## Por que é que a taxa de câmbio do Dólar Americano para Renminbi se tornou repentinamente mais forte em 2025?

Vai continuar a valorizar-se no futuro?

### O ciclo de valorização do Renminbi já começou, e a taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi atingiu o mais alto em 14 meses

O desempenho do Renminbi em 2025 tem sido surpreendente. Após três anos consecutivos de pressão de depreciação de 2022 a 2024, o Renminbi finalmente virou a maré. A taxa de câmbio do dólar para o Renminbi oscilou entre 7.04 e 7.3 no início do ano, e com o sinal de redução de taxas de juro pelo Federal Reserve e a melhoria do sentimento do mercado, em 15 de dezembro, a taxa de câmbio do Renminbi face ao dólar ultrapassou com força 7.05, atingindo finalmente 7.0404, o valor mais alto em quase 14 meses.

Esta mudança não surgiu do nada. Revisando o percurso do ano, o Renminbi enfrentou bastante pressão na primeira metade — a incerteza no comércio global, a continuação do fortalecimento do índice do dólar, e o offshore do Renminbi chegou a tocar 7.40, marcando o mínimo histórico desde a reforma cambial de 2015. No entanto, na segunda metade, a situação começou a inverter-se. Com o progresso nas negociações sino-americanas e a queda do índice do dólar, o Renminbi começou a mostrar resiliência, entrando numa trajetória de valorização junto com outras moedas não americanas.

### Quatro fatores centrais que determinam a direção da taxa de câmbio do Dólar para Renminbi

Para prever o futuro da relação dólar-Renminbi, é essencial compreender quatro variáveis-chave.

**Declínio e oscilações do índice do dólar**

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para 98, uma queda de quase 10%, marcando o início mais fraco desde os anos 1970. No entanto, as expectativas de redução de taxas pelo Federal Reserve arrefeceram, e a economia dos EUA superou as previsões, levando o dólar a recuperar terreno em novembro, atingindo várias vezes o nível de 100. Em dezembro, o Fed cortou as taxas conforme o esperado, e o mercado voltou a ser pessimista quanto ao dólar, levando o índice a recuar para 97.869, e a oscilar entre 97.8 e 98.5. Esta volatilidade reflete a relação delicada entre a direção do dólar e a política do Fed — cortes de taxas geralmente prejudicam o dólar, mas a resiliência económica pode sustentá-lo. **Uma valorização moderada do dólar pressionará o Renminbi para baixo, enquanto uma fraqueza do dólar criará espaço para o Renminbi valorizar-se.**

**Restrições e oportunidades na relação comercial sino-americana**

Recentemente, sinais positivos vieram das negociações em Kuala Lumpur: os EUA reduziram as tarifas sobre produtos chineses de 20% para 10%, e suspenderam a parte adicional de 24% até novembro de 2026. Além disso, acordaram medidas de suspensão em áreas como terras raras e taxas portuárias, e expandiram as compras de produtos agrícolas. Estes avanços criam uma base para a valorização do Renminbi. Contudo, lições do passado não podem ser ignoradas — um acordo semelhante em Genebra, em maio de 2025, quebrou rapidamente. Assim, **a sustentabilidade a longo prazo da relação comercial sino-americana continua a ser o fator externo mais importante na previsão da taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi**. Se a situação se mantiver, o ambiente do Renminbi permanecerá relativamente estável; se as tensões aumentarem, o Renminbi sofrerá nova pressão.

**Política monetária do banco central**

O Banco Popular da China tende a adotar uma política de afrouxamento para apoiar a recuperação económica, especialmente com o setor imobiliário fraco. Cortes de taxas ou de reservas liberam liquidez, o que normalmente pressiona o Renminbi para baixo. No entanto, se o afrouxamento for acompanhado de estímulos fiscais mais fortes que estabilizem a economia, a longo prazo, o Renminbi será impulsionado. Simultaneamente, a direção da política do Federal Reserve também é crucial — taxas elevadas fortalecem o dólar, cortes de taxas enfraquecem-no. **O Renminbi e o índice do dólar geralmente movem-se em direções opostas.**

**Internacionalização do Renminbi**

O aumento do uso do Renminbi em transações comerciais globais, bem como a expansão de acordos de swap com outros países, podem, a longo prazo, sustentar a estabilidade do Renminbi. Contudo, a posição do dólar como principal moeda de reserva mundial ainda é difícil de desafiar no curto prazo.

