Durante seis anos de envolvimento no campo do DeFi, a questão mais dolorosa nunca foi quanto se ganha, mas sim "como é que o custo do empréstimo acaba por consumir todos os lucros". Nos primeiros cinco anos, a minha estratégia era bastante fixa: usar tokens de ecossistema de blockchains mainstream como garantia para emprestar stablecoins e fazer investimentos financeiros. Mas acabei por cair numa rotina sem saída — quando o mercado estava bom, usava empréstimos de tokens para lucrar com a diferença de preço; quando o mercado recuava, tinha de enfrentar a pressão de liquidação. Quando o mercado estava mau, tentava usar stablecoins para se proteger, mas os juros de empréstimo eram como parasitas que lentamente corroíam o capital.

Foi só na segunda metade do ano passado que percebi um ponto-chave: **nem toda garantia de direitos pode efetivamente cobrir o risco de empréstimo**. A verdadeira solução é fazer com que os direitos e as stablecoins formem uma relação de âncora inversa, criando um ciclo completo de "cobertura do custo de empréstimo - proteção contra liquidação - ampliação de lucros". Quando o mercado teve uma variação de até 35% na segunda metade do ano passado, consegui um aumento de 32% no meu património usando essa lógica, tudo sem uma única perda — o dinheiro ganho não dependia de sorte na subida ou descida do preço das moedas, nem de uma arbitragem única, mas sim do ciclo completo de retroalimentação dos direitos sobre o empréstimo.

Resumindo, trata-se de transformar as stablecoins de uma mera "ferramenta de dívida" numa "forma estável de obter rendimento". A lógica por trás disto não é complicada, mas 99% das pessoas não a compreendem bem. A razão pela qual a maioria dos utilizadores de DeFi acaba por cometer erros frequentes ao emprestar é porque não ligam a gestão de direitos com a cobertura de riscos. Em vez de serem passivos e sofrerem as consequências, é melhor construir ativamente um mecanismo de ligação inversa entre direitos e empréstimos, garantindo que cada operação de empréstimo tenha uma almofada de segurança. É por isso que cada vez mais investidores experientes estão a reavaliar o valor completo de uma cadeia de valor onde os direitos estão ancorados em stablecoins.