de moradia e alimentos.

Os três fatores decisivos na previsão do CPI de 2024

Primeiro fator: as eleições nos EUA

Durante anos de eleição presidencial, os políticos tendem a fazer promessas excessivas. Além disso, a tensão geopolítica aumenta, os candidatos tendem a transferir conflitos internos para o exterior, acelerando a desglobalização, elevando o protecionismo, e fazendo os preços de importados subirem, dificultando a queda da inflação.

Segundo fator: ritmo de cortes de juros do Fed

Segundo dados do CME, o mercado espera que o Fed corte a taxa de juros cerca de 6 vezes em 2024 (total de 0,75 ponto percentual), refletindo a expectativa de uma inflação moderada ao longo do ano.

Terceiro fator: custos logísticos globais

No final de 2023, a crise no Mar Vermelho estourou, levando rotas entre Ásia e Europa a fazer desvios, com o tempo e os custos de transporte dobrando. Embora o impacto nos fretes de contêineres não tenha sido tão grande quanto em 2020, a interrupção regional na logística ainda se transmite ao consumidor final.

Revisão das quatro fases do ciclo do CPI nos EUA nos últimos 30 anos

Primeira fase (1990-1991): crise de poupança e empréstimo + Guerra do Golfo → pressão nos preços do petróleo → recessão → queda do CPI

Segunda fase (2000-2001): bolha da internet + 11 de setembro → impacto econômico → queda do CPI

Terceira fase (2008-2009): crise do subprime → crise financeira global → forte queda do CPI

Quarta fase (2020-presente): impacto da pandemia → impressão maciça de dinheiro pelo Fed → pico do CPI em junho de 2022 → recuperação logística + alívio da pandemia → queda do CPI até hoje

A história mostra que: o estado da logística global influencia diretamente a inflação nos EUA. A pandemia de 2020 provocou rápida queda do CPI, mas depois, com a cadeia de suprimentos quebrada, ele subiu rapidamente. Embora a crise no Mar Vermelho não tenha sido tão extrema quanto o encalhe do “Longsword” no Canal de Suez, o aumento dos custos logísticos regionais acaba refletindo no bolso do consumidor.

Previsão do CPI de 2024: três fases — fundo, rebound e recuo

Segundo previsão do FMI, o crescimento global do PIB em 2024 será de 3,1%, e o dos EUA de 2,1% (entre os maiores do mundo), indicando que a economia americana ainda tem resiliência, e a inflação não cairá a níveis muito baixos.

Fatores-chave considerados:

No primeiro semestre de 2023, os preços de commodities como petróleo caíram, portanto o CPI no primeiro semestre de 2024 não deve cair tão rapidamente quanto em 2023 — por causa da base de comparação. Além disso, os estoques de petróleo continuam em declínio, sustentando os preços do petróleo.

Ao considerar a pressão política das eleições, o impacto dos riscos geopolíticos nos custos de transporte, e o ritmo real de cortes do Fed, nossa previsão para o CPI de 2024 é:

Fundo no primeiro trimestre → rebound no segundo → recuo moderado no segundo semestre

O ano deve apresentar uma forma de “U”, não uma queda contínua e unilateral.

Lógica subjacente: por que é tão difícil prever o CPI?

1. Ciclos políticos e econômicos sobrepostos: anos eleitorais aumentam a incerteza e a pressão inflacionária
2. Fragilidade da cadeia de suprimentos: crise no Mar Vermelho, conflitos geopolíticos podem afetar a logística a qualquer momento
3. Espaço de manobra limitado do Fed: se a inflação for resistente, o espaço para cortes de juros será restrito

Lições para investidores

A incerteza na previsão do CPI faz com que o mercado subestime ou superestime os cortes de juros. Se os dados do CPI mostrarem uma surpresa (por exemplo, previsão de 2,8% e divulgado 3,2%), os ajustes nas avaliações de ações, títulos e dólar serão grandes.

Para 2024, o mais importante é acompanhar:

• o sentimento do mercado antes e após a divulgação mensal do CPI
• as declarações do Fed sobre a persistência da inflação
• os efeitos reais dos eventos geopolíticos nos custos logísticos

Em resumo: por mais precisa que seja a previsão do CPI, ela é uma questão de probabilidade; o que realmente gera lucro é entender as expectativas e os desvios delas.