Roteiro de Mercado 2026: Commodities, criptomoedas e FX vão transformar o ano? Veja no que a Wall Street está apostando

Após a montanha-russa de 2025 nos mercados, as instituições já estão a posicionar as suas perspetivas para 2026. O consenso? Algumas classes de ativos estão preparadas para fogos de artifício, enquanto outras enfrentam ventos contrários. Aqui está a análise do que os principais bancos e empresas de pesquisa estão a precificar.

O Super-Ciclo das Commodities Ainda Não Acabou

O Renascimento do Ouro Continua

O ouro teve um 2025 excecional, registando um ganho anual de 60% — o melhor desempenho desde 1979. O Conselho Mundial do Ouro acredita que os ventos favoráveis ainda não terminaram. Com a Fed a esperar cortar ainda mais as taxas, tensões geopolíticas a fervilhar e os bancos centrais a continuarem a sua onda de compras, o ouro poderá subir mais 5–15% até 2026. Num cenário mais agressivo, com desaceleração económica global e afrouxamento monetário agressivo, o metal amarelo poderá registar uma subida de 15–30%.

Os principais bancos estão a cantar a mesma melodia. O Goldman Sachs aponta para USD 4.900/oz até ao final de 2026, sustentado por uma procura sustentada dos bancos centrais e fluxos de ETFs. O Bank of America é ainda mais otimista, projetando USD 5.000/oz, citando défices fiscais persistentes nos EUA e custos crescentes de serviço da dívida como fatores de suporte estrutural.

A Crise de Oferta de Prata Cria Oportunidades

Enquanto o ouro roubou as manchetes, a prata tem sido a que mais se destacou — e por boas razões. O Instituto da Prata assinala uma escassez estrutural persistente na oferta global, impulsionada por uma procura industrial robusta, o interesse de investimento a reviver e uma produção mineira a desacelerar. Espera-se que este desequilíbrio se amplie em 2026.

A UBS elevou a sua meta para USD 58–60/oz em 2026, com potencial de subida até USD 65/oz. O Bank of America alinha-se, também a projetar USD 65/oz. A compressão da relação ouro-prata ao longo de 2025 está a sinalizar mais reajustes de preços pela frente.

O Petróleo Enfrenta Ventos Contrários

O petróleo bruto conta uma história diferente. Após uma queda de quase 20% em 2025 devido à recuperação da produção da OPEC+ e ao aumento da produção nos EUA, as instituições veem riscos de baixa em 2026. O Goldman Sachs esboça um cenário pessimista com o WTI a uma média de cerca de USD 52/barril e o Brent perto de USD 56/barril. O JPMorgan também assinala riscos de baixa, com o WTI potencialmente a rondar USD 54/barril, dependendo de condições sustentadas de excesso de oferta e de uma procura global moderada.

Cripto: O Debate Sobre a Dinâmica do Ciclo

Meta de Preço do Bitcoin: Um Olhar Realista

O Bitcoin atingiu um pico histórico em 2025 antes de recuar, terminando o ano quase sem variação. Atualmente a negociar-se por cerca de $93.71K, as instituições permanecem divididas quanto à sua trajetória em 2026.

O Standard Chartered reviu a sua previsão otimista de USD 200.000, para baixo, para USD 150.000, citando uma diminuição nas compras de criptomoedas pelos governos, apesar dos fluxos sustentados de ETFs. A Bernstein mantém este objetivo de USD 150.000 para 2026, embora projete um valor mais explosivo de USD 200.000 até 2027. A tese da Bernstein: o Bitcoin quebrou o ciclo de quatro anos e entrou numa fase prolongada de alta.

A Morgan Stanley discorda veementemente, argumentando que o ciclo de quatro anos permanece intacto e que o mercado em alta está a aproximar-se da sua fase terminal. Esta divergência evidencia a incerteza contínua das instituições.