### Como os bancos de investimento veem o futuro da taxa de câmbio do Dólar para Renminbi?

Vários bancos de investimento internacionais mantêm uma visão otimista sobre o Renminbi, e suas análises valem a pena serem consideradas pelos investidores.

**Deutsche Bank** acredita que a recente força do Renminbi face ao dólar indica o início de um ciclo de valorização de longo prazo. O banco prevê que a taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi atingirá 7.0 no final de 2025 e avançará para 6.7 até ao final de 2026.

**Goldman Sachs** apresenta uma análise mais agressiva. O chefe de estratégia cambial global, Kamakshya Trivedi, ajustou a previsão para os próximos 12 meses de 7.35 para 7.0, sugerindo que o Renminbi poderá "quebrar a barreira de 7" mais cedo do que o esperado pelo mercado. A lógica do Goldman Sachs baseia-se no fato de que o **índice de câmbio real efetivo do Renminbi está subavaliado em 12% em relação à média de dez anos, e a subavaliação face ao dólar é de 15%**. Com esta subavaliação e o progresso nas negociações sino-americanas, o Goldman Sachs prevê que o Renminbi atingirá 7.0 nos próximos 12 meses. Além disso, a forte performance das exportações chinesas dá suporte ao Renminbi, enquanto o governo chinês tende a usar outros instrumentos de política para estimular a economia, em vez de depreciação cambial.

### É viável investir agora em pares de moedas relacionados com o Renminbi?

A resposta é sim, mas o timing é crucial.

Prevê-se que o Renminbi mantenha uma tendência relativamente forte a curto prazo, mas com oscilações limitadas e uma faixa de movimento inversa ao dólar. É pouco provável que o Renminbi ultrapasse rapidamente a barreira de 7.0 antes do final de 2025. Os investidores devem focar-se em três variáveis principais: a tendência faseada do índice do dólar, sinais de regulação da taxa de câmbio do Renminbi, e a força e ritmo das políticas de estabilização do crescimento na China.

### Como avaliar de forma autónoma o próximo movimento da taxa de câmbio do Dólar para Renminbi?

Para entender como prever a taxa de câmbio do Renminbi, o essencial é compreender quatro dimensões.

**Primeiro, a orientação da política monetária do Banco Central da China**

A política monetária afeta diretamente a oferta de moeda, influenciando a taxa de câmbio. Uma política de afrouxamento (como cortes de taxas ou de reservas) aumenta a liquidez prevista, pressionando o Renminbi para baixo; uma política de aperto estimula a valorização. Como exemplo, em 2014, o Banco Popular cortou taxas seis vezes consecutivas e reduziu significativamente as reservas, levando o dólar face ao Renminbi de 6 para 7.4, demonstrando o impacto profundo da política monetária.

**Segundo, os dados económicos da China**

Quando a economia chinesa cresce de forma estável ou melhor que outros mercados emergentes, há fluxo contínuo de capitais estrangeiros, aumentando a procura pelo Renminbi e impulsionando a sua valorização. Se a economia desacelera, ocorre fuga de capitais. Indicadores importantes incluem: PIB (macrodesempenho), PMI (índice de gestores de compras) — divulgado mensalmente, com versões oficiais focadas em grandes empresas e versões Caixin em PME; CPI (índice de preços ao consumidor), que mede a inflação e reflete o calor da economia; e o investimento em ativos fixos urbanos, que indica a intensidade da atividade económica.

**Terceiro, a direção do movimento do dólar**

A força ou fraqueza do dólar determina diretamente a subida ou descida do dólar face ao Renminbi. As políticas do Fed e do Banco Central Europeu são frequentemente o núcleo do movimento do dólar. Por exemplo, em 2017, a recuperação forte da economia da zona euro, com crescimento superior ao dos EUA, e o sinal de aperto do BCE fizeram o euro subir, levando o índice do dólar a cair 15% ao longo do ano, e o dólar face ao Renminbi também a desvalorizar-se, refletindo a forte correlação entre ambos.

