O Banco do Japão aumentou as taxas de juros e o iene, na verdade, desvalorizou-se? Ainda vai continuar a subir em 2026?

No dia 19 de dezembro, o Banco do Japão anunciou um aumento de 25 pontos base na taxa de juros, elevando a taxa de política para 0,75%, atingindo o nível mais alto desde 1995. Apesar de parecer uma ação hawkish, isso surpreendentemente gerou confusão no mercado — a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene subiu, e o valor do iene não reagiu como esperado.

**Por que o governador Ueda não deu um sinal claro?**

O governador Ueda Kazuo evitou deliberadamente indicar uma data específica para o próximo aumento de juros na coletiva de imprensa. Ele enfatizou que é difícil determinar antecipadamente o nível neutro de juros (atualmente estimado entre 1,0% e 2,5%) e que pretende ajustar a política posteriormente conforme a situação. Essa postura ambígua deixou o mercado sem uma direção clara sobre o ritmo de aumento de juros do Banco do Japão, sendo interpretada como um movimento dovish.

O estrategista do ANZ, Felix Ryan, apontou que, apesar do Banco do Japão ter iniciado o aumento de juros, o dólar/iene subiu, indicando que o mercado ainda aguarda um caminho mais claro para o aumento de juros. Ele acredita que, mesmo prevendo que o Banco do Japão continuará a subir as taxas em 2026, o iene ainda ficará relativamente atrasado em relação às moedas do G10 nesse ano, pois a diferença de juros ainda não favorece o iene. O ANZ prevê que, no final de 2026, a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene chegará a 153.

**Como as instituições veem a tendência para 2026?**

O estrategista da Invesco, Masahiko Loo, acredita que o mercado pode interpretar esse aumento de juros como um sinal dovish, levando a uma volatilidade de curto prazo do iene. Considerando a política acomodatícia do Federal Reserve e o aumento na cobertura de hedge cambial por parte dos investidores japoneses, a empresa mantém uma meta de longo prazo de 135-140 para o dólar/iene.

A Nomura Securities acrescenta que somente quando as orientações indicarem que o próximo aumento de juros ocorrerá antes do esperado (por exemplo, antes de abril de 2026) o mercado verá isso como um sinal verdadeiramente hawkish, levando a uma compra de ienes. Atualmente, os swaps de índice overnight indicam que o mercado espera que o Banco do Japão eleve a taxa para 1,00% na terceira trimestre de 2026.

Em outras palavras, sem uma atualização significativa na estimativa do nível neutro de juros, é difícil para o governador do banco fazer o mercado acreditar que a taxa terminal será mais alta. As futuras mudanças no valor do iene ainda dependerão da estratégia de comunicação do banco central.