A Jogada da Tokenização na Ethereum

O ano de 2025 na Ethereum foi mais turbulento do que o do Bitcoin, também terminando perto do ponto de equilíbrio. Atualmente a cotar-se por cerca de $3.23K, a narrativa em torno da ETH em 2026 centra-se no potencial massivo da tokenização.

A JPMorgan destaca como a tokenização — a digitalização de ativos do mundo real na blockchain — pode transformar os mercados de capitais, com a infraestrutura da Ethereum no centro. Tom Lee, presidente da BitMain, vai mais longe, a prever ETH a USD 20.000 até ao final de 2026, afirmando que 2025 marcou o fundo e que uma subida significativa é iminente. Esta visão liga o potencial de alta da Ethereum a uma narrativa mais ampla de superciclo cripto.

Ações: Investimento em IA Mantém o Impulso

O Nasdaq 100 subiu 22% em 2025, superando o ganho de 18% do S&P 500, marcando três anos consecutivos de ganhos. As instituições esperam que isto continue em 2026, apoiado por investimentos incessantes em infraestrutura de IA.

O JPMorgan observa que os operadores de grande escala — Amazon, Google, Microsoft, Meta — manterão um capex elevado, potencialmente atingindo centenas de bilhões de dólares cumulativamente até 2026. Isto deve sustentar os fabricantes de chips como NVIDIA, AMD e Broadcom. O JPMorgan vê um potencial de subida do S&P 500 até aos 7.500 pontos, enquanto o Deutsche Bank desenha cenários até aos 8.000 no final do ano, dependendo da resiliência dos lucros. Extrapolando a partir destes objetivos, o Nasdaq 100 poderá ultrapassar os 27.000 pontos em 2026.

Guerras Cambiais: Fraqueza do Dólar vs. Movimentos Divergentes do BOJ

EUR/USD: Pode o Euro Prolongar a Sua Corrida?

O EUR/USD registou um ganho de 13% em 2025 — o maior rally anual em quase oito anos — impulsionado pela depreciação do dólar dos EUA. Para 2026, as instituições estão divididas, mas inclinadas para o otimismo.

O JPMorgan e a Nomura preveem que o EUR/USD atingirá 1,20 até ao final do ano, apoiados por uma política divergente de afrouxamento da Fed versus a estabilidade das taxas do BCE. O Bank of America é mais agressivo, a apontar para 1,22. No entanto, a Morgan Stanley alerta para uma possível pressão no H2 de 2026, prevendo uma subida até 1,23 antes de recuar para 1,16, à medida que os indicadores macroeconómicos dos EUA possam fortalecer-se.

USD/JPY: Risco de Desfazer a Operação de Carry Trade

O USD/JPY caiu cerca de 1% em 2025, e as perspetivas para 2026 estão profundamente fragmentadas. O JPMorgan e o Barclays veem uma subida até aos 164 até ao final do ano, argumentando que as expectativas de subida das taxas do BOJ já estão refletidas e que a expansão fiscal japonesa pressionará o iene.

A Nomura assume uma posição oposta, sustentando que a diminuição das diferenças de taxas de juro reduzirá o apelo do carry trade em ienes. Se os dados macroeconómicos dos EUA deteriorarem, o desfecho das posições poderá desencadear uma força do iene, empurrando o USD/JPY até aos 140 antes de 2026 terminar. Esta divergência destaca o quão sensíveis permanecem os mercados cambiais às mudanças na política da Fed e às diferenças de taxas transfronteiriças.

A Conclusão

2026 promete ser um ano em que a força das commodities, o momentum seletivo das criptomoedas, a resiliência das ações e a volatilidade cambial irão testar a convicção dos investidores. As variáveis-chave: quão agressivamente a Fed cortará, se os riscos geopolíticos escalarão, e se os gastos em IA justificam avaliações elevadas. Os mercados raramente movem-se em linha reta — e 2026 não será exceção.