**Quarto, a orientação política oficial sobre a taxa de câmbio**

Ao contrário de moedas de câmbio livre, cujo preço é definido pelo mercado, o Renminbi, desde 1978, passou por várias reformas de controlo cambial. Em 26 de maio de 2017, a reforma alterou a formação da taxa média do dólar face ao Renminbi de "preço de fecho + uma cesta de moedas" para incluir um "fator contracíclico", reforçando a orientação oficial. Nos últimos anos, estas alterações têm impacto claro a curto prazo na taxa de câmbio, mas a tendência de longo prazo depende do grande rumo do mercado.

### Revisão das mudanças na taxa de câmbio do Dólar para Renminbi nos últimos cinco anos

**2020**: início do ano entre 6.9 e 7.0. Com a tensão sino-americana e a pandemia, em maio o dólar chegou a quebrar 7.18. Depois, a China controlou rapidamente a pandemia, recuperou-se economicamente, e com o Fed a baixar para quase zero e a política chinesa a manter-se firme, o Renminbi recuperou forte no final do ano, chegando a cerca de 6.50, valorizando-se 6% no total.

**2021**: forte exportação, economia em recuperação, índice do dólar em baixa, o dólar face ao Renminbi oscilou entre 6.35 e 6.58, com média anual de cerca de 6.45, mantendo-se relativamente forte.

**2022**: o Fed acelerou as subidas de taxas, elevando o índice do dólar, enquanto as políticas de Covid na China prejudicaram a economia e agravaram a crise imobiliária, levando o dólar face ao Renminbi de 6.35 para acima de 7.25, uma depreciação de 8% no ano, a maior em anos.

**2023**: o dólar oscilou entre 6.83 e 7.35, com média de cerca de 7.0. A recuperação económica pós-Covid na China foi menor que o esperado, problemas imobiliários persistiram, e as altas taxas nos EUA mantiveram o Renminbi sob pressão.

**2024**: o enfraquecimento do dólar aliviou a pressão sobre o Renminbi, e os estímulos fiscais chineses impulsionaram a confiança. O dólar subiu de 7.1 para 7.3 no meio do ano, e em agosto o offshore do Renminbi quebrou 7.10, atingindo o máximo de seis meses.

### Como o offshore do Renminbi (CNH) apresenta maior volatilidade?

O offshore do Renminbi (CNH), negociado em mercados internacionais (Hong Kong, Singapura, etc.), reflete o sentimento global de mercado devido à liberdade de fluxo de capitais, resultando em maior volatilidade. Em contraste, o onshore (CNY) é controlado pelo Banco Central, que regula através da taxa média diária e intervenções cambiais.

Em 2025, o CNH face ao dólar, apesar de várias oscilações, mostra uma tendência geral de subida. No início do ano, devido às tarifas e ao índice do dólar a atingir 109.85, o CNH chegou a quebrar 7.36, levando o Banco Central a emitir bilhetes offshore de 60 bilhões de yuans para recolher liquidez e a ajustar a taxa média. Recentemente, com o diálogo sino-americano a suavizar, as políticas de estabilização do crescimento na China a ganharem força, e as expectativas de cortes de taxas pelo Fed a aumentarem, o CNH valorizou-se claramente. Em 15 de dezembro, o CNH quebrou 7.05, recuperando mais de 4% em relação ao pico do início do ano, atingindo o máximo em 13 meses.

### Resumo: Aproveitar as oportunidades de investimento na taxa de câmbio do Dólar para Renminbi

À medida que a China entra num ciclo de política monetária de afrouxamento, **a tendência do dólar face ao Renminbi apresenta características cíclicas evidentes**. Segundo a experiência histórica, ciclos semelhantes podem durar uma década, e embora haja oscilações de curto prazo devido à volatilidade do dólar e outros eventos, a tendência principal permanece relativamente clara. Se os investidores conseguirem captar com precisão os fatores que influenciam o movimento do Renminbi, poderão aumentar significativamente as suas probabilidades de lucro. O mercado cambial é principalmente impulsionado por fatores macroeconómicos, com dados públicos e transparentes, volume de negociação elevado, permitindo negociações bidirecionais, tornando-se assim um campo de investimento relativamente justo e atrativo.